DS투자증권 반도체 Analyst 이수림, 연구원 김진형

[반도체] NVIDIA 중국 매출과 메모리 TAM 확대 전망

1. 돌아온 H20, 돌아온 NVIDIA 중국 매출
- 미 상무부가 NVIDIA H20 수출 규제를 3개월만에 해제
- H20 관련 분기당 약 40~60억 달러의 매출이 기대되며 재고자산평가손실로 반영했던 H20 재고를 재활용하여 이익률 개선에 기여할 전망

2. B30 역시 출시도 전에 선주문 확정, 中 전용 제품군 확대 본격화
- B30은 TSMC 4나노 기반으로 HBM 대신 GDDR7 탑재하여 H20 대비 성능 약 25% 감소
- 성능 감소에도 1) H20 대비 30%의 전력효율 개선과 40%의 비용 절감 2) 클러스터 기반으로 사용되어 높은 수요를 전망
- DeepSeek 이후 중국 시장 내 AI 모델 수요 급증했으나 여전히 중국 시장 내 NVIDIA의 대체재는 부재
- 젠슨 황 CEO가 7월 베이징 CISCE에 처음으로 직접 참여해 공개한다는 점 역시 인상적

3. AI H/W 밸류체인 전체에 호재, 특히 고성능 메모리 TAM 확대 모멘텀
- NVIDIA는 중국 시장에서의 영향력을 확장하면서 AI 하드웨어 밸류체인 전반에 긍정적인 영향을 미칠 것
- AMD 역시 중국 전용 MI308 칩에 대한 수출을 재개
- HBM의 수요 증가로 작용

4. H20은 SK하이닉스의, B30은 삼성전자의 매출 증가로 이어질 것
- H20은 2025년 초부터 HBM3e 8 hi를 탑재하게 되면서 SK하이닉스가 해당 물량을 배정
- 2H25 SK하이닉스 HBM 매출에 2조원 수준 추가 기여할 것으로 추정
- GDDR7을 탑재하는 B30의 경우 CAPA와 수익성 고려 시 삼성전자가 주요 공급업체가 될 가능성이 높을 것
- 삼성전자의 2025년 관련 매출액은 약 6천억원 수준으로 전망하며 향후 1.2조원 이상으로 증가할 수 있다는 판단

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[DS Defense Daily] 2025-07-17

■ 유럽군 사령관, NATO 동부 측면 방어 계획 발표 (유럽 방어 강화 계획)
- 미국 육군과 NATO 동맹국들은 지상 기반 역량을 강화하고 동맹 전반에 걸쳐 군-산업 간 상호 운용성을 촉진하는 것을 목표로 하는 새로운 "동부 측면 억제선" 계획의 실행에 착수한다고 발표
- 이 계획에는 데이터 공유 시스템이 포함되며 NATO가 이미 팔란티어 AI 플랫폼 '메이븐 스마트 시스템'을 선택했다고 언급
- 또한 NATO는 공격과 방어 기능을 모두 수행할 수 있는 공통 발사기와 모든 국가가 사용할 수 있는 사격 통제 시스템을 원함
- 팔란티어는 NATO와 일찍이 계약을 체결한 만큼 향후에도 NATO 방위에 있어 중요한 역할을 할 것
URL: https://bit.ly/4o7qiQi

■ 이란, 미국과의 잠재적 10년 전쟁에 대비해 군사 예산을 200% 증액 (이란의 군사적 위협 지속)
- 13일 ISNA 보도에 따르면, 이란 군 지도부는 이스라엘 및 미국과의 12일 간 충돌 이후 장기적인 국방 준비 태세를 강화하기로 결의
- 2025 회계연도 국방 예산을 약 $157억 달러에서 $460억 달러로 증액
- 이란은 큰 피해를 입었음에도 다시 군사적으로 미국 우방국에 대응하려는 정책적 방향 수립
- 사우디, UAE 등 인근 중동국들도 발맞춰 국방력 강화 기조를 이어갈 수 밖에 없는 상황
URL: https://bit.ly/4luxTXd

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2025년 7월 17일 매크로 데일리

세줄요약

(1) 파월 해임 보도를 트럼프가 부인하며 미 증시가 상승 마감했습니다.

(2) ASML의 3분기 매출 가이던스가 기대에 못미친 가운데 CEO가 관세를 리스크로 언급했습니다.

(3) 가상화폐 밸류체인이 주목받으며 ARKW ETF가 역사적 고점을 16% 남겨뒀습니다.

K200 야간선물 등락률, +0.63% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,384.69원 (-5.06원)
테더 1,358.00원

자세히 보기

rafikiresearch.blogspot.com
t.me/rafikiresearch

✅7월 17일 시장 주도주

▶️스테이블코인
제동 걸린 美 스테이블코인 법…트럼프 "반대파 설득"
(https://buly.kr/Aaq4o5o)
-스테이블코인: 쿠콘, SGA, HN KCP, 다날, 더즌,
-가상화폐: 우리기술투자

▶️제약바이오
"ESG 중요성 확산"…제약바이오, '성과보고서' 잇단 발간
(https://buly.kr/Ezj1KUj)
-제약바이오: 알테오젠, 리가켐바이오, 에이비엘바이오, 일동제약, 온코닉테라퓨틱스, 디앤디파마텍, 펩트론

▶️전력
美 원전 4배 확대·체코 수주…전력 수요 급증에 원전株 연일 상승
(https://buly.kr/CpMvyZ)
-전력: 효성중공업, 일진전기, 제일일렉트릭, HD현대일렉트릭
-원자력: 두산에너빌리티

▶️방산
풍산, 방산부문 가치 재평가 중…목표가 29%↑
(https://buly.kr/9MQlwPA)
-방산: 풍산, 현대로템, 한화에어로스페이스, LIG넥스원

▶️반도체
삼성전자 반도체 인력, 美 테일러 간다…빅테크 수주 기대
(https://buly.kr/5JNLNeP)
-반도체: SK하이닉스, 삼성전자, 유니테스트

▶️폴더블
파인엠텍, 아이폰 폴더블 수혜 기대"
(https://buly.kr/FLYXIBk)
-폴더블: 파인엠텍

▶️로봇
네이버, MIT와 휴머노이드 로봇 개발…이달 기능 테스트
(https://buly.kr/74WvBpc)
-로봇: 로보티즈, 로보스타, 휴림로봇

▶️뷰티
K뷰티, 화장품 넘어 디바이스로 확장…안전성·과대광고는 숙제
(https://buly.kr/5UI6MUq)
-K뷰티: 파마리서치, 에이피알, 달바글로벌, 실리콘투, 한국화장품

▶️관세
30개월이상 美소고기, 수입 제한 완화 검토
(https://buly.kr/DaOx7Tm)
-알래스카: 동양철관, 하이스틸
-관세: 미트박스,

오늘의 주요 이슈
(엑셀파일을 꼭 열어보세요. 아래 내용보다 훨씬 더 상세히 정리했습니다)

7월 17일 (목) ~ 7월 31일 (목)

2025. 07. 17 (목)

美) 6월 소매판매 : 한국시간 : 17일 오후 9시30분
美) 7월 필라델피아 연준 제조업지수 : 한국시간 : 17일 오후 9시30분
美) 주간 신규 실업수당 청구건수 : 한국시간 : 17일 오후 9시30분
美) 6월 수출입물가지수 : 한국시간 : 17일 오후 9시30분
美) 7월 NAHB 주택시장지수 : 한국시간 : 17일 오후 11시
美) 5월 기업재고 : 한국시간 : 17일 오후 11시

대만) TSMC 실적발표

아드리아나 쿠글러 연준 이사 연설 : 한국시간 : 17일 오후 11시
메리 데일리 샌프란시스코 연은 총재 연설 : 한국시간 : 18일 오전 1시45분
리사 쿡 연준 이사 연설 : 한국시간 : 18일 오전 2시30분
크리스토퍼 월러 연준 이사 연설 : 한국시간 : 18일 오전 7시30분

7월 국고채 모집 방식 비경쟁인수 발행 여부 및 발행계획
24년 국민대차대조표(잠정)

이재명 대통령 임명식

이재용 삼성전자 회장, '부당합병·회계부정' 관련 형사재판 3심 선고 : 검찰은 피고인들이 이 회장의 삼성그룹 지배권 승계를 위해 삼성물산과 제일모직의 합병을 부당하게 추진하고, 이를 은폐하고자 삼성바이오로직스의 회계부정을 저질렀다고 봤음. 한편, 이 회장이 1, 2심에 이어 3심에서도 무죄를 선고받으면 경영 활동에 더욱 집중할 수 있을 것이라는 분석이 나왔으며, 1심과 2심에서 모두 무죄가 나왔지만 3심에서 유죄로 결론이 뒤집히는 경우는 드문 것으로 알려짐.

금융위원회 금융정보분석원, 업비트 과태료 수위 결정 : 지난 2월말 업비트에 대해 일부 영업정지 3개월 처분을 내린 이후 4개월여 만으로 업계에선 업비트의 KYC 위반 건수가 70만건에 달하는 만큼 과태료도 적지 않을 것으로 예상되고 잇음. 과거 KYC 위반으로 과태료 20억원이 부과된 한빗코 사례를 참고해 업비트 과태료가 최대 7조원에 이를 수 있다고 추정하고 있음.

F&F, 테일러메이드 '우선매수권' 행사 관련 보도에 대한 조회공시 답변 관련 재공시 기한

엔알비 공모청약

케이지에이 보호예수 해제 : 757,425주(6.26%)

美) 실적발표
넷플릭스 : 한국시간 : 18일 오전 5시45분
트래블러스 컴퍼니 : 한국시간 : 17일 오후 10시30분
펩시코


2025. 07. 18 (금)

美) 옵션만기일
美) 6월 주택착공, 건축허가
美) 7월 미시건대 소비심리 평가지수 잠정치
美) 주간 원유 채굴장비 수

이시바 日 총리, 베선트 美 재무부 장관 면담

李 대통령, 부산서 타운홀미팅

HD현대중공업 파업 예고

7월 최근 경제동향

BTS, 첫 라이브 앨범

실적발표
현대건설
포스코퓨처엠

프로티나 공모청약

엑시온그룹 보호예수 해제 : 8,772,516주(22.27%)
한울반도체 보호예수 해제 : 8,700,000주(26.93%)

美) 실적발표
3M
아메리칸 익스프레스


전체 스케줄을 업데이트하고 있습니다. 엑셀 파일을 다운로드하여 일정을 업데이트하시길 바랍니다.

https://t.me/Brain_And_Body_Research (비비리서치)

골드만: 카카오(035720) 투자의견 ‘매수’로 재개시:

목표주가 8만 5천 원은 현재 주가 대비 52% 상승 여력.
카카오톡 메신저는 최근 발표한 OpenAI와의 파트너십 및 다중 에이전트 AI 통합을 통해, 온라인 사용자 행동 전반을 바꿀 수 있는 혁신적 업그레이드를 앞두고 있습니다. 해당 기능은 11월 출시 예정입니다.

카카오는 다음과 같은 유리한 배경을 바탕으로 AI 확산의 핵심 수혜주가 될 수 있습니다:
- 한국 내 AI 서비스 도입 가속화라는 강력한 추세
- 국민 거의 전부가 사용하는 카카오톡의 플랫폼 도달력
- 그리고 OpenAI의 대규모 언어모델(LLM) 인프라

카카오는 과거 택시 호출, 송금, 모바일 뱅킹, 이모티콘/선물하기 등에서 대중화를 이끌어낸 것처럼, 이번에도 국내 AI 도입을 가속화하면서 모바일 검색과 사용자 인터페이스 방식을 새롭게 정의할 가능성이 있습니다.

카카오는 ‘매수’지만, 네이버(035420)는 ‘중립’으로 하향 조정

네이버에 대한 투자의견은 ‘매수’에서 ‘중립’으로 하향 조정합니다. 이는 회사의 핵심 수익원인 검색(Search) 부문에 대해 보다 보수적인 전망을 반영한 것입니다. 단기적으로는 성장 모멘텀이 존재하지만, 카카오톡 내에서 소비자용 생성형 AI(c-gen AI) 서비스가 도입되면 검색 사용 패턴에 변화를 줄 수 있고, 이는 장기적으로 네이버 수익성에 부담이 될 수 있습니다.

글로벌 주요 인터넷 기업들의 검색 사업 향후 3년 성장률은 -2%에서 +9% 수준이며, 검색 중심 광고 비즈니스에 적용되는 주가수익비율(P/E)은 보통 5~11배 수준입니다. 이에 따라 경쟁사들의 생성형 AI 위협과 성장률을 감안하면, 네이버 검색 플랫폼 사업의 적정 P/E 배수는 기존 13배에서 7배로 하향 조정하는 것이 타당하다고 판단됩니다.

[07/17 데일리 증시 코멘트 및 대응 전략, 키움 시황/ESG 이성훈]

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16일(수) 미 증시는 장 초반 시장 예상치를 하회한 생산자물가(PPI) 발표에 상승 출발하였으나, 이후 트럼프 대통령의 파월 연준의장 해임 임박설이 불거지자 장중 낙폭 확대. 이후 트럼프 대통령이 이에 부인하면서 증시는 재차 안도감에 반등하며 3대 지수는 상승 마감 (다우 +0.53%, S&P500 +0.32%, 나스닥 +0.25%).

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미국의 6월 생산자물가(PPI)는 전년 대비 헤드라인과 코어 각각 2.3%, 2.6%로 시장 예상치인 2.5%와 2.7%를 모두 하회, 전월대비로는 보합 기록. 세부 항목별로 살펴보면, 최종 수요 상품 가격이 전월 대비 0.3% 상승한 반면, 최종 수요 서비스 가격이 전월 대비 0.1% 하락하며 전체 PPI 상승을 제한.

전일 CPI와 달리 PPI에서는 생산, 유통 업체 측에서 아직까지 관세 부담을 일부 받아내고 있는 것으로 판단. 다만, 지난 5월 수치가 상향 수정된 점(MoM, 5월 PPI 0.1% → 0.3%, 근원 PPI 0.1% → 0.4%)과 PCE 물가지수에 산출되는 PPI 내 일부 항목(MoM, 포트폴리오 운용수수료 +2.2%, 외래 진료비 +0.3% 등)이 상승했다는 점은 향후 인플레이션 재점화 우려 요인.

이러한 가운데 트럼프 대통령의 파월 연준의장 해임이 임박했다는 내용이 주요 언론에서 보도. 해당 내용이 보도된 이후 증시 낙폭 확대, 장기물 금리 상승, 달러화 약세 등 금융시장 변동성이 큰 폭으로 확대. 이후 트럼프 대통령이 인터뷰에서 ‘파월 의장 해임 가능성은 낮다’고 발언한 이후 시장은 안도하며 빠르게 정상 궤도로 복귀. 다만, 당분간 연준의장 교체설과 관련한 노이즈는 중앙은행 독립성 우려를 자극해 금융시장에 변동성을 주입할 가능성 존재. 여전히 하반기 금리 인하 경로에 있어 불확실성이 상존하는 시점에서 채권 시장 변동성이 주식시장에 전이될 가능성도 염두에 둘 필요.

특히, 장기물 금리가 여전히 4%대 수준의 높은 레벨대에 머무르고 있다는 점에서 트럼프 입장에서는 미국채 수요를 높일 방안을 강구해야 할 필요. 이러한 가운데 트럼프 대통령은 하원에서 제동이 걸렸던 가상화폐 3개 법안 통과를 위해 직접 의원들을 설득하며 법안 통과에 대한 낙관론이 재차 부각. 스테이블 코인이 미국 달러 패권 강화와 미국채 수요 창출에 있어 전략적 수단으로 작용될 수 있다는 점에서 가상화폐 3법 통과 여부를 주시할 필요.

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전일 국내 증시는 시장 예상치에 부합한 6월 CPI 발표에도 미국채 장기물 금리 상승 및 단기 과열 인식 속 기존 주도주에 대한 차익실현 매물 출회가 증시 하방 압력으로 작용한 결과 양 지수는 하락 마감(코스피 -0.90%, 코스닥 -0.08%).

금일 국내 증시는 미국채 금리 레벨 부담에 따른 위험선호 심리 위축, 관세발 실적 전망치 하향 속 급락한 ASML(-8.3%) 쇼크 등의 영향을 반영하며 약보합권으로 출발할 것으로 전망. 뚜렷한 증시 방향성이 제한된 채 업종 측면에서도 상반기 상승 랠리를 펼쳤던 기존 주도주(조선, 방산, 원전), 정책주(증권, 은행 등)와 소외주(반도체, 2차전지 등) 간 장중 재빠른 순환매 흐름은 지속될 것으로 예상.

자료 링크 : https://bbn.kiwoom.com/rfSD6687

2025년 7월 17일(목) Daily News

美 크립토위크’ 낙관론 재부각 가상화폐 일제 반등
 
"엔씨소프트, 비용 효율화 효과·하반기 신작 기대…목표가↑"-SK
 
한투증권 "환율, 이달 상방 압력…다음달엔 약달러 전환 가능성"
 
“IBK기업은행, 세제 변화 시 현금배당 매력 부각”…목표가↑
 
[마켓뷰] 3,200선 내준 코스피 조정 이어질까…TSMC 실적 주목
 
트럼프 “파월 해임 가능성 낮아”…미국 6월 소매판매 대기[채권브리핑]
 
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GS리테일, 소비쿠폰 사용으로 실적 방어…목표주가↑-LS
 
 
* 위 내용은 국내외 언론사 뉴스 등을 인용한 자료로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.

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한양증권 스몰캡

목표주가 상향 및 신규 보고서 (8:31)

상향
LX홀딩스
셀트리온
솔브레인
엔씨소프트
GS리테일
대양전기공업
기업은행
GS
코스맥스
영원무역
KCC

신규
대덕전자

https://t.me/Brain_And_Body_Research (비비리서치)