Трансформация мировой финансовой системы⠀

Партнер-эксперт «Яков и Партнёры» и директор центра бизнес-образования и аналитики Центрального университета Илья Иванинский выступил в эфире программы «ДЕНЬ» на РБК-ТВ, где эксперты обсудили изменения в мировой финансовой системе и поведение инвесторов.

Цифровизация финансов

Илья Иванинский выделил два направления развития мировой финансовой системы: усиление роли развивающихся рынков и радикальная цифровизация. Он отметил, что цифровая трансформация международных платежей, включая решения на основе цифровых валют центральных банков, может дать экономию до 30 млрд долл. в год.

Также эксперт указал на риски избыточной концентрации активов в США: необходимость диверсификации обсуждают уже не только развивающиеся рынки, но и отдельные инвесторы с развитых рынков. Он подчеркнул накопленные системные риски, включая рынок теневого кредитования, измеряемый десятками триллионов (если не сотнями триллионов) долларов, и предупредил, что их усиление на фоне концентрации может привести к кризису масштаба, превышающего 2007–2008 годы.

Инвесторы ищут альтернативы

Иванинский отметил, что концентрация на рынке США пока сохраняется, но на горизонте нескольких лет ее устойчивость не гарантирована: резкие действия американской администрации могут подталкивать инвесторов к диверсификации. По его словам, инвесторы уже ищут альтернативы американским казначейским бумагам — это видно по росту цен на золото и накоплению золота рядом стран, а также по усилению внешнеэкономических связей ЕС, включая сближение с Индией и развитие партнерств с другими регионами. Эксперт подчеркнул, что быстрый разворот после десятилетий формирования системы сложен, но поиск альтернатив уже идет.

Рынок недвижимости: итоги 2025 и ожидания на 2026 год

В 2025 году выдача ипотеки сократилась на 10–15%, а запуск новых проектов — на 15%. Отмена массовой льготной ипотеки и сохранение жесткой денежно-кредитной политики привели к падению продаж и развитию рассрочки.

Господдержка как драйвер

С 1 января вступили в силу новые стандарты ипотечного кредитования, повысившие требования к заемщикам, что снизило доступность ипотеки и жилья. К концу 2025 года рынок начал оживать на фоне смягчения денежно-кредитной политики и снижения ключевой ставки до 16%. При этом, по прогнозу ДОМ.РФ, объем выданных кредитов снизится на 10–15% относительно 2024 года — до 1 млн договоров на 4,2–4,3 трлн руб., а ключевым драйвером останется господдержка.

2026: спрос возвращается

В 2026 году рынок будет восстанавливаться, но ограничения по предложению могут усилить ценовое давление и конкуренцию за востребованность продукта.

Нехватка предложения из-за более низких темпов запуска новых проектов и отложенный спрос будут подталкивать стоимость квадратного метра вверх. По словам партнера «Яков и Партнёры» Анны Данченок, в 2026 году цены на недвижимость будут расти быстрее инфляции: на 5–7% при ожидаемой инфляции 5,5%. При снижении ипотечной ставки с 21,2% до 15–17% покупательская активность восстановится, однако объем предложения не будет соответствовать потребностям.

Девелоперы оптимизировали стратегии, а в текущем году на фоне отложенного спроса и нехватки предложения ожидается рост стоимости квадратного метра и сдвиг предложения в сторону «премиума». Выросли продажи крупными игроками проектов с РНС для пополнения ликвидности. Также продолжается консолидация рынка: доля топ-10 девелоперов выросла с 15% до 19%. Лидерами по объемам строящегося жилья остались «Самолет» и ПИК.

ИИ разогревает рынок оперативной памяти: цены растут, стратегия меняется

На рубеже 2025–2026 годов бум генеративного ИИ спровоцировал резкий рост цен на оперативную память (DRAM и HBM), что запускает перестройку рынка вычислительной электроники.

К концу 2025 года цены на DRAM и HBM выросли в 2–3 раза за пару месяцев, рост продолжается и в 2026-м. Переориентация производителей в пользу серверного и ИИ-сегмента усиливает дефицит: кризис DRAM дополняется нехваткой мощностей в HBM на фоне стремительного роста потребностей искусственного интеллекта.

Эффект дефицита ОЗУ

Для России дефицит и рост цен на ОЗУ дополнительно осложняются ограничениями: ожидается, что на отечественном рынке цены будут расти немного сильнее и быстрее. Аналитики прогнозируют дальнейшее удорожание памяти и электроники в 2026 году, а нормализацию — не ранее 2027–2028 годов.

Технический директор «Яков и Партнёры» Федор Чемашкин отмечает, что производители памяти активно перераспределяют передовые производственные мощности в пользу серверного и ИИ-сегмента и действуют осторожно, стремясь извлечь максимальную прибыль из текущей ситуации. При этом предложение растет медленно, поскольку запуск новых фабрик и переход на более тонкие техпроцессы занимают годы. Он также прогнозирует, что массовые конфигурации останутся доступными, но их себестоимость вырастет, а наиболее заметный рост цен будет в сегментах игровых/профессиональных ПК и ноутбуков, а также флагманских смартфонов.

Экономика впечатлений: новые форматы внутреннего туризма

Рост внутреннего турпотока, изменение предпочтений путешественников, конкуренция регионов и климатические факторы формируют новые тренды: туристы все чаще выбирают не место, а эмоции — от гастрономии и фестивалей до wellness-программ и авторских маршрутов.

По данным Росстата, за 10 месяцев 2025 года число турпоездок по России достигло 76,2 млн (+4,8% по сравнению с 2024 годом), рост сохраняется и в межсезонье. На южных курортах сезон 2025 года оказался одним из самых сложных из-за погодных условий в начале лета, экологической проблемы на черноморском побережье и сложностей с логистикой — это изменило структуру спроса и направления турпотоков при общем росте по стране.

Туризм меняет фокус

Опрошенные эксперты отмечают, что экономика впечатлений перестает быть нишевой и становится фактором конкурентоспособности регионов и бизнеса. По словам эксперта аналитического центра «Яков и Партнёры» Дианы Емельяновой, быстрорастущий формат — поездки на 2–4 дня, а на фоне популярности краткосрочных путешествий и «туризма впечатлений» традиционная летняя сезонность постепенно сглаживается.

Эксперт подчеркивает, что тренд на экономику впечатлений формировался с 2020 года, а в 2024–2025 стал массовым: в 2024 году внутренний туризм превысил 90 млн поездок, что стало рекордом для отрасли. По ее словам, путешествия все чаще связаны с поиском эмоций, а поколение Z готово экономить на базовых расходах, но «переплачивать за опыт». Глобальный рынок travel-experiences оценивается более чем в $1 трлн в год.

«С точки зрения инвесторов и бизнеса вывод очевиден: регионы Юга и Северного Кавказа уже лидируют в борьбе за привлечение внутренних туристов, а развитие экономики впечатлений позволяет им трансформироваться из обычных массовых курортов в сильные туристические бренды с высоким уровнем добавленной стоимости», — отмечает Диана Емельянова.