■ 2026년 주식전망 - 매튜 이펙트: 노력하는 자는 더 풍족해지리라 (KB증권 이은택 위원)

리포트 정리에서 KB증권 이은택 위원님의 자료를 자주 공유드리고 있는데, 오늘 발간된 내년 전망 자료가 큰 이슈가 되고 있어 요약 공유드립니다.


1부. 장기 전망: '3저 호황'의 재림
- 이번 강세장은 단순 경기 반등이 아닌 '3저 호황' 이후 40년 만에 재현되는 장기 상승 국면의 시작일 가능성이 높음
: 기업이익 개선뿐 아니라 글로벌 자산배분 변화와 유동성 이동이 동반되는 점이 특징
: 한국증시는 과거 두 차례의 대세 상승기에 모두 '펀더멘털'이 아닌 '밸류 리레이팅'이 중심이었음
: 특히 '달러약세+유가약세' 조합은 매우 드문데 40년 만에 같은 조합이 재현되며 매우 우호적인 상황

2부. 중기 전망: 버블 장세와 매튜 이펙트
- 2026년 코스피 목표지수 5,000pt 제시
: '리스탁킹 사이클'이 기업이익을 견인하고 정부의 자본시장 정상화 정책이 밸류를 지지할 것. EPS와 P/E 동시 상승 시기는 드물었음
: 트럼프의 정치/외교 리스크, 26년 하반기 이후 예상되는 긴축 우려가 조정 유발 가능. 50일 이동평균선 이격도를 활용한 단기 대응 전략 제시
- 업종 측면에서는 주도주 집중화 현상이 강화될 가능성이 높다
: 과거 버블 장세 막판에서도 '집중화 현상' 반복

퀀트분석: 돈을 써야 돈을 번다
- 세상이 변하는 것을 숫자로 잡아내려면 어떤 기업이 돈을 버는지 보면 됨
: 반도체/전력 등 AI 투자 관련 사업과 조선/방산 등 국제정세의 수혜를 입는 산업의 매출이 전체에서 차지하는 비중 상승중
- 변화의 시기에 필히 동반하는 일은 CAPEX 투자가 활발해지는 것
: CAPEX가 주요한 이유는 1) CAPEX 증가는 현금흐름 개선으로 이어지고, 2) 수요개선과 CAPEX 증가가 겹칠 때 수익률도 높아지기 때문
: 26년 수요와 CAPEX 투자가 함께 늘어날 업종은 반도체, 건강관리, 전력, 방산/우주, 조선 등
: 반대 상황이지만 회복이 예상되는 업종은 배터리, IT H/W, 기계, 화학 등

오픈AI-마이크로소프트 파트너십 업데이트

: 신규 확정적 합의서(definitive agreement) 발표. 마이크로소프트는 공익 법인(PBC) 설립과 자본 재구성(recapitalization)을 향한 오픈AI 이사회 결정을 지지

: 자본 재구성 이후 마이크로소프트는 OpenAI Group PBC 지분 27%(약 1,350억 달러) 보유(전환 희석 기준)

: 최근 자금 조달 라운드를 제외하면 영리 법인에서 32.5% 지분을 보유하고 있었음

■ 기존 파트너십 핵심 요소 보존

- 오픈AI는 마이크로소프트의 프런티어 모델 파트너 역할

- AGI 달성 이전까지 마이크로소프트는 독점적 IP 권리와 Azure API 독점권 보유

■ 변경 및 진화된 내용

- 오픈AI의 AGI 달성 선언은 독립적 전문가 패널에 의해 검증

- MS의 모델 및 제품에 대한 IP 권리는 32년까지 연장. 적절한 안정 장치를 전체로 AGI 이후 모델까지 포함

- 모델과 시스템 개발에 사용된 연구에 대한 MS의 IP 권리는 전문가 패널의 AGI 검증이나 ‘30년 중 더 이른 시점까지 유지

- MS의 IP 권리는 오픈AI의 소비자 하드웨어는 적용되지 않음

- 오픈AI는 일부 제품을 서드파티와 공동 개발 가능. 공동 개발된 API 제품은 Azure에 독점적으로 제공. 비 API 제품은 클라우드 업체에 제한받지 않음

- MS는 단독 또는 서드파티와 파트너십을 통해 독립적으로 AGI 추구 가능

- MS가 AGI 선언 이전에 오픈AI IP를 사용하여 AGI를 개발하는 경우 해당 모델은 컴퓨트 한도 적용(현재 선도 모델 학습 사용 시스템 규모보다는 큰 수준)

- 수익 배분 합의는 전문가 패널이 AGI를 검증할 때까지 유지. 지급은 더 긴 기간에 걸쳐 진행

- 오픈AI는 Azure 서비스를 추가 2,500억 달러 구매 계약. MS는 오픈AI의 컴퓨팅 파워 제공에 대한 우선 교섭권을 보유하지 않음

- 오픈AI는 클라우드 제공업체와 무관하게 미국 정부의 국가안보 고객에게 API 접근 제공 가능

- 오픈AI는 요구되는 역량 기준 충족 시 오픈 웨이트 모델 공개 가능

오픈AI 보도자료

https://openai.com/index/next-chapter-of-microsoft-openai-partnership/

마이크로소프트 보도자료

https://blogs.microsoft.com/blog/2025/10/28/the-next-chapter-of-the-microsoft-openai-partnership/

미국, 한국과 AI·양자컴퓨터 협력 강화 협정 체결 예정

도널드 트럼프 미국 대통령은 기술 패권 경쟁에서 중국과의 우위를 유지하기 위해 한국과 인공지능, 양자컴퓨팅, 6G 분야 협력을 강화하는 협정을 체결할 예정입니다. 협정은 백악관 과학기술정책국장 마이클 크라치오스가 수요일 서명할 계획이며, 아직 공개되지 않은 사안으로 익명을 요구한 관계자가 전했습니다.

이번 협정을 통해 양국은 AI 수출 통제 강화, 기술 기업의 규제 부담 완화를 추진하고, 데이터를 다양한 지역에서 저장·활용하기 쉽게 만드는 방안을 모색합니다. 또한 바이오·제약 공급망 개선, 연구 보안 강화, 양자 기술 보호, 우주 및 6G 통신 기술 분야 파트너십 촉진도 포함됩니다.

협정에 참여할 기업은 아직 공개되지 않았으며, 이번 협정은 일본과 영국과 체결된 기술 협력 협정과 유사한 형태입니다. 크라치오스 국장은 “트럼프 행정부는 한국과 같은 동맹국과의 협력을 통해 미국의 기술 리더십을 재정의하고 있다”며, “각 기술 번영 협정은 과학적 발견을 가속화하고 미국과 파트너가 주도하는 혁신 시대를 선도할 기회를 제공한다”고 밝혔습니다.

이번 체결은 트럼프 대통령의 아시아 3개국 순방(말레이시아, 일본, 한국) 중 진행되며, 순방 마지막에는 아시아태평양경제협력체(APEC) 정상회의 계기 시진핑 중국 국가주석과 무역 현안을 논의할 예정입니다.

트럼프 행정부는 AI와 양자컴퓨팅 육성을 핵심 과제로 삼고 있으며, 중국이 국가 자원을 집중한 분야에 대응하기 위해 규제 완화, 인프라 허가 지원, 첨단 반도체 접근 제한 등을 추진하고 있습니다.

한편, 기술 협력 강화 협정과 별도로 미국과 한국은 한국산 수출품에 대한 미국 관세를 15%로 제한하는 무역 합의를 둘러싸고 여전히 의견 차이를 보이고 있습니다. 핵심 쟁점은 한국 측이 제시한 3500억 달러 투자 약속을 선불로 요구할지 여부입니다. 이 합의가 성사될 경우 한국 자동차 및 부품 수출에는 중요한 의미를 가지며, 현재 한국 자동차업체는 25% 관세를 적용받고 있습니다.


https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-10-28/us-south-korea-to-sign-deal-boosting-ai-quantum-cooperation

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