Alfa Wealth
102K subscribers
46 photos
3 videos
7 files
601 links
Под управлением Альфа-Капитал 815 млрд рублей. Мы каждый день решаем, куда будут инвестированы эти деньги.

Другие каналы: https://t.me/alfawealth/653
Алексей: @alfawealth_team
Дисклеймер: https://t.me/alfawealth/527
Download Telegram
to view and join the conversation
Какая доля акций в вашем портфеле?
Anonymous Poll
30%
от 80% до 100%
15%
от 60% до 79%
14%
от 40% до 59%
14%
от 20% до 39%
27%
от 0 до 19%
#кейсклиента #консультируем

У меня на компании образуются свободные рублевые остатки, и сейчас они лежат без дела. Эта ликвидность может понадобиться достаточно срочно, поэтому не готов размещать её на депозит или в бонды. У вас есть инструменты с короткими сроками? Какие ставки?

Такие инструменты есть, ставки по ним близки к ставкам по вкладам в надежных банках. Зато ликвидность выше и сроки разнообразнее - можем подобрать подходящий инструмент.

1. Краткосрочные облигации:

6,7% годовых в RUB – однодневные облигации ВТБ. Как это работает? ВТБ каждый день выпускает новую облигацию и погашает её на следующий рабочий день. Поэтому мы ежедневно получаем средства от погашения и сразу в тот же день размещаем их снова. Мы автоматизировали этот процесс.

7,0% годовых в RUB – облигации ВЭБ.РФ с погашением через 2, 3 или 4 недели. Подробнее – на сайте ВЭБ.РФ.

6,7-6,8% годовых в RUB – облигации Минфина (ОФЗ) со сроком погашения от месяца до года.

• остальные короткие облигации в RUB:
до полугода
от ½ года до 1 года

2. Одалживание денег с помощью инструмента РЕПО

7,0% годовых в RUB (но после комиссии биржи 6,8%). Инвестор сегодня одалживает рубли, а в качестве залога получает бумаги. Завтра он отдаёт бумаги и получает обратно всю сумму + проценты. За одалживание денег инвестор получает процент.

*Все ставки приблизительные на 29 августа. Изменяются каждый день, потому что торгуются на бирже и внебирже или устанавливаются эмитентами для каждого выпуска непоредственно в дату выпуска или за несколько дней до него.

Для уточнения условий пишите на tg.alfawealth@gmail.com
Август — период отпусков, обвалов на рынке и низкой ликвидности. И, несмотря на это, мы были в эфире. Настало время отдохнуть, чтобы набраться сил и вернуться с новыми идеями. Ваши Андрей Поляков
и Алексей Климюк 😊
Друзья, всем привет! Мы снова в строю.
ЕЦБ вернулся к стимулированию экономики.

Главное по итогам сегодняшнего заседания:
— возобновлена программа количественного смягчения (QE): ЕЦБ будет скупать бонды на 20 млрд евро в месяц;
— депозитная ставка ЕЦБ снижена с –0,4% до –0,5%, то есть еще глубже в отрицательную зону;
— прогнозы по экономике еврозоны ухудшены: понижены прогнозы темпа роста ВВП и инфляции. Марио Драги сказал, что вероятность рецессии низка, хотя и подросла за последнее время.

Что это значит в целом:
ЕЦБ пытается старыми методами предотвратить «японификацию» европейской экономики. QE заработает с ноября, то есть финансовый рынок в этот период получит новую порцию ликвидности. Насколько действия регулятора позволят избежать рецессии (и позволят ли) — будет ясно через 6–12 месяцев, но рынки этот риск будут прайсить скорее в следующем году, нежели сейчас.

Что это значит для финансовых активов:
— EUR/USD: вниз, по меньшей мере до заседания ФРС;
— бонды в евро: до конца года цены поднимутся вверх, и доходности, соответственно, станут еще ниже;
— акции нефинансового сектора: теоретически QE — это позитив для акций до тех пор, пока рынок будет игнорировать риски экономики. Новый приток ликвидности с ноября может вызвать рост европейских акций, акции промкомпаний (например, Daimler) уже сегодня сильно отреагировали на новости;
— акции финансового сектора: здесь сложнее. Снижение ставок не способствует росту прибыльности европейского банкинга. ЕЦБ пообещал частично компенсировать негативный эффект, введя исключения для части размещаемых депозитов под неотрицательную ставку, но параметров этих исключений пока нет. В любом случае диспозиция по европейским банкам остается прежней: в фокусе — внутренние программы сокращения костов, IB-бизнес и бизнес за пределами еврозоны. Будем следить.

#анализируем
​​Инвестиции в кино

Мы поговорили с продюсером Гевондом Андреасяном и узнали, как устроен процесс инвестиций в киноиндустрию, по какому принципу он отбирает успешные проекты, есть ли перспективы у российского кинорынка и в какое кино имеет смысл вложить $1 млн.

Читать интервью в Яндекс.Дзене

#интервью
​​Нефть: реакция на события в Саудовской Аравии

Цены на нефть растут на 12,2%, реагируя на атаку на нефтеперерабатывающие и нефтедобывающие объекты в Саудовской Аравии. По сообщениям информационных агентств, саудиты вынужденно снизили добычу нефти вдвое — на 5,7 млн баррелей в сутки (это около 5% мировой добычи).

Нам интересны акции следующих нефтяников (данные на 18:23 мск):
• BP +3,7%;
• Chevron +2,0%;
• ExxonMobil +1,6%;
• Royal Dutch Shell +2,3%;
• Equinor +3,7%;
• Total +1,7%;
• Valero Energy –5,3%.

Downside-риски (риски снижения цен акций) для нефтегазовых компаний снизились, тогда как upside (вероятность роста цен акций), наоборот, возросли. Бета-коэффициенты акций нефтяников относительно нефти оцениваются в 0,8–1,1х (кроме Royal Dutch Shell, там коэффициент — 0,6), поэтому статистически акции должны отыгрывать сегодняшнее движение котировок. Смысл бета-коэффициента в том, что он показывает, насколько меняется цена акции при изменении цены бенчмарка на 1%. В данном случае цены акций должны расти вслед за нефтью с коэффициентами 0,8–1,1.

Цена нефти прежде всего зависит от баланса спроса и предложения на рынке (как текущего, так и ожидаемого), а на спрос и предложение, в свою очередь, влияют множество факторов — политические, экономические, монетарные и т. д. Если спрос соответствует предложению (или превышает его) — цены растут, когда возникает дисбаланс — предложение выше спроса — цены падают.

На графике слева видно, что разница между спросом и предложением в нормальных условиях невелика, но снижение добычи на 5,7 млн баррелей в сутки кардинально изменит картину (на графике справа).

Среднесрочный эффект будет меньше — частично дефицит предложения будет перекрыт Саудовской Аравией из стратегических хранилищ. Дополнительно к этому часть других стран — подписантов соглашения ОПЕК+ смогут быстро согласовать и нарастить свою добычу.

Однако в любом случае:
• на какой-то период, измеряемый, вероятно, месяцами, спрос превысит предложение, что положительно влияет на рост цен на нефть;
• США обвинили в атаке Иран — повод для роста геополитической напряженности в регионе, а это всегда триггер роста цен;
• сколько времени понадобится саудитам на восстановление добычи и НПЗ, а также насколько серьезны последствия — неизвестно. Это фактор неопределенности, который будет сдерживать рост цен. Нужны официальные комментарии от представителей Saudi Aramco или непосредственно Саудовской Аравии.

Итого: сегодня ситуация на рынке объясняется эмоциями, возможны резкие движения в любую сторону. После того как эмоции уйдут, движение котировок будет зависеть от фундаментальной картины, которая к этому моменту сложится. Но с теми вводными, что есть сейчас, даже при сокращении дисбаланса втрое в течение 1-2 недель (до 1,5 млн баррелей в сутки) я не удивлюсь увидеть Brent и выше $70 за баррель. Акции российских и зарубежных нефтяников на этих событиях могут вырасти. Сила движения в первую очередь будет зависеть от динамики нефтяных котировок в ближайшие недели.

Подготовил Василий Копосов
#анализируем #акции
​​PEMEX выкупает короткие бонды

Pemex объявил о выкупе коротких долларовых еврооблигаций со сроком погашения от 2020 до 2023 г.

По выпускам 2022-2023 гг. цены на вторичном рынке сейчас более высокие, чем в рамках предложения эмитента, что делает участие в выкупе нецелесообразным.

Напротив, условия участия в выкупе PEMEX 2021 с купоном 5,5% по цене 103,75% (соответствует доходности к погашению YTM 2,64%) мы считаем привлекательными.

Выкуп технически состоится 23 сентября.
#инвестируем #облигации
Таблица доходностей по облигациям в USD, EUR, RUB

Друзья, у нас есть идея. Хотим создать таблицу доходностей по облигациям в разных валютах, чтобы инвесторы могли оценить, на что они могут рассчитывать.

Допустим, есть инвестор, регулярно наращивающий свой портфель. Инвестирует только в облигации. Первый вопрос, который возникает у него при появлении свободных средств, – «какие сейчас ставки?»

Такая таблица поможет ему быстро сориентироваться по ставкам в RUB, USD и EUR. Мы будем поддерживать её в актуальном состоянии.

Как вам идея?

Будем рады примерам похожих таблиц – присылайте их на tg.alfawealth@gmail.com
​​Инвестиции в возобновляемую энергетику

Факты:
— за 14 лет инвестиции в производство возобновляемых источников энергии плавно выросли с $5 млрд в квартал до $40 млрд в квартал.
— за последний год ETF на сектор Global Clean вырос на 32%.

Вопросы:
— почему зелёная энергетика растёт?
— этот тренд продолжится?
— как инвестору поучаствовать в этом тренде?

Ответы подготовил аналитик УК Альфа-Капитал Зуфар Исхаковчитать статью в Яндекс.Дзене

#инвестируем
​​Итоги заседания ФРС США

ФРС ожидаемо снизила ставки на 25 б.п. – до диапазона 1,75-2%. Взгляд ФРС на состояние американской экономики по-прежнему уверенный, риски видят во внешних факторах: замедлении глобальной экономики, торговой войне с Китаем, неопределенности по Brexit. Регулятор, как и на предыдущем заседании, пообещал действовать «соответственно ситуации».

Аналитик УК Альфа-Капитал Дарья Желаннова разобралась в деталях принятых решений и поделилась соображениями по дальнейшему развитию событий.

Читать статью в Яндекс.Дзене

#анализируем
​​Что ждет General Electric?

За 3 года стоимость акций GE упала с $32 до $9,5, то есть на 70%. Чтобы вернуться к прежней стоимости акциям нужно вырасти в 3,4 раза.

Патовая ситуация вынудила GE сменить руководство: 1 октября 2018 г. новым гендиректором стал Ларри Калп, и именно с ним компания связывает надежды вернуть былое величие. С момента назначения прошел без малого год, поэтому пора подвести промежуточные итоги его правления и оценить перспективы холдинга.

Детальный разбор подготовил аналитик УК Альфа-Капитал Василий Копосов.

Главное из обзора:
— Покупка или удержание акций GE в портфелях – ставка исключительно на менеджмент корпорации: его репутацию, мотивацию и способность реализовать стратегию.
— Менеджмент компании делает все правильно: продает неэффективные и непрофильные активы, направляет полученные деньги на погашение долга.
— Существуют риски, способные свести все на нет: черная дыра в виде бизнеса GE Capital или возможные регуляторные штрафы, связанных со скандальным отчетом аналитика Гарри Маркополоса.
— Нельзя исключать ни одного сценария развития событий.
— Судя по основным мультипликаторам, акции GE оценены сегодня адекватно своему финансовому состоянию.

Подробно о структуре бизнеса General Electric, стратегии менеджмента, рисках и оценке акций читайте в Яндекс.Дзене.

#анализируем
​​Оценка вероятности значения ставки ФРС на конец 2020 года (%, оценка Bloomberg)

Комментарий Владимира Брагина, Альфа-Капитал:

С начала сентября ожидания по темпам снижения ставки ФРС значительно ослабли. Если в августе рынок закладывал 70%-ную вероятность того, что ставка будет снижена до 1–1,25% или сильнее, то к настоящему моменту она не превышает 40%.

Это позволяет ФРС не столь сильно ориентироваться на рыночные ожидания при принятии решений, как это было два последних заседания, а действовать по фактическим данным. Они, кстати, не настольно слабые, чтобы действительно требовалось снижение ставок.

#анализируем
​​Что такое бюджетное правило? Как оно влияет на курс рубля?

Разбираемся с Евгением Жорнистом, портфельным управляющим УК Альфа-Капитал:

Как работает бюджетное правило? Все сверхдоходы государственного бюджета, которые возникают вследствие превышения стоимости нефти Urals $41,6 за баррель, направляются на покупку валюты, а не на государственные расходы. Центральный Банк в интересах Минфина покупает валюту на открытом рынке, и это оказывает давление на рубль.

— На графике ниже видно, что после введения бюджетного правила в феврале 2017 года курс рубля перестал прямо зависеть от стоимости нефти. Также по графику можно предположить, что если бы не бюджетное правило, то при текущей стоимости нефти курс был бы 57-58 рублей за доллар.

— Благодаря бюджетному правилу страна накапливает большое количество валюты. Валюта оседает в Фонде Национального Благосостояния (раз в год в середине лета), который является частью золотовалютных резервов (ЗВР).

— Покупки валюты в рамках бюджетного правила во многом обуславливают стремительный рост золотовалютных резервов: в феврале 2017 года ЗВР были около $394 млрд, сейчас $531 млрд.

— Когда ликвидная часть Фонда Национального Благосостояния достигнет 7% ВВП (что по ожиданиям произойдёт в середине 2020 года после пополнения ФНБ), сверхдоходы бюджета можно будет снова направлять на государственные расходы, а именно на национальные проекты. Тогда ЦБ станет покупать меньше валюты, а значит, это будет оказывать меньшее давление на рубль.

— Важно, какая именно часть доходов будет расходоваться и важно, на какие проекты: внутренние или внешние? Если государство будет тратить доллары за пределами РФ (например, покупать товары, услуги, технологии за границей), тогда влияние бюджетного правила ну курс рубля останется неизменным. Если же государство будет расходовать рубли внутри страны (например, на инфраструктурные проекты), то на покупку валюты по бюджетному правилу пойдет меньше рублей, а значит, давление в сторону ослабления рубля, которое оказывается сейчас, будет меньше.

#анализируем
​​Ставки центральных банков развитых стран

На графике ниже расположены учетные ставки центральных банков развитых стран в порядке убывания объемов торгов в их национальных валютах. Самые высокие ставки на развитых рынках — в долларах США.

#анализируем
​​Доходности казначейских облигаций США снижаются уже 40 лет

После серии повышений ставки в 2016-18 гг. ФРС снова переходит к смягчению денежно-кредитной политики — переломный момент так и не наступил.

«Вы видите их почти везде в мире. Это только вопрос времени, пока отрицательные процентные ставки достигнут США», Алан Гринспен, глава ФРС в 1987- 2006 гг.

«ФРС должна снизить ставки до нуля или ниже», Дональд Трамп, действующий президент США.

#анализируем
Сейчас ставка ФРС равна 2%. Какой она будет через 5 лет?
Anonymous Poll
6%
выше 5%
15%
от 2% до 5%
37%
от 0% до 2%
24%
от -1% до 0%
19%
посмотреть итоги голосования
Как не потерять полученную прибыль?

Портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Дмитрий Дорофеев рассказал об изменениях в евробондовых стратегиях.

Облигационные портфели значительно выросли с начала года, что очень радует инвесторов. Что Вы делаете для того, чтобы не растерять эту прибыль?

Действительно, с начала года вложения в рынок еврооблигаций принесли 10,9% прироста в долларах согласно индексу CEMBI от JP Morgan, тогда как годом ранее убытки составили около 3%. Конечно, в текущих условиях мы стараемся не растерять накопленную доходность, поэтому постоянно ищем недооцененные бумаги, которые обладают потенциалом роста. Также мы сокращаем позиции в облигациях, которые свой потенциал опережающего роста исчерпали.

Мы видим, что за последние месяцы еврооблигации инвестиционной категории (рейтинга BBB и выше) стали наиболее заметными бенефициарами усиления торговых войн — облигации подорожали вслед за снижением доходностей по американским казначейским облигациям. Облигации неинвестиционной категории (рейтингов BB и B), в свою очередь, отстали от прошедшего ралли — в августе их премия по доходности к облигациям инвестиционной категории достигла многолетнего максимума.

Мы считаем, что бумаги категории investment grade (BBB) уже перекуплены, а некоторые бумаги сегмента high-yield — еще нет, в них сохраняется потенциал снижения доходностей (читай — роста цены).

Например, большинство качественных российских корпоративных выпусков со сроком погашения в ближайшие три года уже дорогие, дают доходность к погашению ниже 3%, тогда как в начале года их можно было купить с доходностью выше 5%. Например, трехлетние выпуски «Северстали», «Новатэка», «Роснефти», «Вымпелкома» в начале января давали доходность к погашению 5%, а сейчас — 3%. В облигациях других стран тенденция была аналогичной. Все подобные облигации мы сокращали, фиксируя прибыль.

Поэтому мы инвестируем в евробонды рейтинговых категорий B и BB, где потенциал снижения доходностей (читай — роста цены) еще далеко не исчерпан. Безусловно, в бумаги категории BBB мы тоже инвестируем, но это в основном так называемые special cases (особенные случаи. — прим. Alfa Wealth). Например, мексиканский PEMEX хотя и имеет рейтинг BBB, но на его динамику определяющее влияние оказывает изменение кредитного спреда, а не движение казначейских облигаций Минфина США. Доходность интересующих нас евробондов находится в диапазоне от 5 до 8% годовых в долларах.

#инвестируем
​​Главное из обзора Банка России о рынке ПИФов:

— Во II квартале 2019 г. приток средств в открытые паевые инвестиционные фонды (ОПИФы) составил 5,7 млрд руб.

— Приток средств в ОПИФы произошел на фоне роста их доходности, которая достигла максимального значения за последние семь кварталов – 17,7%.

— Увеличение доходности может стать фактором роста инвестиций населения в этот сегмент – часть клиентов ориентируется на исторические показатели при выборе направлений инвестирования.

— Росту доходности ОПИФов способствовало улучшение динамики фондового рынка – на такие инструменты приходится более 95% активов открытых фондов.

— Снижение ставок по депозитам при росте долгового рынка будет способствовать увеличению спроса населения на ПИФы.

Источник – обзор ПИФов от ЦБ ФР

#анализируем
​​Переток денег из депозитов в облигации

Комментарий портфельного управляющего УК Альфа-Капитал Евгения Жорниста:

Депозитные договоры под 9-10% годовых закрываются, инвесторы получают свои деньги назад, видят ставку 6,75% и начинают искать альтернативы. Поэтому мы уже несколько лет подряд наблюдаем плавный переток в рублевые облигации. Деньги идут на рынок, но, конечно, соотношение денег в облигациях и в депозитах все еще катастрофически низкое и изменяется медленно.

Данные для графиков:
Динамика максимальной процентной ставки на сайте ЦБ РФ
— Объем депозитов физлиц – в обзоре банковского сектора от ЦБ ФР (табл. 26)

#инвестируем