🔆 Как блогеры продают свою аудиторию? Спросите у MMI

У меня жутчайшим образом подгорело с последнего поста MMI про Автоваз. Такой мерзкой заказухи я не видел уже давно, а эти парни в этом профи. В тексте MMI видно подлог фактов и манипуляцию мнением. Давайте по фактам:

🚗 1. Рост продаж АвтоВАЗа 2022-2024. Авторы MMI связывают это с занятием свободной ниши. Якобы нет никакой заслуги компании. И намеренно берут динамику за 2022—2024 гг. Почему? Потому что они взяли экстремум 2022 года за норму. А ничего, что в 2022 году Автоваз показал падение продаж год к году на 46%? Как удобненько, да? Из-за ухода иностранных партнёров в 2022 году АВТОВАЗу не хватало деталей и множество машин стояли некомплектные. Иностранцы поставили завод на грань выживания. В кризисной ситуации использовали все варианты: китайские детали, выпуск машин без подушек безопасности и по стандарту ЕВРО-2. Это была не блажь, а вопрос государственной важности. И заводчане, и руководство героически спасли завод, рабочие места и целую отрасль экономики.

Автоваз действительно наращивает производство, используя все варианты: нашли комплектующие, перешли на 2 смены, вернули Евро-5. И даже запустили новую модель Lada Aura. Про её объём продаж можно шутить, но факт на лицо — модель новая, а там и Iskra на подходе.


🇨🇳 2. Морально устаревший продукт. Видимо, так говорят те, кто никогда не смотрел на сам продукт. Давайте обратимся к цифрам: две самые продаваемые модели новых автомобилей в России за 2024 год — Lada Granta и Vesta, совокупная доля — 20.66%. Ладно-ладно, машины морально устарели сейчас, а что было в 2021 году? Lada Vesta и Granta первые два места. Далее Kia Rio, Hyundai Creta и Hyundai Solaris. А знаете, кто занял 3-5 места в 2024 году? Haval и Chery. Так, может, выиграли от ухода иностранцев больше китайцы, чем Автоваз, а, MMI?

Ладно-ладно, можно сказать, что я тоже манипулирую данными. А что было, например, в 2019 году? Lada Granta, Lada Vesta в лидерах. А какое место заняли в ТОП-25 самых продаваемых машин китайцы? А их там нет.


📉 3. Продажи АвтоВАЗа обвалились в марте на 33% г/г. Это правда. Но это далеко не вся правда. На данный момент Автостат даёт статистику продаж новых машин только за первые два месяца:
Январь: +11%, а LADA +23.6%
Февраль: -24.9%. LADA -14.3%

Это что, получается, по сравнению с рынком LADA лучше рынка? Ай-ай-ай... Как неудобно то вышло. А чего это мы не пишем, что по итогу 2 месяцев продажи GEELY упали на 47%? А EXEED на 50%? Китайские автокомпании тоже в кризисе? А может дело в рынке? Продажи автомобилей впали в спячку, и на это несколько причин: ухудшение условий автокредитов из-за выросшей ставки г/г, рост доходности депозитов и сберегательных предпочтений населения, а также рост цен на машины. И эта тенденция распространяется и на коммерческую технику. Но кризис почему-то у Автоваза, который нарастил долю рынка на 3.5%...


⚡️ 4. Электрички и равнение на Европу и Китай. Давайте пройдёмся по базе: любой, кто призывает к повсеместной электрофикации автопарка России — некомпетентный в вопросе человек. Он не понимает ничего в вопросах технологии, инфраструктуры, демографии, географии, экономики и общения с женщинами.

И ровняться на электрофикацию Европы глупо. Почему? А ничего, что там кризис автопроизводителей, которые делали ставку на электромобили? Мерседес возвращает V8 в свои модели на фоне падения продаж, Ауди сокращают персонал и закрывают заводы, Tesla отразила квартальное падение продаж впервые с 2020 года. А в январе падение продаж Теслы в Китае 59.3% — это же не кризис, да? А Автоваз, если что, работает в две смены полтора года и сокращать никого не планирует.

🇷🇺 Заключение. Если подозреваете, что какой-то материал может быть куплен, то надо искать заинтересантов. В данном случае могут быть импортёры китайских автомобилей, которые не могут распродать свои склады, а также возвращенцы. Я радею всем сердцем за Отечество, и такой мерзкий и лживый поклёп на важное для экономики предприятие пропускать нельзя.

Покупайте хорошие машины, читайте надёжные источники и любите Родину. На этом всё.
ㅤ

📉 Чёрная метка на чёрной металлургии 🗑

Недавно у Альфы вышел обзор сектора чёрной металлургии, и на его примере я поделюсь своими соображениями почему это сейчас плохой сектор для инвестиций. Итак, у нас в чермете есть несколько тенденций:

🏗 Проблемы внутреннего спроса 🚑
Внутри страны сейчас проблема со спросом на металлопродукцию в трёх отраслях:

🚜 — Стройка. Девелоперы замораживают проекты или снижают инвестиции в текущие. Банки не могут себе позволить, чтобы падала стоимость недвижимости, т.к. это создаст для них колоссальные убытки. А крупные девелоперы могут потерпеть с вводом в эксплуатацию объектов и просто проедать жирок, накопленный за 2 года льготной программы.

🚗 — Автомобили. Продажи автомобилей встают колом. Минпромторг рапортует о падении продаж новых машин в 1кв. 2025 на 26% г/г. На это давит ставка и рост цен. Само собой, это приводит и к сокращению выпуска для недопущения затоваривания складов, как уже у китайцев.

❌ — CAPEX. Многие компании сокращают CAPEX. Это сделают и Северсталь, и ГМК, и Фосагро, и многие другие. А инвестиции для них — стройка. А стройка — это металлопродукция.

Итого мы видим в совокупности падение потребления стали ровно с хаёв годовой давности [скрин №1]. Постепенно в массы ушли доводы про "ставка всерьёз и надолго", отмену льготки и т.д. И только государственный спрос спасает от полной депрессии.


🧨 Блондинка с гранатой 🇺🇸
Трамп пришёл и навёл суеты. И наделал он много чего:

1. Ввёл пошлины на импорт стали в 25%, не считая все нахлобучки сверху для отдельных стран. Таким образом, рынок США стал премиальным, а США — второй импортёр в мире с долей в 7% от мирового рынка в 2023 году. Но если взять чистый импорт, то он составляет 12.5 млрд долларов. И это больше, чем весь чистый импорт мира. А учитывая рост внутренних инвестиций в США, то рост будет и внутреннего производства. Лишние мировые объёмы пойдут на рынок...

2... и тогда рынок остального мира зальют излишками. В пешее эротическое путешествие по миру пойдёт, в первую очередь, Китай, который с лета и так заливает рынок. Внутри Китая есть перепроизводство, а учитывая его низкую себестоимость, никому не поздоровится. И мы только в начале тенденции. На слайде 5 видно, что пошлины Трампа уже отразились на доходах американских сталеваров. По всей видимости, пока что импортёры платят пошлины в бюджет, но продолжают поставки, но при росте внутреннего производства и они умоются в крови.

3. И тут забавная ситуация: США премиум рынок, Европа будет потреблять больше на ВПК, Турции и Индии будет выгодно падение цен, и больнее всего будет нашим и китайским сталеварам. Не просто так у нас скукоживается доля экспорта, это будет продолжаться и далее.


🚂 Лидерство в себестоимости позволит нашим компаниям пережить зиму, но сверху добавим дёгтя:
1. Рост цен на логистику
2. Укрепление рубля
3. Рост цен на электроэнергию.

По итогу я не вижу инвестиционной привлекательности металлургов. Их немного поддерживает падение цен на уголь, но лицо Мечела представили? Да, Северсталь снизила CAPEX этого года, но FCF всё ещё будет в отрицательной зоне. Экспортные и международные активы ММК и НЛМК сейчас скорее будут топить их, чем помогать. Поэтому я и не согласен с оценками Альфы о наличии идей в металлургах. Есть куда более интересные сектора.


Держите кого-то из металлургов? В ближайшее время сделаю пару постов про макро-экономику и коррекцию в стратегии. Ждите Макро-разгон. Связь.
ㅤ

❌ Банки на пороге крупных проблем

Вышло много отчётов финансовых компаний, и тут есть о чём поговорить. Преимущественно о плохом. Так вот...

1. Нюансы с прибылью Сбера. 🏦

Сбербанк отчитался за 1кв и все понесли новость о росте прибыли г/г на 9+%. Но дьявол кроется в деталях:
— Значительная часть прироста прибыли — это сокращение убытка от непрофильных активов. Это как раз эффект от сворачивания инвестиций в Сбермаркет и его реструктуризация с Самокатом. Если же убрать хотя бы этот эффект из отчётности, то прирост прибыли лишь 4.5% г/г. А это уже сильно хуже инфляции.
— Трёхкратный рост начисленных резервов. Да, я ожидал ухудшение кредитного качества, но менеджмент указывает, что это только начало, и мы можем увидеть ухудшение тенденции в следующих отчётах. На то есть несколько причин:

1. Сложности бюджета из-за падения нефтегазовых доходов.
2. Снижение негосударственного сектора экономики.
3. Сокращение совокупного спроса.
4. Замедление роста зарплат.

📉 То-то Сбер и понизил свой прогноз рентабельности в этом году. И я напомню, что у Сбера очень качественный портфель. Этот банк очень консервативен в оценке рисков заёмщиков, и лучше портфель только у дочек иностранных банков. А теперь представьте, какая ситуация с неплатежами у розничных банков и лизинга...



2. ВТБ с подвохом. 🏦

Всех держателей поздравляю, но тут этого дивиденда также есть особенности:
— ВТБ хронически имеет проблемы с капиталом. И сделав такую выплату, он встанет на пороге нормативов ЦБ, если и вовсе не опускается ниже. Чтобы решить эту ситуацию нужна либо допка, либо продажа непрофильных активов. Непрофильных у ВТБ как навоза за баней, но есть проблема: а кто будет сейчас покупать весь этот ворох проблемных активов? ОСК? ГТЛК? А скоро туда добавится и доля в Сегеже, поздравляю. Ничего хорошего на продажу у ВТБ нет. И если такое и будут покупать, то при текущих условиях хорошие деньги за это не выручить.

— Ах да, допка. Потенциальный объём допки оценить сложно, видел мнение про 100 млрд рублей. Некоторые называют и вовсе 20% размытие (почти как дивидендная доходность, ага-ага). В теории выплатить государству 200 млрд рублей и получить кэшбек в размере 100... Звучит как сделка, но для убогих.

❗️ А ещё очень напрягает, что ЦБ всё это согласовал. Это что, получается, что бюджету так нужны эти 200 млрд рублей, что он готов на танцы с допкой и договорился с ЦБ? Если я прав, то это очень и очень плохие сигналы для нашего бюджета. Ах, да... Вы же не забыли, что ВТБ тоже будет создаваться резервы? И что в этом году они сами закладывали падение прибыли? Помните, помните?



3. Розничные малыши. 🙃

У нас же выходят оперативные данные по банкам, и там вообще ничего хорошего нет:
— Т-банк: -63% прибыли 🏦
— Совкомбанк: убыток 16 млрд против прибыли в 11 млрд годом ранее! 🏦
— МТС-Банк: -26% прибыли! 📱

Да, конечно, СКБ и Т-банк стоит смотреть с учётом страховых и прочих направлений лизинга, но все эти банки крючит нормально по резервам и нормативам. А я дополню, что у нас ещё летом вступает дополнительная антициклическая надбавка к нормативам, и потребуется ещё наращивать резервы. Вкуснотенечька, да?

🔗МТСб вообще имеет много общего с ВТБ:
— Проблемы с нормативами.
— Платить дивы хотят.
— Допку тоже хотят.

📞 И главная проблема МТСб ведь не в нормативах, резервах или ключевой ставке. Главная их проблема — полное нарушение коммуникации между инвесторами и компанией. Да, они делают заявления, созвоны, но только когда припекает. Я с уважением отношусь к команде МТСб, но, ребят, надо менять подход к прозрачности. Иначе соседство в одном ряду с ВТБ и его народным IPO Вам чести не сделает.


Финансовый сектор сейчас чуть ли не единственный, который может укрыть от геополитической и макроэкономической неопределённости. Однако выбирать надо с умом, и далеко не всё тут так безоблачно. Я не готов покупать банки по текущим, и только отдельные финансовые институты готов держать уверенно. И это точно не розничные банки. Они не утонут, нет, просто по соотношению риск/доходность есть куда лучше альтернативы. 🟢🟣
ㅤ

🏦 ВТБ: мозоль моих очей 📉

В эту пятницу у нас див.отсечка в ВТБ. Я решил не рисковать, т.к. в идее слишком много пассажиров, как мне казалось. Что ж, Смартлаб подтвердил мой тезис: каждый второй говорил, что купил... и хочет вскоре продать. Но почему так?

Для начала восстановим хронологию событий:
🧮 1. ВТБ исторически выполняет государственные задачи: где стадион построит, где льготные кредиты для инфраструктурных объектов даст, где просто будет дотировать ЛДНР. Да, за это он получает пачку зарплатных проектов гос.служащих, но он на этом рынке находится в конкурентной борьбе. И не всегда в ней побеждает.

📉 2. Из-за множества невыгодных активов и борьбы за пассивы, ВТБ всегда существовал на низкой марже. Именно поэтому он постоянно дотируется государством, как только в экономике какое-либо потрясение, даже маленькое. Для справки: с 2007 года, года народного IPO, ВТБ уже провёл 6 доп.эмиссий. Если я правильно уследил за всем, то инвесторов в IPO размыли в 11.5 раз за 18 лет.

🕊 3. ВТБ получил рекордную чистую прибыль за счёт разовых доходов в 2024 году.

🛢 4. В бюджете из-за курса, ставки ЦБ и санкций образовалась дыра, на заполнение которой остро нужны деньги.

❓5. ВТБ объявил первые дивиденды за 4 года и сразу больше 50% от прибыли.

😑 6. ВТБ заявляет, что дивы он выплатит, но потом надо будет сделать допку для выполнения нормативов.


И стоило людям помаячить 25% див.дохой, как они просто забыли о всех проблемах, и идея пошла в массы. Хомячьё набилось в неё под предводительством недальновидных пророков блогеров, которые редко отличаются от Охлоса, их читающего. Подтверждением моей гипотезы о переполненности идеи стал Смартлаб: каждый второй кричал, что ВТБ — топ-1 идея, он держит чуть ли не ¼ портфеля и грезит о 300 рублях за акцию. Поражает, как быстро сменился вектор мысли. Хотя со стороны Институтов такого не заметно.

Цирк продолжается с того, что многие-то и не хотели держать долго. Говорили, что о желании продать бумагу... и её начали продавать. Я сам не стал нести её даже на ГОСА, т.к. не был уверен. А народ ждал, спекулянты думали, что будет реакция на новость и котировки вырастут. Но таких было очень много, и акции показали отрицательный рост. И плечисты начали резать позиции.

Касательно дивидендов я уверен, что их появление — это бюджетная необходимость. Бюджету потребовались эти 100+ млрд рублей на спасение ОСК, а взять их неоткуда. ОСК — финансово несостоятельная гос.компания, которая должна ВТБ и находится в их внешнем временном управлении. Если бы не эти дивиденды, то бюджету бы потребовалось найти их в другом месте. А так удобно — и ОСК профинансировали, и ВТБ поддержали. Я уверен, что за период временного управления ВТБ погасит этот долг и вернёт деньги. А самое прекрасное — выплата согласована с ЦБ. ЦБ дал добро на операцию, которая ставит банк на грань нормативов. А то и ниже.

Мои гадания на кофейной гуще складываются так:
— Сейчас цена 97 рублей за акцию. Дивгэп будет до +- 74,5 рублей.
— Заседание ЦБ 25.07 с пересмотром прогноза инфляции и ставки до конца года и 2 года вперёд.
— ВТБ выходит с обновлённым прогнозом финансовых показателей и пересмотром их вверх. Цена растёт до объявления условий допки.
— По словам Пьянова, цена будет рыночная, так что +- по 75-80.
— Размещать будут максимально возможный объём. Я уверен, что при возможности превысят порог в 80 млрд, если дадут спрос.


🙃
На самом деле, весь этот пост не о ВТБ. Этот пост о том, что мы, покупая акции, должны быть первыми в очереди на прибыль и последними на убытки. Ты не заработаешь там, где всё всем очевидно и все окажутся правы. Таких ситуаций было очень мало. Вспомните 2020 и 2022 годы, когда покупали лишь отчаянные. И наоборот, 2021, когда все рвались к кассам за Газпромом со Сбером по 400? Покупать нужно до того, как идея разошлась по рынку, в противном случае либо уже всё в цене, либо о тебя закрываются.

А про ВТБ что? Да ничего. Мне хватило моих +13% за пару недель. Оставшимся пассажирам удачи. А в какой конец они купили билеты — узнаем в ближайший год.
ㅤ