★ [키움 허혜민] ★ 셀트리온: 관세 불확실성 완화와 실적 기대감에 바닥 확인

[키움 제약/바이오 / 허혜민]

◆ 애널리스트 코멘트
- Facts : 셀트리온, 릴리의 미국 공장 인수 결정

- Impact : 관세 불확실성 해소와 기존 CMO 매출 반영 전망
2026년부터 연결 재무제표 반영 (생산 제품과 CAPA 미공개로 현재 당사 추정치에는 미반영)

- Investment View : 이 소식으로 인한 주가 급등으로 기간 조정과 가격 조정 종료. 바닥 확인

연초~9/22일까지 동사의 주가 수익률은 -10%로 같은 기간 코스피 지수 수익률 +45% 대비 상당히 하회.

주가의 움직임이 그 동안 미미했던 이유는 하반기 실적에 대한 시장의 신뢰도가 충분히 쌓여있지 않았기 때문. 대체로 하반기 양호한 실적을 확인한 뒤, 실적 신뢰도가 회복되면서 주가 바닥을 다질 것으로 예상하고 있었음.

이번 간담회를 기점으로 하반기와 2026년에 대한 실적 기대감이 일부 반영되면서 수급 효과가 강하게 발생한 것으로 해석.

제약/바이오내에서 바이오텍이 아닌 대형주는 꽤나 소외되어있었기 때문에 작은 모멘텀에도 주가 급등의 요인이 되고 있음.

이번 급등으로 동사의 가격 조정과 기간 조정이 종료되고, 바닥을 확인한 것으로 판단.

삼성바이오의 분할 상장 이후, 비교 기업인 삼성에피스홀딩스의 밸류에이션 대비 저평가 매력도 증가 전망.

다만, 추세적인 우상향을 위해서는 신제품의 시장 침투율 증가와 같은 오가닉 성장을 통한 수익성 개선 확인이 필요.


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★ 보고서 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfSN3637

* 컴플라이언스 검필

* 본 정보는 키움증권 리서치센터에서 고객분들에게 발송하는 정보입니다.

[장 중 시황] 파월 피셜, "증시는 상당히 고평가 되어있다" [FICC리서치부 전략/시황: 이경민 / 정해창]

- 국내 증시 수익률(14시 30분): KOSPI -0.51% 하락 / 3,468.24pt
(KOSDAQ: -1.37% 하락 / 860.3)
- 원/달러 환율 1394.9원 (+0.9원, 야간 종가대비)
- 업종 Top3: 기계·장비(+1.86%), 통신(+1.34%), 운송장비·부품(+1.20%)
- 업종 Bottom3: 증권(-3.21%), 오락·문화(-2.91%), 보험(-1.67%)

- 국내증시 오후장 흐름 및 코멘트
외국인 매도에 코스피 하락
거래소: 외국인 +3,033 억원 순매수 / 기관 -1,363 억원 순매도 / 개인 -2,451 억원 순매도

*코스피200선물: 외국인 -2,987 억원 순매도 / 기관 +631 억원 순매수 / 개인 +2,515 억원 순매수
*국고채3년선물: 외국인 -33,108 억원 순매도 / 기관 +32,379 억원 순매수 / 개인 +735 억원 순매수

- 최근 AI 모멘텀과 함께 고조되었던 투자심리가 흔들리고 있음. 전일 "증시가 상당히 고평가 되어있다"는 파월 연준의장 발언이 증시 하락 트리거로 작용

마이크론 테크놀로지의 호실적도 반도체 모멘텀과 증시 상승을 이어가기엔 역부족이었음. 하루 전 상승 재료로 작용했던 엔비디아의 Open AI 투자 또한 결국 엔비디아의 자금으로 엔비디아의 AI칩을 구매하는 "밴더 파이낸싱"이라는 지적, 이러한 형태의 투자가 닷컴 버블을 연상시킨다는 우려가 점화되는 등 약세 의견에 증시 민감도가 높아진 모습.

S&P에서 발표된 PMI 보고서에서는 고용 냉각과 함께 판매가격 둔화가 관찰되었으나, 오히려 기업이 관세 압력을 소비자에게 전가시키지 못하고 있는 상황이 부각되었음

최근 글로벌 증시가 사상 최고치 랠리를 이어가며 상승부담과 피로감이 쌓여있었던 상황. 증시가 악재에 민감하게 반응하면서 하락을 불러오는 모습

한편 국회에서 3차 상법개정안에 대한 논의가 추진중인 가운데, 추진 속도가 내년으로 늦춰질 수 있다는 소식과 함께 일부 기업의 상법개정 전 EB발행을 통한 자사주 처분 움직임 등이 투자심리를 약화시킨 요인

내일 한미 재무장관 회동이 공식화되면서 통화스와프 논의 가능성이 제기되고 있으나 기대감 보다는 관망세가 더 크게 작용하는 모습. 원화 약세 나타나면서 달러-원 환율은 1,395원대로 올라서는 모습

- 주도업종:

반도체 업종 약세. 마이크론(MU)의 호실적에도 불구하고 엔비디아의 오픈AI 투자 형태에 대한 우려가 버블 논란을 자극. SK하이닉스(-1.0%), 한화비전(-1.2%) 등 HBM 관련주 약세. 한편 삼성전자(+0.5%)는 비교적 견조한 주가흐름 유지

증권/지주사 약세. 3차 상법개정안 지연 가능성과 KCC(-12.2%)의 EB발행 공시 등, 실망매물 출회되며 미래에셋증권(-3.8%), 키움증권(-3.8%) 등 증권사와 SK(-5.6%) 등 지주사 약세

바이오 업종은 전일 급등했던 셀트리온(-4.2%) 차익실현과 함께 펩트론(-6.2%), 에이비엘바이오(-7.7%), 알테오젠(-3.4%) 등 동반 하락하고 있으며

2차전지 업종 또한 LG에너지솔루션(-2.4%), 삼성SDI(-2.3%), 포스코퓨처엠(-3.8%), 에코프로비엠(-2.7%) 등 하락하는 등 비교적 펀더멘털이 약한 성장주들이 크게 하락하는 모습

방산 업종 강세. UN 총회에서 트럼프 대통령은 NATO에 무기 공급을 지속할 것을 시사, NATO 영공에 러시아 항공기 진입 시 격추해야 한다는 발언에 지정학적 긴장감이 증가하면서 한화에어로스페이스(+5.3%), 한화시스템(+2.7%), 한국항공우주(+2.9%), HD한국조선해양(+2.0%) 등 강세

원전 업종 강세. 한국 체코 정상회담에서 신규 원전 건설 계약 최종 이행 방안 논의 소식과 두산에너빌리티(+4.0%)의 아마존 AWS 협력 기대감 등 유입. 현대건설(+2.0%), 우리기술(+4.2%) 등 동반 상승

- 해외증시 오후장 흐름 및 코멘트

미국S&P500선물(+0.09%)
: 마이크론 4분기 실적 예상치 상회, AI 반도체 성장세 재확인
: 파월 연준의장, 주가는 상당히 고평가 되어있다고 발언

중국상해종합지수(+0.51%), 홍콩항셍지수(+0.93%)
: 알리바바, 1조개 이상의 매개변수를 갖춘 AI 모델 Qwen3-Max 출시
: 슈퍼 태풍 라가사, 홍콩 강타

일본니케이225(+0.08%)
: SoftBank, OpenAI, Oracle과 함께 5,000억 달러 규모의 Stargate 프로젝트를 위해 5개의 새로운 AI 데이터 센터 건설 계획
: 일본의 제조업 PMI 9월에 6개월 만에 가장 빠른 속도로 감소


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국내 주식 마감 시황 - 9월 24일

『Powell Overwhelming』
시황 강진혁 ☎️02-3772-2329

코스피 3,472.14 (-0.40%), 코스닥 860.94 (-1.29%)

과열된 주식시장에 찬물 쫙 뿌려 주신 Powell 의장님

금일 KOSPI, KOSDAQ은 각각 0.4%, 1.3% 하락했습니다. 전일 미국 주식시장은 Powell 연준 의장의 발언에 일제히 차익실현 매물 출회됐습니다. Powell은 현재 “주식 시장 가치가 꽤 높게 평가 되고 있다”며 밸류에이션 부담을 언급했습니다. 또한 인플레이션 과제 해결이 중요하다며 공격적 금리 인하 단행을 경계했습니다. 시장이 기다리던 Micron 실적이 예상치 상회한 수준이었음에도 시간외 강보합권에 머물렀고 Nvidia(-2.8%) 등 주요 반도체주는 하락 마감했습니다. 그럼에도, 삼성전자(+0.8%)에 대한 외국인의 사랑은 지속됐습니다. 장초 하락 전환하기도 했지만 10거래일 연속 현물 순매수하며 지수 하방을 지지했습니다.

반도체 • 바이오와 산업재(조.방.원)의 시소게임

금일 반도체(SK하이닉스 -1.0%)의 차익실현 와중 산업재 섹터, 조.방.원의 저가매수세 유입이 지속되며 반도체, 바이오와 산업재의 시소게임이 벌어지고 있습니다. KOSDAQ은 UBS에서 비만 치료제 시장 규모를 하향 전망한 영향에 바이오텍 하락, KOSPI 대비 약세였습니다.
#특징업종: 1)원전: 한국 체코 정상회담 원전 협력 논의(우리기술 +5.0%) 및 두산에너빌리티(+4.4%) AWS 협력 기대 2)조선기자재: 업황 개선 및 LNG 관련 기술력 부각(동성화인텍 +3.2%, 한국카본 +3.8%) 3)양자컴퓨팅: 정부, IBM과 양자산업 육성 MOU 체결(아이씨티케이 +5.4%, 케이씨에스 +3.1%)

변화한 Trump, 러우 전쟁 새로운 국면 맞나

오늘 방산 업종의 강한 반등(한화에어로스페이스 +5.4%, 한국항공우주 +3.4%)에는 변심한 Trump 대통령의 영향이 컸습니다. 러시아, 특히 Putin 대통령과의 우호적 관계를 자랑했으나 러우 전쟁이 쉽사리 종전되지 않는 것이 영향을 끼쳤으리라 보입니다. 전일 “NATO 회원국이 러시아 항공기가 영공을 침범하면 즉시 격추해야된다”던가 “우크라이나가 잃은 영토를 모두 수복할 수 있다” 고 발언한 것 등에서 변화 기류를 확인할 수 있었습니다.
#주요일정: 1)美 8월 신규주택매매(23:00) 2)한미 재무장관 회담 (25일 오전) 3)美 5년 만기 국채 입찰(25일 02:00) 4)美 Cintas 등 실적 발표

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=340235
위 내용은 2025년 9월 24일 17시 1분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

2025년 9월 25일 매크로 데일리

세줄요약

(1) 원/달러가 5월 이후 1,400원을 웃돈 가운데 한미가 24일 통화스왑을 논의합니다.

(2) 오라클이 40년만기 포함 회사채 180억달러를 국채 +137bp에 발행합니다.

(3) 중국 배터리 주식들이 신고가를 기록했고 미 정부는 리튬아메리카 지분 10% 인수를 추진합니다.

K200 야간선물 등락률, -0.52% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,402.97원 (-1.33원)
테더 1,415.00원

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