# KOSPI, 언제부터 숏 잡을까? 🇰🇷

지난 30년간 P/E Z-Score로 표준화한 KOSPI는 각 그룹에 비례하는 수익률을 보여왔습니다.

작년 9월 2번째 주부터 시작된 이번 반도체 실적 턴어라운드가 현재 KOSPI P/E 10.5배를 만들었으며, 이 수준은 과거 경험상 발생 빈도가 가장 높은 싸지도, 비싸지도 않은 그룹(0.5 Sigma)에 해당됩니다.

앞으로 증시의 추가 상승에 남아있는 과제는 이러한 펀더먼털을 뒷받침하는 센티먼트 개선 즉, 멀티플 리레이팅 입니다.

이에 따른 1년 후 KOSPI 레벨은 명확합니다:

▪︎ 글로벌 증시의 활황으로 FOMO 센티가 추가 강화된다면, KOSPI P/E 13.6배 또는 6,300P부터가 이번 상승장의 끝자락 즉, 슬슬 숏을 잡을 타이밍이 됩니다.

▪︎ 반대로 혹여나 향후 추가 센티의 개선이 부재하다면, 현 밸류에이션은 1년 후 KOSPI가 +6.6% 상승에 그치는 5,300P가 됩니다.

👉 올 하반기부터 전개 될 미국 내 "마이너스 실질금리" 환경은 여전히 전자의 시나리오 개연성을 높이는 요인이라고 판단합니다. 🫡🫡

[키움 허혜민] Novo Nordisk, 경구용 Wegovy 출시 초반 매우 강력

경구용 Wegovy, 1/5 출시 → 첫 주(1/16 종료) 처방 18,410건
주사형 Wegovy 출시 초기: ~1,600건.
Lilly Zepbound 출시 초기: ~7,300건
→ 경구 Wegovy가 수치상 압도

기존 경구 세마글루타이드 Rybelsus(누적 ~50,000건)의 절반 수준에 빠르게 근접

IQVIA 데이터도 출시 첫 4일간 3,071건으로 가파른 증가세 확인.

카니발라이제이션 우려 해소. 주사형 Wegovy 처방 감소 없이 경구용이 선행 GLP-1 대비 더 빠른 램프업

시장 평가 엇갈림. Jefferies: ’26년 볼륨 반등 불확실(가격 인하에도 총 볼륨 증가 미흡)

경쟁 변수는 릴리의 경구 비만약 orforglipron. 승인 지연으로 4월 예상

https://firstwordpharma.com/story/7079257
https://www.fiercepharma.com/pharma/novos-impressive-wegovy-pill-launch-headline-and-itself-evercore-says

[하나증권 Global Quant 이철현] 미국 증시 4분기 실적, 높은 어닝서프라이즈 가능성

▲ S&P 500의 2025년 4분기 EPS YoY 성장률은 컨센서스를 상회하는 +15% 기대
- 미국 증시의 2025년 4분기 실적 시즌이 진행 중. 현재까지 S&P 500의 약 12% 기업만이 실적을 발표했고 이번주부터 3주 간 절반 이상의 기업이 실적을 발표
- 발표된 기업들은 EPS는 컨센서스를 평균 +9.1%, 매출액은 +1.2% 상회하며 좋은 흐름을 이어 나가고 있고, 현재 S&P 500 지수의 4분기 EPS의 YoY 성장률 컨센서스는 약 +8.2%
- 2025년 미국 증시는 트럼프 행정부의 해방의 날 관세 충격으로 주가와 이익 추정치가 같이 하락했고, 주가가 반등하며 이익 추정치도 재차 상향 조정
- 그러나, 연중 낮아진 실적 기대감은 이어지는 실적 발표에서 어닝서프라이즈의 주요한 촉매가 되었음. 따라서, 이번 실적 발표에서도 2025년 연중 분기 실적 발표의 서프라이즈율을 감안해 S&P 500의 4분기 EPS 성장률로 약 15%의 서프라이즈 기대

▲ 4분기 실적 시즌 어닝서프라이즈 경향 확인, 종목 선택에 유리한 시기
- 미국 증시의 분기 EPS 추정치는 역사적으로 해당 분기중에 하락하는 경향. 분기 초 셀사이드의 실적 및 비용 전망이 낙관적이고, 어닝서프라이즈를 유도하고 싶은 경영진은 대체로 보수적인 가이던스를 제시하기 때문
- 실제로 2016년부터 10년간 40개 분기 EPS 추정치의 해당 분기 리비전을 살펴보면 평균 -2.31% 하락. 그러나 2025년 3분기와 4분기 EPS 컨센서스는 해당 분기에 각각 +0.1%, +1.5% 상향 조정되었고, 이를 4분기 실적 서프라이즈의 강한 시그널로 판단
- 하루 최대 수십 종목이 실적을 발표하는 실적 시즌에는 주가 변동성이 높아지며 주식 간의 수익률 차이가 커지게 되고, 이 시기를 종목 선택의 기회로 삼을 수 있음
- S&P 500 종목들의 1일 수익률 분산을 지수화한 Dispersion Index를 통해 실적 발표 기업의 수가 많을수록 일관되게 커지는 경향 확인. 이번 실적 발표 예정 기업의 수가 가장 많은 날은 2월 4과 5일로 양일 각각 39개 기업

▲ 연초 강세 업종 어닝서프라이즈 가능성이 높은 종목군 선별, IT 업종의 반등 기대
- YTD 기준, S&P 500을 크게 아웃퍼폼한 업종은 에너지, 소재, 필수소비재, 산업재 순으로, 이들은 지수 내의 낮은 영향력에도 IT의 부진을 상쇄하며 S&P 500의 보합 성과에 기여
- 위 강세 업종에서 1) 3분기 실적 호조 및 이에 대한 주가반응과 2) 실적 발표의 가장 좋은 시그널인 곧 발표할 분기 실적 추정치가 상향된 종목을 선별해 제시

▲ 링크: https://bit.ly/4bPawFJ

[경구용 위고비 처방 데이터 완벽 정리]

2주차 약 18.4k 처방이 발생했으며, 과거 릴리 Zepbound 2주차 7.29k 수준으로 이를 큰 폭으로 상회

Symphony data 를 통하면 경구용 위고비는 20.3k 처방이 발생했음.

용량별로는

1.5mg 11.8k건
4mg 1.2k건
9mg 238건
25mg 398건

여전히 1.5mg 가 가장 큰 것으로 보아 신환 진입이 대부분이며. 25mg가 9mg 가 많은 이유는 기존 2.4mg 주사제를 맞던 환자들에서의 이동으로 보임.
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신규 처방 데이터(NRx)를 조금 더 살펴보면

위고비 주사제 16.3% w/w
위고비 경구용 499% w/w
젭바운드 NRx -3.5% w/w

이전주 위고비 주사제가 약세였던 것에 비해 주사제 또한 성장하는 모습을 보임. 이는 경구용을 통해 위고비 주사제까지 환자의 수요가 생겼음을 의미.

젭바운드가 감소한 것을 위고비의 ms 확대로 생각할 수 있음.

저번주 기준으로는

젭바운드 펜 감소 / 젭바운드 바이알 증가였기에 이는 릴리의 Lilly Direct를 통한 Vial 제품 판매로 인한 카니발리제이션으로 볼 수 있었음.

그러나 이번주의 경우 젭바운드 펜과 바이알 모두 일정 수준으로 하락하는 것이 관측됨.

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결론적으로 노보의 경구용 위고비는 신규 환자 모멘텀이 강하며, 주사제 세마글루타이드 신규 환자 뿐만 아니라 젭바운드 신규 환자또한 흡수하고 있는 것으로 판단됨.

그러나 아직까지는 릴리와 노보의 대세를 바꿀 수준은 아니며, Orforglipron의 파괴력이 경구용 위고비보다 강력할 것으로 보이는 상황.

경구용이 앞으로 지속적으로 주사제 파이를 빼앗아가는 모습을 확인해야함.

알테오젠으로 깡통 그리고 파산....

https://m.blog.naver.com/love392722/224159350372

쓱 봐두시고여. 1월 마지막주는 또 어떤 변화들이 있을런지요.

■ 1월 마지막주 주요 일정

-트럼프, 이란 압박중_미함대 인도양 배치
-트럼프, 그린란드 야심
-일본 외환당국, 엔저 개입여부(달러약세)
-민주당, 디지털자산TF 2차회의 (1/27.화) 2월초 발의
-미 FOMC 금리결정 (1/29.목.04시) 동결, 6월 인하전망
-트럼프, 차기 연준의장 발표
-3차 상법개정안_법사위 상정 (1/30) 3월 국회통과 목표
-정부, 부동산 공급대책 발표 (1월말?)
-미국, 연방정부 일부 셧다운 우려_법안통과 시한 (~1/30)


■ 국내기업 실적발표 일정

-1/26(월): LG이노텍, S-OIL
-1/27(화): LG씨엔에스
-1/28(수): 기아, 현대모비스, SK이노베이션, LG디스플레이, LG생활건강
-1/29(목): SK하이닉스, 현대차, 삼성전자, 포스코홀딩스, 포스코퓨처엠, LG화학
-1/30(금): 현대오토에버, 현대제철, LG전자, 현대로템, 하나금융지주, 삼성중공업,


■ 미국기업 실적발표 일정

-1/29(목): 테슬라, 마이크로소프트, 메타, ASML
-1/30(금): 애플, 샌디스크

[단독] 삼성 HBM4, 3월 GTC ‘루빈’ 발표에서 공식 데뷔

오늘(25일) 반도체 업계에 따르면, 삼성전자는 최근 엔비디아와 AMD의 HBM4 최종 품질 테스트를 통과하고 다음달 양산에 들어갑니다. 2월 중 삼성전자에서 출하된 HBM4 양산 제품은 엔비디아에 입고된 후, 3월 GTC 행사에서 공개될 차세대 AI 가속기 루빈의 성능 시연에 곧바로 투입될 예정입니다.

다만 본격적인 대규모 공급은 6월 전후가 될 것으로 보입니다. HBM4는 엔비디아 '루빈' 등 AI 가속기 본체에 결합되는 부품인 만큼, 고객사의 최종 완제품 양산 일정과 연동되기 때문입니니다. 현재 주요 고객사들이 파운드리를 통해 차세대 칩 생산 공정을 진행 중인 단계를 고려하면, 삼성전자의 HBM4 출하량 역시 고객사의 실제 양산 스케줄과 필요 수량에 맞춰 조절될 것으로 보입니다.

https://n.news.naver.com/mnews/article/374/0000488479?sid=001

2026.01.26 07:49:07
기업명: HLB(시가총액: 7조 6,246억)
보고서명: 기타경영사항(자율공시) (HLB 간암 1차 치료제(리보세라닙,캄렐리주맙 병용요법) FDA에 재승인 서류 제출)

제목 : HLB 간암 1차 치료제(리보세라닙,캄렐리주맙 병용요법) FDA에 재승인 서류 제출

* 주요 내용
1. 당사의 미국 종속회사 Elevar Therapeutics, Inc.는 현지시간 2026년 01월 23일 미국 FDA에 간암 1차 치료제(리보세라닙,캄렐리주맙 병용요법) 신약허가 재승인 신청 서류를 제출하였습니다.

2. 2025년 03월 20일 FDA로부터 받은 보완요구서한(CRL,Complete Response Letter)에 대해 재승인 신청을 진행하는 사항으로 서류 접수 후 FDA는 판단기준(Class 1: 2개월, Class 2: 6개월)에 따라 심사기간을 정해 승인 허가 여부를 결정하게 됩니다.

(공시책임자) 상무 김정일

* 기타 사항 :
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공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260126900008
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=028300

01/26 미국 겨울폭풍의 영향

미국 겨울폭풍
미 국립기상청(NWS)이 현재 '중대한 겨울 폭풍'이 남부 로키산맥에서 뉴잉글랜드에 이르는 광범위한 지역을 강타하고 있다고 발표. 더불어 이번 폭풍은 월~수요일까지도 이어질 것이며 이후 한파가 동부 지역으로 확장될 전망이라고 언급. 특히 주 초반에 기온이 급격히 하락하며 인프라 마비와 위험한 도로 상황이 지속될 것으로 예고

현재 주요 언론과 기관들의 발표에 의하면
1) 전력이 수요 급증으로 임계치에 도달해 일부지역은 비상 단계에 돌입했으며, 도매 전력 가격은 MWh당 3,000달러를 넘어서는 폭등세를 기록. 이와 함께 생산시설 동결로 공급 차질로 전력망 차단이 확대.
2) 천연가스도 기온 저하로 인한 가스관 얼어붙는 현상 발생으로 생산량 급감.
3) 항공은 동부 주요 허브 공항을 중심으로 1만대의 항공기 결항. 자동차도 도로 결빙으로 육상 물류 지연. 이에 공급망 전반에 걸친 병목 현상이 발생
4) 자동차 생산도 주요 생산공장이 이번 겨울폭풍 직격탄 맞은 지역이라는 점에서 생산 차질이 우려.
5)소비도 위축 가능성이 제기. 기록적인 난방비 부담 증가로 실질 구매력을 약화 가능성 제기. 여기에 외출 자제로 인한 소매 판매 부진과 서비스업 타격이 예상.
6) 보험은 이번 겨울폭풍으로 인한 사건 사고로 급격한 보험금 청구가 이어질 것으로 예상. 이는 단기 손해율을 높이는 요인으로 보험업계의 수익성 악화 우려가 부각.

2014년 1분기 GDP성장률이 갑자기 -2.9%로 크게 둔화. 당시 겨울 폭풍에 의한 여러 요인으로 일시적인 마이너스를 보인 후 2분기 이후 재차 성장세가 이어짐. 당시와 현재를 비교할 수는 없지만 당시는 저물가에 경기 회복기였던 반면, 현재는 고물가 지속, 관세 및 정치 불확실성, 산업의 K자형, 소비의 K자형 등으로 다른 모습. 결국 2026년 1분기 GDP 성장률이 부진할 것으로 예측되며 2014년처럼 곧바로 회복세로 전환될지, 아니면 이번 사태로 변동성이 더 확대될지는 지켜봐야 함.

특히 2014년 당시와 산업, 가격 등이 다르기 때문. 에너지는 당시 에너지 수요 증가를 이유로 천연가스를 비롯한 에너지 시장은 완만한 상승을 보였지만, 현재는 파이프가 얼어붙는 공급 감소 이슈까지 유입돼 급격한 투기적 매수세 및 숏커버로 급등하는 등 변동성이 다름. 그리고 2014년에는 경기 회복기라는 점에서 재고가 있었지만, 현재는 관세 등으로 재고 관리가 타이트한 상황에서 물류 중단으로 생산 리드타임 유발 가능성을 가속화. 이를 감안 금융시장 전반적으로 변동성 확대 가능성은 높아질 것으로 판단.