📡 주간 퀀트 코멘트 (‘25.11.30, 하나증권 이경수)

✔️실적 시즌 이후 일시적 실적 상향 관찰 유인 부재, 미국 실적 상향폭 약화
💬자동차 및 금융, 에너지, 반도체 등 위주 실적 상향
💬브로드컴: AI 데이터센터 네트워킹 칩 수요 증가: 엔비디아와 마찬가지로 AI 데이터센터 구축에 필수적인 고성능 네트워킹 칩 시장에서 강력한 입지 보유, 소프트웨어 부문의 견고한 성장세도 실적에 긍정적인 영향
💬아날로그디바이스: 산업 및 통신 부문의 강력한 성장: 5G 통신, 산업 자동화, 전기차(EV) 등 전방 산업 전반에 걸친 아날로그 반도체 수요 증가가 실적을 견인, 고부가가치 솔루션(CodeFusion Studio™ 2.0 등) 출시에 따른 혁신 우위 강화도 기대
💬어드밴테스트: AI 반도체 테스트 장비 수요 폭증: AI 칩 생산 증가에 따라 최종 단계인 고성능 반도체 테스트 장비(ATE) 수요가 급증, 반도체 업황 회복 기대감과 맞물려 강력한 모멘텀
💬델: AI 서버 시장의 주요 수혜: 기업들의 AI 도입 가속화로 고성능 AI 서버 및 데이터센터 인프라 구축 수요가 크게 늘어나면서 관련 매출이 크게 증가
💬보잉: 여객기 수요 회복 및 생산 정상화 기대: 글로벌 항공 여행 수요의 견조한 회복과 노후 항공기 교체 수요 증가에 힘입어 수주잔고가 높은 수준을 유지, 생산 문제 해소 및 인도량 증가에 대한 기대감
💬버크셔해서웨이: 금리 상승 환경의 수혜 및 포트폴리오 가치 증대: 자회사들의 견고한 실적(특히 보험 부문)과 더불어, 높은 현금 보유액을 활용한 고금리 환경에서의 투자 수익 증가가 주요 요인, 보유한 상장 주식 포트폴리오(애플 등)의 가치 상승도 기여
💬지멘스에너지: 전력화 및 에너지 전환 수요 증가: 전력망, 재생 에너지 연결 장비 등 에너지 전환 인프라 구축 수요가 전 세계적으로 증가, 송전 부문 등의 견조한 수주 잔고가 미래 수익을 보장하며 실적 전망 상향
💬큐민스: 글로벌 인프라 및 전력 솔루션 수요 강세: 북미 및 국제 시장의 트럭, 건설, 광산 분야의 엔진 및 발전기 수요가 견조, 특히 데이터센터 등의 비상 전력용 발전기 수요 증가가 긍정적인 영향

✔️ 글로벌 종목 실적 리비전
👍상향 주요 종목: 보잉, 버크셔해더웨이, 아날로그디바이스, 어드밴테스트, 엔비디아, 델, 지멘스에너지, 브룩필드, 큐민스, 브로드컴, 히타치, 도요타, 리오틴토, 웰타워, 앱러빈, 마이크론, 인텔, AMD, GE버노바, 스포티파이, 아그니코이글마인, 나이키, 사프란, 스노우플레이크, 메이츄안 등

🥲하향 주요 종목: 디어앤코, 알리바바, 노보노디스크, 도어다쉬, 테슬라, 아스트라제네카, 스타벅스, 아마존닷컴, 미이아텍, 우버테크, GM, 코노코필립스, 토탈에너지스, 샤오미, 프로그레시브, 화이자, 버라이즌, 로우스, 메타, 지멘스, 액센츄어, 뉴몬트 등

✔️ 국내 실적 전망 (코스피 4Q25F OP YoY +63.0% 예상, 추정치 소폭 하향으로 일시적 모멘텀 둔화)
💬4Q25F OP 추정치: 78.0조원 (1개월 -0.5%, 1주전대비 +0%)
💬내년 OP 전망치: 413조원 (1개월 +2.8%, 1주전대비 +0.6%)
💬4Q25F 실적 소폭 하향, 26F 실적 상향 지속

✔️ 국내 대형주/업종/종목 리비전 상하위(4Q25F OP 기준): 삼성전자 실적 상향 모멘텀 크게 부각
👍 상향: 삼성전자/SK스퀘어/고려아연/SK이노베이션/효성중공업/에코프로비엠
🥲 하향: 삼성생명/LG화학/SK/하이브/KT/한미반도체/SKT

👍4Q25F OP 상향 업종: 화장품/섬유의복/유틸리티/증권/자동차부품/조선/반도체
🥲4Q25F OP 하향 업종: 항공사/화학/제약바이오/방송엔터/손보/해운/통신/철강/게임엔터

👍4Q25F OP 상향 주요 종목: SK이노베이션/iM금융지주/영원무역/대덕전자/에코프로비엠/HD현대인프라코어/농심/HD현대미포/한국앤컴퍼니/S-Oil/한국타이어앤테크놀로지/SK바이오팜/유한양행/고려아연/키움증권/효성중공업/이수페타시스/SK스퀘어/더존비즈온/한국금융지주/삼성전자/LG이노텍/이오테크닉스/에이피알/한국전력/KB금융/삼성증권/현대차/HD현대마린엔진/HD현대중공업/엘앤에프/메리츠금융지주/삼성E&A/현대로템/CJ/GS/에스엠/SK가스/대한전선/롯데쇼핑/F&F/ISC/실리콘투/카카오

✔️ 국내 수급 특징 (지난주 기준)
💬외국인: 소형주와 코스닥에만 매수 집중
코스피 -2.2조원, 코스닥 +6,800억원
순매수 상위: 비철금속/건설/호텔레저/건강관리장비/유틸리티
순매도 상위: 상호미디어/기술하드웨어/은행/제약바이오/건자재
💬연기금: 소형주와 코스닥에 매수
코스피 -1,900억원, 코스닥 +1,250억원
순매수 상위: 가구/상사/디스플레이/기술하드웨어
순매도 상위: 가전/유통/방산/조선/통신

✔️ 금주 주요 일정
💬12.1(월) 미국 제조업 구매관리자지수, ISM제조업구매자지수, 제조업물가지수 / -
💬2(화) 미국 파월의장 연설, 노동부 JOLTS / 마벨테크놀로지
💬3(수) 미국 ADP비농업고용, 서비스 구매관리자지수, ISM비제조업구매자지수, ISM비제조업물가지수 / 세일즈포스
💬4(목) 미국 신규실업수당청구건수
💬5(금) 미국 PCE

✔️ 퀀트 코멘트 요약
💬글로벌 IT 실적 상향 방향성 유지, 다만 상향 모멘텀은 다소 둔화(실적 발표 이후 컨센서스 변화 유인 X)
💬한국 역시 비슷한 이유로 4분기 실적 눈높이 소폭 낮아지는 모습
💬삼성전자 실적 상향폭 크게 부각, 고려아연 및 SK이노베이션 등도 4분기 기대감 높아지는 상황
💬지난주 소형주 및 코스닥을 가장 크게 매수한 주체는 외국인, 연기금도 비슷한 수급 흐름
💬당분간 반도체와 코스닥(+소형주)의 시소게임 지속될 것, 환율 상승 지속된다면 코스닥, 달러 하락 반전으로 원화 강세라면 외인 수급 유입 측면 반도체 유리
💬금주 고용 및 PCE 등 기준금리에 민감한 지표 대거 발표, 특히 주말 미국 PCE(예상치 2.9%) 발표 관심 집중

🔹은(Silver) 시장 분석: 수급 불균형 + 구조적 성장 요인

» 올해의 은 가격 상승은 과거에 경험했던 투기 장세와 달리 공급 부족, 인도발 대규모 수요, 산업 수요 증가, 관세 환경 등 복합적 요인이 작용한 결과

» 지난 4월에 금/은 비율(Gold-Silver Ratio)이 역사적 고점인 100을 상회하며 은의 상대적 저평가 매력이 부각되었고, 미국 내에서는 재반입 비용 급등 우려로 인한 금속 반출 기피 현상이 발생

» 세계 최대 은 소비국인 인도의 가을 수확철 및 디왈리(Diwali) 시즌 도래로 실물 수요가 폭증했으며, 은행을 불신하는 농민들의 전통적인 귀금속 선호 성향이 은 수요를 견인

» 인도의 주요 공급처인 영국 런던금시장연합회(LBMA)의 은 보유량이 급감하며 실질적인 가용 재고 고갈(Stock out) 사태 직면

» 10월 공급 압박이 극에 달했을 당시, 포지션 청산을 위한 은 차입 비용(Lease Rates)이 연율 200%까지 치솟는 등 극심한 숏 스퀴즈와 수급 불균형 현상까지 발생

» 지난 10년간 중남미를 중심으로 광산 생산량이 감소한 반면, 전기차, AI, 태양광 등 신산업 수요가 폭증하며 수급 구조가 공급 과잉에서 공급 부족으로 전환

» 현재 전기차 대당 은 투입량은 25~50g 수준이나 향후 은 기반 전고체 배터리가 상용화 될 경우 대당 1kg 이상으로 급증할 가능성 존재. 귀금속과 산업재로서의 가치 동반 상승 전망

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