[SK증권 조선 한승한] (shane.han@sks.co.kr/3773-9992)

▶️한수위: 탱커 시장 호황 지속, 엑슨모빌도 LNGC 최소 20척 발주 추진

▪️신조선가지수는 182.72pt(-0.35pt), 중고선가지수는 198.68pt(+0.81pt)를 기록

▪️삼성중공업은 오세아니아 선주로부터 LNGC 1척을 $255.0m에 수주. 납기는 ‘28년 5월 예정

▪️인도 코친조선소는 CMA-CGM으로부터 1,700TEU LNG DF 컨테이너선 6척을 척 당 $60m에 수주. 해당 선박들은 HD한국조선해양과 기자재 구매 및 기술 협력 등을 통해 코친조선소에서 건조될 예정

▪️①그림자 함대 제재 강화와 ②미국-이란의 군사적 긴장감 고조(호르무즈 해협 봉쇄 우려), 그리고 ③OPEC+의 1Q26 이후 증산 재개 검토 등으로 인해 VLCC 평균 스팟 운임은 전주 대비 24% 상승한 $146,385/Day로, ‘20년 4월 이후 최고치를 기록

▪️이에 따라 3주 전 VLCC 중고선가(5yrs)가 신조선가를 상회한데 이어, 이번주 Suezmax 탱커 중고선가(5yrs)가 신조선가를 추월하는 모습 나타남. 이는 제2차 슈퍼사이클 시기 이후 처음 [차트 1&2]

▪️탱커 신조 시장 또한 호황세를 보이는 중. 올해 현재까지 VLCC와 Suezmax 원유탱커 발주 척 수는 각각 42척, 30척씩으로, 예년 대비 상당히 강한 발주세가 이어지는 모습 [차트 3&4]

▪️올해 현재까지 한/중/일 국가별 Suezmax 원유탱커 수주 척 수는 한국과 중국이 비슷한 수준이지만, VLCC는 중국이 42척 중 39척을 수주하며 압도적인 모습. 중국 조선소들이 수주한 39척 중 Hengli SB이 35척을 수주 [차트 5&6]

▪️미국 엑슨모빌(ExxonMobil)은 약 20~30척 규모의 LNGC 신조 발주를 위해 조선소들과 접촉한 후 올해 말 혹은 ‘27년 초 정식 입찰에 들어갈 것으로 예상. ‘29년 인도 슬롯 확보하려는 점을 고려하면 한국 조선소의 수주를 전망

▪️엑슨모빌은 모잠비크 Rovuma LNG 프로젝트에 필요한 LNGC 신조 발주를 계획 중이며, 조선업계 관계자들에 따르면 미국 Golden Pass LNG 및 파푸아뉴기니 LNG Expansion 프로젝트 또한 연관되어 있다고 전함

▪️현재 글로벌 조선사들은 ‘28년 LNGC 인도 슬롯을 거의 다 채운 상황이며, 최근 모잠비크 LNG 프로젝트(17척)과 호주 Woodside Energy(약 20척)를 포함한 북미 LNG 프로젝트향 신조 발주가 ‘29년 인도 슬롯을 상당 부분 소화할 것으로 예상. ‘29년 인도 슬롯에 대한 글로벌 선주들의 경쟁이 심화되면서 LNGC 선가 상승세를 견인할 전망

▪️최근 GTT 신임 CEO는 ‘25년 총 84mtpa 규모의 LNG 프로젝트들이 최종투자결정(FID)을 내리면서 올해 약 150척의 신규 LNGC 수요가 발생할 것이라고 언급. 또한 ①이미 FID 완료된 LNG 프로젝트와 ②Pre-FID 및 계획 단계 LNG 프로젝트, 그리고 ③노후선대 교체 수요를 고려하면 450척 이상의 LNGC가 필요할 것으로 전망

▪️특히 ③노후선대 교체 수요와 관련해, 향후 10년 내 300척 이상의 LNGC가 선령이 20년에 도달하며, 이 중 240척은 선령 25년에 이를 것이라고 언급

▪️올해 조선 3사는 글로벌 컨테이너선 발주 감소세가 전망됨에도 불구하고, 탱커와 LNGC 수주를 통해 예년 대비 높은 상선 수주 실적 달성할 것으로 전망. 특히 올해 수주할 LNGC 물량의 선가 상승 여부가 ’28~’30년 실적 개선세 유지 가능성을 판가름하는데 중요한 지표가 될 것. 조선업 비중확대(Overweight) 의견 유지

▶️보고서 원문: https://buly.kr/9MS43lx

SK증권 조선 한승한 텔레그램 채널 :https://t.me/SKSCyclical

SK증권 리서치 텔레그램 채널 : https://t.me/sksresearch

당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다.

ㄴ삼성전자

국민 1등 주식

◼️ 2026년 영업이익 전망치를 기존 171조원에서 201조원으로 상향.

◼️ 강력한 이익 성장 속 재무 체력 추가 개선. 추가 성장 기회의 동력.

◼️ 목표주가를 270,000원으로 상향. 적극적 매수 전략 유효.

리포트 링크 : https://money2.daishin.com/PDF/Out/intranet_data/product/researchcenter/report/2026/02/56665_260223_sec.pdf

ㄴSK하이닉스

전인미답

◼️ 2026년 영업이익 전망치를 기존 142조원에서 174조원으로 상향.

◼️ 판매 정책의 변화와 ADR 발행 등의 기회요인이 상존하는 시점.

◼️ 목표주가 145만원 제시. 판매 정책 변화 현실화 시, 추가 상승 가능.

리포트 링크 : https://money2.daishin.com/PDF/Out/intranet_data/product/researchcenter/report/2026/02/56666_skhynix_260220.pdf

[하나증권 반도체 김록호/김영규]
Industry Research

링크: https://vo.la/KiRjnug

반도체/소부장(Overweight): Nvidia 실적보다 중요한 메모리 가격

■ 데이터 포인트 및 주간 리뷰: 2월 20일 잠정 수출 데이터 증가폭이 10일 잠정치를 상회

2월 20일 영업일 기준 메모리 반도체 수출 금액은 전년동기대비 237% 증가한 7.9억 달러를 기록. 구체적으로 DRAM은 전년동기대비 316% 증가한 3.5억 달러, NAND는 전년동기대비 356% 증가한 6,712만 달러를 기록. MCP는 전년동기대비 177% 증가한 3.2억 달러를 달성. 10일 잠정 데이터 대비 증가폭이 확대됨. 25년 4분기에도 매월 메모리 가격의 상승폭이 확대된 바 있는데, 26년 1분기에도 메모리 가격의 상승이 감지되는 수출 데이터가 확인되는 중

구정 연휴 이후 이틀에 불과했지만, 코스피 지수는 5.5% 상승하며 2주 연속 상승세를 이어감. 삼성전자는 4.9% 상승해서 지수를 하회한 반면에 SK하이닉스는 7.8% 상승하며 지수를 상회. 최근 들어 삼성전자의 지수 상회와 SK하이닉스의 지수 하회 빈도수가 높았는데, 오랜만에 SK하이닉스의 주가가 양호했음. 외국인 중심의 강한 순매수로 금요일에 상승폭이 크게 나타났는데, 수급 요인으로 보여짐. 블랙록의 지분 신고로 인해 일부 패시브 자금이 집중되었을 가능성을 배제할 수 없음. 업황 및 실적은 지속 상향 가능한 상황이기 때문에 두 업체 모두 비중확대 의견이 유효

코스닥 지수는 4.3% 상승하며 코스피와 마찬가지로 2주 연속 상승. 하나증권 커버리지 중소형 업체들의 주가 역시 지수 상승과 함께 양호한 주가를 시현. 피에스케이홀딩스와 테스의 주가 상승폭이 상대적으로 컸음. 피에스케이홀딩스는 펀더멘털한 이슈는 확인되지 않고, TSMC 고객사라는 점이 부각받은 것으로 추정. 테스는 지난 주에 유일하게 부진한 주가 흐름이 나왔는데, 한 주만에 만회하는 흐름이 나왔음. 하나증권은 상대적으로 PER이 낮은 편에 속하는 테스, 브이엠, 피에스케이홀딩스를 지속 추천

■ 전망 및 전략: 비중확대 지속 추천. Nvidia 실적 발표와 2월 수출액

이번 주 26일 오전에 Nvidia의 실적이 발표. 오는 3월에 GTC가 예정되어 있어 실적 발표에서 특별한 언급을 할 가능성은 낮아 보임. 시장은 철저하게 실적 및 가이던스에 주목할 가능성이 높아 보임. 하이퍼 스케일러 업체들이 실적을 발표하면서 올해 Capex를 대폭 상향 조정한 바 있는데, 이로 인한 매출액 가이던스에 변화가 있을지 주목해야 함. GPM 관련 가이던스는 다소 부정적일 수 있지만, 이로 인한 주가의 과민 반응은 지켜볼 필요가 있음. 수익성 부담은 메모리 가격의 상승 및 Rubin 관련 초기 비용이 반영될 가능성이 있기 때문. 신규 칩에 의한 GPM 하락은 향후에 규모의 경제 효과로 인해 재차 반등해 왔다는 점을 상기할 필요가 있음

수출 데이터에서도 확인되고 있는 것처럼 26년 1분기 메모리 가격이 당초 예상치를 상회할 가능성이 높음. 아울러 2분기 이후에도 스마트폰 업체 중심으로 가격 인상을 감내한다는 소식이 들리고 있음. 1분기는 물론 2분기 가격 가정을 상향 조정할 수 있는 상황이기 때문에 여전히 실적 상향 여력이 상존하고 있는 것으로 판단. Nvidia의 실적 발표와 무관하게 메모리 본연의 업황 및 가격, 펀더멘털에 집중한 투자 전략을 추천. 국내 메모리 업체 및 소부장 업체들에 대한 비중확대를 지속 추천

2월 수출 잠정치를 확인할 수 있음. 1월에 이어 2월 10일, 2월 20일 잠정 데이터는 메모리 가격의 상승을 확인할 수 있었음. 해당 흐름이 지속되는 데이터가 확인 가능할 것으로 예상

■ 미국 반도체 기업 업데이트

전주 미국 반도체 업종은 메모리 및 장비업체 중심의 상승이 있었음

Coherent는 약 14% 상승. 중국 광모듈 업체들이 춘절 기간에도 시설 가동을 멈추지 않고 생산을 지속 중이라고 알려졌음. 이로 인해 고속 광모듈 수요 기대감이 반영된 것으로 보임

Micron은 약 4% 상승. 데이비드 테퍼의 아팔루사 매니지먼트가 Micron의 지분을 약 250% 늘린 150만주로 확대했다는 소식이 투자심리를 자극했음

Nvidia는 약 4% 상승. Meta가 Nvidia의 Blackwell 및 Rubin GPU 수백만대를 도입하기로 했다는 소식에 긍정적으로 반응

■ 대만 반도체 기업 업데이트

전주 대만 증시는 춘절로 인해 1주일간 휴장이었음

춘절 연휴간 TSMC의 미국 내 투자와 관련된 보도가 있었음. 대만-미국 무역 협정 과정에서 대만의 미국 내 2,500억 달러 투자 소식이 있었음. 이와 관련해서 TSMC가 미국에 추가적으로 1,000억 달러를 투자해야 할 수 있다고 알려졌음

(컴플라이언스 승인을 득함)

[Battery Weekly 이배속 - 하나증권 2차전지 김현수, 홍지원]

'상호관세 위법 판결이 배터리 산업에 미치는 영향’

자료 링크 : https://vo.la/AApyc9l

▶ 데이터 포인트 해석 및 투자 전략 : 에너지 안보 자산으로서의 배터리 중요성 지속 확대

- 연방대법원의 이번 판결은, 관세 자체를 반대한 것이 아니라 IEEPA(국가경제비상권한법)의 한계를 지적한 것이다. 따라서 바이든 행정부 시절부터 관세 부과의 근거 법률 역할을 해온 무역확장법 232조와 무역법 301조(슈퍼301조)를 트럼프 행정부 역시 적극 활용해 안보 관점에서 중요하게 다뤄지거나, 리쇼어링을 추진하는 품목들에 대한 관세를 지속 부과해 나갈 것으로 판단한다.

- 재생에너지 발전량 증가 및 데이터 센터 On-site 발전량 증가가 야기하는 ESS 배터리의 안보자산화로 인해 배터리에 대한 고율 관세 정책은 지속될 것으로 판단한다. 배터리는 이미 슈퍼301조에 근거해 2024년부터는 전기차 배터리, 2026년부터는 ESS 배터리에 대해 25%의 품목관세가 부과되고 있다는 점에서 미국 내 배터리 생산시설 갖춘 한국 기업들의 수혜가 지속될 것으로 판단한다.

- 한편, 1월 미국 전기차(BEV 기준) 판매는 YoY -23% 감소했다. 시장조사기관들의 평균 전망치(-10%대)를 하회하는 수치다. 다만, LG에너지솔루션에 대한 전기차 배터리 부문 매출 전망치들이 이미 YoY -30% 감소를 반영하고 있어, 상기한 정도의 전기차 부진은 주가에 미치는 영향이 제한적이라고 판단한다.

- LG에너지솔루션 기준으로 전기차 배터리 부문 매출은 2025년 19.2조원에서 2026년 16.4조원으로 감소 예상되나, ESS 부문 매출이 2025년 2.4조원에서 2026년 8.9조원으로 크게 증가하며, 전기차 부문 부진을 넘어서는 성장이 예상된다.

- LG에너지솔루션은 글로벌 배터리 기업들 중 ‘26년 ESS 배터리 매출 성장이 가장 가파르다는 점에서, 삼성SDI는 SDC 지분 활용에 따른 Valuation Discount 점진적 해소 가능하다는 점에서 현 가격에서 30% 상승 여력 있다고 판단한다. 셀 메이커 대형주 중심으로 매수를 권고한다.

▶ Car/Energy/Robot : 자율주행 상용화 촉진 정책 가속화

- Tesla 주가는 한 주간 -1.4% 하락했다. 미국 전기차 스타트업 Rivian 주가는 재무 구조 부담 우려에 -13.9% 하락했고, 이외 기업 주가 역시 하락했다(Lucid -7.1%). 중국 전기차 기업 주가는 상이했다(Nio +2.4, Xpeng -1.8%, Li Auto -1.0%).

- 트럼프 대통령은 오바마 행정부 당시 도입된 온실가스 규제의 법적 근거인 ‘위해성 판단’ 규정을 공식 폐기하겠다고 밝혔다.

- 미국 하원은 자율주행 차량에 대한 국가 안전 및 규제 프레임워크인 ‘SELF DRIVE Act 2026(자율주행 배치 한도: 2,500대→90,000대)’을 통과시켰다.

- 미국 상무부 장관은 로봇 산업에 대한 대규모 세제 혜택과 연방 자금 지원 방안을 논의 중이라고 밝혔다.

- Rivian은 차세대 SUV ‘R2’ 출시 효과를 반영해, 2026년 인도대수 가이던스를 6.2~6.7만대(YoY +40%)로 제시했다.

- EU는 유럽 내에서 조립된 전기차에 한해, 차량 가격 중 배터리 원가 제외한 부품 의 70% 이상이 역내에서 생산된 전기차에 대하여 보조금 지급 방안을 검토 중이다.

- EU 집행위원회는 Volkswagen 그룹 Cupra의 중국산 전기 SUV ‘Tavascan’에 추가 관세를 면제했다. 이는 중국산 전기차에 부과해 온 추가 상계관세를 '최저수입가격+연간 물량 제한' 조건으로 면제한 첫 사례다.

- 프랑스 재무부 장관은 2035년까지 자국 내 전기차 700만대 보급을 추진하겠다고 밝혔다.

- 한국 국회는 자율주행 상용화 촉진을 위해, 자동차 제작사 등이 성능·안전성 향상을 목적으로 수집한 영상 정보를 익명 처리 없이 연구개발에 활용할 수 있도록 하는 개정안을 가결했다.

- 중국 자율주행 기업 포니AI는 도요타중국·GAC도요타(광저우자동차그룹·도요타 JV)와 협력해 도요타 전기 SUV ‘bZ4X’ 기반의 로보택시 ‘플래티넘 4X’ 양산에 돌입했으며, 2026년 중국 주요 도시에 1,000대 규모로 보급할 예정이다.

- 중국 A주 시장에서는 3개 휴머노이드 로봇 기업(Unitree, 러쥐즈넝, 항저우 윈선추)이 IPO를 추진 중이다. 한편, 홍콩 증시에서는 UBTECH, Woan Robotics 등이 이미 상장됐고, 다수 기업(톈진아톰로봇, 루오스로보틱스 등)이 추가 상장을 신청했다.

▶ Cell : 삼성SDI, SDC 지분 매각 추진

- 배터리 대형주 3사 합산 유니버스(LGES, 삼성SDI, SK이노베이션) 주가는 +4.3% 상승했고(LG에너지솔루션 +1.6%, 삼성SDI +7.3%, SK이노베이션 +12.1%), 코스피 대비 -1.2%p Under-perform했다.

- Bloomberg는 Stellantis가 삼성SDI와의 합작법인 ‘스타플러스 에너지'에서 철수하는 방안을 검토하고 있다고 보도했다.

- 삼성SDI는 투자재원 확보 및 재무구조 개선을 위해, 삼성디스플레이 지분 등 보유자산 매각 추진 계획을 이사회에 보고했다고 공시했다.

- LG에너지솔루션은 Stellantis와의 합작법인 ‘넥스트스타 에너지’ 지분을 전량 인수함에 따라, 채무보증 추가 한도(6.6억달러)를 이관받을 예정이라고 공시했다.

- BYD는 나트륨 배터리를 개발 중이며, 시장 수요에 따라 양산 시기를 결정할 계획이다. 한편, BYD는 2027년 전고체 배터리를 소량 생산할 예정이다.

▶ Material/Equipment : 인도네시아, 니켈 생산 쿼터 감축

- 2차전지 소재 합산 유니버스는 한 주간 +5.3% 상승했다. 국내 주요 양극재 기업 주가는 상승했다(포스코퓨처엠 +4.0%, 에코프로비엠 +9.1%, 엘앤에프 +1.4%). 중국 소재 기업 Yunnan Energy 주가는 실적 개선 기대감에 +12.3% 상승했고, 이외 기업 주가 역시 상승했다(Beijing Easpring +2.3%, Guangzhou Tinci +3.5%).

- 트럼프 대통령은 120억달러 규모의 희토류 및 핵심 광물 비축 사업인 'Project Vault'를 발표했다.

- 인도네시아 정부는 세계 최대 니켈 광산인 PT 웨다베이 니켈의 광석 생산 쿼터를 2025년 4,200만톤에서 2026년 1,200만톤으로 감축했다.

- 포스코인터내셔널은 미국 광물업체 ReElement Technologies와 합작 설립한 미국 내 통합 생산단지에서 2027년부터 희토류 분리정제부터 영구자석·리사이클링까지 통합 생산할 예정이다.

- 엘앤에프는 운영자금 확보와 재무 안정성 제고를 위해 584억원 규모(50만주)의 자기주식 처분을 결정했다고 공시했다.

- DI동일은 LFP 배터리용 카본 코팅 알루미늄박 생산을 위해 약 1,100억원을 투자(투자기간: 2026년 2월-2030년 12월)한다고 공시했다.

- 이노메트리는 55억원 규모의 46파이 배터리용 검사장비 유럽 공급 계약 체결(계약기간: 2026년 2월-9월)을 공시했다.

- Toyota는 일본 정유업체 이데미츠 코산과 협력해 전고체 전기차 배터리용 고체 전해질 생산 공장 설립을 추진할 예정이다.

- 중국 통계국에 따르면, 2월 초 LFP 양극재 가격은 MoM -11.9% 하락했다.

- 광물별 전주 대비 가격 증감률은 리튬(+0.1%), 니켈(-1.5%), 코발트(+0.0%), 망간(+0.4%), 알루미늄(-1.5%), 구리(-3.2%), LiPF6(+0.0%)이며, 전분기 대비 증감률은 리튬(+53.4%), 니켈(+17.5%), 코발트(+17.7%), 망간(+2.7%), 알루미늄(+10.0%), 구리(+17.4%), LiPF6(+4.9%)다.

- 2월 3주 유럽 주요 3국(영국, 독일, 프랑스) 전력 가격은 평균 77.9유로/MWh로 WoW -4.6% 하락했다. 2월 전력 가격 평균은 81.4유로/MWh로 MoM -8.8% 하락했다.

(컴플라이언스 승인을 득함)