■ 현대기아차 부품주 분류요약

[상상인증권 철강/건설 김진범]
💡풍산 / 4Q25 Preview: 구리와 방산은 여전히 좋은 재료
💡투자의견 BUY 상향 / 목표주가 150,000원 유지

▶ 4Q25 Preview: 신동은 Metal Gain 추가, 방산 Mix는 보수적
풍산의 4Q25 영업이익은 905억원(+167.1% YoY)을 기록하며, 컨센서스(981억원)를 소폭 하회할 전망이다. 특히 신동 부문의 영업이익은 294억원을 기록하며 전분기 대비 확연한 개선세를 시현할 전망이다. 이는 지난 4분기 LME 구리 가격 급등에 따라 100억원 가량의 Metal Gain이 인식되었기 때문이다. 반면 방산 부문의 경우 수익성(OPM)에 대한 기대치를 3Q 대비 낮추는 것이 적절하다고 판단한다. 내수 위주의 Mix를 고려하면 수익성 확대의 여지는 제한적이다. 또한 일정 부문의 국내 납기물량은 금년도로 이연되며, 매출액은 가이던스를 하회하는 4,391억원을 기록할 전망이다. 상여금 등 일회성 비용이 판관비에 반영될 것으로 보인다.

▶ 2026년에도 구리 가격 강세, 지정학적 불확실성은 지속될 전망
트럼프 행정부의 구리제품에 대한 관세 부과 가능성이 거론되며 12월부터 LME 구리 3개월물은 +15.2% 상승했고, 미국의 주간 구리제품 수입물량 역시 증가세로 전환되었다. 특이한 점은 관세 불확실성이 고조되었던 25년 1~7월에는 지역 시장간 가격 격차가 축소/역전되었던 반면, 12월에는 확대되었다는 점이다. 런던 및 상하이 시장 재고 축소 심화에 따라 미국 시장의 프리미엄 확대 영향이 타지역으로 확산된 점이 주된 원인으로 추측된다. 한편 러-우 전쟁 불확실성이 지속되는 가운데, 글로벌 지정학적 분쟁은 금년도에도 확산될 가능성이 높아 보인다.

▶ 현 시점 구리‧방산 잠재력 고려 시 상승 여력은 충분. 투자의견 BUY로 상향
동사에 대한 투자의견을 BUY로 상향한다. 구리 가격 강세 기대와 방산 사업가치를 감안하면 현 주가 수준에서 상승 여력은 있다고 판단한다. 방산 부문의 Mix 및 수익성 개선으로 전사 영업이익은 점차 확대될 것으로 보인다.

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[1/12, Kiwoom Weekly, 키움 전략 한지영]

"폭등 이후 에너지 재충전 구간"

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<Weekly Three Points>

a. 금요일 미국 증시는 상호관세 판결 지연, 엇갈린 12월 고용에도, 트럼프의 2,000억달러 모기지 채권 매입 지시, 반도체 업황 낙관론 재확산 등에 힘입어 상승(다우 +0.5%, S&P500 +0.7%, 나스닥 +0.8%)

b. 대법원 상호관세 판결은 정치 관점에서는 중요 사안이나, 주식시장 관점에서는 매크로, 실적 이벤트에 무게 중심을 두고 가는 것이 적절

c. 국내 증시에서는 차익실현 욕구와 쏠림현상 해소 욕구가 맞물리는 과정에서, 연초 급등 업종을 중심으로 주중 일시적인 숨고르기가 출현할 수 있음에 대비

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0.

한국 증시는 1) 미국 12월 CPI, 2) 뉴욕 연은 등 연준 인사 발언, 3) JP모건, 골드만삭스, TSMC 등 주요 기업 실적, 4) 트럼프 상호관세 대법원 판결, 5) JP모건 헬스케어, 6) 한은 금통위 등에 영향을 받으며 쏠림 현상을 해소해 나갈 전망(주간 코스피 예상 레인지 4,480~4,650pt).

1.

미국의 12월 신규 고용(5.0만건 vs 컨센 6.6만건)은 예상보다 부진한 반면, 실업률(4.4% vs 컨센 4.5%), 시간당 평균임금(YoY 3.8% vs 컨센 3.6%)은 개선되는 등 비농업 고용은 혼재된 결과를 제공.

12월 엇갈린 고용 결과는 연준 정책 변화를 둘러싼 베팅을 제한했으나, 13일 예정된 12월 CPI의 중요도는 높게 가져갈 전망.

지난 11월 CPI 상 왜곡된 데이터(셧다운으로 인한 10월 품목 대부분 누락 등)들이 12월부터 정상화되기 때문.

현재 블룸버그 상 12월 헤드라인과 코어 CPI의 컨센서스(YoY)는 각각 2.7%(vs 컨센 2.7%), 2.7%(vs 컨센 2.7%)로 형성.

지난달에 이어 2%대 인플레이션에 머물러 있을 가능성이 높다는 점은 안도요인일 수 있음.

하지만 11월 왜곡된 데이터의 정상화 과정에서 예상과 다른 결과 값이 나올 가능성도 있는 만큼, CPI 발표 전후 눈치보기 성격의 단기 변동성 장세를 대비할 필요.

2.

또한 미 대법원의 트럼프 상호관세에 대한 적법성 판결은 14일에 발표될 예정이며,

실제 위법 판결이 나오더라도 주식시장에 미칠 파장은 제한될 것으로 예상.

상호관세 이외에도 무역확장법 232조 등 우회 수단을 통해 관세를 유지할 수 있기 때문.

환급 문제(약 1,500억달러 추산) 또한 일시 지급이 아닌 장기간에 걸쳐서 지급될 가능성이 높다는 점도 마찬가지.

따라서, 이번주 대법원 상호관세 판결은 정치, 무역 관점에서는 요주의 사안일 수 있겠지만, 주식시장 관점에서는 매크로, 실적 이벤트에 무게 중심을 두고 가는 것이 타당.

3.

이런 측면에서 CPI 이외에도 12월 소매판매, 산업생산, 연준 발언, 한은 금통위 등 여타 매크로 이벤트들도 중요.

동시에 4분기 실적시즌, 국내외 특정 업종 쏠림현상 해소 정도 등 증시 고유의 이슈들에도 주목해야 할 것으로 판단.

미국에서는 JP모건, 골드만삭스 등 금융주 실적이 대기 중에 있으며, 이들의 4분기 순이익 마진, 대출 증가율 등을 통해 미국의 경기 향방, 인플레이션 여파 등을 확인해나갈 예정.

물론 AI주가 주도주로 부상하는 과정에서 금융주의 증시 영향력이 줄어들기는 했음.

다만, 현재 미국은 밸류에이션 부담이 잔존해있음을 감안 시, 금융주 실적에 따라 증시 전반에 걸친 차익실현 강도가 달라질 수 있다는 점을 염두에 둘 필요.

4.

국내 증시에서는 지난주 삼성전자 잠정실적 이후 코스피 실적 추정치 상향 추세가 얼마나 강화될 수 있는지가 관건.

이미 연초 이후 코스피의 26년 영업이익 컨센서스는 427조원에서 473조원으로 10.8% 상향되고 있는 상황.

같은 기간 코스피 상승률(8.7%)을 웃돌고 있다는 점에서 이익 모멘텀이 최근 연초 랠리에 정당성을 부여하고 있는 것으로 보임.

하지만 이미 단기간에 추정치가 빠르게 상향된 측면이 있는 만큼, 이번주에는 그 상향 강도가 일시적으로 둔화될 가능성을 열고 갈 필요.

5.

비슷한 맥락에서 쏠림현상 해소 여부도 중요한 사안.

연초 이후 6거래일간 코스피가 8% 넘게 급등했지만, 이 기간 동안 코스피의 상승 종목수와 하락 종목수의 평균은 각각 316개, 470개를 기록했기 때문.

이렇게 하락 종목수가 상승 종목수보다 많은 구간에서 지수가 급등했다는 것은 반도체, 조선, 방산, 자동차 등 소수 업종에만 랠리 온기가 집중됐음을 시사.

개별 고유의 호재성 재료(반도체 슈퍼 사이클, 글로벌 수주 모멘텀, 피지컬 AI 등)가 소수 업종 쏠림 현상을 만들어 낸 것은 사실.

다만, 차익실현 및 쏠림현상 해소 욕구가 맞물리는 과정에서, 연초 급등 업종을 중심으로 일시적인 숨고르기가 출현할 수 있음에 대비해 놓는 것이 적절.

https://www.kiwoom.com/h/invest/research/VMarketSWDetailView?sqno=766

1월 12일 시황. 반도체, 자동차, 방산, 조선 다음은

주말 미 증시는 고용 안도, 유동성 효과에 강세
정책 기대감에 반도체, 부동산주 크게 오르며 주도

12월 비농업 일자리 5만명 늘어 예상치 6~7만 하회
실업률은 4.4%로 예상 4.5% 하회
11월 실업율 4.6%에서 4.5% 하향 수정
실업률 낮아져 경제 우려 어느 정도 희석
미시건대 1월 소비자심리지수 54. 예상 53.5 상회
경기 우려하던 투자자들 일부 진정 효과

트럼프의 유동성 공급 정책도 일부 영향
MBS 2000억달러 매입 지시
부동산 담보 대출을 상품으로 한 채권 매입하는 것
모건스탠리. 모기지 금리 하락 유발할 것으로 예상
반도체주들 큰 폭으로 오르며 상승 견인
트럼프. 반도체 정책 발언. TSMC 실적 영향
부동산주, 방산주 등도 큰 폭으로 상승

예상되었던 관세 관련 대법원 판결은 안 나옴
일단 다음주 수요일 '주요 판결' 예정이라고 지정
관세 관련인지는 확실하지는 않음

지난주 주요국 증시 중 코스피가 가장 많이 올랐음
반도체 랠리와 방산 등 지정학 이슈 더해진 영향
다만 외국인은 순매수나 날짜별 변동이 컸음
특히 삼성전자 매수 매도가 혼재
실적 발표 일정에 맞춘 기계적 매도 더해진 효과
실적에 대한 평가는 긍정적이라 매수 다시 유입 예상

대안주가 등장했다는 점은 변수
반도체에 집중하던 투자자들 방산, 자동차 등에 분산
이 과정에서 소형주, 코스닥 시장은 소외되는 현상
다만 과매도권 진입하면서 주후반 상승 종목수 증가
코스피 11 거래일만에 상승 종목 > 하락 종목
메인 주도주 강세, 낙폭주 제한적 반등 혼재될 시기

이번주는 미국발 뉴스에도 변동성 이어질 듯
미국 물가지표. 어닝 시즌 시작. 관세 판결 여부 등
한국 증시에 대한 관심 여전히 높다는 점은 불변
반도체 외 방산. 로봇주로 인식된 자동차 강세 등
종목 장세 계속 이어질 것으로 판단
주도주 외 실적 호전 대비 눌린 종목들
기관 매수 누적 종목들 지속 관심

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_1/12 Bloomberg>

1) 달러-원 1460원대 터치
금요일 밤 달러-원(REGN) 환율은 달러 강세 속에 전일비 7원 가량 상승한 1459원 수준 마감. 7거래일 연속 오름세를 이어가면서, 1460원을 상회하기도 했음. 씨티그룹은 1월초 개인투자자들의 자본유출이 가속화되면서 외국인 투자자들의 자금유입을 상회했다고 진단. 달러-엔 환율은 0.8% 넘게 급등해 158엔을 웃돌며 160엔에 다시 접근. 미즈호는 158~162엔 범위에 진입시 당국 개입 리스크가 커진다며, 2024년 4월과 마찬가지로 “월요일은 공휴일이지만, 개입 가능성을 배제할 수 없다”고 경고

2) 트럼프 관세 위법 판결시 플랜B
트럼프 대통령의 관세 조치가 연방대법원에서 위법 판결을 받을 경우, 행정부는 다른 법적 권한을 활용해 신속히 관세를 재부과할 준비가 돼 있다고 케빈 해싯 국가경제위원회(NEC) 위원장이 밝힘. 그는 행정부가 어떤 권한을 활용할지 구체적으로 밝히지는 않았지만, 무역법 301조 권한이 검토 대상 가운데 하나라고 언급. 연방대법원의 다음 선고일은 수요일로 잡혔으나, 관례상 관세 조치에 대해 판결을 내릴지는 선고일 당일에야 알 수 있음

3) 美 비농업고용 예상 하회
미국 노동시장 둔화가 지속되고 있음을 시사. 작년 12월 비농업부문 고용은 5만 명 증가에 그쳐 예상 하회. 실업률은 사상 최장기 정부 셧다운 이후 다시 안정세를 보이며 4.4%로 소폭 하락. 12월 고용은 지난해 일자리 증가를 주도했던 여가·숙박업과 의료 분야를 중심으로 늘었음. 이번 고용보고서는 신중한 채용 전망이 지속되고 있음을 반영

4) MBS 매입 지시는 ‘미니QE’
트럼프 대통령은 패니메이와 프레디맥에 2000억 달러 규모의 주택저당증권(MBS) 매입을 지시함으로써, 장기 시장 금리를 낮게 유지하고 간접적으로 연준을 압박하려는 의지를 다시 한 번 드러냈음. 이에 따라 장기물 미국채와 MBS는 이미 상대적으로 강세를 보이고 있으며, 매입이 확대될 경우 추가 상승 여지도 있음. 모하메드 엘에리언은 연준에 대한 “정치적 압박”이 기준금리 인하를 넘어 자산 매입까지 확장될 수 있음을 상기시킨다고 평가

5) AI 데이터센터 인프라 확보 경쟁
메타 플랫폼스는 데이터센터용 운영을 위한 전력 구매 계약을 체결하면서 사실상 하이퍼 스케일러 가운데 최대 원자력 구매자가 됐음. 메타는 비스트라의 기존 원자력 발전소에서 전력을 구매하고, 샘 올트먼이 투자한 오클로와 빌 게이츠가 설립한 테라파워가 건설할 소형 원자로를 지원할 계획. 오픈AI와 소프트뱅크 그룹은 인공지능(AI) 데이터센터 구축을 위한 인프라 사업에 공동으로 10억 달러를 투자
(자료: Bloomberg News)

✅ [FnGuide 리포트 요약]


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