에이비엘바이오, 특허 불확실성 해소·오버행 정면돌파 '자신감'
https://n.news.naver.com/article/421/0008372103?sid=103

"사우디 산단의 심장 짓는다"…삼성물산, 아미랄 발전소 공사 순항
https://v.daum.net/v/20250716053226040

IBK투자증권
유틸리티/음식료/통신
김태현 연구위원

[비에이치아이] 상반기 수주, 연간 목표의 81% 달성 전망

https://shorturl.at/4YDga

• 2분기 영업이익, 시장 기대치 부합 전망

7월인 점을 감안해 2026년 추정치를 50% 반영(기존 2025년 100% 반영)하여, 목표주가를 43,000원으로 16.2% 상향한다. 2분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 1,410억원(+63.4% yoy), 120억원(+100.4% yoy)으로 예상되며, 컨센서스(1,567억원 / 125억원) 대비 매출은 하회, 영업이익은 대체로 부합할 전망이다.

작년 수주한 사우디 프로젝트의 매출 인식으로 HRSG(배열회수보일러) 매출은 125.1%(yoy) 증가하고, 보일러와 B.O.P(원자력보조기기) 매출도 각각 14.8%(yoy), 37.5%(yoy) 개선될 전망이다. 매출 증가에 따른 원재료 구매력 강화로 마진율 개선세도 지속될 것으로 보인다. 2분기 수주는 총 5,900억원(보일러 5,177억원+HRSG 700억원)으로 1분기와 유사할 전망이다. HRSG 수주의 경우, 1분기에 집중됐던 만큼 2분기는 다소 완만 하겠다. 상반기 누적 수주 1.2조원은 2024년 연간 수주액(1.5조원) 및 올해 가이던스(1.5조원)의 약 81%에 해당하며, 2분기 이후 수주 잔고는 2.2조원((2024년 말: 1.4조원)으로 예상된다.

• 하반기 실적 성장도 문제없어

하반기에도 루마2&나이리야2, 라빅2 발전소 프로젝트가 신규 반영되면서 HRSG부문 매출 성장 기대감이 유효하다. 신한울 3,4호기 관련 원자력 보조기기 수주(약 1,500억원)도 3분기부터 실적에 반영되며, 2029년까지 연간 약 300억원의 매출 기여가 예상된다. 미국 에너지경제·재무분석연구소(IEEFA)는 2024~28년 글로벌 LNG 생산능력이 40% 증가해 연간 약 6.7억 톤(666.5MTPA)에 이를 것으로 전망하며, 우리나라도 11차 전력수급기본계획(2025~38)에 따라 2038까지 LNG 발전 설비 용량을 69.2GW로 2023년(43.2GW) 대비 60% 확대할 계획이다. 동사는 40% 수준인 LNG 발전소의 발전효율을 약 60%까지 높이는 핵심 설비인 HRSG의 글로벌 점유율 1위 사업자인 만큼, 당분간 수혜가 이어질 것으로 예상된다.


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「SNT모티브: Reigniting Growth; Upgrade to OW」

📌 종합 투자 의견 요약
* 투자의견 상향: 기존 ‘Equal-weight’ → ‘Overweight’(비중확대)
* 목표주가: 32,000원 → 45,000원 (현 주가 대비 약 34% 업사이드)
* 상향 근거:
1. 2026년 이후 실적 가속 성장 기대
2. 방산 부문 이익 기여도 증가 → 멀티플 리레이팅 가능성

🚗 사업부문별 주요 내용

1. 자동차 부품 (Auto Parts)
* 2026년부터 성장 재개 전망 (전기모터 및 오일펌프 수주 확대)
* 현대트랜시스 전기모터 장기공급 계약 수주 (2027년부터 연 2,000억 원 매출 예상)
* GM Bolt EV 종료에도 2024년 OPM 7% 유지, 수익성 중심 포트폴리오 구축이 배경
* 2024\~2027년 Auto OP 연평균성장률(CAGR): +13%
* 향후 추가 고객 확대 및 신제품 확대 시 추가 업사이드 여지

2. 방산 부문 (Defense)
* 수출 증가가 핵심 성장 동력: 2024년 2500억 → 2027년 3500억 전망
* 중동향 수출이 70% 이상 차지하며, 높은 OPM(15\~20%) 유지
* 2026\~27년 예상 신규 수출 계약 포함 시 OP 기여도 25% → 35%+ 상승
* 한국 방산주 P/E 평균: 19\~22x (SNT는 아직 10x 적용 중 → 리레이팅 여지 큼)

📈 실적 전망 변화 (업데이트된 추정치 반영)
| | 2025E | 2026E | 2027E |
| ---------- | ------ | ------ | ------ |
| 매출 | 1.03조 | 1.19조 | 1.33조 |
| 영업이익 | 1,050억 | 1,250억 | 1,410억 |
| 순이익 | 930억 | 1,080억 | 1,240억 |
| EPS(보통주기준) | 3,881 | 4,551 | 5,208 |
| OPM (%) | 10.2% | 10.5% | 10.6% |
| ROE (%) | 9.4% | 10.4% | 11.0% |

> EPS는 자사주(11%) 소각 가능성 반영하여 상향 조정됨 (2026E +25%, 2027E +36%)

🧩 추가 잠재 성장 촉매

1. 자사주 소각 가능성
* 정부 자본시장 개혁안에 따라 소각 의무화 논의 중
* SNT는 전체 주식의 11.4% 보유 중 → 소각 시 EPS 상승 기대

2. 로봇 부품 사업 진출 검토 중
* 전기모터 기술 기반 → 휴머노이드 부품화 확장 가능성
* 중국 사례(자동차 부품사 → 휴머노이드 부품 전환)와 유사 시나리오

🔍 Valuation 및 리레이팅 근거
* 2026E 기준 P/E 10x 적용 (기존 9x) → 목표주가 45,000원 도출
* Bull Case: 13x → 59,000원
* Bear Case: 6x → 25,000원
> SOTP 기준 방산 가치 비중 56%, 방산 부문에 대해 글로벌 peer 대비 할인 적용했음에도 적정 주가 46,000원 도출

- 📊 벤치마크 및 비교
| 방산 업체 | 2026E P/E | OPM (%) | ROE (%) |
| ------ | --------- | ------- | ------- |
| SNT모티브 | 8.7x | 10.5% | 10.5% |
| LIG넥스원 | 22.6x | 24% | 10.0% |
| 한화에어로 | 13.2x | 24% | 12.6% |
| 현대로템 | 14.7x | 31% | 19.0% |
> 현재 SNT는 저평가 상태 (방산 비중 커지는 구조 감안 시 리레이팅 타당)

- 📅 2Q25 실적 프리뷰
* OP 추정치: 약 249억 원 (QoQ +8%, YoY -1%)
* 주요 견인: 방산 수출 확대 / 자동차부품 고정비 구조 안정화

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얘도 방산+a 인데 좋긴 좋지,,,

2025.07.16 11:16:29
기업명: 대한전선(시가총액: 2조 9,701억)
보고서명: 신규시설투자등

*투자구분 및 목적
- 신규시설투자 / 해저케이블 2공장 1단계(건축, 제조설비, 검사설비 등)
- 해상풍력 발전 및 해저케이블 시장 확대에 따른 제품생산능력 확보

투자금액 : 4,972억
자본대비 : 33.2%

투자시작 : 2025-07-16
투자종료 : 2027-12-31
투자기간 : 2.5년

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250716800108
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=001440