PRKME Finansal Tablo Açıklaması Bekleniyor...
GRSEL Finansal Tablo Açıklaması Bekleniyor...

10 Mart Aracu Kurum Hedef Fiyat Önerileri

#HURGZ Esas faaliyet zararı 518M’dan 97M’ye geriledi. Güzel görünüyor ama içi boş — “diğer gelirler” kalemi 1 milyar TL’yi aşmış durumda ve büyük bölümü gayrimenkul satışından

#Celha A.Ş.'nin 2025 yılı finansal sonuçları, 661,5 milyon TL seviyesine ulaşan net dönem zararıyla operasyonel anlamda oldukça zorlu bir yılın geride kaldığını göstermektedir. Şirketin toplam yükümlülüklerini yaklaşık 2 milyar TL'den 1,3 milyar TL seviyesine çekerek borçluluk oranını düşürmesi ve özkaynaklarını koruması finansal denge açısından olumlu bir adımdır. Ancak, satış maliyetlerindeki artışa paralel olarak brüt kârlılığın daralması ve yüksek enflasyon ortamının (TMS 29) getirdiği finansal baskılar, şirketin kârlılık kapasitesini ciddi şekilde sınırlandırmıştır.

#GLRYH karın motoru tamamen A1CAP’ın aracılık/finans sektörü brüt karı (10 milyar TL). Ana ortaklık payının bu kadar düşük (1,2 milyar TL) kalmasının nedeni A1CAP’ta sadece %32 pay tutması — karın büyük çoğunluğu KGO’ya gidiyor

SRVGY SİNPAŞ GRUBUNUN EN GÜÇLÜSÜ Operasyonel hasılat %141 büyüdü — gayrimenkul satışları ve kira gelirleri güçlü
∙İşletme nakdi 2025’te +1.978 mn TL pozitife döndü (2024’te -106 mn TL’ydi). Bu çok önemli bir iyileşme
∙Brüt marj %70’in üzerinde, sektör ortalamasının oldukça üstünde
∙Net borç negatif sayılabilir düzeyde: 753 mn TL borç vs 17 mn TL nakit (nakit az ama borç yükü varlık büyüklüğüne kıyasla minimal)
∙Ana ortaklık net karı +%28 büyüdü
Dikkat — Kazanç Kalitesi:
∙Net karın 3.776 mn TL’si gayrimenkul değer artışından geliyor (nakit dışı, gerçeğe uygun değer farkı). Operasyonel temizlenmiş kar çok daha düşük
∙Ertelenmiş vergi gideri 2.608 mn TL — tamamen değer artışına bağlı, nakit çıkışı yok ama bilanço üzerinde 10 mlr TL’yi aşan dev bir yükümlülük oluştu
∙Nakit 17 mn TL’ye geriledi — oldukça düşük
∙İlişkili taraf işlemleri yoğun (ticari borçlar, ertelenmiş gelirler, uzun vadeli borçlanmalar

#KRDMD Görünürde zarar daralmış ama işin özü şu: operasyonel toparlanma var (esas faaliyet +1,2 mlr, işletme nakit akışı artıya geçti), ancak devasa ertelenmiş vergi yükü (-1,46 mlr TL) ve finansman maliyetleri (-3,1 mlr TL) net kârı bastırmaya devam ediyor. Maddi duran varlık yeniden değerlemesi (+18,5 mlr TL) özkaynakları şişirdi ama bunun nakit karşılığı yok. Yatırım harcaması döngüsü hâlâ yüksek, serbest nakit akışı negatif

#SDTTR kâr yanıltıcı, gerçek operasyonel baskı var — ama sipariş taahhütleri ve güçlü işletme nakdi, asıl hikâyenin önümüzdeki dönemde yazılacağına işaret ediyor

#PAGYO Pozitif
•güçlü özsermaye
•düşük borç
•temettü potansiyeli
•kira geliri stabil

Risk
•tek varlık (Panora AVM)
•değerleme kârı yüksek

BARMA Tablo görünürde zararlı ama asıl mesele şu: işletme nakit üretimi güçlü (1,67 mlr TL), ancak şirket agresif bir yatırım döngüsünde. Zararı yaratan esas unsur ertelenmiş vergi gideri (131 mn TL) — gerçek nakit çıkışı değil. Buna karşın 581 mn TL finansman gideri gerçek ve giderek büyüyor.
Net parasal pozisyon kazancı (475 mn TL) olmasa tablo çok daha kötü görünürdü. Kapasite yatırımlarının getiriye dönüşüp dönüşmeyeceği önümüzdeki 1-2 yılın kritik sorusu

BMSTL Pozitifler
•Satış büyümesi güçlü
•Brüt kâr artıyor
•Nakit ciddi artmış
•Operasyonel nakit pozitif

Negatifler
•Finansman gideri çok yüksek
•Net zarar büyümüş
•Borç yükü baskı yapıyor

#INDES Türkiye’nin en büyük IT distribütörü 91,6 mlr TL ciro yaptı ama asıl hikaye marjlarda: brüt marj %5,12’ye çıktı, esas faaliyet karı %23 büyüyerek 3,35 mlr TL’ye ulaştı. Net kar ana ortaklık payı olarak 519 mn TL ile beklentilerin üzerinde geldi, ancak 2,48 mlr TL’lik finansman gideri karlılığı ciddi ölçüde törpülüyor. İşletme nakit akışı 3,1 mlr TL ile sağlam, üstelik şirket MDV’lere 1,87 mlr TL’lik büyük bir yatırım yaptı — bu kapasite/altyapı hamlesi önümüzdeki dönemler için merak konusu. Distribütör modeli gereği negatif işletme sermayesi normal ama 2,5 mlr TL’lik net finansman yükü yapısal bir zayıflık olmaya devam ediyor

KFEIN Gelir büyüdü, kar eridi. İşte hikaye bu.
📈 Hasılat: 2,51 mlr → 2,84 mlr TL (+%13)
📉 Brüt Kar Marjı: %24,5 → %18,3 (kritik daralma)
💸 Net Kar (ana ortaklık): 276 mn → 47 mn TL (-%83)
Kar neden çöktü?
→ TMS-29 parasal pozisyon kaybı: -141 mn TL
→ 2024’teki 215 mn TL’lik yatırım geliri bu yıl yok (26 mn TL kaldı)
→ Bunları arındırınca resim biraz daha iyi, ama…
Asıl sorun burada: Maliyetler gelirden %10 puan daha hızlı büyüdü. Brüt marj 6 puan düştü. Bu bir kere bakıp geçilecek kalem değil — sürdürülürse değerlemeyi ciddi etkiler.
✅ Olumlu: İşletme nakit akışı güçlendi (+85 mn TL), bilanço neredeyse borçsuz
⚠️ Risk: Ticari borçlar %61 arttı, aktifleştirilen geliştirme maliyetleri büyüyor

#YUNSA Manşet kar 378 mn TL, geçen yıla göre 8x artış. Ama asıl hikaye orada değil.
📌 Net karın ~%40’ı TMS-29 parasal pozisyon kazancı (154 mn TL) — non-cash, tekrar etmesi garantili değil.
Ama şunu da söylemek lazım: işletme nakit akışı 750 mn TL. Net karın 2 katı nakit üretmiş. Bu rakam yalan söylemez. BEĞENDİMMM

#PRKME Şirket, 2025’te 229,9 milyon TL net zarar açıkladı (2024: 95,6 milyon TL net kâr). Ancak bu zararın tamamına yakını operasyonel değil; vergi gideri 355 milyon TL’ye fırlamış — bunun 173 milyon TL’si ertelenmiş vergi, 182 milyon TL’si dönem vergisi. Yatırım amaçlı gayrimenkullerden 65 milyon TL gerçeğe uygun değer kazancı ve yatırım gelirlerinden 113 milyon TL ile güçlü bir faaliyet kârlılığı var, finansman geliri/gideri dengeli; asıl sorun vergi satırı.
Nakit akışında işletme faaliyetlerinden 134,8 milyon TL geldi, temettü ödemesi yok (2024’te 299 milyon TL temettü dağıtılmıştı). Bilanço sağlam: net borç yok, özkaynak 4,75 milyar TL, toplam varlık 5,48 milyar TL. 6 Mart 2026’da denetim kayyımlığının kaldırılması önemli; yönetim üzerindeki yargısal gölge sonunda kalktı

MARBL Muhasebe kaynaklı vergi farkı sezonu okumayı zorlaştırdı. Gerçek operasyonel resim 2024’ten daha güçlü — ama stok birikimi ve yüksek finansman giderleri izlenmeye devam etmeli

#BIMAS Operasyonel güç var ama rakamlar karışık
Hasılat büyümesi yalnızca %6 — enflasyonun çok altında, yani reel bazda ciddi ciro kaybı var. Buna rağmen brüt marj 17,5%‘ten 19,3%‘e yükselmiş, bu da fiyatlama gücünün korunduğunu gösteriyor. Net kârdaki %23’lük düşüşün asıl sebebi operasyonel zayıflık değil, TMS-29 parasal kazancının 28 milyardan 18 milyara gerilemesi — enflasyonun yavaşlamasının kaçınılmaz bir yan etkisi. İşletme nakiti 40,9 milyar TL ile sağlam seyrederken FCF ~20 milyar TL’ye ulaşmış, şirketin nakit üretme kapasitesi bozulmamış.
ALPHA YORUM ;
BİM operasyonel olarak düzeliyor ancak reel büyüme hâlâ negatif — asıl soru mağaza verimliliğinin ne zaman toparlanacağı

SNGYO tablonun hikayesi operasyonel değil — vergi öncesi kar 2,88 mlr TL iken ertelenmiş vergi gideri tam 2,76 mlr TL yutmuş, net kâr sembolik kalmış. Parasal pozisyon kazancı 2,3 mlr TL kârı şişirmiş; bunlar çıkarılınca operasyonel tablo çok daha zayıf. İşletme nakdi -921 mn TL, büyük stok artışıyla (devam eden projeler) açıklanıyor. Temiz denetim, 47 mlr TL özkaynak sağlam görünüyor ama nakit üretimi bu yıl oldukça kötü

#BOBET yıllık sonuçları oldukça sert: Hasılat reel bazda geriledi, satış maliyetleri hasılatı aştı ve brüt kâr negatife döndü. Üstüne 2 mlr TL’yi aşan finansman gideri ve 555 mn TL’lik net parasal pozisyon kaybı binince net zarar 1,15 mlr TL’ye ulaştı. Borç yapısı da dikkat çekici — 2,86 mlr TL kısa vadeli finansal borç var, geçen yıl 514 mn TL’ydi. Özkaynaklar 7,98 mlr TL’den 6,62 mlr TL’ye geriledi; görünüm zor