국내 주식 마감 시황 - 11월 13일

『다 된 밥(셧다운 해소)에 재(Kioxia)』
시황 강진혁 ☎️02-3772-2329

코스피 4,170.63 (+0.49%), 코스닥 918.37 (+1.31%)

셧다운 해소 호재와 반도체 악재

금일 KOSPI, KOSDAQ은 각각 0.5%, 1.3% 상승했습니다. 간밤 미국은 AMD(+9.0%)가 공격적인 가이던스 제시하며 선방했지만 여타 기술주 부진에 NASDAQ 내렸고, 헬스케어 강세에 Dow는 사상 최초로 48,000p 돌파했습니다. 셧다운 해제 따른 재정 방출 기대감도 유입됐는데, 오늘 장중 Trump가 임시예산안에 서명하며 역대 최장 43일 간의 셧다운이 종료됐습니다. 다만 Kioxia(시간외 -18.1%)는 최근 메모리 업황 호조에도 시장 기대에 못미친 실적 발표하며 국내 반도체 투심을 주춤하게 만들었습니다(삼성전자 -0.3%, SK하이닉스 -0.8%). 다행히 장 후반부로 가면서 외국인의 가파른 매수세 유입됐고 KOSPI를 약 1조원 순매수했습니다.

이틀 연속 KOSDAQ 우위 지속

전날 Eli Lilly와 3.8조원 규모 L/O(기술이전) 소식으로 상한가를 간 에이비엘바이오는 오늘도 상한가를 이어가며 레인보우로보틱스(+1.9%)를 제치고 KOSDAQ 시총 4위에 등극했습니다. 미용기기(클래시스 +4.8%, 휴젤 +6.0%)도 지수 강세 요인이었습니다.
#특징업종: 1)리튬: POSCO홀딩스(+0.9%) 해외 리튬 광산 1조원대 투자 등 2차전지 소재 확보 경쟁(후성 +6.9%) 2)석유화학: 글로벌 구조조정 및 중국 경제 부양 정책 통한 수익성 개선 기대(LG화학 +6.6%, 롯데케미칼 +2.6%) 3)CXL: 삼성전자, 차세대 HBM인 CXL 양산 돌입(티엘비 +5.7%, 코리아써키트 +3.4%)

심상치 않은 턴어라운드 업종들

반도체가 쉬어가는 사이 그간 소외됐던 정유·화학·2차전지 종목들 강한 반등세가 나오고 있습니다. 특히 유가 안정, 중국 구조조정 기대 등에 화학(LG화학 +6.6%, SK케미칼 +5.0%)이 큰 폭 반등했고, 2차전지(LGES +1.9%, 엘앤에프 +8.3%)도 강했습니다. 최근 안정적인 정제마진 개선으로 상승세 보이던 정유(S-Oil -0.9%, E1 -1.4%)는 오늘 숨고르기를 보였습니다.
#주요일정: 1)EU 9월 산업생산(19:00) 2)美 Walt Disney·Applied Materials 등 실적 발표 3)中 10월 경기동행지표(14일 11:00) 4)韓 메리츠금융지주·미래에셋생명·한화생명 등 실적 발표(14일)

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341633
위 내용은 2025년 11월 13일 17시 32분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

[하나증권 반도체 김록호/김영규]
Industry Research

반도체(Overweight): 메모리 가격 상향 조정

링크: https://vo.la/V8Ol4y1

■ 4Q25 및 1Q26 메모리 가격 상향

DRAM 및 NAND의 가격 가정을 상향 조정. 서버 중심의 강한 수요로 인해 서버향 DRAM 가격이 당초 예상보다 상승폭이 큰 것으로 파악됨. 아울러 서버향 공급 확대로 인해 모바일 및 PC DRAM 부문의 공급이 축소되면서, 해당 전방산업향 DRAM 가격의 상승폭도 더욱 확대될 것으로 추정

삼성전자 DRAM, NAND의 전분기대비 가격 상승폭은 각각 19%, 13%로, SK하이닉스는 각각 11%, 12%로 가정. DRAM 가격의 상승폭이 상이한 이유는 SK하이닉스의 HBMN 매출비중이 40%에 달하기 때문에 일반 DRAM 가격의 상승폭에 의한 기여도가 상대적으로 낮기 때문. 아울러 비수기인 26년 1분기의 DRAM 가격 상승폭을 기존에는 한 자릿수 중반 정도로 가정했었는데, 모바일 및 PC 세트 업체들의 주문 상황이 예년보다 양호한 것으로 파악되어 한 자릿수 후반대로 상향

■ 2026년 연간 영업이익 재차 상향

가시성 높은 25년 4분기 및 26년 1분기 메모리 가격을 상향 조정하며, 2026년 연간 영업이익 역시 재차 상향. 삼성전자는 95.8조원, SK하이닉스는 77.3조원으로 기존 추정치를 각각 9.6%, 10.1% 상향. 삼성전자는 반도체 부문의 이익을 상향한 반면에 모바일 부문의 이익은 하향 조정. 이는 원가 부담 확대로 인해 수익성 유지가 어려울 것으로 추정하기 때문

SK하이닉스는 HBM4 가격 협상이 원활하게 진행된 부분을 감안해 HBM의 가격을 기존대비 상향 조정. 두 업체의 합산 영업이익은 173조원에 달할 것으로 추정되며, 현재 합산 시가총액 1,058조원임을 감안하면 여전히 주가 상승이 가능하다고 판단

■ 두 업체 모두 목표주가 상향

삼성전자와 SK하이닉스에 대한 투자의견 ‘BUY’를 유지하고, 목표주가를 각각 140,000원, 850,000원으로 상향. 앞서 언급한 것처럼 2026년 영업이익을 상향 조정했고, SK하이닉스의 경우 HBM4 경쟁력 입증을 반영해 HBM에 대한 가치 산정시 멀티플을 파운드리 평균 EV/EBITDA 8.5배로 변경했음

지난 보고서에서 HBM에 대한 가치 평가를 별도로 할 필요성에 대해 언급한 바 있는데, 금번 보고서에서 목표주가 산정시 실제로 접목했음. HBM의 공급 형태나 계약 조건이 파운드리와 유사한 구조이고, 해당 제품의 수익성 또한 글로벌 1위 파운드리 업체보다 우위에 있기 때문에 해당 멀티플에 대한 정당성을 확보했다고 판단. 향후에도 메모리 가격 상향에 따른 실적 상향 여력은 상존할 것으로 기대하며, 실적 상향 조정이 일단락되기 전까지 주가 역시 이에 동행할 것으로 예상

Top Pick
삼성전자, 목표주가 140,000원(상향)
SK하이닉스, 목표주가 850,000원(상향)
(컴플라이언스 승인을 득함)