Forwarded from 석디 아카이브
에드 야데니 "미국 경제는 침체가 아니라 점진적으로 확장하는 약속의 땅으로 향하고 있다" -야데니 리서치
: 야다니는 최근 발표한 미국 경제지표에 따르면 퍼머베어(=Permabears, 숏충이)들이 바라는 경기침체는 연기될 것이라며 이는 '롤링 경기침체(Rolling Recession)'가 '롤링 경기확장(Rolling expansion)'으로 바뀌고 있다고 한다. 이에 대한 근거는 4가지다.
※ Rolling Recession = 경기 전반이 아니라 일부에만 침체가 발생하는 현상
근거 1. 주택시장
작년에 7%에 달했던 모기지 금리가 잘 회복되고 있다. 지난달 주택 착공 건수가 20% 이상 급증했고 신규 주택 판매도 급증했다.
건설 업체는 억눌린 수요를 충족시키기 위해 더 많은 재고를 쌓고 있다. 신규 주택 판매는 팬데믹 이전에 볼 수 없었던 수준에 도달하고 있다.
: 야다니는 최근 발표한 미국 경제지표에 따르면 퍼머베어(=Permabears, 숏충이)들이 바라는 경기침체는 연기될 것이라며 이는 '롤링 경기침체(Rolling Recession)'가 '롤링 경기확장(Rolling expansion)'으로 바뀌고 있다고 한다. 이에 대한 근거는 4가지다.
※ Rolling Recession = 경기 전반이 아니라 일부에만 침체가 발생하는 현상
근거 1. 주택시장
작년에 7%에 달했던 모기지 금리가 잘 회복되고 있다. 지난달 주택 착공 건수가 20% 이상 급증했고 신규 주택 판매도 급증했다.
건설 업체는 억눌린 수요를 충족시키기 위해 더 많은 재고를 쌓고 있다. 신규 주택 판매는 팬데믹 이전에 볼 수 없었던 수준에 도달하고 있다.
Forwarded from 석디 아카이브
근거 2. 제조업
최근 연준의 기업 설문조사에 따르면 5월 제조업 신규 주문이 전월대비 1.7% 증가해 3개월 연속 증가세를 보이며 제조업 활황을 증명했다.
댈러스 연준의 ISM 제조업 설문조사에 따르면 컴퓨터 및 전자제품 부문의 한 회사는 "우리는 더 많은 인력을 고용하고 상당한 자본 개선에 착수해 모두가 예측하는 경기침체 이후 경기회복 때의 생산 능력을 미리 갖추려고 한다"고 한다.
불황의 끝을 대비하는 이러한 태도가 현 제조업 상황에 도움이 되고 있는데, 야데니는 "12개 연준 은행 중 5개 은행에서 실시한 지역 비즈니스의 지수 평균이 6월에 상승해 제조업 침체가 바닥을 치고 있음을 시사했다"고 언급했다.
최근 연준의 기업 설문조사에 따르면 5월 제조업 신규 주문이 전월대비 1.7% 증가해 3개월 연속 증가세를 보이며 제조업 활황을 증명했다.
댈러스 연준의 ISM 제조업 설문조사에 따르면 컴퓨터 및 전자제품 부문의 한 회사는 "우리는 더 많은 인력을 고용하고 상당한 자본 개선에 착수해 모두가 예측하는 경기침체 이후 경기회복 때의 생산 능력을 미리 갖추려고 한다"고 한다.
불황의 끝을 대비하는 이러한 태도가 현 제조업 상황에 도움이 되고 있는데, 야데니는 "12개 연준 은행 중 5개 은행에서 실시한 지역 비즈니스의 지수 평균이 6월에 상승해 제조업 침체가 바닥을 치고 있음을 시사했다"고 언급했다.
Forwarded from 석디 아카이브
근거 4. 디스인플레이션
최근 디스인플레이션 추세는 공급망 개선에 의한 영향도 있으며 향후 연준이 금리결정을 내릴 때 숨통을 틔워줄 것으로 본다. 5개 연준 지역 은행에서 실시한 지역 비즈니스 설문조사에 따르면 지불/수취 물가(paid&received-prices)가 계속해서 빠르게 가라앉고 있음을 보여준다.
야데니는 최종적으로 S&P 500 연말 목표주가는 4,600pt로 현재 수준에서 5% 잠재적인 상승 여력이 있다고 주장한다.
"저는 밸류에이션 관점에서 이 시장이 아주 싸다고 말하거나 '매수'를 외치는 것은 아닙니다. 하지만 펀더멘털 관점에서 볼 때 전망은 매우 좋다고 생각합니다. 경제 전반에 걸친 경기침체는 없을 것이며, 경제 전반의 경기확장 조짐이 보이기 시작하면 기술 혁신이 생산성 향상으로 이어져 2020년대와 같은 활기찬 모습을 보게 될 것입니다."라고 화요일 CNBC와의 인터뷰에서 말했다.
최근 디스인플레이션 추세는 공급망 개선에 의한 영향도 있으며 향후 연준이 금리결정을 내릴 때 숨통을 틔워줄 것으로 본다. 5개 연준 지역 은행에서 실시한 지역 비즈니스 설문조사에 따르면 지불/수취 물가(paid&received-prices)가 계속해서 빠르게 가라앉고 있음을 보여준다.
야데니는 최종적으로 S&P 500 연말 목표주가는 4,600pt로 현재 수준에서 5% 잠재적인 상승 여력이 있다고 주장한다.
"저는 밸류에이션 관점에서 이 시장이 아주 싸다고 말하거나 '매수'를 외치는 것은 아닙니다. 하지만 펀더멘털 관점에서 볼 때 전망은 매우 좋다고 생각합니다. 경제 전반에 걸친 경기침체는 없을 것이며, 경제 전반의 경기확장 조짐이 보이기 시작하면 기술 혁신이 생산성 향상으로 이어져 2020년대와 같은 활기찬 모습을 보게 될 것입니다."라고 화요일 CNBC와의 인터뷰에서 말했다.
S&P500 기업들의 AI 사용사례
- 클라우드 인프라 : Microsoft, Alphabet, Amazon, Oracle, IBM
- 자체 AI 개발 : Apple, Tesla, Meta, Visa, JPMorgan, Oracle, AbbVie, AstraZeneca, Adobe, Alibaba, Salesforce, Accenture, Disney, HSBC, Sanofi, Unilever, Intuit
- 클라우드 협력하여 개발 : J&J, Walmart, Novo Nordisk, PepsiCo, Novartis AG, SAP SE, Wells Fargo, TotalEnergies, American Express, Amgen
- AI 스타트업 협력 : Eil Lilly, Merck, Pfizer, Shell, Raytheon, Morgan Stanley, Bristol Myers Squibb, RBC Capital, Boeing
- 클라우드 인프라 : Microsoft, Alphabet, Amazon, Oracle, IBM
- 자체 AI 개발 : Apple, Tesla, Meta, Visa, JPMorgan, Oracle, AbbVie, AstraZeneca, Adobe, Alibaba, Salesforce, Accenture, Disney, HSBC, Sanofi, Unilever, Intuit
- 클라우드 협력하여 개발 : J&J, Walmart, Novo Nordisk, PepsiCo, Novartis AG, SAP SE, Wells Fargo, TotalEnergies, American Express, Amgen
- AI 스타트업 협력 : Eil Lilly, Merck, Pfizer, Shell, Raytheon, Morgan Stanley, Bristol Myers Squibb, RBC Capital, Boeing
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구글의 모든 검색을 ChatGPT 스타일로 바꾸려면?
- A100 4,102,568개 / DGX A100 512,821개의 서버가 필요함
- 이는 A100 $10,000 기준으로 환산하면 $41.02B 규모
포브스 내용 보면, 만약 구글이 전체 쿼리를 ChatGPT 스타일로 변경 시 이쪽에 드는 비용만 40B 정도(작년 전체 CAPEX 31.5B)일 것으로 예상됩니다.
- 구글의 현금성 자산은 115B가 있습니다. (연간 60B 순이익 창출하고, 최근 70B 바이백 발표)
https://www.forbes.com/sites/johnkoetsier/2023/02/10/chatgpt-burns-millions-every-day-can-computer-scientists-make-ai-one-million-times-more-efficient/?sh=3996d59a6944
- A100 4,102,568개 / DGX A100 512,821개의 서버가 필요함
- 이는 A100 $10,000 기준으로 환산하면 $41.02B 규모
포브스 내용 보면, 만약 구글이 전체 쿼리를 ChatGPT 스타일로 변경 시 이쪽에 드는 비용만 40B 정도(작년 전체 CAPEX 31.5B)일 것으로 예상됩니다.
- 구글의 현금성 자산은 115B가 있습니다. (연간 60B 순이익 창출하고, 최근 70B 바이백 발표)
https://www.forbes.com/sites/johnkoetsier/2023/02/10/chatgpt-burns-millions-every-day-can-computer-scientists-make-ai-one-million-times-more-efficient/?sh=3996d59a6944
Forbes
ChatGPT Burns Millions Every Day. Can Computer Scientists Make AI One Million Times More Efficient?
“Deploying current ChatGPT into every search done by Google would require 512,820 A100 HGX servers with a total of 4,102,568 A100 GPUs,” they write. “The total cost of these servers and networking exceeds $100 billion of Capex alone, of which Nvidia would…
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6/29 전일미장
섹터
- 📈강세 : 에너지, 커뮤니케이션, 임의소비
- 📉약세 : 유틸리티, 원자재, 필수소비
종목
- 📈강세 : eVTOL(JOBY +40%), 전기차, 풍력, 고성장주 위주
- 📉약세 : 반도체, 시클리컬, 중국 관련주
상승종목비율 123%, 112% : 강보합
시간외: Micron +3%
eVTOL(UAM) - Joby(+40%) : 첫 생산 프로토타입에 대한 특별 감항증명서 발급. 美 공군 Agility Prime 계약의 일환으로 24년 Edwards 공군기지로 이전할 때 사용. 용도 입증하기 위해 초기 비행 테스트할 것. DAL과의 25년 상업운영 계획 확인
텍사스 전력 이슈로 수혜 지속 - GNRC(+3.9%), FLNC(+4.4%) : 더운 여름으로 인해 올해 전력 수요가 벌써 피크를 찍은 상황, ERCOT에서 이번 주 더위에 앞서 주의보를 내림. Generac은 21년 텍사스 한파 이후 급등 후 쉬어가는 상태였어서 반응 큼
전기차 강세 - TSLA(+2.4%), XPEV(+7.3%), NIO(+1.9%), LI(+1.0%), F(+2.6%), GM(+1.9%) : 중국 주간 수요 올라오는 모습 확인, 7월 1일부터 새로운 배출규제(국6b) 적용에 따라 수요 유의미하게 회복될 것으로 예상
섹터
- 📈강세 : 에너지, 커뮤니케이션, 임의소비
- 📉약세 : 유틸리티, 원자재, 필수소비
종목
- 📈강세 : eVTOL(JOBY +40%), 전기차, 풍력, 고성장주 위주
- 📉약세 : 반도체, 시클리컬, 중국 관련주
상승종목비율 123%, 112% : 강보합
시간외: Micron +3%
eVTOL(UAM) - Joby(+40%) : 첫 생산 프로토타입에 대한 특별 감항증명서 발급. 美 공군 Agility Prime 계약의 일환으로 24년 Edwards 공군기지로 이전할 때 사용. 용도 입증하기 위해 초기 비행 테스트할 것. DAL과의 25년 상업운영 계획 확인
텍사스 전력 이슈로 수혜 지속 - GNRC(+3.9%), FLNC(+4.4%) : 더운 여름으로 인해 올해 전력 수요가 벌써 피크를 찍은 상황, ERCOT에서 이번 주 더위에 앞서 주의보를 내림. Generac은 21년 텍사스 한파 이후 급등 후 쉬어가는 상태였어서 반응 큼
전기차 강세 - TSLA(+2.4%), XPEV(+7.3%), NIO(+1.9%), LI(+1.0%), F(+2.6%), GM(+1.9%) : 중국 주간 수요 올라오는 모습 확인, 7월 1일부터 새로운 배출규제(국6b) 적용에 따라 수요 유의미하게 회복될 것으로 예상
엔비디아 "중국 수출 제한으로 미국 산업의 영구적 기회 손실 있을 것"
> CFO "즉각 실질적 영향은 없을 것으로 예상"
https://www.reuters.com/technology/nvidia-sees-no-material-impact-reported-ai-chip-restrictions-china-cnbc-2023-06-28/
> CFO "즉각 실질적 영향은 없을 것으로 예상"
https://www.reuters.com/technology/nvidia-sees-no-material-impact-reported-ai-chip-restrictions-china-cnbc-2023-06-28/
Reuters
Nvidia sees permanent loss of opportunities from China export curbs
Nvidia's financial chief said restrictions on exports of artificial intelligence chips to China "would result in a permanent loss of opportunities for the U.S. industry" though the company expected no immediate material impact.
美 옥수수, 대두 가격 -3~4% 하락
- 현재 작물들이 한 달 동안 건조한 상태였는데, 앞으로 2주 동안 평소보다 많은 비가 내릴 것이라고 예상되어 작황이 좋아질 것으로 예상
https://www.morningstar.com/news/dow-jones/202306287247/corn-futures-drop-on-wetter-forecast-daily-grain-highlights
- 현재 작물들이 한 달 동안 건조한 상태였는데, 앞으로 2주 동안 평소보다 많은 비가 내릴 것이라고 예상되어 작황이 좋아질 것으로 예상
https://www.morningstar.com/news/dow-jones/202306287247/corn-futures-drop-on-wetter-forecast-daily-grain-highlights
MorningStar
Corn Futures Drop on Wetter Forecast — Daily Grain Highlights
By Kirk Maltais
차트1. Joby Aviation (+40.22%) : 감항성 인증은 eVTOL 업계에서 가장 중요한 이슈, 중국 EHang의 경우 CAAC 최종 인증 앞두고 있음
차트2. Generac (+3.89%) : 바닥 찍고 상승. 2021년 사례처럼 전력난 수혜로 원래 3Q21 당시 올해 하반기부터 정상 턴어라운드 할 것으로 예상했으나 그 시점과 각도가 빨라질 가능성
차트3. Ford (+2.64%) : 최근 박스뚫고 상승 시작, Ford, GM 등 북미 자동차 수요가 계속 생각보다 좋은 모습. Weekly 중국수요도 회복되며 우려에 비해 계속 판매는 좋은 모습
차트2. Generac (+3.89%) : 바닥 찍고 상승. 2021년 사례처럼 전력난 수혜로 원래 3Q21 당시 올해 하반기부터 정상 턴어라운드 할 것으로 예상했으나 그 시점과 각도가 빨라질 가능성
차트3. Ford (+2.64%) : 최근 박스뚫고 상승 시작, Ford, GM 등 북미 자동차 수요가 계속 생각보다 좋은 모습. Weekly 중국수요도 회복되며 우려에 비해 계속 판매는 좋은 모습
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6/29 Micron 실적발표 어닝콜 (AH +3%)
- 마이크론의 중국 매출 25%. 절반 영향으로 전사의 low double digit%만큼 영향 받을 것. 이로 인해 회복 늦춰지는 중
- 이제 PC/스마트폰 고객재고 정상 수준, 데이터센터 고객 재고도 개선되고 있으며 올해 말이나 그 후 정상화. 스마트폰 2H23 제품 출시에 따라 QoQ 성장할 것으로 예상
- 생성AI 채택으로 인해 AI 서버용 메모리/ 스토리지 수요 증가. 기하급수적으로 커지는 파라미터가 더 많은 메모리 콘텐츠 수요 주도
- NVIDIA DGX GH200는 메모리 144TB 탑재로 거대모델 지원, 마이크론은 HBM3 제품 샘플링하기 시작. 2024년 초부터 대량생산 시작할 예정. DRAM D5 비율 QoQ 2배 증가
- DRAM, NAND Wafer start 기존 25% 감소 → 30% 감소로 늘림
- 마이크론의 중국 매출 25%. 절반 영향으로 전사의 low double digit%만큼 영향 받을 것. 이로 인해 회복 늦춰지는 중
- 이제 PC/스마트폰 고객재고 정상 수준, 데이터센터 고객 재고도 개선되고 있으며 올해 말이나 그 후 정상화. 스마트폰 2H23 제품 출시에 따라 QoQ 성장할 것으로 예상
- 생성AI 채택으로 인해 AI 서버용 메모리/ 스토리지 수요 증가. 기하급수적으로 커지는 파라미터가 더 많은 메모리 콘텐츠 수요 주도
- NVIDIA DGX GH200는 메모리 144TB 탑재로 거대모델 지원, 마이크론은 HBM3 제품 샘플링하기 시작. 2024년 초부터 대량생산 시작할 예정. DRAM D5 비율 QoQ 2배 증가
- DRAM, NAND Wafer start 기존 25% 감소 → 30% 감소로 늘림
AI서버들 성능비교
- 테슬라의 D1 성능은 A100보다 살짝 더 높은 수준. 자체 비용절감 & 자체 데이터에 맞는 수직계열화 효과가 강함. A100, H100의 수급으로부터 독립 목적
배경
- 성능표에 쓰인 숫자는 FP8로 갈 수록 AI 작업에 특화
- FP64가 보통의 경우 기존 서버(HPC) 작업 (수학적 계산이 빠른 것)
- 1,000,000 테라플롭스 = 1,000페타플롭스 = 1엑사플롭스
- 같은 아키텍처일 때만 비교가 가능함, AMD MI250X, 300X와의 성능비교는 불가. 그래서 이것은 보통 MLPerf로 비교
Dojo 관련
- 앞으로 AI 서버 많이 깔아야 하는 테슬라(w/ X.AI) 입장에서는 ⓐ비용 줄이기, ⓑ자체 공급으로 계획 차질 없도록 하기, ⓒ특화된 AI 반도체로 엔비디아 칩으로 학습시키는 것보다 더 빠르게 학습 가능 효과 기대
- 테슬라의 D1 성능은 A100보다 살짝 더 높은 수준. 자체 비용절감 & 자체 데이터에 맞는 수직계열화 효과가 강함. A100, H100의 수급으로부터 독립 목적
배경
- 성능표에 쓰인 숫자는 FP8로 갈 수록 AI 작업에 특화
- FP64가 보통의 경우 기존 서버(HPC) 작업 (수학적 계산이 빠른 것)
- 1,000,000 테라플롭스 = 1,000페타플롭스 = 1엑사플롭스
- 같은 아키텍처일 때만 비교가 가능함, AMD MI250X, 300X와의 성능비교는 불가. 그래서 이것은 보통 MLPerf로 비교
Dojo 관련
- 앞으로 AI 서버 많이 깔아야 하는 테슬라(w/ X.AI) 입장에서는 ⓐ비용 줄이기, ⓑ자체 공급으로 계획 차질 없도록 하기, ⓒ특화된 AI 반도체로 엔비디아 칩으로 학습시키는 것보다 더 빠르게 학습 가능 효과 기대
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