[하나증권 제약/바이오 김선아 Analyst]

알테오젠(196170.KS/BUY)

[1조대 매출 제품도 SC제형화 해야 하는 속사정]


▶️ 리포트: https://buly.kr/2UkJtyu


▶️ 올해 첫 계약, 기존 Daiichi Sankyo와의 Enhertu SC 계약과 유사
- GSK의 자회사 Tesaro(US)의 항암제 dostarlimab(상품명 Jemperli)의 SC 제형 독점 계약
- 총 계약 규모 $285mn (약 4,200억원): 선급금 $20mn (약 295억원), 마일스톤 $265mn (약 3,905억원)
- 지난 JPMHC 발표에서 “이전 규모 수준의 딜”이라는 언급 때문에, 3월 AZ 1.9조원 대 계약을 기대했던 듯
- 그러나 Enhertu도 $300mn 규모에 선급금 20mn
- AZ는 Imfinzi를 포함하여 2개의 파이프라인을 더 추가하여 계약한 것
- 총 계약규모가 다른 만큼 공개되지 않은 로열티에서의 차이가 클 수 있음도 고려

우리에게 익숙한 수 조원의 계약은 신약에 관한 것이고, 종종 단일 물질이 아닌 target 딜이었음

▶️ 1조 대 매출 제품에 계약금 300억원 일시납, GSK 나름 의미 있는 돈을 썼다
- 이번 계약은 작년 봄부터 논의됨. Jemperli가 YoY+66% 성장 중이나, 겨우 연 $600mn(약 8,500억원) 매출이 나오는 제품을 SC 제형화 할 결정을 한 것
- 공시상 특허 존속기간도 ‘37년으로 넉넉함.
- 즉, PD-1/PD-L1 경쟁으로 일찍이 IV-to-SC를 결정한 것이고, 매출이 1조원도 되지 않는 파이프라인에 계약금 300억원을 일시납 하는, GSK 입장에서는 제법 큰 돈을 쓴 딜
- LoE에 한정되지 않고, 경쟁 강도가 높은 Target 시장은 모두 잠재 파트너사가 될 수 있다는 뜻

▶️ 연내에 계약은 계속 이어질 것, SC는 에버그리닝을 넘어 시장성을 위한 필수
- IV-to-SC 제형에 관심이 없을 것 같았던 빅파마 부터, 기존 계약을 이미 맺고 있던 기업과도 제품 추가 논의를 진행 중
- 계약 규모에서 벗어나 수 자체가 많아짐에 집중


[위 문자는 컴플라이언스를 득하였음]

🔔 모닝 브리핑 (2026년 1월 20일)

1. 트럼프의 그린란드 연계 관세 위협, 시장 전면 하락 압력

도널드 트럼프 대통령이 그린란드 매입을 거부하는 유럽 국가들에 대해 새로운 관세를 예고하며 시장 전반에 리스크 오버슈팅 유발. 다우 선물 -716p, S&P500 -1.5%, 나스닥 -1.8% 하락 전망. 프랑스 와인에 200% 관세, NATO 내 분열, 영국 비판 등 지정학적 긴장 고조.

2. 기술주 중심의 광범위한 매도세, VIX 지수 급등

AI 관련주 중심의 기술주 급락. 엔비디아, AMD, 알파벳 등 -2% 이상 하락. XLK ETF -2.2%. 시장의 공포 지표인 VIX 지수는 19 상회, 11월 이후 최고치. 안전자산 선호 심리 확산, 성장주 타격 집중화.

3. 국채 금리 급등, 달러 약세…채권시장 리스크 반영

10년물 미 국채 금리는 4.29%로 9월 이후 최고치. 글로벌 국채 시장 동반 매도: 일본 40년물 사상 최고 금리, 독일 30년물도 3.52%까지 상승. 위험 회피성 자금 이탈 아닌, 인플레 재부각·재정리스크 반영 해석 확산.

4. 유럽 시장도 하락…프랑스 럭셔리 및 주류 기업 직격탄

트럼프의 프랑스 와인 관세 위협 직후 LVMH -1.7%, 레미 코인트로 -2% 하락. Stoxx600 -0.7%. EU는 가장 강력한 무역 조치인 “ACI” 대응 예고. 다보스 포럼에서 미-유럽 간 갈등 고조 전망.

5. 기업 실적 시즌 본격화, 가이던스 중요성 부각

이번 주 넷플릭스, 존슨앤존슨, 인텔 등 대형 기업 실적 발표 예정. 시장은 실적 자체보다 2026년 가이던스에 집중. S&P500 연간 EPS 성장률 전망은 +12~15%로 상향된 기대치. 실적이 심리 방어선 역할 가능성.

✅ 오늘의 결론

오늘은 어제 휴장했던 여파가 한꺼번에 시장을 흔들고 있습니다. 특히 주목할점은 국채금리가 임계점을 돌파하는 수준의 상승세를 보이고 있다는 점입니다. 특히 일본 장기 금리가 사상 최고 수준으로 치솟으면서 채권시장의 균열 시그널이 급속도로 강화되고 있는 모양새입니다.

미국과 유럽의 국채 역시 관세 여파로 인한 인플레이션과 재정확대로 인한 채권시장의 불안 심리를 그대로 보여주듯 8월 이후 가장 높은 수준으로 치솟으며 최근의 약세를 모두 돌려세우고 있습니다. 중요한건 관세로 인한 주식시장의 흔들림이 아니라 채권시장의 움직임입니다.

ITK / 미주투

섹터에선 유가상승 덕분에 에너지만 상승

다만 시기적으로 차익실현 핑계거리가 된 게 아닐까 싶은게
재무부 일반 계정이 올라왔는데 1월 15일은 미국의 4분기 추정 소득세 납부 마감일입니다
차트끝에 올라온 걸 보면 기업과 개인이 세금납부를 위해 시중 자금이 빨려나갔다는 걸 생각해 볼 수 있을 거 같구요
거기다 실적 시즌 도래+미국과 유럽의 갈등+하필 그갈등이 관세(인플레) 이런 내러티브가 형성된거 같은데
미국의 경제는 견조하고 기업들의 실적이 좋다면 수급이 만든 조정은 기회가 될 거라고 생각합니다

인공지능(AI)을 비롯한 첨단 산업 분야에서 전력 수요가 증가하면서 주요 국가들이 관련 기반 시설을 확충하자 국내 초고압 변압기 산업이 지난해 사상 최대 수출 실적을 거뒀다.

이러한 기조는 HD현대일렉트릭과 효성중공업, LS일렉트릭 등 국내 주요 기업들이 수주 소식을 알리면서 올해에도 이어질 전망이다.

엔비디아 할아버지가 와도 우리 없으면 못돌립니다…큰물 만난 K변압기
- AI發 슈퍼사이클에 작년 13억불 수출
- 美노후전력망 교체·전력소비도 늘어
- 올해도 해외 생산량 늘려 현지 공략
https://n.news.naver.com/article/009/0005624805?sid=104