Cùng nhau đào sâu phân tích cuộc chiến thuế quan của Trump. Hơi dài nhưng ae nên đọc.

Thuế quan mới của Trump không chỉ là vấn đề điều chỉnh thương mại — mà là động thái đầu tiên trong một cuộc thiết lập lại toàn diện: Khoản nợ $9,2 nghìn tỷ đô la đáo hạn vào năm 2025. Lạm phát vẫn tiếp diễn. Các đồng minh đang thay đổi. Đây là những gì thực sự đang diễn ra—và tại sao điều đó lại quan trọng

1) Bắt đầu với khoản nợ: 9,2 nghìn tỷ đô la phải được tái cấp vốn vào năm 2025.

Nếu được chuyển thành trái phiếu kỳ hạn 10 năm, cứ mỗi 1 điểm cơ bản giảm lãi suất sẽ tiết kiệm được khoảng 1 tỷ đô la/năm; do đó, mức giảm 0,5% sẽ tiết kiệm được $50 tỷ đô la trong một thập kỷ. Lợi suất thấp hơn là điều chính quyền Trump muốn thực hiện. Vậy làm thế nào để đẩy lợi suất xuống cùng với lạm phát đang khá cứng nhắc và Fed đang hành động khá thận trọng?

❗️Cách làm của Trump hiện tại sẽ làm giảm bất ổn trong sản xuất bằng cách áp thuế quan cao. Khi đấy, thị trường rơi vào trạng thái hoảng sợ, kích hoạt tâm lý tránh rủi ro của các nhà đầu tư. Điều này khiến dòng tiền thoát khỏi những tài sản rủi ro cao như cổ phiếu và crypto, chuyển sang Kho bạc dài hạn. Một "phương pháp giải độc" có chủ đích để làm mát nền kinh tế và cắt giảm chi phí tái cấp vốn.

Tuy nhiên, tái cấp vốn giá rẻ thôi thì chưa đủ. Ngay cả ở mức lãi suất thấp hơn, nợ vẫn rất lớn. Đó là lúc đòn bẩy tiếp theo xuất hiện: cắt giảm thâm hụt. Hiện tại, @elonmusk và @DOGE đang cắt giảm 4 tỷ đô la mỗi ngày. Với tốc độ đó, họ sẽ cắt giảm 1 nghìn tỷ đô la vào cuối ngày 25 tháng 9 (nếu không phải là tháng 5).

Cùng với những khoản tiết kiệm này, trụ cột kinh tế lớn để thực hiện thành công kế hoạch 3-3-3 của Scott Bessent là TĂNG trưởng. Thuế quan đóng vai trò như một chất xúc tác cho sự phục hồi công nghiệp trong nước, và bằng cách làm cho hàng nhập khẩu đắt đỏ, nó tạo ra không gian cho các nhà sản xuất Hoa Kỳ tham gia.

Nhưng, các nhà máy của Mỹ không thể mở rộng quy mô chỉ sau một đêm. Vì vậy, trong ngắn hạn, người tiêu dùng sẽ phải đối mặt với giá cao hơn. Chính quyền Trump biết điều này. Đó là lý do tại sao họ đang gánh chịu nỗi đau ngay từ bây giờ, đặt cược rằng đến năm 2026, những lợi ích sẽ thấy rõ.

Trong khi đó, một số giải pháp cứu trợ trong ngắn hạn đang được thực hiện. Các khoản cắt giảm thuế đã được đưa ra để giúp bù đắp gánh nặng chi phí cho các hộ gia đình, và việc phá giá tiền tệ có thể diễn ra sau đó để làm cho hàng nhập khẩu rẻ hơn mà không cần dỡ bỏ thuế quan.

Đừng quên: thuế quan cũng mang lại doanh thu. Các ước tính cho thấy chúng có thể tăng hơn $700 tỷ USD trong năm đầu tiên. Bản thân điều đó không phải là yếu tố thay đổi cuộc chơi, nhưng nó mang lại cho Bộ Tài chính thêm một chút không gian để xoay sở—đặc biệt là nếu kết hợp với việc cắt giảm thâm hụt.

Tuy nhiên, nếu chuỗi cung ứng của nước Mỹ không thể bắt kịp, hoặc nếu sự trả đũa toàn cầu diễn ra, lạm phát có thể tăng trở lại. Và nếu điều đó xảy ra, Fed có thể buộc phải tăng lãi suất—điều này sẽ phá vỡ kế hoạch lợi suất thấp.

Vậy tại sao lại áp thuế quan trước khi xây dựng năng lực thay thế hàng nhập khẩu? Tuy nhiên, mục tiêu cuối cùng của Mỹ không phải là áp thuế quan. Trước khi đưa ra thông báo về thuế quan, chính quyền của Trump đã báo hiệu một sự thiết lập lại trật tự toàn cầu: rút lui khỏi NATO, làm nguội mối quan hệ với EU và mở ra không gian ngoại giao với Nga, Ả Rập Saudi, v.v. Các yếu tố này liên quan đến địa chính trị và thuế quan hiện đóng vai trò là đòn bẩy để đàm phán lại các điều khoản dựa trên chính sách Nước Mỹ trên hết.

Sự kiện áp thuế của Mỹ đặt ra mong đợi sẽ nhiều thỏa thuận song phương trong những tháng tới. Thuế quan sẽ được hạ xuống đối với các quốc gia đưa ra những nhượng bộ chiến lược về thương mại, an ninh hoặc chính sách công nghiệp. Với những quốc gia phản đối? Họ sẽ phải trả chi phí cao hơn cho đến khi họ quyết định ngồi vào bàn đàm phán.