[장 중 시황] 파월 피셜, "증시는 상당히 고평가 되어있다" [FICC리서치부 전략/시황: 이경민 / 정해창]

- 국내 증시 수익률(14시 30분): KOSPI -0.51% 하락 / 3,468.24pt
(KOSDAQ: -1.37% 하락 / 860.3)
- 원/달러 환율 1394.9원 (+0.9원, 야간 종가대비)
- 업종 Top3: 기계·장비(+1.86%), 통신(+1.34%), 운송장비·부품(+1.20%)
- 업종 Bottom3: 증권(-3.21%), 오락·문화(-2.91%), 보험(-1.67%)

- 국내증시 오후장 흐름 및 코멘트
외국인 매도에 코스피 하락
거래소: 외국인 +3,033 억원 순매수 / 기관 -1,363 억원 순매도 / 개인 -2,451 억원 순매도

*코스피200선물: 외국인 -2,987 억원 순매도 / 기관 +631 억원 순매수 / 개인 +2,515 억원 순매수
*국고채3년선물: 외국인 -33,108 억원 순매도 / 기관 +32,379 억원 순매수 / 개인 +735 억원 순매수

- 최근 AI 모멘텀과 함께 고조되었던 투자심리가 흔들리고 있음. 전일 "증시가 상당히 고평가 되어있다"는 파월 연준의장 발언이 증시 하락 트리거로 작용

마이크론 테크놀로지의 호실적도 반도체 모멘텀과 증시 상승을 이어가기엔 역부족이었음. 하루 전 상승 재료로 작용했던 엔비디아의 Open AI 투자 또한 결국 엔비디아의 자금으로 엔비디아의 AI칩을 구매하는 "밴더 파이낸싱"이라는 지적, 이러한 형태의 투자가 닷컴 버블을 연상시킨다는 우려가 점화되는 등 약세 의견에 증시 민감도가 높아진 모습.

S&P에서 발표된 PMI 보고서에서는 고용 냉각과 함께 판매가격 둔화가 관찰되었으나, 오히려 기업이 관세 압력을 소비자에게 전가시키지 못하고 있는 상황이 부각되었음

최근 글로벌 증시가 사상 최고치 랠리를 이어가며 상승부담과 피로감이 쌓여있었던 상황. 증시가 악재에 민감하게 반응하면서 하락을 불러오는 모습

한편 국회에서 3차 상법개정안에 대한 논의가 추진중인 가운데, 추진 속도가 내년으로 늦춰질 수 있다는 소식과 함께 일부 기업의 상법개정 전 EB발행을 통한 자사주 처분 움직임 등이 투자심리를 약화시킨 요인

내일 한미 재무장관 회동이 공식화되면서 통화스와프 논의 가능성이 제기되고 있으나 기대감 보다는 관망세가 더 크게 작용하는 모습. 원화 약세 나타나면서 달러-원 환율은 1,395원대로 올라서는 모습

- 주도업종:

반도체 업종 약세. 마이크론(MU)의 호실적에도 불구하고 엔비디아의 오픈AI 투자 형태에 대한 우려가 버블 논란을 자극. SK하이닉스(-1.0%), 한화비전(-1.2%) 등 HBM 관련주 약세. 한편 삼성전자(+0.5%)는 비교적 견조한 주가흐름 유지

증권/지주사 약세. 3차 상법개정안 지연 가능성과 KCC(-12.2%)의 EB발행 공시 등, 실망매물 출회되며 미래에셋증권(-3.8%), 키움증권(-3.8%) 등 증권사와 SK(-5.6%) 등 지주사 약세

바이오 업종은 전일 급등했던 셀트리온(-4.2%) 차익실현과 함께 펩트론(-6.2%), 에이비엘바이오(-7.7%), 알테오젠(-3.4%) 등 동반 하락하고 있으며

2차전지 업종 또한 LG에너지솔루션(-2.4%), 삼성SDI(-2.3%), 포스코퓨처엠(-3.8%), 에코프로비엠(-2.7%) 등 하락하는 등 비교적 펀더멘털이 약한 성장주들이 크게 하락하는 모습

방산 업종 강세. UN 총회에서 트럼프 대통령은 NATO에 무기 공급을 지속할 것을 시사, NATO 영공에 러시아 항공기 진입 시 격추해야 한다는 발언에 지정학적 긴장감이 증가하면서 한화에어로스페이스(+5.3%), 한화시스템(+2.7%), 한국항공우주(+2.9%), HD한국조선해양(+2.0%) 등 강세

원전 업종 강세. 한국 체코 정상회담에서 신규 원전 건설 계약 최종 이행 방안 논의 소식과 두산에너빌리티(+4.0%)의 아마존 AWS 협력 기대감 등 유입. 현대건설(+2.0%), 우리기술(+4.2%) 등 동반 상승

- 해외증시 오후장 흐름 및 코멘트

미국S&P500선물(+0.09%)
: 마이크론 4분기 실적 예상치 상회, AI 반도체 성장세 재확인
: 파월 연준의장, 주가는 상당히 고평가 되어있다고 발언

중국상해종합지수(+0.51%), 홍콩항셍지수(+0.93%)
: 알리바바, 1조개 이상의 매개변수를 갖춘 AI 모델 Qwen3-Max 출시
: 슈퍼 태풍 라가사, 홍콩 강타

일본니케이225(+0.08%)
: SoftBank, OpenAI, Oracle과 함께 5,000억 달러 규모의 Stargate 프로젝트를 위해 5개의 새로운 AI 데이터 센터 건설 계획
: 일본의 제조업 PMI 9월에 6개월 만에 가장 빠른 속도로 감소


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국내 주식 마감 시황 - 9월 24일

『Powell Overwhelming』
시황 강진혁 ☎️02-3772-2329

코스피 3,472.14 (-0.40%), 코스닥 860.94 (-1.29%)

과열된 주식시장에 찬물 쫙 뿌려 주신 Powell 의장님

금일 KOSPI, KOSDAQ은 각각 0.4%, 1.3% 하락했습니다. 전일 미국 주식시장은 Powell 연준 의장의 발언에 일제히 차익실현 매물 출회됐습니다. Powell은 현재 “주식 시장 가치가 꽤 높게 평가 되고 있다”며 밸류에이션 부담을 언급했습니다. 또한 인플레이션 과제 해결이 중요하다며 공격적 금리 인하 단행을 경계했습니다. 시장이 기다리던 Micron 실적이 예상치 상회한 수준이었음에도 시간외 강보합권에 머물렀고 Nvidia(-2.8%) 등 주요 반도체주는 하락 마감했습니다. 그럼에도, 삼성전자(+0.8%)에 대한 외국인의 사랑은 지속됐습니다. 장초 하락 전환하기도 했지만 10거래일 연속 현물 순매수하며 지수 하방을 지지했습니다.

반도체 • 바이오와 산업재(조.방.원)의 시소게임

금일 반도체(SK하이닉스 -1.0%)의 차익실현 와중 산업재 섹터, 조.방.원의 저가매수세 유입이 지속되며 반도체, 바이오와 산업재의 시소게임이 벌어지고 있습니다. KOSDAQ은 UBS에서 비만 치료제 시장 규모를 하향 전망한 영향에 바이오텍 하락, KOSPI 대비 약세였습니다.
#특징업종: 1)원전: 한국 체코 정상회담 원전 협력 논의(우리기술 +5.0%) 및 두산에너빌리티(+4.4%) AWS 협력 기대 2)조선기자재: 업황 개선 및 LNG 관련 기술력 부각(동성화인텍 +3.2%, 한국카본 +3.8%) 3)양자컴퓨팅: 정부, IBM과 양자산업 육성 MOU 체결(아이씨티케이 +5.4%, 케이씨에스 +3.1%)

변화한 Trump, 러우 전쟁 새로운 국면 맞나

오늘 방산 업종의 강한 반등(한화에어로스페이스 +5.4%, 한국항공우주 +3.4%)에는 변심한 Trump 대통령의 영향이 컸습니다. 러시아, 특히 Putin 대통령과의 우호적 관계를 자랑했으나 러우 전쟁이 쉽사리 종전되지 않는 것이 영향을 끼쳤으리라 보입니다. 전일 “NATO 회원국이 러시아 항공기가 영공을 침범하면 즉시 격추해야된다”던가 “우크라이나가 잃은 영토를 모두 수복할 수 있다” 고 발언한 것 등에서 변화 기류를 확인할 수 있었습니다.
#주요일정: 1)美 8월 신규주택매매(23:00) 2)한미 재무장관 회담 (25일 오전) 3)美 5년 만기 국채 입찰(25일 02:00) 4)美 Cintas 등 실적 발표

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=340235
위 내용은 2025년 9월 24일 17시 1분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

2025년 9월 25일 매크로 데일리

세줄요약

(1) 원/달러가 5월 이후 1,400원을 웃돈 가운데 한미가 24일 통화스왑을 논의합니다.

(2) 오라클이 40년만기 포함 회사채 180억달러를 국채 +137bp에 발행합니다.

(3) 중국 배터리 주식들이 신고가를 기록했고 미 정부는 리튬아메리카 지분 10% 인수를 추진합니다.

K200 야간선물 등락률, -0.52% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,402.97원 (-1.33원)
테더 1,415.00원

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rafikiresearch.blogspot.com
t.me/rafikiresearch

09/25 미 증시, 달러 강세와 마이크론 여파로 차익실현 매물 출회되며 하락 지속

미 증시는 전일 하락을 뒤로하고 반발 매수세가 유입되며 상승 출발. 그러나 장중 달러화의 강세가 높아지고, 국채 금리가 상승하는 등 통화정책에 대한 불확실성이 부각되자 하락 전환. 물론 주식시장에 결정적인 영향을 주는 이슈는 아니지만, 이러한 작은 변화에도 전일부터 이어지고 있는 차익실현 욕구가 확대되고 있다고 볼 수 있음. 특히 마이크론(-2.82%)이 예상을 크게 상회한 실적과 가이던스 발표에도 차익실현 매물 출회되며 하락하자 매물 소화 과정이 진행된 점이 영향(다우 -0.37%, 나스닥 -0.33%, S&P500 -0.26%, 러셀2000 -0.92%, 필라델피아 반도체 지수 -0.18%)


*변화요인: 달러 강세와 차익 실현 욕구 강화

달러/원 환율이 야간장에서 1,400원을 상회한 1,403.80원을 기록했는데, 이는 달러 강세에 기인. 달러화는 신규 주택 판매 건수가 크게 증가하자 미국 경기에 대한 기대를 반영하며 여타 환율에 대해 강세. 여기에 전일 있었던 파월 연준 의장의 신중한 발언을 토대로 연준의 금리 인하에 대한 불확실성도 강세 요인. 물론 시장은 금요일 발표되는 PCE 물가지수가 지난달 발표 수치보다 둔화될 것이라는 점을 감안해 올해 추가적으로 2회의 금리 인하를 기대. 그럼에도 파월 발언 후 경제 데이터 등에 주목하며 달러 강세, 국채 금리 상승이 진행되었고, 이에 주식시장은 차익 실현 매물 출회되며 기술주 중심으로 하락.

유로화와 엔화의 약세도 달러에 영향. 유로화는 독일의 Ifo 기업 환경 지수가 위축되자 경제에 대한 불안을 반영하며 달러 대비 약세. 최근 프랑스를 비롯해 주요국들의 경기에 대한 불안이 이어지고 있는 가운데 독일의 경기 불안이 경제 지표로 확인되자 유로화 약세로 이어졌다고 볼 수 있음. 엔화는 10월 차기 총리 선출을 앞두고 유력 후보 중 하나인 다카이치가 높은 금리가 기업에 불안을 줄 수 있다고 언급해 향후 금리 인하 속도가 제어될 수 있다는 우려가 부각되며 약세

대체로 주식시장의 하락을 이끈 결정적인 요인은 부재했지만, 이러한 달러 강세와 국채 금리 상승이 통화정책에 대한 불확실성을 키우면서 차익실현 욕구를 자극. 전날 파월 의장이 "현재 주가지수가 고평가 영역에 있다"고 언급한 점과, 마이크론(-2.82%)이 호실적에도 불구하고 차익실현 매물로 하락한 점이 이를 더욱 부추김. 결국 시장은 악재보다는 매물 소화 과정을 거치고 있는 것으로 판단. 그럼에도 여전히 작은 호재성 재료에도 주가는 민감하게 반응을 보이는 등 상승 기대가 여전히 이어져 하락은 제한.

*특징 종목: 테슬라, 인텔 상승 Vs. 오라클, 팔란티어, 마이크론 하락

반도체: 마이크론, 차익 실현 매물로 하락 Vs. 인텔, 호재성 재료 속 급등
마이크론(-2.82%)은 예상을 상회한 실적과 가이던스 발표에도 불구하고 하락. 시장은 이미 많은 부분 주가에 반영돼 있어 차익 실현 매물이 출회된 것으로 추정. 엔비디아(-0.82%)는 알리바바와의 물리적 AI 협력 발표로 상승 출발했지만, 차익실현 매물이 출회되며 하락 전환 후 변동성 확대. AMD(-0.01%)는 기업용 AI 기업인 코히어와 협력을 확대한다는 소식에 상승하기는 했지만 매물 출회되며 하락 전환. 브로드컴(+0.11%)도 보합권 등락.

인텔(+6.41%)은 미 행정부가 리튬아메리카 지분 인수한다는 소식과 베센트 재무장관이 인텔의 활용도가 높아질 것이라는 언급등도 긍정적. 장 마감 앞두고는 애플에 수십억 달러를 투자해달라는 제안 소식과 더 긴밀한 협력도 언급되자 상승을 확대. 마벨 테크(+7.33%)는 50억 달러의 신규 자사주 매입 프로그램 승인했으며 10억 달러 규모의 자사주 매입 계약도 체결했다는 점도 긍정적. TSMC(-0.71%), ASML(-1.72%), 램리서치(-2.54%)은 부진했지만 퀄컴(+2.37%) 등은 견조한 모습. 필라델피아 반도체 지수는 0.18% 하락. 그 외 유아이패스(-1.68%), 빅베어AI(-5.01%) 등 여타 AI 관련 기업들과 아리스타네트웍(-1.01%), 시게이트(-1.94%) 등 서버 기업들도 부진

자동차: 테슬라, 3분기 차량 인도량 증가 기대에 상승
테슬라(+3.98%)는 울프리서치가 예상보다 강력한 3분기 실적이 기대된다고 발표하자 상승. 특히 3분기 인도량이 예상(44.5만 대)을 상회한 46.5~47.0만대를 이를 수 있다고 언급. 이는 전기차 세액 공제 만료를 앞두고 소비자들이 구매를 서둘렀고 중국 출고량에 대한 낙관적인 전망에 따른 것. 물론, 4분기 구매가 약화될 수 있고 9월 중국내 인도량 증가도 좋은 소식이지만 전년 대비 아직도 둔화되고 있다는 점은 부담이나 시장은 당장 호재에 반응을 했다고 볼 수 있음. 리비안(+1.67%), 루시드(+3.33%)도 양호한 모습. 2차전지 업체인 퀀텀스케이프(-7.69%)는 부진. GM(+2.29%)은 UBS가 관세 우려에도 금리인하 등 여러 요인으로 회사 이익률이 8~10%대로 회복될 것을 예상하며 투자의견을 매수로 상향 조정하자 상승. 포드(-0.85%)는 하락

리튬관련주: 리튬 아메리카, 미 행정부의 10% 지분 취득 기대로 폭등
리튬 아메리카(+95.77%)는 전일 트럼프 행정부가 대출을 이유로 지분 10%를 취득할 것이라는 소식이 전해지자 큰 폭으로 상승. 이 지분 인수는 리튬아메리카스가 네바다주 태커 패스광산 개발을 위해 이미 체결된 22.6억 달러 규모의 연방 대출 조건을 재협상하는 과정의 일부. 특히 지분 인수는 결국 정부가 전략적으로 중요한 원자재 산업에 직접 참여하려는 움직임을 시사해 기대감이 급증했다고 볼 수 있음. 물론 공매도가 많았던 종목이라 숏 스퀴즈 유입, 밈 주식화도 폭등 요인. 앨버말(+1.82%), SQM(+1.16%), 스탠다드 리튬(+20.14%), 시그마리튬(+7.38%) 등도 강세

대형기술주: 애플, 평균 판매 가격 상승 제한 우려로 하락
MS(+0.18%)는 AI 비서 코파일럿에 OpenAI 경쟁사인 앤트로픽의 AI 모델을 도입한다고 발표했지만 차익 실현 매물 출회되며 제한적인 상승. 메타 플랫폼(+0.70%)은 인스타그램 월간 활성 사용자가 30억명을 넘어섰다는 소식이 전해지며 결국 상승 전환에 성공. 아마존(-0.23%)은 최근 하락이 진행돼 왔던 만큼 하락폭은 제한. 특히 10월 프라임데이를 앞두고 있다는 기대감도 여전. 반면, 애플(-0.83%)은 최근 아이폰17 수요 증가 기대등으로 상승을 이어왔지만 UBS가 보급형 모델의 대기 시간이 길어 평균 판매 가격 상승이 제한될 수 있다고 경고하자 하락. 알파벳(-1.79%)은 웨이모가 기업 여행 사업 진출이나 3분기 광고 지출이 예상보다 증가하고 있다는 소식 등에도 불구하고 그동안 상승을 이어왔던 점을 반영하며 하락.

중국 기업: 알리바바. 여러 호재 유입되며 급등
알리바바(+8.19%)는 AI 언어 모델인 Qwen3-Max를 발표하며, AI를 핵심 사업 전략으로 더욱 강화하겠다고 발표하자 큰 폭으로 상승. 여기에 관련 사업에 추가적으로 자금을 집행하겠다고 주장한 점, 엔비디아와 물리적 AI를 위해 협력을 발표한 점도 급등 원인. 핀둬둬(+1.90%), 진둥 닷컴(+5.74%) 등 여타 소매 유통업체들도 투자 심리가 개선되며 동반 상승. 바이두(+5.85%)도 알리바바의 AI 산업에 대한 투자 확대 소식에 강세를 보였으며 KE홀딩스(+2.62%)를 비롯해 여타 중국 기업들의 강세도 뚜렷. 니오(+2.74%), 리오토(+1.60%), 샤오펑(+0.38%) 등 전기차 기업도 강세

소프트웨어: 오라클, 회사채 발행을 빌미로 하락 후 틱톡 거래 이슈로 낙폭 축소
오라클(-1.71%)은 150억 달러 규모의 채권 발행 소식에 하락. 지난번 실적 발표에서 대규모 계약 등을 발표했으며 이는 장기적인 성장 동력이지만 초기에는 막대한 자본 지출이 필요. 그런데 이를 위한 회사채 발행한다는 것인데 이로 인해 상당한 부채 증가로 이어질 수 있다는 점이 불안 요인으로 작용한 것으로 추정. 장 마감 앞두고는 중국이 틱톡 거래 조건에 합의했다는 소식에 낙폭 축소. 팔란티어(-1.64%)도 최근 보잉과 항공기 제작과 방위 등 전반적인 부분에 걸쳐 협업을 발표하며 상승했지만 오늘은 시장 전반에 걸쳐 차익 실현 매물이 이어지자 팔란티어도 부진. 세일즈포스(+0.54%), 서비스나우(+0.61%)는 상승했지만 어도비(-2.35%)는 모건스탠리가 성장둔화를 이유로 투자의견을 하향 조정하자 부진.

양자컴퓨터: 장 마감 앞두고 차익 매물 출회되며 상승 반납하거나 하락 전환.
아이온큐(-1.70%)는 전일 양자 시스템에서 발생한 광자를 통신용 파장으로 변환하는데 성공하는 등 기술적 진전에 상승했지만 오늘은 차익 실현 매물 출회되며 하락. 리게티컴퓨팅(+0.57%), 디웨이브퀀텀(+0.73%)은 트럼프 행정부가 양자 정보 과학과 및 양자 암호화 전환 관련 행정명령 3건을 준비중이라는 소식에 장중에 강세 지속. 특히 관련 내용은 정부의 양자 암호화 전환 의무화와 R&D비용 증가에 따른 직접적인 수혜가 기대된다는 점이 영향. 그러나 장 마감 앞두고 차익 실현 매물 출회되며 상승 반납하는 등 변동성 확대. 암호화 관련 기업인 아킷퀀텀(+3.77%)의 강세도 진행.

비트코인은 몇 가지 상승 요인이 유입되며 상승. 연준의 추가 금리 인하 가능성, 기술적으로 11만 3천 달러대를 돌파하려는 움직임을 보이자 매수세가 강하게 유입된 점도 상승 요인. 더불어 일부 기관 및 기업의 비트코인 보유 확대 기대감과 최근 대규모 레버리지 청산 이후 매도 압력이 완화된 점도 반등 요인. 그럼에도 스트레티지(-1.36%)는 보합권 등락에 그쳤지만 라이엇 플랫폼(+5.39%) 등 여타 비트코인 관련주는 상승. 코인베이스(+0.53%)는 클라우드 플레어(-2.55%)와 협력해 AI 기반 결제의 보편적 표준을 구축하기 위한 재단을 출범했다는 소식에 상승. 서클 인터넷(+0.47%)은 상승하고 불리시(-2.73%)는 하락

제약, 광산, 원자력, 우라늄
일라이릴리(-0.69%)와 노보노디스크(-1.34%)는 전일 UBS가 글로벌 GLP-1 매출 예측치를 1,500억 달러에서 1,300억 달러로 하향 조정하자 전일에 이어 오늘도 하락 지속. 프리포트-맥모란(-16.95%)은 지난 9월 초 산사태로 중단했던 인도네시아 광산이 2026년까지 중단할 것이라는 소식에 하락. 뉴스케일 파워(-4.73%), 오클로(-8.05%) 등 원자력 관련 기업들은 AI테마주에 대한 차익실현 매물 출회 여파로 동반 부진. 우라늄에너지(-1.23%)는 장 마감 후 실적에서 예상을 하회한 매출과 EPS를 발표하자 시간 외로 하락.