#Deva Bu bilanço:

➡️ operasyonel olarak zayıf
➡️ fakat bilanço kalitesi iyi

İlaç şirketlerinde Ar-Ge yatırımı yüksek olduğu için bazı yıllar böyle olabilir.

Maddi olmayan varlıklar:
8,2 milyar TL
Bunun önemli kısmı:
Ar-Ge geliştirme maliyetleri

t.me/alphabilanco

#HEKTS ın durumunun kötülüğünü size şöyle özetleyim brüt kâr marjı 2025’te de negatif: hasılatın %109,7’si kadar satış maliyeti var. Yani şirket sattığı her ürünün maliyetini bile karşılayamıyor. 2024’e göre düzelme var (brüt zarar daralıyor) ama temelden zayıf.

#SMRTG
Pozitif
•Faaliyet kârı güçlü
•Yatırım devam ediyor
•Nakit artmış

Negatif
•Ciro ciddi düştü
•Finansman gideri çok yüksek
•Net zarar oluştu
Alpha Yorum :
yatırımcı su soruyu sortmalı

SMRTG Faiz giderleri düşmeden şirket tekrar net kâra dönebilir mi?

Çünkü operasyon hâlâ kâr üretiyor

TKFEN Pozitifler
• Büyük varlık tabanı
• Uluslararası inşaat projeleri
• Gübre ve terminal faaliyetleri

Negatifler
• Satış düşüşü
• Finansman giderleri
• Büyük zarar
• Likidite baskısı

Zararın ana kaynakları:

1️⃣ İnşaat projelerinde marj düşüşü
2️⃣ Operasyonel zarar
3️⃣ Çok yüksek finansman gideri
4️⃣ Vergi gideri
5️⃣ Likidite baskısı
6️⃣ Bazı projelerde muhasebe sorunları
Tkfen bilançosunu hiç beğenmedim

#EKGYO Finansman gideri patladı
•Finansman gideri: -12,6 milyar TL
2024:
•-2,6 milyar TL
yaklaşık 5 kat artış
Sebep:
•yüksek faiz
•proje finansmanı
•kredi kullanımı
ALPHA YORUM
Operasyonel olarak:

✔ satışlar çok güçlü
✔ brüt kâr güçlü
✔ proje teslimleri hızlanmış

Ama:

❗ finansman maliyetleri
❗ vergi etkisi

net kârı düşürmüş

HLGYO 20,9Mlr Değerlemeden geliyor operasyonel taraf 3,25mlr tl , Gayrimenkul portföyü ise 60,7 milyar TL ✅

BİLANCO SONRASI KURUM ÖNERİLERİ

KLKIM Finansal Tablo Açıklaması bekleniyor

KLKIM 2025 yılı 4.çeyrek net dönem karının 286.5 milyon TL olması bekleniyor (2024 4Ç 425.9 milyon TL)

#BAHKM 🔥 Yangın gürültüsünü ayıklayınca tablo ne diyor?
BAHADIR KİMYA (BHDRY) | 2025 Tam Yıl
10 Aralık’ta Kırıkkale fabrikasında çıkan yangın, yılın son üç haftasında 436M TL’lik varlık kaybı yarattı. Sigorta 224M TL ödedi; net fatura ~212M TL olarak P&L’e girdi ve şirketi zarara taşıdı. Bilanço sağlam
Net nakit pozisyonunda (~202M finansal varlık vs ~28M finansal borç). Hisse geri alımı 61M TL ile sürdü. MDV 608M → 373M TL’ye geriledi; fiziksel kapasite hasarı devam eden en kritik risk.
ALPHA YORUM : Kırıkkale fabrikasının yeniden yapılanma takvimi ve 2026 üretim kapasitesine etkisi henüz netleşmedi

#RODRG Tekstil bilançosu:

✔️ Zarardan kâra dönüş
✔️ Nakit akışı pozitif
❗ Satışlar düşmüş
❗ Operasyonel kâr yok
❗ Kârın büyük kısmı enflasyon muhasebesi etkisi

➡️ Temel faaliyet gücü zayıf

#BIZIM Tek Gerçek Işık
Brüt marjın iyileşmesi ve işletme nakit akışının pozitif kalması, mağaza bazında fiyatlandırma/maliyet yönetiminin biraz düzeldiğine işaret ediyor. Ama büyüme sıfır, nakit erimesi devam ediyor.

#HKTM Şirket yılı 117,9 mn TL net zararla kapattı — ama asıl mesele rakam değil, neden. Brüt marj genişledi, yani satış tarafında kalite iyileşiyor. Ancak şirket büyüdükçe nakit tüketiyor — stoklar tek başına 216 mn TL nakit yedi. Zararın büyük kısmı ise faiz yükü ve ertelenmiş vergi giderinden geliyor; bu iki kalem toplamda ~240 mn TL etkide bulunmuş.
💡 Bilançoda 581 mn TL aktifleştirilmiş geliştirme maliyeti göze çarpıyor. Bu kalemin gerçek değer üretip üretmeyeceği, şirketin uzun vadeli hikayesinin kilit sorusu.
📌 Yıl içinde 305 mn TL sermaye avansı alındı — bu nakit girişi olmazsa likidite tablosu çok daha sert görünecekti

#KLKIM Operasyonel performans güçlü, net kar düşüşü yanıltıcı. Hasılat nominal %9 büyüse de asıl hikaye marjlarda: brüt marj 70 baz puan genişledi, esas faaliyet karı %21 arttı. Yönetim giderleri + pazarlama + Ar-Ge toplamı hasılata oranla kontrollü seyretti.
Net kar gerilemesinin anatomisi: 2024’te vergi yükü 236 mn iken 2025’te 603 mn’a fırladı — dönem vergisi 511 mn (2024: 230 mn) + ertelenmiş vergi gideri 92 mn (2024: 6 mn). Vergi öncesi karda %18 artış olmasına rağmen efektif vergi oranı dramatik yükseldi. Operasyonel bozulma yok; tamamen vergi etkisi

DOKTA
Artılar 👍
✔ Operasyonel kâr var
✔ Satışlar büyüyor
✔ Güçlü üretim altyapısı

Eksiler ⚠️
❌ Finansman gideri çok yüksek
❌ Net zarar büyümüş
❌ Borç seviyesi yüksek

#PRKAB EBIT seviyesinde anlamlı bir düzelme var ve bu operasyonel tarafın toplandığının işareti. Ancak ana şirketten alınan yüksek faizli borç finansman giderlerini patlatmış ve işletme sermayesi baskısı nakit akışını derinden olumsuz etkilemiş. Net zarar rakam olarak iyileşti ama kalite tartışmalı: pozitif EBIT’e rağmen işletme nakit akışı -1,85 mlyar TL olması ciddi bir uyarı işareti

#NTHOL Holding bilançosunda operasyonel taraf güçlü görünse de kârın önemli kısmı enflasyon muhasebesi ve varlık değer artışlarından geliyor.

Faaliyet kârı: 3,9 milyar TL
Finansman gideri: -4,2 milyar TL

Bu yüzden net kâr 2,1 milyar TL’ye gerilemiş durumda.

Bilançonun en dikkat çekici tarafı ise 100 milyar TL’yi aşan gayrimenkul varlık büyüklüğü

#SOKM Şirketin faaliyet zararı gerçek (-6,5 milyar TL EBIT). Mağaza opex’i brüt karı aşıyor. Net zararı şişiren ertelenmiş vergi ama faaliyet zararını küçümsememek gerekir. İşletme nakdinin güçlü görünmesi büyük ölçüde tedarikçi finansmanından — yani borç erteleme etkisi