[하나증권 반도체 김록호/김영규]
Industry Research

반도체 소재/부품/장비(Overweight): 무엇을 볼 것인가?

링크: https://vo.la/inE6i2l

■ 메모리 수요의 구조적 성장

·추론 AI의 고단화 및 보편화로 인해 메모리 수요가 구조적으로 변화하고 있음. 데이터 워크로드가 폭증하면서 메모리의 중요성이 강조되고 있음. 학습 및 훈련용 AI 투자가 본격화되기 시작한 2023~2024년은 GPU 가속기에 탑재되는 HBM 수요가 급증. 해당 시기에는 AI 수혜가 HBM 중심으로 이루어짐

·2025년 Deepseek 등장 이후에 오픈 모델의 가파른 성장은 추론 AI의 침투 속도를 가속화했음. 이로 인해 추론 AI에 의한 서버 및 데이터센터향 일반 DRAM 수요가 급증중. 2026년 수요의 축은 HBM과 서버향 DRAM이며, 해당 수요는 전년대비 40% 증가해 전체 DRAM 수요에서 43%의 비중을 차지할 전망

■ B2C 부담 증가하지만, B2B 커버 가능하다

·예상보다 빠른 메모리 가격의 상승으로 인해 스마트폰 및 PC 업체들의 원가 부담은 불가피할 전망. 스마트폰 및 PC의 제조원가 내에서 메모리가 차지하는 비중은 10% 초반대인데, 최근 3개 분기의 가격 상승만 반영해도 2배 이상 원가 비중이 확대되었음. 당장 26년 1분기부터 B2C 업체들의 영업이익률이 기존대비 5~6% 축소될 것으로 추정

·이로 인해 저가 스마트폰 및 PC의 생산 및 출하 계획은 전년대비 10% 이상 감소할 것으로 가정. 이는 전체 DRAM 수요를 기존대비 4~5% 하향하는 것인데, 서버 DRAM의 수요가 이를 상쇄하며 수급 밸런스에 미치는 영향은 제한적일 것으로 판단

■ AI 생태계 내에서 스토리지 역할 강화

·스토리지가 과거 단순 데이터 저장소 역할에서 벗어나 AI 모델의 성능과 효율을 결정짓는 핵심 인프라로 급부상하고 있음. GPU 연산 속도도 중요하지만, 모델 규모가 커지면서 데이터를 GPU로 실시간 공급하는 ‘데이터 파이프라인’의 병목 현상을 해결하는 것이 중요해졌기 때문

·아울러 추론 AI 비중이 확대되고 검색 증강 생성 기술이 보편화되면서, 실시간으로 방대한 지식 베이스에서 데이터를 검색해 답변을 생성하는 고속 스토리지의 역할이 더욱 중요해짐. 스토리지 수요는 NAND 업황에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 전망

■ 메모리 및 장비/소재 업체 비중확대 추천

·메모리 및 소부장 업종에 대한 비중확대 의견을 지속 추천. HBM 중심으로 신규 투자가 진행되고 있어 전공정 및 HBM 관련 장비 업체들의 실적 증가가 돋보일 것으로 전망. 소재 업체들은 DRAM보다 NAND 업황에 실적이 연동되는 구조인데, 삼성전자와 SK하이닉스의 NAND 고단화 비중이 빠르게 확대되고 있어 2026년 실적 증가의 원년이 될 것으로 기대. 피에스케이와 씨엠티엑스, 원익머트리얼즈에 대한 커버리지를 개시

Top Picks

삼성전자 BUY(유지) 목표주가 250,000원(상향)

SK하이닉스 BUY(유지) 목표주가 1,450,000원(상향)

피에스케이 BUY(신규) 목표주가 90,000원(신규)

피에스케이홀딩스 BUY(유지) 목표주가 120,000원(상향)

씨엠티엑스 BUY(신규) 목표주가 210,000원(신규)

원익머트리얼즈 BUY(신규) 목표주가 65,000원(신규)


(컴플라이언스 승인을 득함)

▶️[Celsius Tankers, 삼성중공업에 LNG운반선 1척 발주 공식 확인]

- 지난 20일 삼성중공업이 $255.0m에 수주한 LNGC 1척의 발주처가 덴마크 선주 Celsius Tankers로 공식 확인됨

- 이번 계약으로 Celsius Tankers의 LNGC 선대는 총 24척으로 확대될 예정

- 해당 선박 선형은 180k-cbm급으로, 기존 계약의 옵션 물량은 아님

- 해당 선박은 이미 용선 계약이 확보됐으나, 기밀 유지 이유로 구체적인 용선 조건이나 용선자에 대해서는 언급을 거부

https://www.tradewindsnews.com/gas/celsius-tankers-confirms-single-lng-carrier-order/2-1-1947500

>>골드만 삭스 : 미 증시 하방 헤지 수요 4년래 최고…전문 투자자들, ‘모종의 돌파’를 대비 중

•골드만 삭스에 따르면, 현재 미 증시는 ‘지수는 극도로 평온하지만 개별 종목은 크게 출렁이는’ 이례적 괴리 국면에 진입했음. VIX 변동성 지수는 낮은 수준을 유지하고 있으나, 기관투자자들은 최근 4년 중 가장 강한 강도로 미 주식을 매도하고 하방 보호(풋옵션 등)를 매입 중임.

•옵션 스큐(put-call skew)는 4년래 가장 가파른 수준을 기록, 시장은 네거티브 감마(negative gamma) 및 CTA 전략의 매도 트리거 구간에 근접해 있는 상황임. 주요 기술적 지지선 테스트가 임박한 가운데, 전문 투자자들은 이미 리스크 노출을 선제적으로 축소했으며, 이는 시장이 하방 돌파를 맞이할 가능성을 시사함

>https://wallstreetcn.com/articles/3765995#from=ios

ELI LILLY: 젭바운드(티르제파타이드)의 FDA 승인 라벨 확장을 통해 4회 투여 1인 환자 사용 KWIKPEN 포함

원문:
ELI LILLY: FDA APPROVED LABEL EXPANSION FOR ZEPBOUND (TIRZEPATIDE) TO INCLUDE FOUR-DOSE SINGLE-PATIENT USE KWIKPEN [...](https://x.com/LiveSquawk/status/2025933942163956119)

출처: @marketfeed
번역제공: 구글

ASML: 전력 개선으로 2030년까지 EUV 장비 시간당 웨이퍼 생산량 50% 증가 가능 - 로이터 인터뷰 - 리소그래피 장비용 EUV 광원의 출력을 1,000와트까지 높일 수 있다 - 인터뷰

원문:
ASML: POWER IMPROVEMENT COULD BOOST WAFERS PER HOUR FOR EUV MACHINES BY 50% BY 2030 -RTRS INTERVIEWS
- IT CAN BOOST POWER OF EUV LIGHT SOURCE FOR LITHOGRAPHY MACHINES TO 1,000 WATTS -INTERVIEWS [...](https://x.com/LiveSquawk/status/2025934137840861443)

출처: @marketfeed
번역제공: 구글

MLCC 원페이퍼

미국 슈퍼 301조로 25년부터 조사중인 나라

한국: 쿠팡 관련 한국의 법령, 정책 및 관행 (청원)
중국: 중국의 1단계 협정 이행 현황
브라질: 브라질의 디지털 무역 및 전자결제 서비스 관련 법률, 정책 및 관행; 불공정·특혜 관세; 부패방지 집행; 지적재산권 보호; 에탄올 시장 접근; 불법 삼림벌채

https://ustr.gov/issue-areas/enforcement/section-301-investigations