[반도체,AI] 2026년 AI, 반도체 산업 전망
https://www.youtube.com/watch?v=bW3QJYwaX1A #김경민연구원
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1️⃣ “반도체 사이클의 최선행 지표는 ‘숫자’가 아니라 ‘주가’입니다.”
• 과거 모든 사이클에서 디램 현물가보다 마이크론·하이닉스 같은 관련주 주가가 먼저 움직임.
• P·Q·마진 데이터, 장비 출하량, 재고도 중요하지만, 방향 자체는 자본시장(주가)이 제일 빨리 반영.
• 그래서 업황이 좋아질 때도, 꺾일 때도 “설명 가능한 숫자”보다 먼저 움직이는 차트를 인정해야 한다는 메시지.

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2️⃣ “이번 디램 회복은 레거시까지 같이 움직이는 ‘폭 넓은’ 업사이클입니다.”
• 대만 난야테크:
• 3분기 매출 QoQ +78%, YoY +131% 수준의 폭발적인 턴어라운드.
• ASP(가격) QoQ +40% 이상, 출하량(Q)도 QoQ +20%대, YoY로는 거의 두 배 증가.
• 2분기까지 전부 적자였던 마진 지표들이 3분기에 동시에 흑자 전환.
• 서버·AI뿐 아니라 레거시 디램까지 가격·물량이 동시에 살아나는 구간이라는 점을 강조.

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3️⃣ “업황은 좋아졌지만, 설비투자는 예전처럼 무작정 못 늘립니다.”
• 난야테크: 2025년 설비투자(Capex)는 팬데믹 피크였던 2022년보다 여전히 적음.
• 마이크론: 2025 회계연도 Capex 138억 달러 → 내년 180억 달러로 증액은 하지만, ‘폭주’는 아님.
• TSMC:
• 2024년 Capex 가이던스를 400~420억 달러로 다소 상향했지만,
• “매출 성장률보다 Capex 증가율이 앞서면 안 된다”, “특정 연도에 급격한 증가는 어렵다”를 반복.
• ASML·Lam·KLA 등 장비사들도 공통적으로
• “내년 매출은 늘겠지만, 중국 비중 감소·AI 관련 일부 장비만 강세”라는 제한적 업사이클을 언급.

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4️⃣ “AI는 HBM만이 아니라, 스토리지·레거시 디램까지 먹여살리고 있습니다.”
• 마이크론:
• 서버용 디램(HBM + 고용량 디램 + LPDDR) 3종 합산 매출 100억 달러(전년 5배) 도달.
• 데이터센터용 SSD 매출은 사상 최고치.
• 트랜스포머·RAG 시대:
• 어텐션 계산·벡터DB 검색·인덱싱 과정에서 스토리지(SSD/HDD) 사용량이 폭증.
• 한 줄 프롬프트로 생성한 슬라이드 파일도 텍스트뿐인데 200MB가 나오는 식의 ‘고용량 시대’.
• 메시지: HBM만 보지 말고, 저전력 디램·SSD·NAND까지 이어지는 AI 스토리지 체인을 같이 봐야 한다는 것.

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5️⃣ “공급 과잉이 쉽게 안 나는 구조로 산업이 바뀌었습니다.”
• 52시간제, 중대재해법, 환경규제, 물·전력 인프라 제약 등으로
• 새 팹을 짓고, 증설하는 속도가 과거보다 훨씬 느려짐.
• 데이터센터뿐 아니라 반도체 공장 자체가 전력·수자원 병목의 한 축이 됨.
• 과거처럼 “마음만 먹으면 증설 폭주 → 공급 과잉 → 대폭락” 구조가 아니라,
• Capex를 통제하면서, 수요가 먼저 움직이는 사이클로 변하고 있다는 시각.

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6️⃣ “구리처럼, P(가격)만 보고 업황 좋다고 착각하면 안 됩니다.”
• 예시로 든 구리:
• 구리 가격은 1년 새 +18% 올랐지만,
• 1위 업체 프리포트 맥모란의 매출은 +11%, 순이익은 +2.6%에 그침.
• 결론:
• 업황이 좋다 = P(가격)·Q(수요)·C(비용) 세 가지가 모두 맞아야 함.
• 생산비가 많이 오르면, 가격·수요가 좋아도 주가가 안 움직일 수 있다는 경고.
• 메모리·HBM도 마찬가지로,
• 공정 난이도 상승으로 C는 올라가지만,
• 그 이상으로 가격(P)과 수요(Q)가 좋아야 진짜 리레이팅이 가능하다는 메시지.

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7️⃣ “AI 수요의 배경은 경기호황이 아니라 ‘미·중 패권 경쟁’입니다.”
• 2018~19년 미·중 무역분쟁 때는 수요를 죽이는 리스크 요인이었지만,
• 지금의 미·중 AI 패권 경쟁은
• “서로 뒤지지 않으려고 데이터센터·AI칩 투자 경쟁”을 하면서
• 오히려 AI 반도체 수요와 자국 반도체 실적을 밀어 올리는 동력이 됨.
• 한국에서 잘 보이지 않는 중국의 AI 인프라 투자도 상당할 것이라는 점을 강조.

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8️⃣ “반도체는 구조적 성장 + 강력한 시클리컬이 공존하는 업종입니다.”
• 2012~2025년 디램 사이클 요약:
• 2012~13: 엘피다 파산·하이닉스 우시 화재 → 공급 쇼크로 슈퍼호황.
• 2014~15: PC·스마트폰 둔화 → 침체.
• 2016~17: 클라우드·암호화폐 채굴 → 재호황.
• 2018~19: 무역분쟁·수요 둔화 → 급랭.
• 2020~22: 팬데믹 비대면 슈퍼사이클.
• 2023: 자신이 본 것 중 최악의 다운사이클(가격·물량 동반 붕괴).
• 2024~25: AI 수요를 축으로 다시 업턴, 레거시까지 회복.
• 한 줄 요약:
• “구조적으로는 성장, 전술적으로는 시클리컬”
• 그래서 항상 “좋을 때도 겸손, 나쁠 때도 과도한 공포 자제”를 강조.

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9️⃣ “좋을 때 더 겸손해야 하고, 업종에 대한 애정이 있어야 끝까지 본다.”
• 지진·화재 같은 공급 쇼크, 새로운 AI 기술 발표, 중국 규제 등
• 하루아침에 판을 바꾸는 변수가 상시 존재.
• 결국 장기적으로 수익을 내는 투자자는
• 반도체·AI라는 기술이 경제·인류에 긍정적인 역할을 한다는 믿음이 있고,
• 사이클 내내 관심을 놓지 않는 사람들.
• “반도체 애널리스트도, 투자자도 겸손·경계·애정 이 세 가지가 필요하다”는 말로 마무리.

적극적인 현지화 전략을 펼치는 국내 방산업체들

2025.11.13 16:30:46
기업명: 제주반도체(시가총액: 7,147억)
보고서명: 분기보고서 (2025.09)

잠정실적 : N

매출액 : 1,110억(예상치 : -)
영업익 : 139억(예상치 : -)
순이익 : 227억(예상치 : -)

**최근 실적 추이**
(기간/ 매출/ 영업익/ 순익)
2025.3Q 1,110억/ 139억/ 227억
2025.2Q 511억/ 43억/ -26억
2025.1Q 484억/ 37억/ 43억
2024.4Q 368억/ 5억/ 115억
2024.3Q 391억/ 19억/ -14억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20251113000739

2025.11.13 16:42:49
기업명: 한화(시가총액: 6조 7,763억)
보고서명: 분기보고서 (2025.09)

잠정실적 : Y

매출액 : 177,866억(예상치 : 164,273억, +8.3%)
영업익 : 13,442억(예상치 : 8,685억, +54.8%)
순이익 : 10,258억(예상치 : -)

**최근 실적 추이**
(기간/ 매출/ 영업익/ 순익)
2025.3Q 177,866억/ 13,442억/ 10,258억
2025.2Q 192,422억/ 13,348억/ 2,687억
2025.1Q 166,426억/ 10,726억/ 4,657억
2024.4Q 180,005억/ 11,263억/ 16,863억
2024.3Q 122,183억/ 5,254억/ 1,885억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20251113000811

국내 방산 5개사 수주잔고 추이

• 국내 방산 5개사의 수주잔고 성장률: 18~21 CAGR +9% -> 22~25 CAGR +15%로 성장세 뚜렷

마이클 버리 포지션[펀드] 청산

2025.11.13.(목) 📈미미의 신고가
https://t.me/mimi_ATH

(호실적) KG케미칼, 네오티스, 한국전력, 한국타이어앤테크놀로지, 한국알콜, 비엠티, 가온그룹, SK케미칼, 우리금융지주
(제약/바이오) 에이비엘바이오, 로킷헬스케어, 큐리언트, 엘엔케이바이오, 에이프릴바이오, 오스코텍, 오름테라퓨틱, 앱클론, 씨어스테크놀로지, 셀트리온제약, 쓰리빌리언, JW생명과학, 와이바이오로직스, SK바이오팜
(반도체) 이오테크닉스, 성호전자, 세보엠이씨, 케이씨텍, 디아이, 티에스이, 코리아써키트, 디바이스, 에스에이엠티, 한양디지텍
(2차전지/ESS) 유니테크노
(정유/화학) 롯데케미칼, GS, LG화학
(로봇) 더블유에스아이
(의류) 영원무역
(내수) 신세계
(통신) 유비쿼스
(정책) 상법개정-일동홀딩스
(기타) 큐리오시스-신규상장
한국수출포장-30억 자사주 취득
세종텔레콤-현대차증권 주식 340억원 전량 처분
핀텔-경영권 매각
(몰루) 레몬

국내 주식 마감 시황 - 11월 13일

『다 된 밥(셧다운 해소)에 재(Kioxia)』
시황 강진혁 ☎️02-3772-2329

코스피 4,170.63 (+0.49%), 코스닥 918.37 (+1.31%)

셧다운 해소 호재와 반도체 악재

금일 KOSPI, KOSDAQ은 각각 0.5%, 1.3% 상승했습니다. 간밤 미국은 AMD(+9.0%)가 공격적인 가이던스 제시하며 선방했지만 여타 기술주 부진에 NASDAQ 내렸고, 헬스케어 강세에 Dow는 사상 최초로 48,000p 돌파했습니다. 셧다운 해제 따른 재정 방출 기대감도 유입됐는데, 오늘 장중 Trump가 임시예산안에 서명하며 역대 최장 43일 간의 셧다운이 종료됐습니다. 다만 Kioxia(시간외 -18.1%)는 최근 메모리 업황 호조에도 시장 기대에 못미친 실적 발표하며 국내 반도체 투심을 주춤하게 만들었습니다(삼성전자 -0.3%, SK하이닉스 -0.8%). 다행히 장 후반부로 가면서 외국인의 가파른 매수세 유입됐고 KOSPI를 약 1조원 순매수했습니다.

이틀 연속 KOSDAQ 우위 지속

전날 Eli Lilly와 3.8조원 규모 L/O(기술이전) 소식으로 상한가를 간 에이비엘바이오는 오늘도 상한가를 이어가며 레인보우로보틱스(+1.9%)를 제치고 KOSDAQ 시총 4위에 등극했습니다. 미용기기(클래시스 +4.8%, 휴젤 +6.0%)도 지수 강세 요인이었습니다.
#특징업종: 1)리튬: POSCO홀딩스(+0.9%) 해외 리튬 광산 1조원대 투자 등 2차전지 소재 확보 경쟁(후성 +6.9%) 2)석유화학: 글로벌 구조조정 및 중국 경제 부양 정책 통한 수익성 개선 기대(LG화학 +6.6%, 롯데케미칼 +2.6%) 3)CXL: 삼성전자, 차세대 HBM인 CXL 양산 돌입(티엘비 +5.7%, 코리아써키트 +3.4%)

심상치 않은 턴어라운드 업종들

반도체가 쉬어가는 사이 그간 소외됐던 정유·화학·2차전지 종목들 강한 반등세가 나오고 있습니다. 특히 유가 안정, 중국 구조조정 기대 등에 화학(LG화학 +6.6%, SK케미칼 +5.0%)이 큰 폭 반등했고, 2차전지(LGES +1.9%, 엘앤에프 +8.3%)도 강했습니다. 최근 안정적인 정제마진 개선으로 상승세 보이던 정유(S-Oil -0.9%, E1 -1.4%)는 오늘 숨고르기를 보였습니다.
#주요일정: 1)EU 9월 산업생산(19:00) 2)美 Walt Disney·Applied Materials 등 실적 발표 3)中 10월 경기동행지표(14일 11:00) 4)韓 메리츠금융지주·미래에셋생명·한화생명 등 실적 발표(14일)

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341633
위 내용은 2025년 11월 13일 17시 32분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.