#ENJSA Net dönem kârı 3,2 milyar TL ile 2024’ün zararının ardından pozitife döndü. Operasyonel performans güçlü — brüt marj genişledi, serbest nakit akışı güçlü. Ancak kâra geçişte ertelenmiş vergi tersine dönüşünün (~7,8 milyar TL tek seferlik etkisi) belirleyici rol oynadığı görülüyor. 30 milyar TL’lik finansman yükü sürdüğü sürece net kâr marjı dar kalmaya devam edecek

#ALCTL yatırımcısı zarara bakıp üzülmesin, operasyonel olarak satış büyümesi ve brüt kâr artışı görülmesine rağmen, özellikle vergi gideri ve faaliyet giderleri net kârı negatife çevirmiş durumda. Operasyonel tarafta kârlılık potansiyeli devam ederken, şirketin güçlü nakit pozisyonu ve yüksek özkaynak yapısı bilanço açısından olumlu görünüyor.

Ancak kâr tarafında sürdürülebilir büyüme için gider kalemlerinin kontrol altına alınması kritik olacaktır

#FLAP Pozitif taraflar
•Zarar → kâra dönüş
•Güçlü özkaynak
•Gayrimenkul varlık değeri yüksek
•Borç düşük
Negatif taraflar
•Satışlar düşmüş
•Operasyonel kâr zayıf
•Kârın büyük kısmı vergi geliri

#BEYAZ Filo 2025’te 2024’ün zayıf sonuçlarından güçlü bir operasyonel toparlanma sergilemiş. Asıl hikaye brüt marjın ciddi genişlemesi ve esas faaliyet kârının normalleşmesi. Net kar 132 mn TL ile mütevazı görünse de bunun üzerinde baskı yaratan TMS-29 parasal kayıp (-349 mn TL) non-cash nitelikte. Kanalda bu ayrımı vurgulamak önemli — “muhasebe zararı görmeseydi vergi öncesi kar ~600 mn TL bandında olabilirdi

AVPGY Pozitifler
✔ 43,8 milyar TL dev gayrimenkul portföyü
✔ düşük borç
✔ güçlü özkaynak
✔ kira bazlı gelir

Negatifler
⚠ gelir düşüşü
⚠ değerleme gelirinin azalması
⚠ stok değer düşüklüğü

#SNICA Hasılat +%33 büyüse de maliyet baskısı karı sildi. Brüt marj %23’ten %13’e geriledi, esas faaliyet 356 mn TL kâdan -290 mn TL zarara döndü. Net zarar 860 mn TL. Özkaynaktaki artış ise tamamen MDV yeniden değerleme etkisi (+2.705 mn TL), operasyonel değil. Nakit üretimi +167 mn TL ile pozitif kalmış — tek olumlu not bu. Kazanç kalitesi zayıf, maliyet kontrolü acil gündem

#KRPLS Olumlu
•Brüt kâr artmış
•Faaliyet kârı toparlıyor
Olumsuz
•240 milyon finansman gideri

#BURVA
Operasyon zayıf
Satış çöküşü var
Nakit düşüyor
Temel olarak zayıf bilanço.Ama ertelenmiş gelir ileride satışa dönerse toparlama ihtimali olabilir

#CGCAM Şirket operasyonel olarak sağlam görünüyor ancak 2025 kârının önemli kısmı yatırım gelirlerinden destek almış.
Bu nedenle sürdürülebilir kârlılık için esas faaliyet tarafı takip edilmeli. Güzel şirket 👍

#SILVR Şirketin kısa vadeli yükümlülükleri dönen varlıklarını 117 milyon TL aşıyor. Faaliyetler zarar üretmiş.
Satışlar düşmüş ,Operasyonel zarar oluşmuş
Finansman giderleri yüksek ,Likidite baskısı var
Şirket operasyonel olarak zayıf bir yıl geçirdi insallah 2026 güzel olur

#LUKSK operasyonel olarak tekstil şirketi görünse de bilanço yapısına bakıldığında ciddi bir gayrimenkul varlığı taşıdığı görülüyor. Kârın önemli kısmının yatırım gelirlerinden gelmesi ve bilançodaki yüksek yatırım amaçlı gayrimenkul tutarı nedeniyle şirket, faaliyet yapısı açısından bir üretim şirketinden ziyade GYO benzeri bir bilanço karakteri sergiliyor. Operasyon tarafı sınırlı kalırken değer yaratımı daha çok varlık değerlemeleri ve yatırım gelirleri üzerinden oluşuyor

#ATAGY
Operasyonel olarak şirket karlı Ancak enflasyon muhasebesi ertelenmiş vergi gideri sebebiyle net zarar oluşmuş. Temel faaliyet tarafı zayıf değil

#DERİM Ciro düşmesine rağmen brüt kâr artmış
• Operasyonel kârlılık stabil
• Net kâr yatay seyretmiş
• Güçlü nakit üretimi var

Ancak şirketin iş modeli tek müşteriye (ilişkili şirket) bağımlı. Bu nedenle finansallar grup içi yapıdan bağımsız analiz edilmesi zor bir şirket profili oluşturuyor.

Genel olarak bilanço nakit açısından güçlü, fakat operasyonel yapı grup içi ticarete bağlı

#LİNK Net kar yüzey görünüşünde sağlam (320 mn ₺) ama kalitesi düşük. Esas faaliyet karı eridi, net karı taşıyan unsurlar yatırım gelirleri (431 mn ₺) ve vergiyle ezilmiş görünüm. Brüt marjdaki dramatik düşüş (46% → 27%) ve Ar-Ge giderlerinin 3 katına çıkması dikkat çekici. Ertelenmiş vergi birikimi önümüzdeki dönemlerde nakit vergi yüküne dönüşebilir. Hisse başına kazanç 0,15₺’den 0,004₺’ye geriledi — sermaye artırımının etkisi (ödenmiş sermaye 21,7 mn ₺’den 891,7 mn ₺’ye fırladı, iç kaynaklardan bedelsiz artırım

BASGZ 2025’te net kar artışı (+%9) sergilemiş görünse de bu görünümün arkasında ertelenmiş vergi rahatlama etkisi ve 2024’teki negatif parasal pozisyon kaleminin bazdan düşmesi yatıyor. Çekirdek operasyonel performans zayıflamakta, esas faaliyet karı nominal bile olsa gerilemiş, serbest nakit akışı ciddi daralmış ve özkaynak yöntemi karındaki %37’lik düşüş bağlı ortaklar tarafında baskıya işaret ediyor. Düzenleyici yapıya (EPDK) bağımlılık ve imtiyaz varlıklarının bilançodaki ağırlığı şirketi tarihsel olarak savunmacı kılıyor; ancak 2025 sonuçları kalite açısından 2024’ün gerisinde

#BASCM Alpha Yorum

✔ Şirket zarardan güçlü şekilde kâra döndü
✔ Faaliyet kârlılığı ciddi iyileşti
✔ Borçluluk düşük
✔ Nakit üretimi güçlü

📊 Operasyonel toparlanma net

#YIGIT Akü operasyonel olarak kâr üreten bir şirket olsa da net kârın önemli kısmı finansal yatırımlar ve faiz gelirlerinden geliyor. Bu nedenle operasyonel büyüme tarafı sınırlı görünüyor.

Borçluluğun düşük olması ve güçlü özkaynak yapısı olumlu. Ancak ciro düşüşü ve net kâr gerilemesi dikkat edilmesi gereken noktalar arasında.

Şirket kâr üretmeye devam ediyor fakat kârlılığın büyük kısmı finansal gelirlerden geldiği için operasyonel büyümenin hızlanması önemli olacaktır

#TUKAŞ’ın 2025 net karındaki düşüş operasyonel bozulmadan değil, geçen yılın yüksek ertelenmiş vergi tabanından ve artan finansman giderinden kaynaklanıyor. Esas faaliyet gücü korunmuş. Ancak hızla büyüyen borç ve negatife dönen nakit akışı yakın dönemde takip edilmesi gereken temel risk unsurları

#NUGYO Yatırımcısı zarar görüp üzülmesin . Nakit üretiyor, borç azaltıyor. Asıl soru: gayrimenkul portföyü (4,85 mlr TL) gerçekten bu değerde mi? Değerleme her şeyin anahtarı : zarar büyük ölçüde muhasebe kaynaklı , Gayrimenkul değer düşüşü: -340 mn TL

#BANVT te zarar oluşmasının temel nedenleri:

• Satış gelirlerinde düşüş
• Maliyetlerin satışlara çok yaklaşması
• Operasyonel giderlerin yüksek kalması
• Esas faaliyetlerde ciddi zarar oluşması

Yani şirket operasyonel olarak para kazanamamış ve finansman gelirleri zararı kapatamamış

#DNISI 2025 karı tamamen yanıltıcı. Şirket vergi öncesi 42,9 mn TL zarar etti. Net kara taşıyan 67,5 mn TL ertelenmiş vergi geliri — nakit girişi yok, gerçek kazanç yok. Operasyonel brüt marj 18%’den 12,8%’e geriledi. İşletme faaliyeti negatif nakit üretti. Kar kalitesi son derece düşük; net kar rakamı içeriksiz