Forwarded from 미래에셋증권 반도체 김영건
*Microsoft 설비투자 코멘트
We expect capital expenditures to increase sequentially each quarter through the year, as we scale to meet demand signals.
We expect capital expenditure to increase sequentially as noted earlier, driven by investment in our AI infra.
→ MSFT capex의 역사적 패턴은 Fiscal quarter 기준 4분기에 peak를 형성하는 경우가 다수입니다. MSFT 기준 4Q는 한국기준 2Q 입니다.
그런데, 연중 잔여 분기에도 sequentially increase 한다는 것은 향후 분기단위 유의미한 Capex 증액을 암시한다고 판단합니다.
We expect capital expenditures to increase sequentially each quarter through the year, as we scale to meet demand signals.
We expect capital expenditure to increase sequentially as noted earlier, driven by investment in our AI infra.
→ MSFT capex의 역사적 패턴은 Fiscal quarter 기준 4분기에 peak를 형성하는 경우가 다수입니다. MSFT 기준 4Q는 한국기준 2Q 입니다.
그런데, 연중 잔여 분기에도 sequentially increase 한다는 것은 향후 분기단위 유의미한 Capex 증액을 암시한다고 판단합니다.
📌 엔비디아(NVDA) 코멘트
1. MSFT, GOOGL 둘 다 QoQ 기준으로도 2024년까지 계속 AI CAPEX 상당한 규모로 늘린다는 코멘트 (“네가 하면 나도 한다”)
2. 기존 2027년 AI 가속기 TAM은 AMD가 말한 $150B였는데, 며칠사이 Mizuho $400B 콜에 이어 UBS도 $300B를 말하기 시작했다
3. AI 관계자 발언에 따르면 엔비디아는 이제 주문이 내년 1월까지 꽉차서 더 많이 주문하면 더 빨리 보내주는 정책을 하고 있다
1. MSFT, GOOGL 둘 다 QoQ 기준으로도 2024년까지 계속 AI CAPEX 상당한 규모로 늘린다는 코멘트 (“네가 하면 나도 한다”)
2. 기존 2027년 AI 가속기 TAM은 AMD가 말한 $150B였는데, 며칠사이 Mizuho $400B 콜에 이어 UBS도 $300B를 말하기 시작했다
3. AI 관계자 발언에 따르면 엔비디아는 이제 주문이 내년 1월까지 꽉차서 더 많이 주문하면 더 빨리 보내주는 정책을 하고 있다
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올바른
막대한 규모의 GPU 컴퓨팅이 본격적으로 시작됨 (자료: Suhail)
- There's a full blown run on GPU compute on a level I think people do not fully comprehend right now. Holy cow
* 글쓴이 Suhail은 이미지 생성AI 스타트업 Playground.ai 대표
📌 스레드
- 지난 7일간 많은 벤더사들과 이야기를 나눴음. 모두들 미친 듯. 엔비디아는 올해 공급량을…
- There's a full blown run on GPU compute on a level I think people do not fully comprehend right now. Holy cow
* 글쓴이 Suhail은 이미지 생성AI 스타트업 Playground.ai 대표
📌 스레드
- 지난 7일간 많은 벤더사들과 이야기를 나눴음. 모두들 미친 듯. 엔비디아는 올해 공급량을…
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안녕하세요 올바른입니다 :)
🏆 오늘 네이버 프리미엄 채널의 새 글입니다.
✅ 마이크로소프트 2Q23 실적발표 : 엄청난 AI 수요, 그러나 실적은 기다려주세요
: https://naver.me/xsYpJZjs
- MSFT의 이번 실적에서 가장 중요한 것은 무엇이었는지 압도적인 AI 수요에 대한 자신감의 배경 그리고 향후 AI가 매출에 영향을 미칠 시점에 대해서 알아봅니다.
🗒 아래는 이전 글입니다
- 엔비디아, 애널리스트 코멘트로 확인한 밝은 미래 (Citi, BofA, Barclays)
: https://naver.me/FpMd3Wwg
- 테슬라, 2Q23 실적발표 : 지금은 쓴맛이 난다
: https://naver.me/58FxXLdr
🏆 오늘 네이버 프리미엄 채널의 새 글입니다.
: https://naver.me/xsYpJZjs
- MSFT의 이번 실적에서 가장 중요한 것은 무엇이었는지 압도적인 AI 수요에 대한 자신감의 배경 그리고 향후 AI가 매출에 영향을 미칠 시점에 대해서 알아봅니다.
🗒 아래는 이전 글입니다
- 엔비디아, 애널리스트 코멘트로 확인한 밝은 미래 (Citi, BofA, Barclays)
: https://naver.me/FpMd3Wwg
- 테슬라, 2Q23 실적발표 : 지금은 쓴맛이 난다
: https://naver.me/58FxXLdr
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Naver
마이크로소프트 2Q23 실적발표 : 엄청난 AI 수요, 그러나 조금 더 기다려주세요
안녕하세요. 올바른입니다 :) 지금 주간은 AI CAPEX에 앞장서고 있는 Magnificent 7 중 순위권이 높은 기업들이 실적발표를 한다는 점에서 이번 실적발표 시즌에서 가장 중요한 주간인데요. 특히 마이크로소프트(MSFT)의 경우 클라우드 지출을 통해 기업들의
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Jefferies, 엔비디아 코멘트
- CAPEX 및 AI 지출에 대한 MSFT과 GOOGL의 언급을 보면 NVDA 실적 추정치가 보수적일 수 있어보임. MSFT의 발언은 컨센서스보다 25% 높은 향후 12개월 $40B~의 CAPEX를 의미
- MSFT and GOOGL comments regarding CapEx and AI spending on their earnings calls lead us to believe that our above-consensus NVDA estimates may prove conservative. MSFT comments imply $40bn in CapEx over NTM, 25% above consensus.
- CAPEX 및 AI 지출에 대한 MSFT과 GOOGL의 언급을 보면 NVDA 실적 추정치가 보수적일 수 있어보임. MSFT의 발언은 컨센서스보다 25% 높은 향후 12개월 $40B~의 CAPEX를 의미
- MSFT and GOOGL comments regarding CapEx and AI spending on their earnings calls lead us to believe that our above-consensus NVDA estimates may prove conservative. MSFT comments imply $40bn in CapEx over NTM, 25% above consensus.
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메타(META) 2Q23 실적발표 (시간외 +8%)
EPS : $2.98 vs 컨센 $2.91 (Beat)
매출 : $32B vs 컨센 $31.12 (Beat) (YoY +11%)
DAU : 20.6억명 vs 컨센 20.4억명 (Beat)
MAU : 30.3억명 vs 컨센 30억명 (Beat)
ARPU : $10.63 vs $10.22 (Beat)
Reality Labs 영업이익 : 분기 -$3.7B (매년 의미있게 증가예상)
임직원 수 : 71,469명 (YoY -14%)
릴스(Reels) : 연간 매출실행률 $10B 도달 (작년 가을 $3B)
3분기 가이던스
- 매출 : $32~34.5B vs 컨센 $31.3B (Beat) (YoY +15%)
CAPEX 가이던스
- 이전 $30~33B → 변경 $27~30B
- 비 AI 서버에서 비용절감 + 프로젝트 및 장비 인도 지연으로 인한 CAPEX 2024년 이동에 의한 것
- 데이터센터와 AI 지출로 인해 2024년 비용 증가할 것
EPS : $2.98 vs 컨센 $2.91 (Beat)
매출 : $32B vs 컨센 $31.12 (Beat) (YoY +11%)
DAU : 20.6억명 vs 컨센 20.4억명 (Beat)
MAU : 30.3억명 vs 컨센 30억명 (Beat)
ARPU : $10.63 vs $10.22 (Beat)
Reality Labs 영업이익 : 분기 -$3.7B (매년 의미있게 증가예상)
임직원 수 : 71,469명 (YoY -14%)
릴스(Reels) : 연간 매출실행률 $10B 도달 (작년 가을 $3B)
3분기 가이던스
- 매출 : $32~34.5B vs 컨센 $31.3B (Beat) (YoY +15%)
CAPEX 가이던스
- 이전 $30~33B → 변경 $27~30B
- 비 AI 서버에서 비용절감 + 프로젝트 및 장비 인도 지연으로 인한 CAPEX 2024년 이동에 의한 것
- 데이터센터와 AI 지출로 인해 2024년 비용 증가할 것
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올바른
메타(META) 2Q23 실적발표 (시간외 +8%) EPS : $2.98 vs 컨센 $2.91 (Beat) 매출 : $32B vs 컨센 $31.12 (Beat) (YoY +11%) DAU : 20.6억명 vs 컨센 20.4억명 (Beat) MAU : 30.3억명 vs 컨센 30억명 (Beat) ARPU : $10.63 vs $10.22 (Beat) Reality Labs 영업이익 : 분기 -$3.7B (매년 의미있게 증가예상) 임직원 수 : 71,469명…
메타 CFO 코멘터리 中 AI 및 VR관련
- Reality Labs 투자 늘려서 매년 영업손실 의미있게 증가할 것으로 예상
- 올해 CAPEX 하향 : 1) 비 AI 서버에 대한 비용절감 2) 프로젝트 및 장비 납품지연으로 CAPEX 2024년으로 넘김
- 우리는 특히 AI 프로젝트 지원을 위해 데이터센터와 서버 모두에 대한 투자로 2024년 CAPEX 증가할 것으로 예상
- Reality Labs 투자 늘려서 매년 영업손실 의미있게 증가할 것으로 예상
- 올해 CAPEX 하향 : 1) 비 AI 서버에 대한 비용절감 2) 프로젝트 및 장비 납품지연으로 CAPEX 2024년으로 넘김
- 우리는 특히 AI 프로젝트 지원을 위해 데이터센터와 서버 모두에 대한 투자로 2024년 CAPEX 증가할 것으로 예상
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🇺🇸 7/27 미국시장리뷰
주요 지수 : 러셀 > 다우 > S&P=나스닥
- 상승종목비율 : 보통 (175%, 166%)
섹터 → 강세(광고업 턴어라운드) vs 약세(비AI 서버 약세)
- 📈강세 : 커뮤니케이션, 산업재,금융
- 📉약세 : 테크, 원자재, 필수소비
종목 → 전기차(폭스바겐의 Xpeng 투자영향), MSFT(서버지출 감소국면 아직 안 끝남)
- 📈강세 : 중국전기차, 중국관련주, 적자성장주
- 📉약세 : AI 비중 낮은 테크전반, 태양광, 산업금속
📌 실적발표
- 메타 (시간외 +8%) : 매출이 YoY 1Q 3% → 2Q 11% → 3Q 15%로 구글과 함께 턴어라운드 확인. 돈 벌기 시작하는 국면에서 내년까지 AI CAPEX 늘리겠다는 발표. 그대신 올해는 Non-AI 서버 지출축소와 함께 AI GPU 구하기 어려워서 일부 CAPEX 2024년으로 딜레이
📩 메이저 뉴스
- 서버지출감소 - MSFT(-4%) : 아직 기업 고객의 서버지출 감소가 끝나지 않았음. TSMC, MSFT, GOOGL, META로 AI와 Non-AI 서버 사이클 다름을 확인
- 서버지출감소2 - AMD(-3%), TSM(-1%), ANET(-6%), AVGO(-3%) : 이에 따라 기존서버 선두주자였던 경우 AI + Non-AI 같이 좋아지는 그림을 생각하다가 EPS 전망치 하향되며 하락
- HBM3 - MU(+3%) : HBM3 Gen 2 메모리 고객에게 샘플링 중이라는 보도
- 광고 턴어라운드 - GOOGL(+6%), META(시간외 +8%) : 다시 판촉활동 늘리면서 구글, 메타에서 서서히 YoY 기준 상승 및 마진 확대국면 초기사이클임을 확인
- 중국전기차 - XPEV(+27%), NIO(+11%), LI(+4%) : 중국시장에서 밀린 폭스바겐이 China NEV FAB 4 중 가장 열위이던 샤오펑에게 접근하여 지분투자
주요 지수 : 러셀 > 다우 > S&P=나스닥
- 상승종목비율 : 보통 (175%, 166%)
섹터 → 강세(광고업 턴어라운드) vs 약세(비AI 서버 약세)
- 📈강세 : 커뮤니케이션, 산업재,금융
- 📉약세 : 테크, 원자재, 필수소비
종목 → 전기차(폭스바겐의 Xpeng 투자영향), MSFT(서버지출 감소국면 아직 안 끝남)
- 📈강세 : 중국전기차, 중국관련주, 적자성장주
- 📉약세 : AI 비중 낮은 테크전반, 태양광, 산업금속
📌 실적발표
- 메타 (시간외 +8%) : 매출이 YoY 1Q 3% → 2Q 11% → 3Q 15%로 구글과 함께 턴어라운드 확인. 돈 벌기 시작하는 국면에서 내년까지 AI CAPEX 늘리겠다는 발표. 그대신 올해는 Non-AI 서버 지출축소와 함께 AI GPU 구하기 어려워서 일부 CAPEX 2024년으로 딜레이
📩 메이저 뉴스
- 서버지출감소 - MSFT(-4%) : 아직 기업 고객의 서버지출 감소가 끝나지 않았음. TSMC, MSFT, GOOGL, META로 AI와 Non-AI 서버 사이클 다름을 확인
- 서버지출감소2 - AMD(-3%), TSM(-1%), ANET(-6%), AVGO(-3%) : 이에 따라 기존서버 선두주자였던 경우 AI + Non-AI 같이 좋아지는 그림을 생각하다가 EPS 전망치 하향되며 하락
- HBM3 - MU(+3%) : HBM3 Gen 2 메모리 고객에게 샘플링 중이라는 보도
- 광고 턴어라운드 - GOOGL(+6%), META(시간외 +8%) : 다시 판촉활동 늘리면서 구글, 메타에서 서서히 YoY 기준 상승 및 마진 확대국면 초기사이클임을 확인
- 중국전기차 - XPEV(+27%), NIO(+11%), LI(+4%) : 중국시장에서 밀린 폭스바겐이 China NEV FAB 4 중 가장 열위이던 샤오펑에게 접근하여 지분투자
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알리바바 클라우드, META LLaMa2 서비스 출시 (자료: 로이터)
- 오픈소스 LLaMa2를 제공하는 최초의 중국기업
- 메타 협력 : 온디바이스(w/ QCOM), 클라우드(w/ MSFT, BABA)
- 오픈소스 LLaMa2를 제공하는 최초의 중국기업
- 메타 협력 : 온디바이스(w/ QCOM), 클라우드(w/ MSFT, BABA)
Reuters
Alibaba's cloud unit brings Meta's AI model Llama to its clients
Alibaba's cloud computing division said it has become the first Chinese enterprise to support Meta's open-source artificial intelligence (AI) model Llama, allowing its Chinese business users to develop programs off the model.
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MSFT, GOOGL, META의 AI CAPEX에 비해서는 규모가 작지만, 이번 2Q23에 적자기업인 SNAP도 AI/ML를 위한 인프라 비용(AWS/GCP)을 QoQ 22% 늘렸습니다. 3분기 전망에도 AI/ML에 대한 인프라에 지속 투자한다는 내용이 반영되어 있네요.
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