Рекордный дефицит федерального бюджета России
С начала года дефицит бюджета резко вырос и остается аномально высоким в марте – 1.1 трлн за месяц.
В марте обычно профицит (с 2011 по 2025 года или за 15 лет дефицит был только трижды с 2015 по 2017, а максимум в мар.15 – 540 млрд дефицита).
🔘За 1кв26 дефицит бюджета достиг 4.58 трлн – рекордный дефицит vs дефицита 1.96 трлн в 1кв25 и предыдущего рекорда на уровне 2.09 трлн в 1кв23.
Напомню, годовой план дефицита всего 3.8 трлн, т.е. следующие 9 месяцев необходимо сводить в профицит, даже учитывая дефицитный декабрь (1.6-3 трлн за месяц).
Справедливо замечание, что Минфин в конце 2025 «аварийно» сокращал расходы, чтобы уложиться в бюджетную роспись и план по дефициту, перенося часть расходов на начало 2026, но даже в этой логике – аномалия.
🔘За 4м (с дек.25 по мар.26) дефицит составил 6.19 трлн – это рекорд vs 5.07 трлн в 2025, 2.78 трлн в 2024, 6.12 трлн в 2023 и всего 0.67 трлн в 2022 за аналогичный период времени.
Резкое сжатие расходов началось в окт.25, а с начала 2026 происходит нормализация расходов, компенсируя провал 4кв25 (об этом позже), но даже с эффектом сглаживания получается рекордный дефицит.
🔘За 6м (окт.25-мар.26) дефицит достиг рекордных 6.73 трлн vs 6.01 трлн в 2025, 2.08 трлн в 2024, 5.58 трлн в 2023 и профицита 0.2 трлн в 2022.
🔘По скользящей сумме за 12м дефицит достиг рекорда на уровне 8.24 трлн, предыдущий рекорд был в мае 2023 – 7.9 трлн, а максимум в 2025 – 7.5 трлн в окт.25.
Так чем обусловлено резкое ухудшение бюджетного баланса?
▪️ Расходы в марте резко выросли на 43.6% г/г, за 1кв26 +17% г/г и +42.9% к 1кв24, за 6м сокращение на 0.5% г/г и +25.7% к 2024, за последние 12м расходы составили 44.8 трлн, +6.2% г/г и +33.2% за два года.
По плану на 2026 расходы должны составить 44.1 трлн, а это означает, что за следующие 9 месяцев расходы должны сократиться на 2.8% г/г. Это вполне реалистичный сценарий, учитывая, что в 4кв25 Минфин России начал резко резать расходы на 13.8% г/г и это по номиналу!
Эффект от сокращения расходов в конце 2025 получен в виде сильнейшего с 2022 сокращения экономики. Учитывая повышенный бюджетный импульс в начале 2026, в следующие 3-4 месяца экономика может немного стабилизироваться (обычно лаг около 3-4 месяцев по распределению бюджетных средств).
Однако, макроустойчивость в середине и в конце 2026 (при высокой зависимости от бюджетных средств) во многом зависит от траектории расходов бюджета. Если Минфин сведет расходы к плану, потребуется сжатие расходов в пределах 3% по номиналу, что приведет к негативному тренду на фоне низкой деловой активности и низких темпов кредитования частного сектора.
▪️ Доходы федерального бюджета сократились на 4.5% г/г в марте (нефтегазовые (-42.9%) г/г, а ненефтегазовые +11.3% г/г).
🔘В 1кв26 доходы снизились на 8.2% г/г, где нефтегазовые (-45.4%) г/г, а ненефтегазовые +7.1% г/г.
🔘За последние 6м доходы снизились на 4.3% г/г, где нефтегазовые (-39.3%) г/г, а ненефтегазовые +9.2% г/г.
🔘По скользящей сумме за 12м доходы составили 36.5 трлн при плане 40.3 трлн, снижение на 1.4% г/г, где нефтегазовые – 7.3 трлн (план – 8.9 трлн), (-32.9%) г/г, а ненефтегазовые – 29.3 трлн (план – 31.4 трлн), +11.7% г/г.
Насколько реалистично сведение доходов к плану? По нефтегазовым доходам вполне реалистично (подробнее здесь), если конъюнктура будет в пределах текущих значений, полностью компенсируя провал 1кв26.
По ненефтегазовым доходам необходимо вырасти на 9% или 2.5 трлн за год, учитывая текущую траекторию в 7-9% по 3-6м средним, это вполне достижимо (сложно, но можно на фоне сокращения экономики, падения прибылей компаний, низких дивидендов и низкой инфляции).
Таким образом, все зависит от нефтегазовых доходов, которые могут закрыть дыру в 3-5 трлн до конца года, нормализовав дефицит с 8.2 до 3.8 трлн при условии, что Минфин уже с апреля начнет экономить, сократив расходы на 3% до конца года, отжимая от ненефтегазового сектора 8-9% роста доходов при инфляции около 6% и негативной тенденции в частном секторе.
С начала года дефицит бюджета резко вырос и остается аномально высоким в марте – 1.1 трлн за месяц.
В марте обычно профицит (с 2011 по 2025 года или за 15 лет дефицит был только трижды с 2015 по 2017, а максимум в мар.15 – 540 млрд дефицита).
🔘За 1кв26 дефицит бюджета достиг 4.58 трлн – рекордный дефицит vs дефицита 1.96 трлн в 1кв25 и предыдущего рекорда на уровне 2.09 трлн в 1кв23.
Напомню, годовой план дефицита всего 3.8 трлн, т.е. следующие 9 месяцев необходимо сводить в профицит, даже учитывая дефицитный декабрь (1.6-3 трлн за месяц).
Справедливо замечание, что Минфин в конце 2025 «аварийно» сокращал расходы, чтобы уложиться в бюджетную роспись и план по дефициту, перенося часть расходов на начало 2026, но даже в этой логике – аномалия.
🔘За 4м (с дек.25 по мар.26) дефицит составил 6.19 трлн – это рекорд vs 5.07 трлн в 2025, 2.78 трлн в 2024, 6.12 трлн в 2023 и всего 0.67 трлн в 2022 за аналогичный период времени.
Резкое сжатие расходов началось в окт.25, а с начала 2026 происходит нормализация расходов, компенсируя провал 4кв25 (об этом позже), но даже с эффектом сглаживания получается рекордный дефицит.
🔘За 6м (окт.25-мар.26) дефицит достиг рекордных 6.73 трлн vs 6.01 трлн в 2025, 2.08 трлн в 2024, 5.58 трлн в 2023 и профицита 0.2 трлн в 2022.
🔘По скользящей сумме за 12м дефицит достиг рекорда на уровне 8.24 трлн, предыдущий рекорд был в мае 2023 – 7.9 трлн, а максимум в 2025 – 7.5 трлн в окт.25.
Так чем обусловлено резкое ухудшение бюджетного баланса?
▪️ Расходы в марте резко выросли на 43.6% г/г, за 1кв26 +17% г/г и +42.9% к 1кв24, за 6м сокращение на 0.5% г/г и +25.7% к 2024, за последние 12м расходы составили 44.8 трлн, +6.2% г/г и +33.2% за два года.
По плану на 2026 расходы должны составить 44.1 трлн, а это означает, что за следующие 9 месяцев расходы должны сократиться на 2.8% г/г. Это вполне реалистичный сценарий, учитывая, что в 4кв25 Минфин России начал резко резать расходы на 13.8% г/г и это по номиналу!
Эффект от сокращения расходов в конце 2025 получен в виде сильнейшего с 2022 сокращения экономики. Учитывая повышенный бюджетный импульс в начале 2026, в следующие 3-4 месяца экономика может немного стабилизироваться (обычно лаг около 3-4 месяцев по распределению бюджетных средств).
Однако, макроустойчивость в середине и в конце 2026 (при высокой зависимости от бюджетных средств) во многом зависит от траектории расходов бюджета. Если Минфин сведет расходы к плану, потребуется сжатие расходов в пределах 3% по номиналу, что приведет к негативному тренду на фоне низкой деловой активности и низких темпов кредитования частного сектора.
▪️ Доходы федерального бюджета сократились на 4.5% г/г в марте (нефтегазовые (-42.9%) г/г, а ненефтегазовые +11.3% г/г).
🔘В 1кв26 доходы снизились на 8.2% г/г, где нефтегазовые (-45.4%) г/г, а ненефтегазовые +7.1% г/г.
🔘За последние 6м доходы снизились на 4.3% г/г, где нефтегазовые (-39.3%) г/г, а ненефтегазовые +9.2% г/г.
🔘По скользящей сумме за 12м доходы составили 36.5 трлн при плане 40.3 трлн, снижение на 1.4% г/г, где нефтегазовые – 7.3 трлн (план – 8.9 трлн), (-32.9%) г/г, а ненефтегазовые – 29.3 трлн (план – 31.4 трлн), +11.7% г/г.
Насколько реалистично сведение доходов к плану? По нефтегазовым доходам вполне реалистично (подробнее здесь), если конъюнктура будет в пределах текущих значений, полностью компенсируя провал 1кв26.
По ненефтегазовым доходам необходимо вырасти на 9% или 2.5 трлн за год, учитывая текущую траекторию в 7-9% по 3-6м средним, это вполне достижимо (сложно, но можно на фоне сокращения экономики, падения прибылей компаний, низких дивидендов и низкой инфляции).
Таким образом, все зависит от нефтегазовых доходов, которые могут закрыть дыру в 3-5 трлн до конца года, нормализовав дефицит с 8.2 до 3.8 трлн при условии, что Минфин уже с апреля начнет экономить, сократив расходы на 3% до конца года, отжимая от ненефтегазового сектора 8-9% роста доходов при инфляции около 6% и негативной тенденции в частном секторе.
Trump Always Chickens Out (TACO; букв. «Трамп всегда пасует») в иранском конфликте принял форму полнейшего фиаско. Что-то похожее на бегство из Афганистана. Конечно, сложно найти мотивировку столь авантюрного и неподготовленного начала конфликта, доведения его до уровня эскалации — один шаг до ядерного удара. Но для того, чтобы так резко нажать на педаль тормоза в самый последний момент, все же должны быть веские причины.
Предположим, что главная мотивировка «слива» Иранского конфликта не в том, что власть аятолл устояла, не в высокой цене военного конфликта, не в том, что следующим шагом должна была стать полноценная сухопутная операция и ядерный удар, и даже не в росте доходностей американских облигаций. Даже последнее решаемо печатным станком, пусть и ценой высокой инфляции.
Главная причина резкой остановки — стоимость реальной нефти начала отвязываться от стоимости «бумажной». Саудовская Аравия, основной поставщик нефти на мировой рынок, установила рекордную премию в 19,5 долларов за баррель своей нефти к виртуальным «эталонным региональным сортам».
Переводя на понятный русский: Саудовские принцы сообщили, что американские, японские и другие банки могут и дальше манипулировать ценами на бумажную нефть, сдерживая ее рост ради приглядной статистики и недопущения каскадных маржин-коллов. Ведь у них есть доступ к печатному станку, а значит, возможность продавать биржевую, беспоставочную нефть в бесконечных количествах. Но по столь низким ценам можно будет приобрести только фьючерсы на виртуальных биржах - те самые «эталонные региональные сорта», которых ни кто в реальной жизни не видел. В случае же, если кому-то понадобится реальная нефть, то будьте добры заплатить адекватную моменту цену.
То есть саудиты начали демонтаж системы нефтедоллара со всеми этими биржами, фьючерсами, опционами, засилием спекулянтов и манипуляторов. Просто без шума и долгих подготовок, по праву монопольного продавца и без оглядки на Дядю Сэма, начали диктовать цены на нефть. И это действительно страшно.
Ведь нефтяной рынок абсорбирует несколько триллионов долларов напечатанных ФРС денег. Все расчеты за нефть в долларах проходят через американские банки-кастодианы, что позволяет контролировать правительства стран мира, приобретающих нефть. Нефтедоллар «впитывает» все сверхприбыли монархий Залива и направляет их в US Treasures.
В общем, идеальная машинка, проработавшая полвека, начала разрушаться на глазах. И да, Трамп сделал это!
Предположим, что главная мотивировка «слива» Иранского конфликта не в том, что власть аятолл устояла, не в высокой цене военного конфликта, не в том, что следующим шагом должна была стать полноценная сухопутная операция и ядерный удар, и даже не в росте доходностей американских облигаций. Даже последнее решаемо печатным станком, пусть и ценой высокой инфляции.
Главная причина резкой остановки — стоимость реальной нефти начала отвязываться от стоимости «бумажной». Саудовская Аравия, основной поставщик нефти на мировой рынок, установила рекордную премию в 19,5 долларов за баррель своей нефти к виртуальным «эталонным региональным сортам».
Переводя на понятный русский: Саудовские принцы сообщили, что американские, японские и другие банки могут и дальше манипулировать ценами на бумажную нефть, сдерживая ее рост ради приглядной статистики и недопущения каскадных маржин-коллов. Ведь у них есть доступ к печатному станку, а значит, возможность продавать биржевую, беспоставочную нефть в бесконечных количествах. Но по столь низким ценам можно будет приобрести только фьючерсы на виртуальных биржах - те самые «эталонные региональные сорта», которых ни кто в реальной жизни не видел. В случае же, если кому-то понадобится реальная нефть, то будьте добры заплатить адекватную моменту цену.
То есть саудиты начали демонтаж системы нефтедоллара со всеми этими биржами, фьючерсами, опционами, засилием спекулянтов и манипуляторов. Просто без шума и долгих подготовок, по праву монопольного продавца и без оглядки на Дядю Сэма, начали диктовать цены на нефть. И это действительно страшно.
Ведь нефтяной рынок абсорбирует несколько триллионов долларов напечатанных ФРС денег. Все расчеты за нефть в долларах проходят через американские банки-кастодианы, что позволяет контролировать правительства стран мира, приобретающих нефть. Нефтедоллар «впитывает» все сверхприбыли монархий Залива и направляет их в US Treasures.
В общем, идеальная машинка, проработавшая полвека, начала разрушаться на глазах. И да, Трамп сделал это!
💥🇷🇺#россия #экономика #бюджет
Индекс экспортных цен на российское сырье в марте достиг максимума с 2022 г — Ведомости
Это может привести к укреплению рубля в ближайшие месяцы, считают эксперты.
Индекс экспортных цен на российское сырье в марте достиг максимума с 2022 г — Ведомости
Это может привести к укреплению рубля в ближайшие месяцы, считают эксперты.
🇷🇺🇨🇳🇺🇸Гелиевый козырь России в гонке ИИ, — The National Interest
▪️Создание передовых языковых моделей и их обучение — так выглядит гонка в сфере искусственного интеллекта (ИИ). Но всё это не работает без графических процессоров и карт памяти, на всех этапах производства которых необходим гелий, — констатирует американский The National Interest
▪️Американские технологические ИИ-гиганты сделали ставку на импорт комплектующих из двух стран — Южной Кореи и Тайваня. Те, в свою очередь, получают гелий из Катара. Получали, поскольку его производство в Рас-Лаффане, поставлявшего около трети мировых объёмов, встало на годы из-за войны с Ираном
▪️Китай, в свою очередь, производит больше трети мирового объёма чипов. А гелий КНР получает из России по защищённым от санкций и войн каналам поставок. Амурский ГПЗ становится российским козырем и выводит российско-китайское партнёрство на новый уровень
▪️К концу 2023 года на Амурском ГПЗ запущены две линии по производству гелия. Третья будет готова в текущем году, и общий объём производства достигнет 60 млн кубометров в год. Столько же производил остановленный завод в Катаре
▪️Три года предпринимаются попытки подорвать российскую экономику и загнать в угол китайские технологии. Теперь эти усилия разбиваются друг о друга. Санкции убрали российский гелий с европейских и американских рынков, и он пошёл прямиком в Китай, обеспечив его подушкой безопасности. А война в Иране сделала такие поставки бесценными, — подчёркивает The National Interest
На Форуме «КРИСТАЛЛ РОСТА» Совбез РФ констатировал, что блокчейн и искусственный интеллект становятся инструментами в цифровой войне, к которой готовятся США и от которой Россия не сможет отказаться
📬 КРИСТАЛЛ РОСТА в Max
▪️Создание передовых языковых моделей и их обучение — так выглядит гонка в сфере искусственного интеллекта (ИИ). Но всё это не работает без графических процессоров и карт памяти, на всех этапах производства которых необходим гелий, — констатирует американский The National Interest
▪️Американские технологические ИИ-гиганты сделали ставку на импорт комплектующих из двух стран — Южной Кореи и Тайваня. Те, в свою очередь, получают гелий из Катара. Получали, поскольку его производство в Рас-Лаффане, поставлявшего около трети мировых объёмов, встало на годы из-за войны с Ираном
▪️Китай, в свою очередь, производит больше трети мирового объёма чипов. А гелий КНР получает из России по защищённым от санкций и войн каналам поставок. Амурский ГПЗ становится российским козырем и выводит российско-китайское партнёрство на новый уровень
▪️К концу 2023 года на Амурском ГПЗ запущены две линии по производству гелия. Третья будет готова в текущем году, и общий объём производства достигнет 60 млн кубометров в год. Столько же производил остановленный завод в Катаре
▪️Три года предпринимаются попытки подорвать российскую экономику и загнать в угол китайские технологии. Теперь эти усилия разбиваются друг о друга. Санкции убрали российский гелий с европейских и американских рынков, и он пошёл прямиком в Китай, обеспечив его подушкой безопасности. А война в Иране сделала такие поставки бесценными, — подчёркивает The National Interest
На Форуме «КРИСТАЛЛ РОСТА» Совбез РФ констатировал, что блокчейн и искусственный интеллект становятся инструментами в цифровой войне, к которой готовятся США и от которой Россия не сможет отказаться
📬 КРИСТАЛЛ РОСТА в Max
💥 ⚠️🇩🇪#экономика #германия #европа
Промышленное производство в Германии разочаровало еще до войны в Иране, страшно представить показатели за март — BBG
Промышленное производство в Германии разочаровало еще до войны в Иране, страшно представить показатели за март — BBG
💥 🇺🇸 Дональд Трамп заявил, что армия загружается и отдыхает, с нетерпением ожидая следующего завоевания:
«Все корабли, самолёты и военный персонал США останутся на местах вокруг Ирана до тех пор, пока не будет полностью выполнено реальное достигнутое соглашение. В случае разрыва соглашения начнутся более масштабные бои».
«Все корабли, самолёты и военный персонал США останутся на местах вокруг Ирана до тех пор, пока не будет полностью выполнено реальное достигнутое соглашение. В случае разрыва соглашения начнутся более масштабные бои».
🌏🇺🇸Надёжность вместо экономичности: мировая логистика меняет приоритеты, — Bloomberg
▪️Несмотря на временную остановку огня в Персидском заливе, энергетические рынки по-прежнему под ударом: резко возросла стоимость дизельного топлива и авиакеросина, судоходные компании несут убытки, растёт число неразгруженных танкеров, — констатирует Bloomberg
▪️Долгосрочные последствия окажутся более значительными. Кризис ставит под сомнение роль США как гаранта свободного судоходства — столпа мировой торговли на протяжении десятилетий
▪️Если проход через ключевые «узкие места» станет более политизированным, компаниям придётся пересмотреть цепочки поставок, делая упор на надёжность вместо экономичности. Это приведёт к изменению торговых потоков и усилению геополитических рисков в мировой экономике, — подчёркивает Bloomberg
«КРИСТАЛЛ РОСТА» ранее приводил мнение Александра Галушки о том, что в мире формируется новая архитектура логистики, в которой Россия обладает сильной позицией
📬 КРИСТАЛЛ РОСТА в Max
▪️Несмотря на временную остановку огня в Персидском заливе, энергетические рынки по-прежнему под ударом: резко возросла стоимость дизельного топлива и авиакеросина, судоходные компании несут убытки, растёт число неразгруженных танкеров, — констатирует Bloomberg
▪️Долгосрочные последствия окажутся более значительными. Кризис ставит под сомнение роль США как гаранта свободного судоходства — столпа мировой торговли на протяжении десятилетий
▪️Если проход через ключевые «узкие места» станет более политизированным, компаниям придётся пересмотреть цепочки поставок, делая упор на надёжность вместо экономичности. Это приведёт к изменению торговых потоков и усилению геополитических рисков в мировой экономике, — подчёркивает Bloomberg
«КРИСТАЛЛ РОСТА» ранее приводил мнение Александра Галушки о том, что в мире формируется новая архитектура логистики, в которой Россия обладает сильной позицией
📬 КРИСТАЛЛ РОСТА в Max
🇺🇸🇪🇺От Украины до Ирана — Трамп оставляет Европу разбираться с последствиями, — Politico
▪️После заключения соглашения о прекращении огня между США и Ираном в ЕС опасаются, что, как обычно, им придётся «разгребать» последствия, как сейчас происходит с Украиной, — констатирует американская Politico
▪️Речь идёт о разминировании Ормузского пролива. Кроме того, европейские судовые компании будут вынуждены оплачивать проход через пролив, который ранее был свободным
▪️Уже сегодня из-за эскалации конфликта на Ближнем Востоке счета за энергоносители в Европе существенно выросли и останутся на этом уровне ещё долгое время
▪️«Это закономерность. В секторе Газа мы будем платить за восстановление. На Украине мы платим за войну — по сути, в одиночку. Теперь нам придётся платить за расчистку Ормузского пролива», — заявил представитель Европарламента Начо Санчес Амор
«КРИСТАЛЛ РОСТА» ранее информировал, что, по мнению Александра Галушки, Евросоюзу отведена роль основного плательщика в борьбе США за своё глобальное доминирование в мире, а по мнению французской Le Point Европа — главный проигравший в новой геополитической реальности
📬 КРИСТАЛЛ РОСТА в Max
▪️После заключения соглашения о прекращении огня между США и Ираном в ЕС опасаются, что, как обычно, им придётся «разгребать» последствия, как сейчас происходит с Украиной, — констатирует американская Politico
▪️Речь идёт о разминировании Ормузского пролива. Кроме того, европейские судовые компании будут вынуждены оплачивать проход через пролив, который ранее был свободным
▪️Уже сегодня из-за эскалации конфликта на Ближнем Востоке счета за энергоносители в Европе существенно выросли и останутся на этом уровне ещё долгое время
▪️«Это закономерность. В секторе Газа мы будем платить за восстановление. На Украине мы платим за войну — по сути, в одиночку. Теперь нам придётся платить за расчистку Ормузского пролива», — заявил представитель Европарламента Начо Санчес Амор
«КРИСТАЛЛ РОСТА» ранее информировал, что, по мнению Александра Галушки, Евросоюзу отведена роль основного плательщика в борьбе США за своё глобальное доминирование в мире, а по мнению французской Le Point Европа — главный проигравший в новой геополитической реальности
📬 КРИСТАЛЛ РОСТА в Max