🇺🇸 12/23 미국시장리뷰

👨‍💻🎄 → OpenAI o3, Flash, SK Hynix, 생각보다 약했던 PCE로 금리인하 수혜기업군들 상승 🔔

주요 지수 : 다우 > S&P > 나스닥 > 러셀
상승종목비율 : NYSE 292%, Nasdaq 213% 🟢 (🟢🟡🔴)

섹터
- 📈강세 : 적자성장주, 바이오텍, 금융, 테크
- 📉약세 :

종목
- 📈강세 : 전기차, 신재생/BESS, 코인, 적자성장주
- 📉약세 : GLP-1, 테슬라, 자율주행, 화물운송

📩 메이저 뉴스
- 빅테크 - AAPL(+1.9%), MSFT(-0.1%), GOOGL(+1.5%), AMZN(+0.7%), META(-1.7%) : 애플 아웃퍼폼 지속, 금요일을 보면 아직 약간은 Risk-off에 기울어져있다 생각. 오픈AI o3 발표. 이제 o3가 주목받기 시작하자 개인적으로 올해 7월 중요하다고 생각했던 STaR 논문이 주목받기 시작. 2022년 스탠포드 Self-Taught Reasoner 모델에 대한 연구. 다만 이 방식의 핵심은 매우매우 컴퓨팅을 많이 필요로 한다는 점. 정확히 말하자면 추론이란 말만 똑같지 지금까지 해온 추론은 'Soft 추론'이라면 이제부터는 'Hard 추론', 훈련과 추론이 한 칩에서 이뤄지는 구조. 엔비디아에겐 긍정적. 구글은 옛날에 쓱 보고 넘겼던 SE(Strong but more expensive)와 WC(Weak but cheaper) 중 WC 방식을 택한 게 아닌가 싶음. o3를 먼저 발표한 OpenAI, Flash를 먼저 발표한 Google. 유튜브에서 '자신만의 길을 가기 시작했다'라고 생각했던 이유는 실제 AI 성능을 끌어올리면 두 기업 다 말이 되기 때문인데, NVDA-ASIC 최대의 피해자가 AMD인 것처럼 여기도 그럼 나머지가 살아남을 수 있을까에 대한 고민. o3는 Task당 요금을 받는 구조. 현재 대략 Task당 $2~3,000. 최대는 $5,000까지 나오는 듯
- AI HW - NVDA(+3.1%), TSM(+1.3%), AVGO(+1.1%), MRVL(+2.6%), ANET(+3.4%), VRT(+4.0%), DELL(+3.4%) : 모건스탠리 Top Pick으로 엔비디아 선택. GB200 NVL72 초기물량을 오픈AI가 상당히 많이 요구했는데 o3 때문이었구나 하는 중. 이전 o2가 GPQA 105%를 달성했다고 말했던 시점이 11월이었는데 o1 발표시점이 9월이었으므로 TTC를 통한 추론모델의 스케일링 & 여기서 뽑아낸 합성데이터로 Orion(GPT-5) 학습 구조가 될 듯. 구조상 GB200 NVL72를 빨리 온라인 시켜야 그때부터 GPT-5가 나올 시점이 대략 정해지지 않을까. 오라클이 1Q25~2Q25 동안 큰 계약 몇 개가 더 나올 수 있다고 말했었는데 그럴 것 같음
- GPU IaaS/Colo - ORCL(+0.5%), DLR(+1.0%), EQIX(+0.6%) : 오라클과 디지털 리얼티, 에퀴닉스도 상승
- AI Enabler - SAP(+0.9%), NOW(+1.5%), ACN(-1.6%) : Accenture는 전일 크게 올랐던 거라 2거래일간 +5% 이상 상승. 현재 Dell 서버 파이프라인 20%가 Enterprise AI향인데, 2025년을 지나면서 더 높아질 것 같음. 25년의 핵심은 Enterprise AI/Sovereign AI. 태국, 베트남, 인도네시아, 말레이시아, 러시아 등까지 모두 소버린AI 확보를 위해 뛰는 중
- HBM - MU(+3.5%) : 1년 뒤를 땡겨쓰는 기업들이기 때문에 지금 안 좋지만 AI는 콘텐츠가 더 늘어나고 ASIC으로의 고객 확대되며 Non-AI도 2025년 10월 Windows 교체주기 온다는 부분을 반영할 수 있을 거라 생각. 다만 계속해서 메모리/HBM 내에서는 SK Hynix 선호
- 신재생/BESS - ENPH(+8.6%), FSLR(+3.7%), FLNC(+1.4%), HASI(+4.4%) : PCE가 생각보다 낮았다보니 가장 크게 상승했던 섹터가 최근 꾸준히 언더퍼폼 중이었던 신재생 분야였음. 1월 취임 이후 실제 IRA 관련 불확실성이 완전히 해소/예상하던 악재가 나오고 나서야 펀더멘탈을 다시 따질 수 있을 듯. 그전까지는 Reversal이라기보단 Retracement라고 생각
- 은행 - JPM(+2.0%), BAC(+1.8%), WFC(+2.2%), MS(+2.4%) : 신재생 얘기에서 이어지는데, 담백하게는 10년물 국채금리 상승에 따라 영향 받았던 (리츠, 금융주, 주택건설, 신재생, 자동차, 바이오. 주택건설)들이 상승한 것
- GLP-1 - NVO(-17.8%), LLY(+1.4%) : CagriSema에 대해서 T2D → 비만으로 환자 바꿔서 데이터 뽑으면 워낙 현존하는 최고 수준의 결과가 나올 거라고 기대했던 투자자가 많은 만큼 실망매물이 컸음. 실제 수준은 68주 -22.7% 감소. 마운자로의 -25%에 못미치기 때문에 장기적으로 보면 점유율 게임에서 릴리에게 밀릴 거라 보는 게 합리적일 듯
- 의류/신발/화장품 - RL(+3.5%), GAP(+1.0%), DECK(+2.8%), ONON(+3.6%), ULTA(+1.1%) : 여전히 의류/신발 소비 자체는 올해 YTD 계속 강한 상태. 다만 브랜드별로 52W High 기준 격차가 큼. 그럭저럭한 브랜드는 52W High 기준 -30~-37%대고 점유율을 얻고 있는 브랜드는 -5%대 수준
- 리츠 - O(+2.0%), AMT(+2.4%), HASI(+4.4%), SPG(+1.4%), PLD(+1.9%), PSA(+2.8%) : 마찬가지로 (리츠, 금융주, 주택건설, 신재생, 자동차, 바이오. 주택건설) 등 PCE 하락에 따른 금리인하 수혜기업군 상승. 11월 27일부터 한 달 동안 하락 중이었던 거라 방향성을 띈 움직임이라기보단 옵션만기와 겹친 단기상승반응이었다고 보고 있음
- 트럼프 트레이딩 - MSTR(+11.6%), RKLB(+7.1%), PLTR(+8.5%), TSLA(-3.5%) : 옵션만기일 겹치며 스퀴즈성 상승마감
- 적자성장주 - ARKK(+2.1%), ARKG(+3.2%), XBI(+1.6%) : CNN 공포와 탐욕지수는 22 → 28이지만 실제 종목들을 보면 여전히 시장은 매우 강한 모습

🇺🇸 12/23 미국시장리뷰 #2 🔔

- 키워드 : OpenAI o3, Flash, SK Hynix, 생각보다 약했던 PCE로 금리인하 수혜기업군들 상승
- 주간 이벤트 : CB 소비자지수 (월) 크리스마스 반장, 내구재수주 (화) 크리스마스 휴장 (수) 신규실업수당청구건수 (목)

🇺🇸 12/24 미국시장리뷰

👨‍💻→ ☃️ o3로 느끼는 AGI, 낭만의 시대 ☃️

주요 지수 : 나스닥 > S&P > 다우 > 러셀
상승종목비율 : NYSE 101%, Nasdaq 91% 🟡 (🟢🟡🔴)

섹터
- 📈강세 : 반도체, 테크, 헬스케어, 바이오텍
- 📉약세 : 필수소비, 적자성장주, 원자재

종목
- 📈강세 : 신재생/BESS, AI 반도체, Non-AI 반도체, 스마트폰
- 📉약세 : 코인, 수소, 소매마트, SaaS, 레스토랑, 적자성장주

📩 메이저 뉴스
- 빅테크 - AAPL(+0.3%), MSFT(-0.3%), GOOGL(+1.7%), AMZN(+0.1%), META(+2.5%) : o3 이후 상황을 살펴보면 이제 지수함수적 성장에 들어간 걸 느낌. GB200 NVL72 슈퍼클러스터를 완성하는 순서대로 TTC → 합성 데이터 → 사전/사후훈련 → TTC으로 이어지는 성능개선의 루프 달성할 듯. o3가 아직 정렬 중임을 가정하더라도 내년 o4를 기반으로 Orion을 학습시킨다는 걸 생각해보면 GPT-2를 완성시키고 나서 스케일링을 통해 GPT-3 → GPT-4까지의 미래가 정해져있었듯이 샘 올트먼은 올해 9월 o1-preview를 발표하며" o1이 GPT-2 Stage에 있다"고 말한 바 있음. 이제 o4 & Orion AGI의 길이 매우 선명해졌다
- AI HW - NVDA(+3.7%), TSM(+5.2%), AVGO(+5.5%), MRVL(+1.7%), VRT(-2.0%), DELL(+2.6%) : TTC에 대해서는 직관적으로 10ms만에 답하던 것을 1000초 동안 생각하고 답하도록 확대하면 5 OOMs만큼이나 더 많은 지능을 갖고 답하는 것. GPT-2 → GPT-3 → GPT-4까지의 발전에서 2~3 OOMs씩 컴퓨팅/알고리즘 발전이 나왔음을 생각하면 o3는 이미 GPT-5를 보고 있는 것. 에릭 슈미트는 이제 AI 킬 스위치와 재귀개선의 길을 얘기하기 시작
- 반도체 장비 - ASML(+2.2%), AMAT(+2.4%), LRCX(+2.8%), KLAC(+3.0%), TER(+2.0%) : o3/중국 레거시 반도체 규제 뉴스와 미국 필반 전체가 상승. SOX는 하단채널을 터치한 상태이기에 시장 대비 상대강세
- AI Enabler - SAP(+0.4%), NOW(-0.3%), ACN(-2.1%) : AI 전반은 적당히 보합세 유지
- AI Infra - ORCL(-0.3%), DLR(-0.1%), EQIX(+1.3%) : AI 인프라도 적당한만큼 보합세 유지
- 트럼프 트레이딩 - TSLA(+2.3%), RKLB(+2.9%), PLTR(+0.2%) : 시장 대비 강세 지속
- 적자성장주 - ARKK(-0.3%), ARKG(+1.2%), XBI(+0.7%) : 여전히 유동성 주식들은 상승트렌드 내 범위 유지 중
- 양자컴퓨터 - RGTI(+17.0%), QUBT(+3.2%), IONQ(-7.0%), ARQQ(+1.4%), QBTS(+26.6%) / 드론 - RCAT(+2.6%), UMAC(+24.0%), 우주 - LUNR(+7.4%) : 2020~2021년 낭만의 주식시절을 다시 느끼는 구간

🇺🇸 12/24 미국시장리뷰 #2 ☃️

- 키워드 : ☃️ o3로 느끼는 AGI, 낭만의 시대 ☃️
- 주간 이벤트 : 크리스마스 반장, 내구재수주 (화) 크리스마스 휴장 (수) 신규실업수당청구건수 (목)