💰 Акции

Рынок акций немного съехал от дневных максимумов, так и не получив окончательного подтверждения насчёт приезда Уиткоффа.

Мы считаем, что американские переговорщики всё же приедут, но никакого прогресса не будет. Собственно, поэтому ждём рынок ниже.

⚪️Облигации

Все замерло в ожидании ставки — рынок в целом двигается каждый день минимально, а RGBI не покидает боковика в диапазоне 113-114 пп. Из знаменательных событий сегодня можем отметить лишь полный дефолт Оил Ресурса.

⚪️ Курсы валют ЦБ:

• Доллар США: 86,59₽ (-0,4%)
• Евро: 100,57₽ (-0,05%)
• Юань: 12,88₽ (-0,3%)

💰 Главные события дня:

• Биржевые цены на Аи-95 снизились на 2,78%, на Аи-92 - на 2,48% за неделю

Биржевые цены на бензин Премиум-95 уменьшились на 2,78% - до 73139 руб./т, на Регуляр-92 - на 2,48%, до 68805 руб./т, свидетельствует информация Санкт-Петербургской международной товарно-сырьевой биржи (Петербургская биржа) на пятницу по сравнению с показателями предыдущей пятницы.

• Частные инвесторы в августе увеличили вложения в акции на Мосбирже в 3,6 раза г/г

Инвестиции физических лиц в ценные бумаги на фондовом рынке Московской биржи в августе 2026 года составили 212,5 млрд рублей.

Вложения частных инвесторов в акции в августе составили 30,5 млрд рублей, что в 3,6 раза больше, чем в августе 2025 года. Приток средств в облигации составил 151,6 млрд рублей, в паевые инвестиционные фонды – 30,4 млрд рублей.

• Суверенный фонд Норвегии предложил сократить долю гособлигаций в своём портфеле с 70% до 50%

План Норвежского пенсионного фонда: сократить долю гособлигаций в портфеле с 70% до 50%, перераспределив средства в корпоративные облигации (доля вырастет с 16,2% до 27,6%) и ипотечные бумаги.

Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋

Сайт | ВКонтакте | MAX

✅ Важные движения утром

🚨Индекс 2 241 п. (+0,5%)

⬆️Роснефть (+1%)

⬆️Газпром (+0,7%)

⬆️ВТБ (+0,8%)

⬆️Аэрофлот (+1,6%)

⬆️ММК (+1,1%)

⬇️Сургутнефтегаз, па (-0,2%)

⬇️Лента (-0,7%)

⬇️Мосэнерго (-2,8%)

⬇️МКБ (-0,6%)


✏️ Главные события дня

🏠 ПИК - Совет директоров. В повестке вопрос о делистинге


💰 Наши ожидания

Рынок в воскресенье благополучно съехал вниз после переговоров Уиткоффа и Путина. Совершенно очевидно, что дипломатический прорыв в украинском конфликте сейчас невозможен, но частные инвесторы каждый раз попадаются в эту ловушку.

Надо сказать, что скорректировались акции довольно слабо и нам есть куда падать. Этим триггером для движения вниз вполне может стать заседание ЦБ в пятницу, где вряд ли будут сюрпризы.

Однако, если смотреть глобально, до конца сентября по-прежнему ожидаем широкий боковик.

Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋

Сайт | ВКонтакте | MAX

😔 Уныние на первичном долговом рынке продолжается

Итак, за прошедшую неделю ситуация на первичке особо не поменялась. Книги собираются с трудом, выпуски переносятся и отменяются, а заливы под номинал уже стали нормой. Поэтому пока давайте смотреть на эмитентов с точки зрения их кредитного качества, а не спекулятивного потенциала отдельно взятых бумаг.

🏗 РКС Девелопмент

На само размещение смотрим предельно негативно. Если это не какое-то размещение под конкретного покупателя, то мы сильно сомневаемся, что эмитенту удастся привлечь необходимый ему миллиард рублей. У РКС-а прямо сейчас на вторичке есть как минимум четыре выпуска, дающие доходность к погашению свыше 28%.

Что касается самого эмитента, то, на наш взгляд, он смотрится вполне неплохо для самой рискованной части портфеля. Финансовые результаты за первое полугодие 2026 года выглядели вполне приемлемо.

🔴Сэтл Групп

После понижения рейтинга до А- со стороны АКРА на фоне снижения FFO и отмеченных агентством проблем с получением разрешительной документации на стройку в Санкт-Петербурге эмитент может казаться немного тревожным, но давайте посмотрим, что нам говорит отчетность за первое полугодие.

На наш взгляд, чего-то сверхстрашного в отчетности нет. За первое полугодие выручка выросла на 33%, до 85 млрд руб., а чистая прибыль — на 47%, до 4,2 млрд руб. FFO увеличились на 21%, до 15,1 млрд руб., а OCF так и остался в ожидаемом минусе.

По долговым метрикам, на наш взгляд, все выглядит вполне вменяемо. За последние 12 месяцев чистый долг/EBITDA умеренно подрос — с 1,25х до 1,54х, покрытие процентов EBITDA за этот же период превысило 2х.

В целом, при беглом анализе чего-то совсем жуткого в Сэтле не видно. Да, положительного операционного поток как у условного А101 тут нет, но и говорить о том, что эмитент в ближайшее время планирует нас покинуть тут пока не стоит.

Что касается выпуска, то и эта история выглядит как нечто "клубное" наподобие выпуска 2Р5. Все-таки, 300 б.п. премии в таком длинном флоатере для А- застройщика — довольно мало, учитывая, что тот же Полипласт не может собрать книгу, давая 375 б.п. Полагаем, что если и рассматривать Сэтл, то только на вторичке и только фиксы.

🔵 ПКБ

Тут отчетность за первое полугодие тоже не вызывает больших вопросов. Прибыль осталась на уровне прошлого года — порядка 4 млрд руб. Операционный денежный поток даже без корректировки на покупку долговых портфелей остался в плюсе примерно на 100 млн руб. Если же скорректировать его на эту статью расходов, то цифра выйдет порядка 5,7 млрд руб., что также сопоставимо с показателем за первое полугодие прошлого года.

По ключевым долговым метрикам все по-прежнему прекрасно. Чистый долг/ Cash EBITDA за последние 12 месяцев сложился на уровне чуть выше 1х, а покрытие процентов превысило 5,5х.

В общем, по-прежнему очень позитивно смотрим на ПКБ. Эмитент все еще выглядит как самый стабильный представитель коллекторского бизнеса на публичном долговом рынке и его бумаги, учитывая хорошие кредитные метрики, на умеренную долю можно рассматривать даже в относительно консервативные портфели.

🚗 Европлан

Об эмитенте отдельно писали тут. Если кратко, то, несмотря на сложную ситуацию в отрасли, Европлан чувствует себя более чем хорошо даже без учета сделки с Альфа-Банком, а уж с ней и подавно.

Никаких вопросов кредитоспособность и устойчивость компании у нас не вызывают. Что касается выпуска, то какой-то чрезмерной привлекательности мы тут не видим. По YTM бумага размещается примерно там же, где и 001P-09 с огромным купоном в 24% и постоянными амортизациями.

В целом, под запрос "недлинный качественный фикс" новая бумага Европлана смотрится нормально, но какой-то особой идеи мы здесь не видим.

#Облигации #Размещения

Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋

Сайт | ВКонтакте | MAX

⛽️ Видимо, ЕвроТранс всеми силами хотел заплатить купон — дошло до воровства...

Сегодня мы узнали о том, что председатель совета директоров компании, а также три топ-менеджера при участии заместителя начальника ГУ МВД России по Московской области были причастны в хищении моторного топлива, принадлежащего ГУ МВД России по Московской области.

😃 Поистине удивительная компания

Российский рынок — удивительное место, но о воровстве горючего у МВД мы слышим впервые. Пожалуй, этот факт красноречивее любого отчета описывает эмитента...

#ЕвроТранс #EUTR

Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋

Сайт | ВКонтакте | MAX

💰 Акции

Рынок показал вполне хороший рост, правда, как и ранее, есть проблема — ужасно низкий объём торгов. Ситуация очень напоминает начало августа, когда мы росли просто так, без особого объёма.

Посмотрим, чем всё это закончится. Развязка, как нам кажется, уже близко.

⚪️Облигации

Сегодня довольно унылый день разбавили очередные новости по ЕвроТрансу — уголовное дело против топ-менеджмента и окончательный дефолт по всем биржевым облигациям. Но в целом рынок предельно стабилен и до пятницы мы, по-видимому, так и не выйдем из коридора 113-114 пп.

⚪️ Курсы валют ЦБ:

• Доллар США: 86,19₽ (-0,5%)
• Евро: 100,17₽ (-0,4%)
• Юань: 12,85₽ (-0,2%)

💰 Главные события дня:

• Иран заявил, что в ближайшие дни объявит о создании новой запретной зоны в Персидском заливе

Иран заявил, что в ближайшие дни объявит о создании новой запретной зоны в Персидском заливе вместе с картами нового судоходного коридора через Ормузский пролив, сообщает Reuters.

О плане было известно немного, но секретарь Высшего совета национальной безопасности Ирана Мохсен Резаи заявил, что любое судно, вошедшее в новую зону, будет внесено в санкционный список.

• Сальдированная прибыль российских предприятий за 1п 2026 г. снизилась на 13,3% г/г до 11,7 трлн руб.

Сальдированная прибыль российских предприятий за 1п 2026 г. снизилась на 13,3% г/г до 11,7 трлн руб, следует из данных Росстата.

После рекордных 33,3 трлн руб. в 2023 году прибыли корпоративного сектора снижаются третий год подряд. Каждая третья компания в стране сейчас убыточна.

• Goldman Sachs прогнозирует риск роста нефти до $120 при усилении атак на суда на Ближнем Востоке

Нефть может подорожать до $120 за баррель в случае увеличения атак на судоходство на Ближнем Востоке, согласно прогнозу Goldman Sachs Group Inc.

Goldman Sachs рекомендует ставки на природный газ и дизельное топливо как способ извлечь выгоду, ссылаясь на более значительные шоки предложения на этих рынках.

Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋

Сайт | ВКонтакте | MAX

✅ Важные движения утром

🚨Индекс 2 269 п. (-0,2%)

⬆️Газпром нефть (+0,7%)

⬆️ЛУКОЙЛ (+0,3%)

⬆️Селигдар (+1,6%)

⬆️Норникель (+0,6%)

⬆️Сегежа (+3,5%)

⬇️НОВАТЭК (-0,8%)

⬇️АЛРОСА (-0,5%)

⬇️М.Видео (-0,8%)

⬇️Хэдхантер (-0,5%)

⬇️Самолёт (-1,5%)


✏️ Главные события дня

🏦 Мосбиржа начнет торги фьючерсами на акции AMD, Tesla, Apple, Sandisk, Coherent Corp, Nebius, Robinhood, Amazon, Netflix, Lumentum


💰 Наши ожидания

Индекс вчера формально смог даже снова переписать локальные максимумы, но у нас по-прежнему нет никакой уверенности в росте рынка.

Да, есть ощущение, что переговоры сдвинулись с мёртвой точки, но реального прогресса по сути нет: Россия выдвинула новые требования, на которые Украина на данный момент не согласится.

Плюс впереди заседание ЦБ, и тут тоже не проглядывается позитив. Самое главное — это смягчение позиции Банка России по поводу ДКП. И пока непонятно, за счёт чего это может случиться: ситуация с инфляцией всё ещё напряжённая.

Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋

Сайт | ВКонтакте | MAX

🤝🤝 Балтийский лизинг прошел амортизацию на 3,3 млрд руб.

Как мы и ожидали, эмитент смог погасить часть номинала в выпуске БО-П19, переведя в срок купон и часть тела.

😠 Теперь ближайший стресс для эмитента — ноябрьские оферты

19-го ноября предстоит проходить оферту по выпуску БО-П14 объемом 9 млрд руб., а уже 25-го — по выпуску БО-П21 на сумму 2,5 млрд руб. До этого момента никаких крупных потребностей в ликвидности на сумму свыше 1 млрд руб. единовременно у БалтЛиза нет.

🤔 Пока все еще оптимистично смотрим на кейс компании

Само собой, эмитент внезапно не вышел из финансового стресса и не стал выглядеть как подлинный АА-, но пока наш осторожный оптимизм подтверждается. По-прежнему считаем короткие бонды Балтийской Лизинга интересной инвестиционной идеей с очень высоким риском. Не ждем, что "принос" на ноябрьские оферты будем большим.

#БалтийскийЛизинг #Облигации

Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋

Сайт | ВКонтакте | MAX

🔋 Газ в Европе: запасы на 15-летнем минимуме

Европа подходит к отопительному сезону в крайне уязвимом положении. Подземные хранилища заполнены примерно на 66% — это минимальный показатель для начала сентября за последние 15 лет. Для сравнения, сезонная норма сейчас находится ближе к 88%. В Германии ситуация ещё хуже: запасы составляют около 54%.

Причин сразу несколько

Из-за конфликта на Ближнем Востоке и проблем с судоходством через Ормузский пролив экспорт СПГ из региона резко сократился. Одновременно жаркое лето поддерживало высокий спрос на газ в Азии, куда ушла часть свободных объёмов. В итоге Европе пришлось конкурировать за ограниченное предложение СПГ именно в тот момент, когда ей необходимо было активно заполнять хранилища.

🇩🇪🇫🇷Хуже всего ситуация складывается для крупнейших европейских экономик — Франции и Германии

В случае с Францией возникает вопрос, кто будет финансировать экстренные закупки СПГ, если зима окажется холодной. Полагаться на масштабные государственные субсидии становится всё сложнее с учётом слабого состояния экономики, высокого дефицита бюджета и доходностей французских гособлигаций, которые находятся на максимумах последних лет. Новые меры поддержки в такой ситуации означают дополнительную нагрузку на и без того проблемный бюджет.

У Германии ситуация не лучше, но здесь под удар снова попадает промышленность. Высокие цены на энергоносители напрямую давят на рентабельность предприятий, которые чувствовали себя не очень еще до скачка цен на газ. С начала года промышленное производство сократилось примерно на 3%, и дорогая энергия вряд ли поможет изменить эту тенденцию зимой.

🤨 Кто из компаний выигрывает?

На фоне резкого роста стоимости газа в Европе может показаться, что НОВАТЭК и Газпром сейчас купаются в деньгах. Но связь между котировками TTF и доходами российских компаний далеко не прямая.

TTF — это прежде всего биржевой индикатор европейского газового рынка. С 25 апреля 2026 года поставки российского СПГ по краткосрочным контрактам в ЕС запрещены, поэтому оставшиеся объёмы идут в рамках долгосрочных соглашений. С 1 января 2027 года запрет распространится и на поставки СПГ по старым долгосрочным контрактам.

При этом цена в долгосрочных контрактах не обязана повторять текущие котировки TTF. В зависимости от конкретного соглашения она может рассчитываться по формуле с привязкой к нефтяным котировкам или газовым индексам, причём с лагом в 3-6 месяцев. Поэтому сегодняшний скачок цен на TTF не означает, что российские поставщики сразу же продают весь газ по текущей биржевой цене.

🤷‍♂️ В итоге всё не так плохо!

Безусловно, высокая стоимость энергоносителей в целом играет на руку Газпрому и НОВАТЭКу. Но европейский рынок для российских компаний окончательно закрывается.

Рассчитывать на отмену запрета даже при низких запасах газа в ПХГ мы бы не стали: решение уже закреплено на уровне ЕС, и для его пересмотра потребуется серьёзное изменение европейской энергетической политики.

❗️Куда важнее другое

Европа в любом случае продолжит покупать огромные объёмы СПГ на мировом рынке. Сейчас предложение ограничено из-за резкого сокращения экспорта с Ближнего Востока, а европейским и азиатским покупателям приходится конкурировать за одни и те же партии.

И вот здесь ситуация становится интереснее для российских производителей. Чем выше дефицит СПГ на мировом рынке и чем больше альтернативных покупателей у поставщиков, тем сложнее Китаю и другим азиатским странам требовать крупных скидок на российский газ.

#Газ

Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋

Сайт | ВКонтакте | MAX

💰 Акции

Никогда такого не было, и вот опять: весь прогресс по переговорам, по крайней мере пока, закончился очередными словесными интервенциями. Тем не менее этого достаточно, чтобы частные инвесторы продолжили скупать акции в надежде на чудо.

Пока всё складывается идеально, чтобы в пятницу получить негатив от ЦБ и благополучно уехать куда-нибудь на 2000 пунктов.

⚪️Облигации

Ожидаемо все довольно уныло. Завтра Минфин придет с фиксами на аукцион. Посмотрим, будет ли на бумаги какой-то существенный спрос, но в текущей конъюнктуре мы сильно в этом сомневаемся.

⚪️ Курсы валют ЦБ:

• Доллар США: 86,47₽ (+0,3%)
• Евро: 100,50₽ (+0,6%)
• Юань: 12,88₽ (+0,2%)

💰 Главные события дня:

• Путин провел часовой телефонный разговор с Трампом

Президент РФ Владимир Путин провел телефонный разговор с американским коллегой Дональдом Трампом по итогам поездок представителей главы Белого дома в Москву и Киев, беседа длилась ровно час, сообщил помощник главы российского государства Юрий Ушаков.

"В присущей лидерам взаимоуважительной и деловой манере они обменялись мнениями по итогам состоявшихся 5-6 сентября поездок спецпредставителя президента США Стива Уиткоффа и Джареда Кушнера в Москву и Киев", - продолжил он.

• Страны Европы планируют закупать у США через программу PURL для Украины ракеты к Patriot

Европейские страны собираются приобретать у США по программе PURL ракеты для зенитно-ракетных комплексов (ЗРК) Patriot с целью последующей передаче Украине, сообщает во вторник Bloomberg со ссылкой на источники.

"По словам лиц, знакомых с вопросом, страны завершают составление плана по использованию средств в рамках PURL для приобретения новой партии перехватчиков, которые затем поставят Киеву", - информирует агентство.

• Медь растет 4-й день подряд на Лондонской бирже металлов, достигнув исторического максимума в $14635 за тонну

Промышленный металл рос в цене на Лондонской бирже металлов четвертый день подряд, достигнув исторического максимума в 14 635 долларов за тонну. В этом году медь подорожала примерно на 17% благодаря долгосрочному дисбалансу между ограниченным предложением на шахтах и растущим спросом со стороны центров обработки данных, производителей оборудования для возобновляемых источников энергии и электросетей.

Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋

Сайт | ВКонтакте | MAX

✅ Важные движения утром

🚨Индекс 2 269 п. (-0,5%)

⬆️МКБ (+0,6%)

⬆️ВУШ (+0,5%)

⬆️Юнипро (+0,8%)

⬆️Астра (+1,5%)

⬆️Самолёт (+0,3%)

⬇️НОВАТЭК (-0,8%)

⬇️Северсталь (-1,7%)

⬇️Сегежа (-1,5%)

⬇️Яндекс (-0,9%)

⬇️Аэрофлот (-0,8%)


✏️ Главные события дня

🏦 Сбер — результаты по РСБУ за август


💰 Наши ожидания

Российский рынок сегодня утром в минусе. Не помогает даже дорожающая нефть — акции нефтяных компаний в уверенном минусе.

Если поток "позитивных" новостей по теме переговоров всё же прекратится, причин для роста рынка нет. В качестве потенциального окна для появления чуда и, как следствие, роста — сегодняшний принт по инфляции.

Непонятно, конечно, за счёт чего, но если вдруг будет уверенная дефляция, это даст надежду на снижение ставки в пятницу.

Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋

Сайт | ВКонтакте | MAX

🤷‍♂️ Смысла отказываться от акций Сбера по-прежнему нет

Чего-то особенно удивительного в отчетности по РПБУ за 8 месяцев крупнейший банк страны не показал — абсолютно все результаты по-прежнему просто отличные.

🟢Чистые процентные доходы: 2,4 трлн руб. (+25%)

🟢Чистые комиссионные доходы: 476 млрд руб. (на уровне прошлого года)

🟢Чистая прибыль: 1,33 трлн руб. (+19%)

🟢Рентабельность капитала: 22,9%

🟢Стоимость риска: 1,4%

🟢Достаточность общего капитала: 13,1%

Как всегда — все замечательно и особо придраться пока не к чему. При этом, в августе заметно прирос кредитный портфель. В рознице — на 1,3%, а в корпоративном сегменте — на 1,4%. Для Сбера, конечно, это хорошо, но для перспектив смягчения ДКП — не очень.

Что особенно важно — качество кредитного портфеля в целом остается высоким. Доля просрочки в августе не изменилась, оставшись на уровне 2,9%.

🤷‍♂️ Если и покупать какие-то акции, то покупать Сбер

1,9-2 трлн прибыли за этот год банк наверняка заработает, что даст 41-44 руб. дивиденда на акцию с доходностью порядка 14,5-15,5%. На наш взгляд, причин не брать Сбер в свой портфель акций пока все еще не появилось.

#SBER #SBERP #Сбер #Акции #Отчетность

Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋

Сайт | ВКонтакте | MAX

🔥Бюджет в августе сложился ожидаемо профицитным

По итогам месяца федеральный бюджет вышел в плюс на 660 млрд руб., а совокупный дефицит сократился до 5,8 трлн руб. или 2,5% от ВВП.

🤷‍♂️ Само собой, помогли дивиденды

В последний летний месяц федеральный бюджет традиционно получает доходы от дивидендов госкомпаний. В этот раз они составили 691 млрд руб., что и позволило бюджету выйти в плюс. Но, как видно из цифр, даже если исключить дивидендный фактор, бюджет в августе сложился очень даже неплохо — почти с нулевым дефицитом.

❗️Во многом помогли растущие ненефегазовые доходы

За август расходы составили 3,157 трлн руб., что почти на 16% выше аналогично периода прошлого года, поэтому сокращению дефицита этот фактор навряд ли сильно способствовал.

А вот с доходами, особенно ненефтегазовыми, ситуация в августе сложилась очень неплохо. Они составили 3,392 трлн рублей за месяц, что на 17% выше прошлого года.

🙄 По году вполне может получиться не ужасная ситуация

Наш прошлый прогноз по дефициту бюджета в 2026 году на уровне 6,5-7 трлн руб. (2,7-3% от ВВП) пока представляется вполне адекватным. Особенно если вспомнить ситуацию на нефтегазовом рынке и предположить, что в оставшуюся часть года нефтегазовые доходы бюджета будут вполне неплохими.

Поэтому вполне вероятно, что мы не увидим какого-то гигантского плана по размещению ОФЗ на четвертый квартал, а значит и масштабного давления на рынок.

#Минфин #Бюджет

Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋

Сайт | ВКонтакте | MAX

💰 Акции

Как только поток новостей по теме переговоров остановился, российский рынок начал снижаться.

Особенно досталось сегодня НОВАТЭКу. С одной стороны, появились новости о том, что впервые по Новому Уренгою прилетели БПЛА. Правда, до заводов НОВАТЭКа ещё 600 км от города. С другой стороны, весь день там шла большая продажа.

В текущей ситуации нам больше всего нравится Роснефть.

⚪️Облигации

RGBI продолжает фактически стоять на месте. Ожидаемо, до заседания ЦБ никаких движений, вероятно, и не будет. Аукционы по размещению фиксов от Минфина, на наш взгляд, оказались вполне успешными.

⚪️ Курсы валют ЦБ:

• Доллар США: 85,46₽ (-1,2%)
• Евро: 99,25₽ (-1,2%)
• Юань: 12,74₽ (-1,1%)

💰 Главные события дня:

• Минфин США увеличит выкуп долгосрочных гособлигаций в четверг в три раза, до $6 млрд

Министерство финансов США намерено утроить обратный выкуп долгосрочных государственных облигаций в рамках запланированной на четверг операции по поддержке ликвидности на рынке.

Как говорится в сообщении Минфина, ведомство 10 сентября выкупит бумаги с погашением от 10 до 20 лет на сумму до $6 млрд. Изначально планировалось, что размер выкупа составит $2 млрд, однако в августе было объявлено, что объем будет увеличен "как минимум в два раза".

• В Кремле заявили что пока нет никакого плана США по украинскому урегулированию

Пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков заявил, что никакого плана США по украинскому урегулированию нет, и назвал сообщения СМИ на этот счет вбросами.

"Как правило, эти вбросы не имеют ничего общего с реальностью. Пока нет никакого плана", - сказал Песков в интервью журналисту Александру Юнашеву для канала "Юнашев Live".

• КСИР объявил о создании "запретной зоны" для судов вблизи Ормузского пролива

Корпус стражей исламской революции Ирана (КСИР) объявил об учреждении закрытой для коммерческого судоходства зоны близ Ормузского пролива, сообщают в среду иранские СМИ.

По их данным, военные пока не озвучили точные координаты этой зоны. В сообщениях приводятся слова представителя КСИР, пояснившего, что "эта зона начнется близ города Чабахара и будет включать маршруты в Оманском заливе и Аравийском море, а точные координаты и детали будут объявлены в соответствующее время".

Иранские СМИ поясняют, что суда, которые будут проходить через эту зону, останутся без морских, страховых и вспомогательных услуг со стороны Ирана.

Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋

Сайт | ВКонтакте | MAX

✅ Важные движения утром

🚨Индекс 2 262 п. (+0,1%)

⬆️Роснефть (+0,9%)

⬆️НОВАТЭК (+1%)

⬆️Совкомбанк (+1,1%)

⬆️Интер РАО (+0,7%)

⬆️Базис (+2,4%)

⬇️Сургутнефтегаз, оа (-0,7%)

⬇️АФК Система (-1%)

⬇️АЛРОСА (-1%)

⬇️ВУШ (-1,2%)

⬇️ДВМП (-0,5%)


✏️ Главные события дня

📲 Диасофт — ВОСА. Утверждение дивидендов за I полугодие


💰 Наши ожидания

Российский рынок начинает торги в четверг около нуля при минимальном объёме.

Более-менее чувствует себя нефтянка за счёт дорогой нефти, а вот все остальные сектора показывают очень вялую динамику.

В целом всё ожидаемо: рынок ждёт заседания ЦБ. Если учесть вчерашние позитивные заявления Трампа после звонка Путину, на которые рынок никак не отреагировал, покупатели заканчиваются. Если ставку оставят без изменений, мы вполне можем поехать ниже.

Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋

Сайт | ВКонтакте | MAX

🏦 И снова о субордах Т-Банка

Первоначально об этой идее мы говорили еще летом, однако рубль за это время успел довольно сильно ослабнуть, а т.к. наш рынок зачастую торгует именно рублевые стаканы, то цена многих валютных бумаг в процентах успела заметно просесть.

🇺🇸В это же время ставки по американским гособлигациям успели подрасти

Напомним, что избранный нами инструмент — валютный суборд от Т-Банка TCS-perp2 со следующими параметрами.

ISIN: RU000A107746

Текущий купон: 6%

Периодичность купона: ежеквартально

Цена: 75% от номинала

ТКД: 8%

Валюта: доллар в рублевом экиваленте

Погашение: бессрочная облигация, ближайший call-опцион 20.12.2026

Идея тут в том, что 20 декабря по бумаге будет изменен купон. Он будет определяться по формуле: текущая ставка пятилетних казначейских облигаций США + 5,15%.

Летом эта ставка была где-то на уровне 4-4,1%, сейчас же она — порядка 4,6% с перспективой дальнейшего роста до декабря. Соответственно, даже по текущей ставке мы получаем купон порядка 9,7%, что с учетом рыночной цены бумаги дает ТКД почти в 13% в долларах, что весьма неплохо для эмитента с таким кредитным качеством.

❗️О рисках все еще не стоит забывать

Во-первых, бумаги доступны только для "квалов".

Во-вторых, это классические бессрочные (perpetual) облигации, по которым эмитент вправе приостановить выплату купонов без наступления финансовых санкций. Это маловероятно, но полностью исключить такой риск нельзя.

В-третьих, по данному бессрочному выпуску предусмотрен риск полного списания номинала при наступлении определённых триггеров. Прежде всего, речь о снижении норматива Н1.1 ниже 5,125% в течение 6 и более операционных дней в рамках любых 30 последовательных дней. Сейчас это очень маловероятно, ибо на 1 августа Н1.1 эмитента составлял 8,8%.

В-четвертых, гипотетически снижение ставок в США все еще может случиться, хотя и вероятность этого явно снизилась за последние несколько месяцев.

⚪️Как и ранее — считаем этот выпуск интересной защитой от девальвации, а также возможностью сыграть на повышении ставок в США

#Облигации

Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋

Сайт | ВКонтакте | MAX

⚓️ Совкомфлот: компания, про которую все незаслуженно забыли

Одним из бенефициаров текущего нефтяного кризиса становится танкерный рынок. Перебои с поставками, изменение торговых маршрутов и дефицит доступных судов резко подняли стоимость перевозки нефти. Для Совкомфлота это создаёт благоприятную конъюнктуру. При этом акции компании больше года находятся вблизи 80 рублей, что очевидно несправедливо.

⚡️Идеальный шторм

Рост цен на нефть сам по себе не обязательно позитивен для Совкомфлота. Если нефть дорожает из-за сокращения добычи, физических грузов становится меньше, а вместе с ними снижается и спрос на танкеры.

🔥Сейчас ситуация обратная

Проблемы возникают именно с доступностью нефти и её транспортировкой, что заставляет покупателей искать сырьё всё дальше от привычных источников.

🇨🇳Хороший пример — Китай

Независимые китайские НПЗ столкнулись с резким сокращением поставок иранской нефти и дефицитом российской ESPO. За последние недели они закупили более 20 млн баррелей нефти из Западной Африки, Канады и Южной Америки, а морской импорт Китая может вырасти примерно с 7 млн баррелей в сутки в июле до 8,5–9 млн. Чем дальше приходится везти нефть, тем дольше судно занято и тем меньше доступного тоннажа остаётся на рынке.

💵Результат уже виден в ставках фрахта

Стоимость фрахта VLCC (крупный нефтяной танкер) на маршруте Персидский Залива — Китай достигла исторического максимума около $760 тыс. в сутки, а на маршруте Западная Африка — Китай — $237 тыс., более чем вдвое выше уровня месячной давности.

При этом рост затронул не только VLCC. В начале сентября годовые ставки фрахта Suezmax составляли около $92 тыс. в сутки против $38 тыс. в среднем за 2025 год, Aframax — около $63 тыс. против $34 тыс. Это примерно в 2,4 и 1,9 раза выше прошлогодних средних уровней.

❗️Совкомфлот работает как раз в сегментах Aframax и Suezmax, поэтому дефицит танкеров и высокие ставки создают для него благоприятную среду

Свободные суда и спотовые перевозки получают эффект относительно быстро, а заканчивающиеся тайм-чартеры можно перезаключать уже по более высоким ставкам.

🤨 Что в итоге?

Одномоментно доходы Совкомфлота вслед за ставками фрахта не вырастут. В среднем около $1 млрд годовой выручки на 2026–2028 годы уже законтрактовано, поэтому часть флота продолжает работать по ранее зафиксированным условиям.

Тем не менее, если высокие ставки сохранятся, есть все шансы увидеть сильные результаты по итогам второго полугодия. Мы рассчитываем на итоговый дивиденд за 2026 год в размере 10–12 рублей на акцию, что соответствует доходности около 14%.

На наш взгляд, бумаги Совкомфлота остаются интересным выбором как минимум до тех пор, пока ситуация вокруг Ирана не начнёт заметно улучшаться.

#FLOT #Совкомфлот #Акции

Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋

Сайт | ВКонтакте | MAX

💰 Акции

Наша ставка на Роснефть полностью оправдалась. Также хороший результат показали акции всей остальной нефтянки на фоне сильного роста цен на нефть.

Отметим и непонятный рост акций Сбера. В какой-то мифический инсайд по ставке мы не верим, так как его просто не может быть. Снижение на 50 б. п. исключено, а при снижении на 25 б. п. реакция рынка будет явно не такая сильная.

Ко всему прочему, индекс RGBI хоть и подрос, но совсем немного.

⚪️Облигации

Индекс RGBI сегодня преодолел отметку в 114 п. Но никакой фундаментальной базы для этого движения по-прежнему нет. Все решится завтра в 13:30. Мы полагаем, что завтра нас ждет сохранение ставки на отметке в 14%, кратковременное падение рынка на факте с последующим восстановлением.

⚪️ Курсы валют ЦБ:

• Доллар США: 84,35₽ (-1,3%)
• Евро: 98,29₽ (-1%)
• Юань: 12,56₽ (-1,4%)

💰 Главные события дня:

• В Кремле отвергли возможность "энергетического перемирия" между РФ и Украиной

В Кремле заявили, что возможность так называемого энергетического перемирия с Украиной не обсуждается.

"Предметно таких разговоров не ведется", - сказал пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков в четверг журналистам, отвечая на вопрос "Интерфакса".

Песков заявил, что "Украина наносит удары по мирным объектам, объектам нашей социальной инфраструктуры, и тем самым открыла "ящик Пандоры".

• ЕЦБ повысил основные процентные ставки на 25 б.п., как и ожидалось

Европейский центральный банк (ЕЦБ) увеличил все три основные процентные ставки на 25 базисных пунктов (б.п.) по итогам заседания, завершившегося в четверг.

Как говорится в сообщении регулятора, ставка по депозитам повышена до 2,5% годовых, ставка основных операций рефинансирования (main refinancing operations, MRO) - до 2,65%, ставка по маржинальным кредитам - до 2,9%.

• Россия в июле вновь стала крупнейшим поставщиком нефти в Индию (56% импорта) и сохранила лидерство в Китае (27% импорта)

Следует из из отчёта ОПЕК. Так, РФ обеспечила в июле 56% импорта нефти Индией, еще 9% пришлось на ОАЭ, 8% на Саудовскую Аравию и по 4% на Оман, Венесуэлу и Бразилию, отмечается в отчете ОПЕК со ссылкой на данные Kpler.

Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋

Сайт | ВКонтакте | MAX

✅ Важные движения утром

🚨Индекс 2 300 п. (-0,45%)

⬆️Полюс (+3,9%)

⬆️Совкомфлот (+1,1%)

⬆️X5 (+1,1%)

⬆️Аэрофлот (+0,4%)

⬇️Озон (-5,1%)

⬇️Самолет (-2,2%)

⬇️Роснефть (-1,3%)

⬇️Газпром (-0,8%)

⬇️НОВАТЭК (-0,7%)

✏️ Главные события дня

🏛 13.30 — решение Банка России по ключевой ставке

🏛 15.00 — пресс-конференция ЦБ РФ

💰 Наши ожидания

В ожидании решения по ключевой ставке рынок умеренно снижается. Консенсус по ставке — сохранение ее неизменной на отметке 14%, поэтому мы не ждем выраженной реакции рынка, если ЦБ решит ее не менять.

Из наиболее ярких историй отметим Озон, который падает сразу на 5 процентов после новостей об атаках беспилотников на склад компаний в Саратове.

Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋

Сайт | ВКонтакте | MAX