Forwarded from игорь клямкин
YouTube
Экономика уходит в минус
Беседовали Андрей Нечаев и Игорь Клямкин.
👍18
Мой доклад на Международном конгрессе финансистов в Петербурге:
«Плановое охлаждение экономики» или уже кризис?
Благодаря созданным в первой половине 90-х основам рыночного хозяйства российская экономика сравнительно успешно справлялась с геополитическими вызовами в виде войны и санкций. Однако, последние данные Росстата и Центробанка свидетельствуют, что «оборонный драйвер» экономического роста себя практически исчерпал.
Власти и официальная пропаганда стараются избегать слов рецессия и стагфляция (особенно в преддверии думских выборов). Расхожими официальными терминами стали «возвращение к траектории сбалансированного роста» или «преодоление перегрева экономики». Руководители экономических ведомств заявляют о «плановом охлаждении экономики» в качестве средства борьбы с инфляцией. Однако, ранее они же (особенно Центробанк) неоднократно отмечали, что важным фактором инфляции является дисбаланс спроса и предложения. На практике мы вновь имеем разрыв между растущим потребительским спросом и скромным ростом производства, что является элементом повышения инфляционного риска. В пользу слабости предложения говорит и активное наращивание корпоративного кредитования.
Инфляционный эффект повышения НДС имел сравнительно краткосрочный характер, но оно негативно сказалось на собственных средствах компаний, включая источники финансирования инвестиций, т.е. в итоге на экономическом росте.
По данным экономических ведомств в последние недели инфляция стала замедляться. В годовом выражении показатель на 13 апреля составил 5,86% после 5,95% на 6 апреля, следует из расчетов Минэкономразвития.
Инфляционные ожидания населения в апреле 2026 г. также снизились - до 12,9% с 13,4% месяцем ранее, следует из данных опроса инФОМ, который проводится по заказу Центрального банка. Интересно, что ожидаемая инфляция среди граждан, у которых есть сбережения, в апреле составила 11,4% по сравнению с 12,3% в марте, а среди тех, у кого нет сбережений, уменьшилась за месяц с 14,4% лишь до 14,3%. Бедные с лимитированной потребительской корзиной страдают от инфляции больше. В апреле сократилась и оценка наблюдаемой россиянами инфляции - до 14,6% против 15,6% в марте. С ноября 2025 по февраль текущего года она сохранялась на уровне 14,5%. Таким образом, оценка инфляции домохозяйствами в 2,5 раза превышает оценки ведомств.
16 апреля председатель Центробанка Эльвира Набиуллина заявила, что регулятор не стремится «любой ценой» достичь инфляции в 4% к концу 2026 г. По ее словам, ЦБ интересует именно устойчивая инфляция, которая ожидается вблизи 4% ко второй половине текущего года. Чуть ранее регулятор с учетом проводимой денежно-кредитной политики прогнозировал годовую инфляцию в 2026 году в 4,5–5,5%.
В нынешней ситуации Центробанк в рамках денежно-кредитной политики должен найти решение трудно решаемой задачи. С одной стороны – необходимо стимулировать рост, с другой – не разогнать вновь инфляцию.
Недавно неписанное правило не говорить о рисках кризиса нарушил министр экономического развития РФ Максим Решетников, заявивший, что «Резервы в российской экономике во многом исчерпаны, а макроэкономическая ситуация более сложная, чем в последние годы». Он отметил, что ситуация осложняется налоговыми изменениями, к которым бизнес вынужден адаптироваться. Случилось это после заседания по экономическим вопросам с президентом Путиным. Путин подчеркнул, что динамика макроэкономических показателей оказалась ниже прогнозов правительства и Центробанка.
Реально налицо все больше признаков рецессии российской экономики. По данным Минэкономразвития, в феврале ВВП сократился на 1,5% год к году после падения на 2,1% в январе. С исключением сезонного фактора динамика ВВП была нулевой, как и в январе. В прошлом году ВВП вырос на 1%, следует из данных Росстата. Помимо сезонности негативную роль в экономической динамике сыграло повышение налогов и замедление роста спроса вследствие высокой ключевой ставки.
«Плановое охлаждение экономики» или уже кризис?
Благодаря созданным в первой половине 90-х основам рыночного хозяйства российская экономика сравнительно успешно справлялась с геополитическими вызовами в виде войны и санкций. Однако, последние данные Росстата и Центробанка свидетельствуют, что «оборонный драйвер» экономического роста себя практически исчерпал.
Власти и официальная пропаганда стараются избегать слов рецессия и стагфляция (особенно в преддверии думских выборов). Расхожими официальными терминами стали «возвращение к траектории сбалансированного роста» или «преодоление перегрева экономики». Руководители экономических ведомств заявляют о «плановом охлаждении экономики» в качестве средства борьбы с инфляцией. Однако, ранее они же (особенно Центробанк) неоднократно отмечали, что важным фактором инфляции является дисбаланс спроса и предложения. На практике мы вновь имеем разрыв между растущим потребительским спросом и скромным ростом производства, что является элементом повышения инфляционного риска. В пользу слабости предложения говорит и активное наращивание корпоративного кредитования.
Инфляционный эффект повышения НДС имел сравнительно краткосрочный характер, но оно негативно сказалось на собственных средствах компаний, включая источники финансирования инвестиций, т.е. в итоге на экономическом росте.
По данным экономических ведомств в последние недели инфляция стала замедляться. В годовом выражении показатель на 13 апреля составил 5,86% после 5,95% на 6 апреля, следует из расчетов Минэкономразвития.
Инфляционные ожидания населения в апреле 2026 г. также снизились - до 12,9% с 13,4% месяцем ранее, следует из данных опроса инФОМ, который проводится по заказу Центрального банка. Интересно, что ожидаемая инфляция среди граждан, у которых есть сбережения, в апреле составила 11,4% по сравнению с 12,3% в марте, а среди тех, у кого нет сбережений, уменьшилась за месяц с 14,4% лишь до 14,3%. Бедные с лимитированной потребительской корзиной страдают от инфляции больше. В апреле сократилась и оценка наблюдаемой россиянами инфляции - до 14,6% против 15,6% в марте. С ноября 2025 по февраль текущего года она сохранялась на уровне 14,5%. Таким образом, оценка инфляции домохозяйствами в 2,5 раза превышает оценки ведомств.
16 апреля председатель Центробанка Эльвира Набиуллина заявила, что регулятор не стремится «любой ценой» достичь инфляции в 4% к концу 2026 г. По ее словам, ЦБ интересует именно устойчивая инфляция, которая ожидается вблизи 4% ко второй половине текущего года. Чуть ранее регулятор с учетом проводимой денежно-кредитной политики прогнозировал годовую инфляцию в 2026 году в 4,5–5,5%.
В нынешней ситуации Центробанк в рамках денежно-кредитной политики должен найти решение трудно решаемой задачи. С одной стороны – необходимо стимулировать рост, с другой – не разогнать вновь инфляцию.
Недавно неписанное правило не говорить о рисках кризиса нарушил министр экономического развития РФ Максим Решетников, заявивший, что «Резервы в российской экономике во многом исчерпаны, а макроэкономическая ситуация более сложная, чем в последние годы». Он отметил, что ситуация осложняется налоговыми изменениями, к которым бизнес вынужден адаптироваться. Случилось это после заседания по экономическим вопросам с президентом Путиным. Путин подчеркнул, что динамика макроэкономических показателей оказалась ниже прогнозов правительства и Центробанка.
Реально налицо все больше признаков рецессии российской экономики. По данным Минэкономразвития, в феврале ВВП сократился на 1,5% год к году после падения на 2,1% в январе. С исключением сезонного фактора динамика ВВП была нулевой, как и в январе. В прошлом году ВВП вырос на 1%, следует из данных Росстата. Помимо сезонности негативную роль в экономической динамике сыграло повышение налогов и замедление роста спроса вследствие высокой ключевой ставки.
👍24
По оценке многих экспертов, динамика ВВП в 2026 даже при условии восстановления экономической активности составит -0,5-0%. Участники апрельского макроэкономического опроса Банка России демонстрируют несколько больший оптимизм на фоне повышения стоимости сырья. Они ожидают роста на 1%. МВФ в апреле дал прогноз роста ВВП в 1,1%, что близко к официальным прогнозам ведомств.
Важно иметь в виду, что сейчас нулевой рост российской экономики в целом означает глубокий спад в ее гражданской части. Так, например, при совокупном замедлении обрабатывающей промышленности за 11 месяцев 2025 года на 1%, спад в гражданских секторах составил 4,9%. Торможение экономики неизбежно выразится и в замедлении ранее высокого роста зарплат с соответствующим сокращением потребительского спроса.
В последние годы экономический рост обеспечивался преимущественно за счет ВПК и его смежников. По итогам 2025 года промышленное производство в целом выросло на 1,3%. При этом обрабатывающая промышленность показала рост на 3,6%, демонстрируя значительное замедление по сравнению с 2024 годом (9,1%). В добывающих отраслях, как и годом ранее, наблюдался спад, составивший в 2025 году 1,6% (в 2024 году – 0,5%). Возможности ВПК также не бесконечны, и признаки стагнации в этом секторе уже просматривались в некоторые месяцы прошлого года. Одной из иллюстраций является ситуация с кредиторской задолженностью. Согласно статистике просроченной задолженности по кредитам, из 16% просрочки, приходящейся на обрабатывающую промышленность, треть относится к предприятиям ВПК. Это свидетельство того, что бюджетных денег уже не хватает на покрытие потребностей предприятий оборонки, и ей приходится брать кредиты, с обслуживанием которых нарастают проблемы.
Особенно сильно от повышения налогового бремени из-за проблем с бюджетом пострадал малый и средний бизнес. Его доля в российской экономике и так лишь около 20% против 50% в развитых странах. Сейчас МСП вынужден уходить в тень, включая переход на наличные расчеты. Правительство в свою очередь усиливает контроль и налоговые репрессии в борьбе за «обеление экономики». В рамках этой борьбы в Думу внесены поправки в закон, увеличивающие штраф за неприменение контрольно-кассовой техники для юрлиц в 5 раз и для физлиц ИП в 15 раз.
Просроченная задолженность российских предприятий перед контрагентами впервые в истории превысила 8 трлн рублей. По данным Росстата, на январь 2026 года она составила 8,2 трлн — на 21% больше, чем год назад, и в 2,5 раза больше, чем пять лет назад. Это эквивалентно 3,8% ВВП страны, тогда как в начале 2022 года было 2,4%. Главная причина — дорогие деньги, но ждать быстрого снижения ключевой ставки не приходится, а значит, проблемы будут нарастать.
Сложная ситуация в строительстве, где налицо серьезный спад, а также в торговле, которая долгое время демонстрировала позитивную динамику. Закрываются магазины целого ряда крупных розничных сетей. Согласно данным консалтинговой компании INFOLine, в целом по стране число магазинов по итогам 2025 года снизилось впервые за 25 лет, причем в Москве закрылось около 4500 торговых точек, в Петербурге – 3000. До недавнего времени расширяли обороты онлайн-маркетплейсы. Так, у Ozon показатель GMV за 2025 год вырос на 45%, выручка увеличилась на 63%. Общий оборот Wildberries за 2025 год вырос на 49%, до 6,1 трлн рублей. Однако, меры по ужесточению контроля за маркетплейсами и блокировки интернета наносят им сильный удар.
Пессимизма добавляют данные мониторинга предприятий, опубликованные недавно Центробанком. В опросе участвуют более 15 тысяч крупных, средних и малых предприятий из ключевых секторов экономики: промышленности, сельского хозяйства, строительства, транспорта, торговли и сферы услуг.
Важно иметь в виду, что сейчас нулевой рост российской экономики в целом означает глубокий спад в ее гражданской части. Так, например, при совокупном замедлении обрабатывающей промышленности за 11 месяцев 2025 года на 1%, спад в гражданских секторах составил 4,9%. Торможение экономики неизбежно выразится и в замедлении ранее высокого роста зарплат с соответствующим сокращением потребительского спроса.
В последние годы экономический рост обеспечивался преимущественно за счет ВПК и его смежников. По итогам 2025 года промышленное производство в целом выросло на 1,3%. При этом обрабатывающая промышленность показала рост на 3,6%, демонстрируя значительное замедление по сравнению с 2024 годом (9,1%). В добывающих отраслях, как и годом ранее, наблюдался спад, составивший в 2025 году 1,6% (в 2024 году – 0,5%). Возможности ВПК также не бесконечны, и признаки стагнации в этом секторе уже просматривались в некоторые месяцы прошлого года. Одной из иллюстраций является ситуация с кредиторской задолженностью. Согласно статистике просроченной задолженности по кредитам, из 16% просрочки, приходящейся на обрабатывающую промышленность, треть относится к предприятиям ВПК. Это свидетельство того, что бюджетных денег уже не хватает на покрытие потребностей предприятий оборонки, и ей приходится брать кредиты, с обслуживанием которых нарастают проблемы.
Особенно сильно от повышения налогового бремени из-за проблем с бюджетом пострадал малый и средний бизнес. Его доля в российской экономике и так лишь около 20% против 50% в развитых странах. Сейчас МСП вынужден уходить в тень, включая переход на наличные расчеты. Правительство в свою очередь усиливает контроль и налоговые репрессии в борьбе за «обеление экономики». В рамках этой борьбы в Думу внесены поправки в закон, увеличивающие штраф за неприменение контрольно-кассовой техники для юрлиц в 5 раз и для физлиц ИП в 15 раз.
Просроченная задолженность российских предприятий перед контрагентами впервые в истории превысила 8 трлн рублей. По данным Росстата, на январь 2026 года она составила 8,2 трлн — на 21% больше, чем год назад, и в 2,5 раза больше, чем пять лет назад. Это эквивалентно 3,8% ВВП страны, тогда как в начале 2022 года было 2,4%. Главная причина — дорогие деньги, но ждать быстрого снижения ключевой ставки не приходится, а значит, проблемы будут нарастать.
Сложная ситуация в строительстве, где налицо серьезный спад, а также в торговле, которая долгое время демонстрировала позитивную динамику. Закрываются магазины целого ряда крупных розничных сетей. Согласно данным консалтинговой компании INFOLine, в целом по стране число магазинов по итогам 2025 года снизилось впервые за 25 лет, причем в Москве закрылось около 4500 торговых точек, в Петербурге – 3000. До недавнего времени расширяли обороты онлайн-маркетплейсы. Так, у Ozon показатель GMV за 2025 год вырос на 45%, выручка увеличилась на 63%. Общий оборот Wildberries за 2025 год вырос на 49%, до 6,1 трлн рублей. Однако, меры по ужесточению контроля за маркетплейсами и блокировки интернета наносят им сильный удар.
Пессимизма добавляют данные мониторинга предприятий, опубликованные недавно Центробанком. В опросе участвуют более 15 тысяч крупных, средних и малых предприятий из ключевых секторов экономики: промышленности, сельского хозяйства, строительства, транспорта, торговли и сферы услуг.
👍18
Сводный индикатор бизнес-климата в марте впервые с октября 2022 года ушел в отрицательную область, составив -0,1. В феврале он был на уровне +0,2, в январе +1,5. Чем выше значение индикатора, тем лучше российские предприятия оценивают ситуацию с выпуском и спросом на продукцию. В мае 2024 (в период активного роста экономики) его значение доходило до 10,5. Сводный индекс формируется из текущих оценок и ожиданий бизнеса. Оценка бизнесом текущей ситуации ухудшается уже три месяца подряд: -4,3 в январе, -7,5 в феврале и -9,4 в марте. Самое сильное снижение индекса зафиксировано в добывающей промышленности и в сфере услуг. Правда, ситуация в добыче в перспективе может улучшиться в связи с ростом мировых цен на нефть из-за военных действий на Ближнем Востоке.
Предыдущие наблюдения показывают, что такие уровни ИБК были, когда экономика находилась в стагнации на грани рецессии.
Другой опрос по заказу Банка России показал, что уверенность россиян в будущем тоже падает. Индекс ожиданий граждан относительно перспектив развития страны в ближайший год в январе 2026 опустился до 107 пунктов — самого низкого значения с конца 2022. Падение индекса на 10 пунктов за месяц стало рекордным с шока мобилизации осени 2022-го. Одновременно до 3-летнего минимума опустились индекс ожиданий перспективы страны на ближайшие 5 лет и индекс ожиданий личного материального положения.
Еще ниже упали ожидания россиян относительно «уровня производства» в экономике (125 пунктов) и «уровня жизни» (81 пункт) — до минимума с марта и ноября 2022 года. 28% россиян жалуются на ухудшение материального положения, 53% — на «очень сильный» рост цен.
Отдельной серьезной проблемой и сильным инфляционным фактором является состояние бюджета. По свежим данным Минфина, в январе — марте 2026 дефицит федерального бюджета составил 4,576 трлн руб. Это на 20,9% выше годового плана и вдвое выше показателя 2025 г. Главная причина - обвал нефтегазовых доходов, которые упали на 45,4% до 1443 млрд. руб. Это примерно на треть ниже базового показателя по бюджетному правилу за тот же период. Разницу приходится покрывать из похудевшего Фонда национального благосостояния. По данным Минфина, за 1 квартал 2026 для этой цели из ФНБ было изъято почти 460 млрд руб.
Уже ряд лет резко ухудшается ситуация с бюджетами регионов. Дефицит зафиксирован ныне у 73 регионов (в 2024 году — 49). Общий дефицит неконсолидированных бюджетов регионов РФ (без учета местных) по итогам 2025 года вырос более чем на 1 трлн руб. и сложился на уровне 1,478 трлн руб. Это в 3,6 раза больше, чем было в 2024 году (407 млрд руб.), и стало рекордным показателем за все время наблюдений. Отмечу, что при росте поступлений НДФЛ (на 12%, или 732 млрд руб.), налогов на совокупный доход (на 11%, или 119 млрд руб.) и на имущество (на 6%, или 99 млрд руб.) по итогам года заметно снизились сборы налога на прибыль (на 9%, или 493 млрд руб.). Всего из-за ухудшения финансового результата предприятий в прошлом году сборы этого налога упали в 55 регионах.
Недавно Правительство списало две трети задолженности по бюджетным кредитам еще 16 субъектам России, общая сумма списания составила почти 31 млрд руб.
Кроме того, Πeнcиοнный фонд получил по итогам 2025 года peκοpдный дефицит в 1,2 трлн. рублей. "Дыра" в бюджете в 3,4 раза больше, чем в 2024 году.
В прошлые годы правительство сравнительно успешно решало проблему дефицита бюджета за счет роста заимствований, наращивая госдолг. Наша пропаганда очень любит спекулировать на теме низкого госдолга России. Он в соотношении с ВВП, действительно ниже, чем у многих стран. Однако, госдолг активно растет и уже превысил 32 трлн. руб. Отдельная проблема – стоимость обслуживания долга. На него в 2026 году в федеральном бюджете запланировано до 4,0 трлн руб. или около 8,8% всех расходов бюджета (рост на 23% за год). Доходность большинства ОФЗ превышает 14% годовых. А есть еще долги регионов. Для сравнения расходы федерального бюджета 2026 на здравоохранение около 1,9 трлн, на образование 1,75 трлн. руб. В итоге в 2026 было решено снизить нагрузку на заимствования, пойдя по пути повышения налогов.
Предыдущие наблюдения показывают, что такие уровни ИБК были, когда экономика находилась в стагнации на грани рецессии.
Другой опрос по заказу Банка России показал, что уверенность россиян в будущем тоже падает. Индекс ожиданий граждан относительно перспектив развития страны в ближайший год в январе 2026 опустился до 107 пунктов — самого низкого значения с конца 2022. Падение индекса на 10 пунктов за месяц стало рекордным с шока мобилизации осени 2022-го. Одновременно до 3-летнего минимума опустились индекс ожиданий перспективы страны на ближайшие 5 лет и индекс ожиданий личного материального положения.
Еще ниже упали ожидания россиян относительно «уровня производства» в экономике (125 пунктов) и «уровня жизни» (81 пункт) — до минимума с марта и ноября 2022 года. 28% россиян жалуются на ухудшение материального положения, 53% — на «очень сильный» рост цен.
Отдельной серьезной проблемой и сильным инфляционным фактором является состояние бюджета. По свежим данным Минфина, в январе — марте 2026 дефицит федерального бюджета составил 4,576 трлн руб. Это на 20,9% выше годового плана и вдвое выше показателя 2025 г. Главная причина - обвал нефтегазовых доходов, которые упали на 45,4% до 1443 млрд. руб. Это примерно на треть ниже базового показателя по бюджетному правилу за тот же период. Разницу приходится покрывать из похудевшего Фонда национального благосостояния. По данным Минфина, за 1 квартал 2026 для этой цели из ФНБ было изъято почти 460 млрд руб.
Уже ряд лет резко ухудшается ситуация с бюджетами регионов. Дефицит зафиксирован ныне у 73 регионов (в 2024 году — 49). Общий дефицит неконсолидированных бюджетов регионов РФ (без учета местных) по итогам 2025 года вырос более чем на 1 трлн руб. и сложился на уровне 1,478 трлн руб. Это в 3,6 раза больше, чем было в 2024 году (407 млрд руб.), и стало рекордным показателем за все время наблюдений. Отмечу, что при росте поступлений НДФЛ (на 12%, или 732 млрд руб.), налогов на совокупный доход (на 11%, или 119 млрд руб.) и на имущество (на 6%, или 99 млрд руб.) по итогам года заметно снизились сборы налога на прибыль (на 9%, или 493 млрд руб.). Всего из-за ухудшения финансового результата предприятий в прошлом году сборы этого налога упали в 55 регионах.
Недавно Правительство списало две трети задолженности по бюджетным кредитам еще 16 субъектам России, общая сумма списания составила почти 31 млрд руб.
Кроме того, Πeнcиοнный фонд получил по итогам 2025 года peκοpдный дефицит в 1,2 трлн. рублей. "Дыра" в бюджете в 3,4 раза больше, чем в 2024 году.
В прошлые годы правительство сравнительно успешно решало проблему дефицита бюджета за счет роста заимствований, наращивая госдолг. Наша пропаганда очень любит спекулировать на теме низкого госдолга России. Он в соотношении с ВВП, действительно ниже, чем у многих стран. Однако, госдолг активно растет и уже превысил 32 трлн. руб. Отдельная проблема – стоимость обслуживания долга. На него в 2026 году в федеральном бюджете запланировано до 4,0 трлн руб. или около 8,8% всех расходов бюджета (рост на 23% за год). Доходность большинства ОФЗ превышает 14% годовых. А есть еще долги регионов. Для сравнения расходы федерального бюджета 2026 на здравоохранение около 1,9 трлн, на образование 1,75 трлн. руб. В итоге в 2026 было решено снизить нагрузку на заимствования, пойдя по пути повышения налогов.
👍22
Широко разрекламированный и частично реализованный на практике переход России на внешнюю торговлю в национальных валютах в условиях санкций стал приносить негативные последствия. Расчёты через третьи страны, фирмы-прокладки и суррогатные валюты начали давать сбои и съедают маржу экспорта. Крупные сделки тормозятся из-за рисков вторичных санкций и сложностей с платежами. В итоге проблемы испытывает бюджет.
Война в Иране должна дать российскому бюджету передышку. По данным Reuters, российская Urals в балтийских портах в марте торговалась по цене около $76 за баррель ($45 в феврале) – заметно выше плановой. Впервые в истории Urals с поставкой в индийские порты продается с премией к Brent. Арабские экспортеры нефти и газа частично выбыли с рынка из-за угроз иранских ударов по танкерам, и некоторые импортеры вернулись к России. Если цена $85+ продержится полгода, это даст прибавку почти $17 млрд. Существенная поддержка для бюджета, начавшего год с рекордным дефицитом.
Увы, структурная проблема бюджета никуда не делась, и закрыть ее полностью выросшие нефтяные доходы вряд ли смогут. Во-первых, высокий дефицит 1 квартала объясняется не только низкими нефтяными доходами, но и быстрым ростом расходов (в целом на 17%, в т.ч. госзакупки - на 38,4%). Они по итогам января-марта 2026 года составили 12 885 млрд рублей при годовом плане в 44070 млрд. Минфин традиционно объяснил такую динамику оперативным заключением контрактов и авансированием ряда контрактуемых расходов.
Во-вторых, рост цен на нефть сопровождается резким удорожанием фрахта: по данным Reuters, стоимость одного рейса из балтийских портов в Индию выросла почти вдвое — до $22–23 млн, что съедает часть ценовой премии. Кроме того, Россия потеряла часть экспортных потоков из-за ущерба емкостям отгрузок в результате украинских ударов по портам. В апреле 2026 года в России зафиксировано самое резкое месячное падение добычи нефти за 6 лет (со времен пандемии), вызванное этими атаками, а также санкциями. Снижение оценивается в 300–400 тысяч баррелей в сутки, что негативно сказывается на экспортных доходах.
На фоне проблем с бюджетными доходами Минфин взял паузу в применении бюджетного правила. С 1 марта 2026 года проведение ежемесячных операций по покупке/продаже иностранной валюты и золота в связи с формированием дополнительных или недополучением нефтегазовых доходов приостановлено до 1 июля 2026. Однако благодаря росту нефтяных цен ситуация поменялась. Пауза в валютных операциях в рамках бюджетного правила может завершиться раньше срока - сказал на форуме Московской биржи министр финансов Силуанов. Рубль в мае – июне может укрепиться до тех уровней, которые уже станут не комфортны для госбюджета и экспортеров. В таком случае Минфин может вернуться к покупке валюты в резервы, что компенсирует опасное усиление национальной валюты. Напомню, что федеральный бюджет на 2026 сверстан исходя из среднего курса 92,2 рубля за доллар.
Продолжительность нефтяного ралли целиком зависит от длительности конфликта, относительно которой ясности нет. Несмотря на передышку благодаря росту нефтяных цен и расширению экспорта нефти годовой плановый дефицит в 1,6% ВВП выглядит трудно достижимым. Минфин уже предупредил о возможной корректировке параметров бюджета. Если конфликт быстро закончится, и цены на нефть упадут, правительству придется возвращаться к сложной теме сокращения расходов или поиска новых источников финансирования дефицита.
Война в Иране должна дать российскому бюджету передышку. По данным Reuters, российская Urals в балтийских портах в марте торговалась по цене около $76 за баррель ($45 в феврале) – заметно выше плановой. Впервые в истории Urals с поставкой в индийские порты продается с премией к Brent. Арабские экспортеры нефти и газа частично выбыли с рынка из-за угроз иранских ударов по танкерам, и некоторые импортеры вернулись к России. Если цена $85+ продержится полгода, это даст прибавку почти $17 млрд. Существенная поддержка для бюджета, начавшего год с рекордным дефицитом.
Увы, структурная проблема бюджета никуда не делась, и закрыть ее полностью выросшие нефтяные доходы вряд ли смогут. Во-первых, высокий дефицит 1 квартала объясняется не только низкими нефтяными доходами, но и быстрым ростом расходов (в целом на 17%, в т.ч. госзакупки - на 38,4%). Они по итогам января-марта 2026 года составили 12 885 млрд рублей при годовом плане в 44070 млрд. Минфин традиционно объяснил такую динамику оперативным заключением контрактов и авансированием ряда контрактуемых расходов.
Во-вторых, рост цен на нефть сопровождается резким удорожанием фрахта: по данным Reuters, стоимость одного рейса из балтийских портов в Индию выросла почти вдвое — до $22–23 млн, что съедает часть ценовой премии. Кроме того, Россия потеряла часть экспортных потоков из-за ущерба емкостям отгрузок в результате украинских ударов по портам. В апреле 2026 года в России зафиксировано самое резкое месячное падение добычи нефти за 6 лет (со времен пандемии), вызванное этими атаками, а также санкциями. Снижение оценивается в 300–400 тысяч баррелей в сутки, что негативно сказывается на экспортных доходах.
На фоне проблем с бюджетными доходами Минфин взял паузу в применении бюджетного правила. С 1 марта 2026 года проведение ежемесячных операций по покупке/продаже иностранной валюты и золота в связи с формированием дополнительных или недополучением нефтегазовых доходов приостановлено до 1 июля 2026. Однако благодаря росту нефтяных цен ситуация поменялась. Пауза в валютных операциях в рамках бюджетного правила может завершиться раньше срока - сказал на форуме Московской биржи министр финансов Силуанов. Рубль в мае – июне может укрепиться до тех уровней, которые уже станут не комфортны для госбюджета и экспортеров. В таком случае Минфин может вернуться к покупке валюты в резервы, что компенсирует опасное усиление национальной валюты. Напомню, что федеральный бюджет на 2026 сверстан исходя из среднего курса 92,2 рубля за доллар.
Продолжительность нефтяного ралли целиком зависит от длительности конфликта, относительно которой ясности нет. Несмотря на передышку благодаря росту нефтяных цен и расширению экспорта нефти годовой плановый дефицит в 1,6% ВВП выглядит трудно достижимым. Минфин уже предупредил о возможной корректировке параметров бюджета. Если конфликт быстро закончится, и цены на нефть упадут, правительству придется возвращаться к сложной теме сокращения расходов или поиска новых источников финансирования дефицита.
👍44
Сегодня, выступая перед парламентариями в Таврическом дворце, Путин попросил депутатов и сенаторов «не зацикливаться» на запретах. На фоне блокировок интернета у президента падает рейтинг. Одновременно в Петербурге наблюдаются массовые сбои мобильного интернета. Есть версия, что это связано с пребыванием президента )
👍55
Forwarded from Блумберг
Набиуллина назвала сбережения россиян главным источником денег для экономики.
После 2022 года западные рынки капитала для российского бизнеса фактически закрылись, и занимать за рубежом стало почти невозможно. В итоге финансирование сместилось внутрь страны — теперь основным ресурсом для развития стали накопления самих россиян. @bloombusiness
После 2022 года западные рынки капитала для российского бизнеса фактически закрылись, и занимать за рубежом стало почти невозможно. В итоге финансирование сместилось внутрь страны — теперь основным ресурсом для развития стали накопления самих россиян. @bloombusiness
👍30
Объем просроченных платежей бизнесу от заказчиков и покупателей подскочил за год на 21% и впервые превысил 8 трлн руб. Все идет по плану?
👍45
Следствием повышения налогов стало усиление попыток бизнеса, особенно малого, уйти от их уплаты. Все больше расчетов переходит в нал. Этому способствуют и сбои в работе интернета, которые затрудняют использование кредитных карт и других безналичных платежей. Объемы наличных денежных средств на руках у граждан растут.
Одновременно участились призывы глав экономических ведомств к обывателям "достать деньги из под подушки" и направить их в экономику. А глава Центробанка Набиуллина даже заявила, что сейчас сбережения россиян становятся единственным источником финансирования экономики страны. Всё держится исключительно на российских накоплениях — подчеркнула глава ЦБ.
Одновременно участились призывы глав экономических ведомств к обывателям "достать деньги из под подушки" и направить их в экономику. А глава Центробанка Набиуллина даже заявила, что сейчас сбережения россиян становятся единственным источником финансирования экономики страны. Всё держится исключительно на российских накоплениях — подчеркнула глава ЦБ.
👍46
Состояние богатейших россиян с начала года выросло на $16,1 млрд
— Андрей Мельниченко прибавил $5,8 млрд, дойдя до $24,7 млрд
— Леонид Михельсон +$4,94 млрд, итог $28,6 млрд
— Геннадий Тимченко заработал $3,4 млрд, теперь всего $17,7 млрд
— Искандер Махмудов +$1,22 млрд-состояние $9,09 млрд
— Алексей Мордашов прибавил $2,92 млрд, до $29,2 млрд
Экономический кризис не у всех ))
— Андрей Мельниченко прибавил $5,8 млрд, дойдя до $24,7 млрд
— Леонид Михельсон +$4,94 млрд, итог $28,6 млрд
— Геннадий Тимченко заработал $3,4 млрд, теперь всего $17,7 млрд
— Искандер Махмудов +$1,22 млрд-состояние $9,09 млрд
— Алексей Мордашов прибавил $2,92 млрд, до $29,2 млрд
Экономический кризис не у всех ))
👍31
Вчера в Депутатской академии прошла встреча с Андреем Алексеевичем Нечаевым — первым министром экономики новой России, профессором, доктором экономических наук и председателем партии «Гражданская инициатива».
Поговорили о том, что сегодня волнует каждого:
• О текущем состоянии экономики России
• Разобрали ключевые проблемы:
Спад производства, инфляцию, тяжелое состояние бюджета, рост госдолга, кризис на рынке труда, курс рубля.
• Обсудили какие сценарии развития возможны дальше, насколько устойчива экономическая система, к чему готовиться гражданам.
Лекция вызвала большой интерес, было задано несколько десятков вопросов – от истории российских реформ в 90-е до перспектив развития экономики и ее влияния на жизнь обычных людей.
Спасибо выступавшему и всем, кто пришел, задавал вопросы и участвовал в разговоре! ❤️
Поговорили о том, что сегодня волнует каждого:
• О текущем состоянии экономики России
• Разобрали ключевые проблемы:
Спад производства, инфляцию, тяжелое состояние бюджета, рост госдолга, кризис на рынке труда, курс рубля.
• Обсудили какие сценарии развития возможны дальше, насколько устойчива экономическая система, к чему готовиться гражданам.
Лекция вызвала большой интерес, было задано несколько десятков вопросов – от истории российских реформ в 90-е до перспектив развития экономики и ее влияния на жизнь обычных людей.
Спасибо выступавшему и всем, кто пришел, задавал вопросы и участвовал в разговоре! ❤️
👍46