[삼성증권 Tech팀] A New Appetite for DRAM

안녕하세요, 삼성증권 Tech팀 이종욱, 문준호입니다.

삼성전자와 SK하이닉스의 주가가 연일 뜨겁습니다.
투자자들이 범용 디램의 공급 부족과 이익 업사이드에 대해 대부분 공감하고 있다는 뜻입니다.
이제는 단기적으로는 상승 강도의 변화, 장기적으로는 공급 증가처럼 변곡점을 고민할 때라고 생각합니다.

1. 1H26 업황 지속성
- 내년 상반기까지 디램 가격 상승은 피하기 어렵다고 생각합니다. 하반기에도 상승 가능성이 높습니다.
- 하지만 주가만 생각한다면 1) 상승 강도의 변화(델타), 2) 상승폭의 구체화(불확실성 해소)가 단기적인 변곡점이 될 가능성이 크고, 이 두가지를 고려할 때 연말을 모멘텀의 정점으로 생각합니다.

2. 디램의 수요와 공급의 성향 변화
- 좀더 길게 보면 수요와 공급의 성향이 변화했다고 봅니다. 수요와 공급 모두 디램 가격에 비탄력적인 모습을 보여줄 가능성이 큽니다. 가격 상승이 수요를 막거나 공급을 늘리지 않는다는 뜻입니다.
- 수요: 새로운 데이터센터 고객들은 이전 클라우드 기업들보다 디램 가격에 둔감하고, 자본시장에 민감한 유형입니다.
- 공급: HBM 이후 시장점유율 증가로 인한 bit cost 게임이 예전만큼 작동하지 않습니다. 확실한 고객의 고사양 메모리가 핵심이고, 산업 전체로는 만성적 공급 부족이 나타날 가능성이 높습니다.

3. 투자 전략
- 삼성전자와 SK하이닉스의 주가 랠리가 당분간 지속될 것이라고 생각합니다. 디램의 모멘텀은 출하량(bit)이 아닌 가격(ASP)이며 디램 가격 상승의 수혜는 삼성전자와 SK하이닉스와 같은 메모리 기업에 집중될 것입니다.
- 가격 상승의 강도는 연말이 정점이라고 생각되지만 수요의 가격 탄력성 감소와 만성적 공급 부족과 같은 본질적인 문제는 호황 국면이 좀더 장기화될 수 있음을 시사합니다.
- 소부장에서는 원익IPS가 탑픽입니다(문준호). 삼성 투자 상향 기대감, 파운드리, 하이베타 등 기본적 모멘텀에 더해 이번 메모리 투자 사이클은 중장기 이익 가시성이 높다는 것이 특징입니다.

감사합니다.

보고서 링크: http://bit.ly/4hvYL7X

(2025/10/28 공표자료)

LS에코에너지 분기별 실적 추이 업데이트

2025년 1~3Q 누적 영업이익 537억원으로,

2024년 연간(1~4Q) 영업이익 448억원을 20% 넘어섰네요.

현대로템, 페루에 2억7천만달러 투자…장갑차 조립공장 설립

"현대로템이 페루 방산산업 육성을 위한 대규모 현지 투자에 나선다. 현대로템은 27일(현지시간) 리마에서 열린 ‘국가정책으로서의 방산산업’ 포럼에서 2억7000만달러(약 3800억원)를 투자해 현지 장갑차 조립공장 설립하겠다고 밝혔다. 이번 프로젝트는 15년 장기 방산 현대화 계획의 일환으로, 페루의 자주적 방산 역량 강화를 목표로 한다.

현대로템은 페루 국영 방산기업 FAME S.A.C.(Fábrica de Armas y Municiones del Ejército)와 합작으로 공장을 운영하며, K2 흑표 전차와 K808 백호 8륜 장갑차의 현지 조립 및 유지보수를 진행할 예정이다.

향후 페루뿐 아니라 라틴아메리카 주변국 수출 거점으로 활용될 전망이다.

https://www.press9.kr/news/articleView.html?idxno=68229