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JP모건) 엔비디아 CFO와 미팅결과; 컴퓨팅 수요 환경은 여전히 경이로운 수준이며, 네트워킹 분야의 영향력이 더욱 확대되고 있습니다. 또한 피지컬 AI가 차세대 주요 성장 동력으로 부상하고 있습니다.

1. 2027년 배포를 이미 고객들과 논의 중인 강력한 수요 곡선
전체 규모의 데이터 센터 인프라를 구축하는 데 1년 이상의 긴 리드 타임이 소요된다는 점을 고려할 때, 엔비디아는 이미 2027년 배포 계획에 대해 고객들과 깊게 논의하고 있습니다. 경영진은 현재의 수요를 경이로운 수준으로 묘사했습니다. 수요가 워낙 강력하여 고객들이 이미 2026년 말까지 가득 찬 기존 주문에 추가 물량을 요청하고 있으며, 엔비디아는 이미 막대한 수주 잔고에도 불구하고 이를 최대한 수용하기 위해 노력 중입니다.

2. 2026년까지 5,000억 달러 이상의 수주 잔고 추가
2025년 10월에 처음 공개된 2026년 말까지의 5,000억 달러 이상 수주 잔고(블랙웰, 루빈 주문 및 관련 네트워킹 포함)와 관련하여, 경영진은 구체적인 최신 수치를 제공하지는 않았으나 OpenAI 및 앤트로픽(Anthropic)과의 새로운 고객 계약이 발표되었음을 언급했습니다. 이는 초기 5,000억 달러 규모에서 추가적인 상승 여력이 있음을 의미합니다. 기존 수주 잔고만으로도 2026년(2027 회계연도) 데이터 센터 매출이 약 3,300억 달러에 달할 것으로 추정됩니다.

3. 2026년 공급 확대 및 루빈 전환을 위한 양호한 공급망 상태
경영진은 향후 12개월 동안 예상되는 성장 속도와 2026년 하반기 루빈(Rubin)으로의 전환에 대비한 공급망 역량과 준비 상태에 자신감을 표명했습니다. 세 가지 서로 다른 가속 컴퓨팅 플랫폼을 동시에 출하해야 하는 복잡성을 고려할 때 하반기에 기술적 또는 공급망 문제가 발생할 가능성을 배제할 수 없으나, 호퍼(Hopper)와 블랙웰 초기 램프업 때처럼 엔비디아가 이를 신속하게 해결할 것으로 보입니다.

4. 아직 개척되지 않은 거대한 기회인 피지컬 AI에 집중
최근 발표된 메르세데스-벤츠와의 협력 및 알파마요(Alpamayo) 모델 외에도 다양한 산업 분야의 수많은 고객들이 이미 피지컬 AI(Physical AI) 분야에서 엔비디아와 긴밀히 협력하고 있습니다. 피지컬 AI 스택 전반에 걸친 엔비디아의 강력한 입지를 고려할 때, 엔비디아가 향후 이 거대한 시장의 상당 부분을 점유할 가능성이 높습니다.

5. 중국향 H200 라이선스 승인 대기 중이며, 승인 시 추가적인 실적 상승 요인
중국 고객들의 수요는 매우 강력한 상태이지만, 엔비디아는 여전히 중국으로의 H200 GPU 수출을 위한 미국 정부의 라이선스 승인을 기다리고 있습니다. 지정학적 도전 과제가 여전히 걸림돌이지만, H20, H200 또는 다른 변형 모델의 중국 출하가 시작된다면 이는 현재 엔비디아가 대응하지 못하고 있는 시장에 대한 추가적인 실적 상승 기회가 될 것입니다.

6. 네트워킹 부문 고객 채택률 90% 달성
경영진은 데이터 센터 부문 내 컴퓨팅과 네트워킹의 성장률이 인프라 구축 시기에 따라 차이가 있을 수 있지만, 장기적으로는 비슷한 수준을 유지할 것이라고 언급했습니다. 더 중요한 점은 엔비디아 컴퓨팅 플랫폼을 도입하는 고객의 네트워킹 채택률이 2025년 약 80%에서 현재 90%까지 상승했다는 것입니다. 이는 엔비디아 기반 컴퓨팅 클러스터를 구축하는 고객 10명 중 9명이 엔비디아의 네트워킹 제품을 사용하고 있음을 의미합니다.

7. Groq 협력은 추론에 초점, 시장 출시 시기는 미정
Groq 라이선스 계약(개발될 제품의 성격 및 시기)에 대한 구체적인 계획은 아직 공개되지 않았으나, 이번 협력의 동기는 명확하게 추론(Inference)과 관련되어 있습니다. 특히 SRAM 기반 아키텍처를 통해 가장 잘 구현될 수 있는 초저지연 애플리케이션을 타겟으로 할 가능성이 높습니다.

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