Alfa Wealth
102K subscribers
46 photos
3 videos
7 files
601 links
Под управлением Альфа-Капитал 815 млрд рублей. Мы каждый день решаем, куда будут инвестированы эти деньги.

Другие каналы: https://t.me/alfawealth/653
Алексей: @alfawealth_team
Дисклеймер: https://t.me/alfawealth/527
Download Telegram
to view and join the conversation
​​Главное из обзора Банка России о рынке ПИФов:

— Во II квартале 2019 г. приток средств в открытые паевые инвестиционные фонды (ОПИФы) составил 5,7 млрд руб.

— Приток средств в ОПИФы произошел на фоне роста их доходности, которая достигла максимального значения за последние семь кварталов – 17,7%.

— Увеличение доходности может стать фактором роста инвестиций населения в этот сегмент – часть клиентов ориентируется на исторические показатели при выборе направлений инвестирования.

— Росту доходности ОПИФов способствовало улучшение динамики фондового рынка – на такие инструменты приходится более 95% активов открытых фондов.

— Снижение ставок по депозитам при росте долгового рынка будет способствовать увеличению спроса населения на ПИФы.

Источник – обзор ПИФов от ЦБ ФР

#анализируем
​​Переток денег из депозитов в облигации

Комментарий портфельного управляющего УК Альфа-Капитал Евгения Жорниста:

Депозитные договоры под 9-10% годовых закрываются, инвесторы получают свои деньги назад, видят ставку 6,75% и начинают искать альтернативы. Поэтому мы уже несколько лет подряд наблюдаем плавный переток в рублевые облигации. Деньги идут на рынок, но, конечно, соотношение денег в облигациях и в депозитах все еще катастрофически низкое и изменяется медленно.

Данные для графиков:
Динамика максимальной процентной ставки на сайте ЦБ РФ
— Объем депозитов физлиц – в обзоре банковского сектора от ЦБ ФР (табл. 26)

#инвестируем
О работе портфельных управляющих

Получили сообщение от подписчицы:

Подписана на ваш телеграм, читаю и прислушиваюсь к вашему мнению. Считаю вас экспертами в своей области. Хотела бы узнать ваше мнение по поводу вот таких бумаг: XS175…….. Заранее благодарю.

Нам очень приятно, спасибо :)

Тем не менее не сможем помочь Вам с оценкой бумаг. Мы как редакция канала профессионального мнения по бумагам дать не сможем, потому что не обладаем соответствующей экспертизой. А портфельным управляющим УК Альфа-Капитал переадресовывать такие вопросы считаем не совсем корректным. Давайте разберемся почему.

Портфельный управляющий – это не брокер и не инвестиционный консультант, поэтому он законодательно не имеет права давать рекомендации по бумагам. Работа портфельного управляющего состоит в том, чтобы самостоятельно найти хорошие бумаги, принять решение, когда, по какой цене и с какой целью их купить или продать. Его миссия – обогнать индекс в доходности. Особенное достижение для управляющего – обогнать в доходности фонды всех своих конкурентов.

Вся аналитика, которую производит управляющая компания, направлена внутрь компании. Всё, чем УК Альфа-Капитал делится с подписчиками Alfa Wealth – их внутренняя кухня. Конечно, они могут дать свое мнение на ту или иную бумагу по внешним запросам, но если они сделают это один раз сегодня, то завтра их будут просить многие. А это не их работа, не их бизнес.

Самое ценное, что может рассказать из своей работы портфельный управляющий:
1. Какие бумаги и с какой целью он покупает?
2. Какой логики придерживается при выборе бумаг?
3. Как он видит перспективы рынков, в которые инвестирует?

Поэтому мы задаем им эти вопросы и делимся с вами в канале. Мы фокусируемся на изучении подходов к управлению, а не на конкретных инвестиционных идеях. Надеемся, Вы нас за это и цените! Жаль, что не можем помочь!

редакция Alfa Wealth
#вопросподписчика
Снижение индексов PMI по всему миру

Портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Дмитрий Михайлов рассказал об изменениях в стратегиях, ориентированных на зарубежные акции.

Вчера вышли индексы деловой активности PMI по большинству стран, и они оказались существенно хуже ожиданий. Что вы в связи с этим предпринимаете?

Действительно, статистика оказалась на редкость плохой. Печально, что индексы в Германии и в США опустились на уровни 2008 и 2000 годов. Мы не считаем, что впереди нас ждет подобный кризис, но вероятность коррекции рынков стала выше.

Поэтому мы сократили вес наиболее уязвимых бумаг. Такими мы считаем компании, которые торгуются с очень высокими мультипликаторами. Это хорошие компании, у них впереди большое будущее, мы верим в их рост, но психология инвесторов часто работает так: они склонны продавать наиболее дорогие по мультипликаторам компании в первую очередь. К сожалению, пришлось сократить вес компаний в секторе облачных технологий. Многие из них оценены выше 50 по P/E. Я хочу подчеркнуть, что это справедливый уровень, так как это самый быстрорастущий сегмент. Этот сегмент действительно вырастет в объеме в несколько раз, но пока мы решили подстраховаться и снизить риск.

Мы рассчитываем на то, что центральные банки продолжат снижать ставки и будут пытаться помочь рынкам. Но сейчас нас беспокоит, хватит ли у них возможностей удержать рынки на текущих уровнях. Так, в предыдущие месяцы ухудшение в экономике полностью компенсировалось снижением процентных ставок центральными банками, а фондовые индексы находились в боковике. Но теперь есть сомнения, что центральным банкам удастся сохранять этот баланс и дальше. Слишком уж быстро портится ситуация в экономике и слишком медленно снижаются ставки. Даже идут разговоры о том, чтобы взять временную паузу перед дальнейшим снижением ставок, — мы это слышали от ФРС неделю назад. Возможности в Европе тоже стали ограниченными после того, как ЕЦБ опустил ставку до –0,5%. Верим ли мы, что ставки могут быть –2% или –4%? С трудом. Поэтому надеемся на лучшее, но готовимся к худшему.

Раз уж вы что-то продаете, то что покупаете?

Мы изучаем возможности увеличения веса защитных бумаг. Защитные — не значит, что они не упадут в случае падения рынков. Это значит, что они, вероятно, упадут в меньшей степени. Нам в связи с этим нравятся компании Alphabet, Applied Materials, Micron — даже в разгаре циклического спада эти компании стоят дешевле, чем S&P 500, что нам кажется вполне справедливым. Присматриваемся к Samsung, Xiaomi — эти компании стоят намного дешевле, чем Apple.

#инвестируем
​​Венчурные инвестиции

Эксперт по работе с частным капиталом УК Альфа-Капитал Андрей Поляков побеседовал с управляющим партнером Almaz Capital Александром Галицким на Synergy Global Forum в Санкт-Петербурге.

Акцент беседы — взгляд на венчурное инвестирование с позиции владельца частного капитала.

— Может ли инвестор вложить $500 тыс. в венчурный рынок?

— Как за 11 лет упятерить капитал?

— Какие технологические секторы будут драйвером роста венчурных фондов в следующие 5–10 лет?

Ответы на эти и другие вопросы опубликуем здесь на будущей неделе.
Как неожиданно для себя купить аргентинские бонды

Портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Дмитрий Дорофеев рассказывает об изменениях в бондовых стратегиях, которыми он управляет.

В Аргентине случился громкий обвал на рынке облигаций. Вот как отреагировала УК «Альфа-Капитал» - читать в Яндекс.Дзене

#инвестируем
Инвестиции в компании e-commerce занимают значимую долю в портфелях инвестиционных управляющих УК «Альфа-Капитал». Мы поговорили с Генеральным директором Яндекс.Маркета Максимом Гришаковым о перспективах развития сектора e-commerce в РФ и мире. Завтра опубликуем полное интервью, а пока делимся главными тезисами:

E-commerce в России:

— Развитие e-commerce сильно отстает от мировой динамики. Доля на российском розничном рынке 5%, в развитых странах —15%.
— Логистика – главная проблема для развития электронной коммерции в РФ. E-Commerce работает хорошо и люди активнее его используют, когда товар можно привезти на следующий день.
— В России 95% электронной коммерции — это интернет магазины. Мы считаем, что будущее за маркетплейсами.
— В Китае есть города, где в каждом подъезде встраивают автоматизированные пункты выдачи товаров, наряду с почтовыми ящиками. А у нас в России 5000 на всю страну. Самовывоз заказов — тренд.

E-commerce в мире:

— Рынок e-commerce в мире идет к консолидации, останется 2-4 крупных игрока.
— 10-12 лет назад в США 75% товарных запросов (например, купить холодильник) уходило в Google, а из него уже на сайты магазинов. В прошлом году в Google пришло 15% запросов, а 70% обработал Amazon. Фактически, Amazon стал поисковиком товаром, а не интернет-магазином.
— На Amazon можно купить миллионы товаров, потому что компания работает по модели маркетплейса. Закупить десятки миллионов товаров, положить их на свой склад — нереально.
— В Китае есть 3 гигантские компании, которые построили целую экосистему — Alibaba, JDCOM, WeChat (это электронная коммерция, логистика, платежи).

Полное интервью — завтра.
#инвестируем
Сектор e-commerce растёт опережающими темпами.

Мы поговорили с Генеральным директором Группы компаний Яндекс.Маркет Максимом Гришаковым о том, как развивается сектор и что ждёт e-commerce компании в будущем.

Основные тезисы интервью:
1. «Главная сложность для е-commerce в России — это неразвитая логистическая инфраструктура».
2. «Размещаясь на маркетплейсе, производитель валенок сможет сфокусироваться на производстве валенок и забыть о логистике, доставке, приёме платежей — всё это мы берём на себя».
3. «В России растёт тенденция на автоматизацию выдачи товаров».

Эту информацию портфельные управляющие используют, чтобы получить сверхприбыль. Подробнее в статье на Яндекс-Дзен →

#инвестируем
Бонды РЕМЕХ растут

РЕМЕХ — крупнейшая мексиканская нефтегазовая компания. Что отличает эту компанию и почему на ее долговые бумаги УК «Альфа-Капитал» делает серьезную ставку в бондовых стратегиях — рассказывает портфельный управляющий Дмитрий Дорофеев в статье на Яндекс.Дзене.

#инвестируем
Последнее время экономику Турции словно проверяют на прочность: Трамп пишет гневные твиты, западные страны осуждают боевую операцию в Сирии, лира падает. На самом деле макроэкономические перспективы Турции лучше, чем кажутся.

Подробнее в статье на Яндекс-Дзен →

#анализируем
И снова Турция

Вчера американские власти объявили о введении санкций в отношении Турции. Санкции введены в ответ на военную операцию, начатую Анкарой на прошлой неделе.

Объявленные санкции являются достаточно мягкими в сравнении с рыночными ожиданиями, и пока не представляют значительной угрозы экономике Турции.

Турецкая лира уже отыграла вчерашнее снижение и торгуется сейчас на уровне около 5.9 USD/TRY. Длинные Евробонды Турции сегодня растут.

Администрация Трампа призвала Турцию к «немедленному прекращению огня» в Сирии, ввела личные санкции против министров обороны, энергетики и внутренних дел страны. Также, резко повышены импортные пошлины на турецкую сталь.

Вице-президент США Пенс заявил на брифинге: «Президент Трамп четко дал понять, что США будут продолжать принимать в отношении Турции меры экономического характера, пока [они] не положат конец насилию. Мы хотим незамедлительного прекращения огня и начала переговоров между Турцией и силами обороны Сирии».

Несмотря на негативный новостной фон, портфельные управляющие УК «Альфа-Капитал» сохраняют позиции в турецких бондах.

#анализируем
Портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Дмитрий Михайлов рассказывает, почему продал акции «Яндекса» летом и докупил после обвала.

В прошлую пятницу, 11 октября, акции «Яндекса» упали на 20%. 

Как пишут журналисты, падение связано с тем, что началось обсуждение законопроекта об ограничении прав иностранцев владеть и управлять ресурсами, значимыми для инфраструктуры российского интернета.

На самом деле законопроект был внесен еще в июле этого года. До этого обсуждалась возможность управления компанией совместно со «Сбербанком» и даже допускалась возможность полного перехода управления к «Сбербанку». В тот момент акции «Яндекса» просели, но не так сильно, как на прошлой неделе. 

Когда несколько месяцев назад стали выходить негативные новости про компанию, я рассудил следующим образом. Конечно, здорово, что Аркадий Волож остается у руля, но дыма без огня не бывает, и разговоры об ужесточении регулирования обязательно выльются в конкретные законодательные решения. В будущем могут быть предприняты аналогичные инициативы, из-за которых капитализация компании может сильно пострадать. Напомню, «Яндекс» на тот момент стоил достаточно дорого в сравнении с другими российскими компаниями и торговался практически без дисконта к своим зарубежным аналогам — Google и Baidu. Поэтому я принял решение сократить вес «Яндекса» в стратегиях, которыми управляю, до минимального уровня. Недавнее падение акций нас практически не затронуло. Тем не менее ближе к закрытию торгов пятницы мы стали постепенно восстанавливать вес «Яндекса» в наших стратегиях.

На этой неделе мы видим рост. Не исключено, что акции продолжат постепенно восстанавливаться в ближайшие недели. Во всяком случае, так произошло ровно год назад, когда акции «Яндекса» упали на те же 20% на аналогичных новостях, а в течение последующих месяцев постепенно восстановили свою стоимость.

#инвестируем
Суверенные облигации добавят стабильности в любой инвестиционный портфель. Портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Дмитрий Дорофеев рассказывает, что влияет на стоимость облигаций развивающихся стран в текущей ситуации.

Читать →

#анализируем
Опасность: если в США будет расти инфляция, то ФРС поднимет ставки и вырастет доходность по бондам. Рост доходности приведет к снижению цен облигаций и отрицательной переоценке широкого круга портфелей, что в итоге может привести к масштабному снижению на фондовом рынке.

Как избежать: инвестировать в диверсифицированный портфель инструментов, по-разному зависящих от инфляции.

О признаках японификации экономики России, о сценариях экономического роста США и Европы, а также о положительных сторонах любого кризиса читайте в статье Владимира Брагина, специалиста по макроэкономическому анализу УК «Альфа-Капитал».

Читать →

#анализируем
Весь 2014 год ОФЗ и корпоративные облигации российских компаний падали в цене и достигли дна к концу года. Доллар тогда продавали в обменниках за 100 рублей. Это была реакция российского финансового рынка на череду событий, начавшуюся санкциями, введёнными в марте 2014 года.

Несмотря на то, что доходности всех бумаг стали крайне привлекательными, большинство частных инвесторов опасалось покупать даже казначейские облигации России (ОФЗ), не говоря уже о корпоративных облигациях.

Однако, опыт предыдущих кризисов показывает, что рано или поздно экономика приходит в норму, а цены на активы восстанавливаются. Именно на этот опыт поставил Евгений Жорнист, когда закупил наиболее длинные корпоративные облигации первого эшелона в свои рублевые стратегии. О том, как он выбирал бумаги, мы рассказали здесь.

По прошествии времени можно сказать, что эта ставка оказалась верной.

История 2014 года отнюдь не уникальна: в развивающихся странах кризисы часто похожи и случаются регулярно. Например, не так давно мы купили аргентинские бумаги (об этом рассказали здесь), чуть раньше поставили на бонды мексиканской PEMEX (здесь). Недооцененные истории мы находим в разных странах.

На следующей неделе расскажем об опыте инвестирования в бонды бразильской Petrobras.

#инвестируем
Европейские банки первой величины привлекают инвесторов надёжностью и высокими доходностями бондов в EUR. Но есть нюанс.

Наиболее доходные бонды европейских банков могут быть полностью списаны или конвертированы в акции при снижении показателя достаточности капитала банка-эмитента ниже порогового значения.

Аналитики УК «Альфа-Капитал» мониторят финансовое качество банков, бонды которых покупают в свои стратегии портфельные управляющие. Это необходимо, чтобы успеть продать бумаги до того, как появятся проблемы. Или купить, если будут предпосылки для улучшения финансового состояния.

Узнать о финансовом состоянии Raiffeisen Bank International AG →

#анализируем
Сильнейшие эксперты по венчурному инвестированию делятся инсайтами с Alfa Wealth.

Александр Галицкий — основатель и управляющий партнёр венчурного фонда Almaz Capital Partners, со-основатель венчурного фонда Runa Capital и член Совета фонда Сколково делится своим видением мирового венчурного рынка, перспективами его развития и секретами удачного вложения капитала.

Получить инсайты →

#интервью
Управляющие УК «Альфа-Капитал» всегда открыто говорят о том, в какие отрасли инвестируют, какие бумаги покупают в свои портфели и какой доходности от них ждут.

Но есть отрасли, которые вызывают опасения.

Портфельный управляющий Дмитрий Михайлов рассказал, каких инвестиций опасается. Сегодня первая часть рассказа.

Читать, чтобы НЕ инвестировать в убыточные отрасли →

#инвестируем
Обзор инвестиционной привлекательности металлургического сектора (спойлер — нас гложут сомнения).

«Экономика переживает этап глобального замедления и прошла лишь часть экономического цикла. Её движение направлено от “пика” ко “дну”. И отрезок пути пройден не до конца, к сожалению. Поэтому я подождал бы ещё какое-то время, чтобы убедиться в том, что мы не покупаем акции во время движения вниз» — делится своими сомнениями портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Дмитрий Михайлов.

Публикуем вторую часть обзора. Читать, чтобы не инвестировать с убытком →

#инвестируем
Petrobras — крупнейшая нефтегазовая компания Бразилии. О том, как её штормило, как компания удержалась на плаву, как на её бондах удалось заработать и почему её бондов больше нет в наших стратегиях — рассказывает портфельный управляющий Дмитрий Дорофеев.

Читайте и берегите капитал →

#инвестируем