[KB시황 하인환] PMR로 보는 대세 상승장의 역사와 현재의 코스피

자료 링크: https://bit.ly/4qxMDYi

안녕하세요, KB증권 하인환입니다.

어제 발간한 연간전망 자료 중 '투자전략: 시장' 부분에 해당하는 내용입니다.
연간전망 자료여서 장기 전망을 강조하긴 했지만, 단기적으로 참고할 점도 있습니다.

과거 대세상승장 또는 2~3년 강세장을 비교해보면, 3가지 시사점을 도출할 수 있습니다.
① 첫 번째는 이번 상승 속도가 매우 빠르게 느껴지지만, 역사적으로 반복되는 수준이라는 점입니다.
② 두 번째는 닷컴 버블 때의 상승 폭이 예외적으로 컸기 때문에 평균의 왜곡이 있긴 하지만, 다른 두 번의 사례 (2009~2011년, 2020~2021년)만 비교하더라도 추가적인 상승은 충분히 기대할 수 있다는 점입니다.
③ 세 번째는 과거 사례를 단순 참고해본다면, 단기 조정의 시기도 임박하고 있다는 점입니다.

그리고 PMR (Price to Money Ratio)을 통해 본 코스피는 여전히 상승 여력을 있다고 판단합니다.

■ PMR로 보는 코스피: 5,000pt 가능성
■ 대세 상승장 및 2~3년 강세장과의 비교: 단기 조정의 가능성과 중장기 랠리의 지속 가능성

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.
감사합니다.

(KB증권 내부 컴플라이언스 점검을 완료했습니다. 단순 참고자료로 법적 책임의 근거가 되지 않습니다.)

마켓레이더(11월 4일, 오전)  리서치본부 주식전략팀

『반도체 쉬자 바이오 날아오른다』
주식전략 이재원 ☎02-3772-2328

KOSPI는 1.7% 하락한 4,194p. 반도체 대형주 차익실현 매물 출회되며 바이오 등으로 순환매 유입 
KOSDAQ은 1.5% 상승 928p. 애증의 바이오텍 반등에 알테오젠 신고가 경신. 소부장도 대형주 키맞추기

KOSPI는 1.7% 하락한 4,194p. 반도체 대형주 차익실현 매물 출회되며 바이오 등으로 순환매 유입 
-미국 주식시장은 기술주 영향에 상승. 반도체 업종 메모리 가격 상승에 호조 지속. ISM 제조업지수는 악화 
:S&P500 +0.2%, NASDAQ +0.5%, 필라델피아 반도체지수 +0.6%. 제조업지수 악화 지속에도 빅테크 상승
:ISM 제조업지수 8개월째 위축 & 예상치 하회. 전일 연준 위원 매파적 발언 잇따라. 금일은 방향성 혼조 
:엔비디아(+2.2%, AI투자 확대 기대감), 아마존(+4%, 오픈AI와 380억달러 클라우드 계약)등 빅테크 상승 
-KOSPI는 반도체 대형주 신고가 돌파 이후 차익실현 매물 출회되며 지수 하방압력 부여. 바이오 순환매 장세
:외국인 KOSPI 현물 순매도 KOSDAQ 현물 순매수. 개인 단독 KOSPI 현물(반도체 위주) 대량 순매수  
:업종별로 금융지주, 바이오, 음식료 상승. 반도체, 조선, 자동차, 방산, 기계, 지주 포함 대부분 업종 하락 
:반도체) 하이닉스 전일 62만원 돌파 했으나 기술적 초과열 상태. RSI(14일) 84. 금일도 74로 여전한 과매수
:삼성바이오로직스, 유럽 제약사와 2억달러 규모 CMO 증액 계약 체결. 금리 인하에도 눌렸던 바이오 반등 
:SK바이오사이언스, 전일 실적발표. 3분기 영업손실 194억원으로 적자 축소. 실적 개선 기대감에 18% 상승
:반도체 대형주 기술적 과매수 구간 진입하며 중소형주 순환매. 최근 외국인 KOSDAQ 4거래일 연속 매수
:전일 조선주 예상치 상회 호실적. 실적 지속 확인 필요. 금일 실적) 에코프로비엠, 크래프톤, 호텔신라, 휴젤, AMD, 우버, 화이자 

KOSDAQ은 1.5% 상승 928p. 애증의 바이오텍 반등에 알테오젠 신고가 경신. 소부장도 대형주 키맞추기 
-대형 반도체 수급 쏠림에 L/O 이벤트 등 일정까지 부재하며 KOSDAQ 상대적 약세 야기했던 바이오 상승
:반도체소부장, 2차전지 다 갔는데 못가던 바이오텍 키맞추기. HLB, 英운용사 2천억 투자, 20%이상 상승 
:이재명, AI 강국 위해 10조원 편성. AI 고속도로(박정희처럼) 깔것. 반도체 소부장 대형주와 키맞추기 

원/달러 환율은 상승. 금일 JOLTs 고용보고서 발표 대기. 7.3원 상승한 1,438.5원
아시아 증시 혼조. 일본(니케이) -0.1%, 대만(가권) -0.2%, 홍콩(항셍) +0.0%, 중국(상해) -0.1%

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341286
위 내용은 2025년 11월 4일 11시 21분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

코스피 하락 요인 정리. 시황맨

◎ 버블론.

팔란티어 호실적 불구 시간 외 하락. D.A. Davidson. 실적은 좋지만 전례 없는 밸류에이션 수준에 도달

블룸버그. 투자자들이 원한 수준의 강력한 가이던스 정도는 아니야

빅쇼트 실제 주인공으로 유명한 마이클 버리가 엔비디아, 팔란티어 하락에 베팅했다는 보도

3분기에 두 종목 풋옵션을 각 100만주, 500만주 매수했다고

2008년 금융위기 당시 공매도로 막대한 돈을 벌었던 투자자라 버블론 부각되는 계기로 작용

최근 오라클의 CDS 프리미엄 급등과 맞물려 경계감 자극

◎ SK하이닉스 하락.

단기 급등하면서 SK하이닉스는 '투자 경고 예고' 단계까지 진입

물론 당장 투자 경고는 아니지만 단기 과열로 거래가 제한될 수 있는 수준까지 급등한 것

일부 투자자들 차익 실현하는 빌미 중 하나로 작용

◎ 금리 상승

연준 인사들의 연이은 신중론에 미국 10년물 국채 금리 4.1%까지 상승

또 달러 강세를 유발해 달러 인덱스 100 부근까지 상승

◎ 포트 재편

다만 지수 낙폭 대비 하락 종목수가 많은 편은 아님. 시장 자체 매도 보다 대형주 매도하고 갈아타는 매수가 붙은 종목이 제법 있다는 의미

특히 코스닥은 제약, 이차전지, 일부 소부장 종목 상승에 지수도 플러스권

많이 오른 대형주 투자자들 일부가 차익 실현하고 코스닥 종목으로 이동하는 과정에서 삼성전자, SK하이닉스 낙폭이 커져 지수 하락을 키운 측면도

달러 차트 기준으로 보면 오늘 고가가 사상 최고치 부근입니다. 이제 외국인 시각에서도 최고치까지 올라 이래저래 일단 물량 소화하는 과정 정도로 보이네요

[기업][한화에어로스페이스] 한화에어로스페이스 [3Q25 Review] 결국 실적과 수주로 증명할 것

https://stockinfo7.com/stock/report/url/116520

[DS투자증권]
2026년 산업별 Top Picks

마감 시황. 블랙웰, 투자 주의, 빅쇼트

코스피 대형주 중심 매도 집중되며 하락
코스닥은 제약, 소부장, 로봇주 강세로 상승
양시장 모두 여전히 하락 종목수가 더 많았음

삼성전자, SK하이닉스 하락이 코스피 약세 이유
두 종목 낙폭이 코스피 낙폭의 70% 가량 영향
트럼프의 블랙웰 발언이 첫 번째 요인으로 분석
미국 외 지역에 블랙웰 공급 없다는 언급
중국을 겨냥한 것이나 국내 일부 투자자들 불안
26만장 지원에 대한 불확실성으로 해석
두 종목 외 네이버, 자동차 등 AI 동맹주 매물

SK하이닉스가 투자 경고 대상이 된 점도
단기 과열로 이 후 거래 제한 가능성
최근 한화오션, SK스퀘어 등 지정 후 매물
단기 매도 계기가 될 것으로 본 매도세

AI 버블론이 제기되는 점도 지속 부담
팔란티어 호실적 불구 시간 외 약세
밸류 부담 지적하는 분석가들 의견에 하락
빅쇼트 주인공 마이클 버리 AI주에 하락 베팅
하락 풋옵션 대거 매수하며 버블론에 무게
그 외 연준 인사들 신중론, 셧다운 장기화 등도 영향

코스닥은 제약 업종 등 순환매 돌며 상승
대통령. 150조원 국민성장 펀드 조성 언급
반도체, AI, 바이오, 로봇 등 적용 산업이 많음
코스닥 종목들에 모멘텀이 될 것이라는 기대 자극
알테오젠 큰 폭으로 오르며 지수 상승 견인
대형주 대비 눌렸던 반도체 소부장 종목군도 강세

외국인 대규모 순매도하며 지수 하락 주도
전기전자, 기계, 운송장비에 매도세 집중
시총 최상위 종목군에 매도 집중한 것
금융, 제약, 화학, 음식료 업종 등은 순매수
코스닥은 최근 8일 중 7일 순매수 유지
제약, 엔터, 기계, 이차전지 관련주 매수
기관은 음식료 외 대부분 업종 순매도
코스닥 제약과 기계 업종 중심 매수

블랙웰 공급건은 미 증시에서 반은 없던 재료
중국을 겨냥한 공급 제한으로 대부분 해석
전일 UAE에 수출 승인된 것이 블랙웰로 알려짐
AI 버블론은 작년 이 후 반복적으로 나온 이슈
이번 조정은 단기 큰 상승에 따른 속도 조절 성격

단기적으로는 변동성이 커질 수 있는 환경
전일 급등. 오늘 급락에 단기성 자금 비율이 높아짐
지수가 추세 보다 변동성이 커질수 있는 상황
특히 투자 주의 뜬 대형주들 등락폭 커질 듯

기존 주도주 외 코스닥 눌렸던 종목들 관심 필요
코스피 업종 대비 따로 움직인 실적주들
기관 매도 이어지다가 매수로 뒤집힌 종목들
실적 턴 기대감 높은 개별 종목들 관심 지속

11월 4일 장 마감 전 뉴스

GLP-1 열풍 속, 비만 치료제 '근육 손실' 한계 극복 전략 - 충청일보
https://www.ccdailynews.com/news/articleView.html?idxno=2377029

구글 '36조원' 채권 발행... AI 경쟁 속 빅테크 기업 "빚투 열풍" - 청년일보
https://www.youthdaily.co.kr/news/article.html?no=201275

케이이엠텍, 1000억 규모 미국향 ESS 캡 부품 공급 계약
https://www.mt.co.kr/stock/2025/11/04/2025110411179616364

엔비디아 금지시킨 중국, 데이터센터에 전기료 보조금
http://www.newspim.com/news/view/20251104000874

LG엔솔, 캐나다 '스텔란티스 JV'에서 ESS용 LFP 생산
https://www.mt.co.kr/industry/2025/11/04/2025110413182531837

김용범 "반도체 관세, MOU 아닌 조인트 팩트시트에 포함"
https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4382111

[AI의 종목 이야기] 시스코 '코드만 꽂으면' 작동하는 AI 서버 출시
http://www.newspim.com/news/view/20251104000959

국내 원전 해체 첫발…두산에너빌리티, 고리 1호기 해체공사 계약
https://www.mt.co.kr/industry/2025/11/04/2025110414053293771

예측시장, 美뉴욕·뉴저지·버지니아 주지사 선거서 '민주당 당선 유력'
http://www.newspim.com/news/view/20251104000482

월가 뒤흔든 '대출 부실' 여파에 '사기 리스크' 재점검
https://www.newsis.com/view/NISX20251104_0003389358

두산에너빌리티·HJ중공업·한전KPS 고리1호기 해체한다
https://www.mt.co.kr/policy/2025/11/04/2025110414384481455

예측시장, 美뉴욕·뉴저지·버지니아 주지사 선거서 '민주당 당선 유력'
http://www.newspim.com/news/view/20251104000482


[자료 출처]

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