💿 Норникель может вернуться к промежуточным дивидендам

Такое заявление сделал финансовый директор после публикации отчётности за 6 месяцев 2026 года.

На этих новостях:

🚀Норникель: +5,3%

🚀РУСАЛ: +5,5%

⚪️Наше мнение

Отчёт и правда очень неплохой. Есть некоторая проблема с увеличением оборотного капитала, из-за которого свободный денежный поток недосчитался по меньшей мере $1 млрд.

😐 Но рынок почему-то забывает про налог на сверхдоходы

Если у Норникеля есть прибыль, а также появляется возможность платить дивиденды, то не станет ли это поводом забрать часть доходов в бюджет?

❗️Именно поэтому мы опасаемся повторения ситуации, которая была у Полюса с отменой дивидендов

Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋

Сайт | ВКонтакте | MAX

💰 Акции

Индекс всё же смог удержаться выше отметки 2 200 пунктов, но стоит отметить, что это произошло благодаря акциям Татнефти, Роснефти, Сбера и Норникеля. В целом особого позитива на рынке нет.

Наши ожидания коррекции никуда не исчезли: рынок находится на локальном максимуме, объёмы снижаются, а движение остаётся разнонаправленным.

⚪️Облигации

Пока все стабильно и спокойно. Вчера немного подросли, сегодня немного упали. Но пока выхода далеко за диапазон 115-116 пп. мы не ожидаем. Ждем инфляции за июль и новых данных по инфляционным ожиданиям. Пока триггеров для движений рынка не видно.

⚪️ Курсы валют ЦБ:

• Доллар США: 79,46₽ (-0,5%)
• Евро: 91,19₽ (+0,4%)
• Юань: 11,77₽ (-0,4%)

💰 Главные события дня:

• "Аэрофлот" зафиксировал рост затрат на топливо во втором квартале почти на 30%

Расходы на топливо авиакомпании "Аэрофлот" во втором квартале 2026 года выросли на 29,8%, или на 14,1 млрд руб. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

За первое полугодие затраты по этой статье увеличились на 16%, или на 15 млрд руб., сообщила компания.

• В июле 2026 года Транснефть приобрела долю 7,52% голосующих ценных бумаг в одной организации на 40 млрд руб — отчет РСБУ

• Wildberries, Ozon, МТС, Яндекс заинтересовались покупкой доли в НСПК

ЦБ может продать до 50% акций минус одна акция (контроль останется у регулятора). Доля каждого коммерческого инвестора не сможет превышать 5%. Переговоры о продаже акций называются не приватизацией, а акционированием.

Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋

Сайт | ВКонтакте | MAX

✅ Сильные движения утром

⬆️SFI (+7,8%)

⬆️БСПБ (+2,6%)

⬆️Северсталь (+2,5%)

⬆️Мечел, па (+3,5%)

⬆️ММК (+2,2%)

⬆️Сегежа (+10,2%)

⬆️М.Видео (+4,9%)

⬆️Русагро (+4,2%)

⬆️Самолёт (+2,7%)

⬇️Роснефть (-1,4%)

⬇️ЛУКОЙЛ (-1,1%)

⬇️Татнефть, оа (-1%)

⬇️Совкомфлот (-0,4%)

⬇️ДВМП (-1,6%)

✏️ Главные новости

• Беспилотники атаковали складской комплекс Wildberries во Владимирской области

Губернатор Владимирской области Александр Авдеев сообщил об атаке БПЛА на складской комплекс в регионе.

"В Собинском округе БПЛА атакован складской комплекс. Есть разрушения, пожар. Люди эвакуированы", - написал Авдеев в своем канале в Мах утром в понедельник.

• Трамп заявил, что переговоры с Ираном начнутся в понедельник

Переговоры между США и Ираном начнутся в понедельник, заявил американский президент Дональд Трамп.

"Мы будем разговаривать с ними. Переговоры начнутся в понедельник во второй половине дня", - сказал он журналистам на борту своего самолета.

Трамп подчеркнул, что согласился на переговоры, так как об этом просили власти Саудовской Аравии, ОАЭ, Катара. Кроме того, по его словам, иранская сторона тоже просила об этом.

• ВТБ готовит рекордную секьюритизацию потребкредитов из 10 траншей с доходностью до 18%

ВТБ планирует выпустить облигации, обеспеченные портфелем потребительских кредитов, разделив их на десять траншей. Это станет максимальным числом траншей за всю историю российского рынка секьюритизации.

Предварительно доходность наиболее коротких и старших траншей оценивается в 16–16,5% годовых, более длинных — в 17–18%.

💰 Наши ожидания

Российский рынок начинает неделю ростом. Правда индекс по-прежнему не может взять отметку 2250 пунктов да и ориентироваться на утреннюю сессию не стоит.

Мы ожидаем падения акций нефтегазовых компаний, которые почти не замечают обвала мировых цен на нефть.

По остальному рынку наша позиция не меняется — снова улетают акции 2 и 3 эшелонов по типу Сегежи, SFI и Самолёта, что говорит о большом количестве спекулянтов на рынке.

Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋

Сайт | ВКонтакте | MAX

🤔 Российская промышленность продолжат оживать, но деловая уверенность упала до минимумов за 6 лет

Именно к такому выводу нас подталкивают июльские данные опроса PMI в обработке от S&P Global.

📈Сам индекс второй месяц подряд находится в зоне роста — 50,7 п. после 50,3 п. в июне

Но данные внутри очередного релиза довольно противоречивы. С одной стороны, S&P Global отмечает, что продажи и спрос в обрабатывающей промышленности растут второй месяц подряд, а объем производства вырос самыми высокими темпами с января 2025 года.

В это же время деловая уверенность упала до минимумов с мая 2020 года. Производители все еще рассчитывают расширить производство в ближайшие 12 месяцев, но их беспокоит неустойчивость спроса и рост конкуренции.

Одновременно в июле сократилась занятость — S&P, однако, отмечает, что речь по-прежнему идет не о сокращениях, а о "незамещении" уволившихся сотрудников.

🤷‍♂️ Ценовое давление остается высоким

Ожидать чего-то другого было бы странно. На фоне топливного кризиса выросли (самыми высокими темпами с января этого года) издержки производителей, которые закономерно были перенесены в потребительские цены.

🏛 Резких движений от ЦБ ждать не приходится

Сентябрьское заседание регулятора еще далеко, да и данные PMI далеко не самые важные для принятия решения по ставке, но они говорят об одном — обрабатывающая отрасль не при смерти, а инфляция в этом сегменте повышенная.

Торопиться и спасать экономику сильным смягчением ДКП в таких условиях явно не понадобится.

#PMI #ЦБ #ДКП

Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋

Сайт | ВКонтакте | MAX

🤝 Первичный рынок облигаций понемногу оживает

Пока никакой фантастики ни с точки зрения объемов, ни с точки зрения эмитентов, которые выходят на рынок, нет, но это лучше, чем почти ничего на прошлой неделе, поэтому давайте посмотрим, что нам предлагают.

💅 СФО МОС МСП 2

Довольно интересный секьюритизированный выпуск. Тут в основе не потребительские кредиты, как это обычно бывает, а кредиты малому и среднему бизнесу, которые выдавал МСП Банк, выступивший оригинатором в этой сделке.

Казалось бы, история должна быть довольно тревожной, поскольку сам МСП Банк далеко не ведущий финансовый институт в нашей стране, а сектор МСП сейчас, мягко говоря, переживает далеко не самые лучшие времена, но, на наш взгляд, детали этого выпуска позволяют говорить о полноправном ААА рейтинге и соответствующем кредитном качестве.

Прежде всего, нужно понимать, что поручителем по выпуску является Корпорация МСП, рейтинг которой присвоен по принципу паритета с Российской Федерацией, поскольку вероятность экстраординарной поддержки корпорации в случае необходимости оценивается как очень высокая.

Кроме того, как и в других секьюрах, в этот выпуск зашита избыточная доходность, созданная за счет разницы купона по облигациям и денежным потоком, который генерирует портфель в обеспечении.

Наконец, по данным АКРА, исторически оригинатор (МСП Банк) регулярно выкупал все кредиты, по которым фиксировалась просрочка исполнения обязательств свыше 29 дней.

Т.е. реальные кредитные риски в этом выпуске достаточно низкие, поэтому, на наш взгляд, он выглядит вполне сносно, если вам нужен флоатер с повышенной доходностью и вы согласны на достаточно низкую ликвидность в стакане после размещения.

🌉 ВИС ФИНАНС

Про эмитента писали совсем недавно и за прошедшее время наше мнение не успело измениться. Тут мы имеем свежий А+ от Эксперт РА, чистый долг/EBITDA ниже 2х, а ICR — около 1,8х по итогам 2025 г. Далеко не плохие цифры.

Позиционирование тут максимально простое. У эмитента есть выпуски БО-П12 и БО-П13 с чуть большей дюрацией и купоном 16,5%. Оба стоят довольно близко к номиналу, поэтому какой-то микроапсайд в новой бумаге вырисовывается при купоне не ниже 16,75%. В противном случае, на наш взгляд, большого смысла участвовать в первичке попросту нет.

🔌 Электрорешения

Эмитент с очень непростой судьбой и очень непростыми отношениями с налоговой. Напомним, что в прошлом году Электрорешениям "прилетели" обеспечительные меры от налоговой на сумму в 2 млрд руб.

Впоследствии сумма была снижена до примерно 600 млн руб., однако уже в сентябре кассация отменила решение и вернула всё к первоначальному аресту на 2 млрд руб.

В середине июля этого года Электрорешения обратились в арбитраж в очередной раз, попросив заменить обеспечительные меры на 2 млрд руб. на сумму около 650 млн руб., сославшись на то, что часть налоговых начислений связанной стороне ООО "Электрон" была признана недействительной, из-за чего расчетная недоимка снизилась до около 650 млн руб.

Но суд отклонил и это хотадайство, поэтому сейчас именно на ООО "Электрорешения", которое и выходит с займом, продолжают действовать обеспечительные меры на сумму свыше 2 млрд руб., что определенно вызывает тревогу.

По кредитным метрикам (если судить по МСФО за 2025 год) все выглядит вполне на свой рейтинг. Если скорректировать долговую нагрузку на 2 млрд руб. обеспечительных мер, то мы получим чистый долг/EBITDA на уровне порядка 3х, ICR порядка 1,3х. Операционный денежный поток сложился на уровне 1,5 млрд руб., FFO — около 2,3 млрд руб., FCF — порядка 1 млрд руб.

Поэтому, на наш взгляд, история не идеальная, но и не смертельная, но для чего она нужна при живых Айди Коллекте, А Спэйсе и Бруснике сказать тяжело. Формально, можно использовать эмитента для диверсификации портфеля, но идти за снижением риска к эмитенту с обеспечительными мерами на 2 млрд руб. идея по меньшей мере своеобразная.

🚙 Балтийский лизинг

Выпуски довольно типичные для БалтЛиза — фикс с постоянными амортизациями через год: по 11% от номинала каждый квартал вплоть до полного погашения, а также флоатер с довольно высокой премией к своей рейтинговой группе.

По полугодию отчета по МСФО пока нет, поэтому мнение по БалтЛизу у нас прежнее — сиюминутного краха в обозримом будущем тут ждать не приходится, но эмитент явно не для фанатов консервативных пенсионных историй.

По позиционированию по стартовому купону фикс выглядит приемлемо. Примерный аналог БО-П24 с 18-м купоном стоит чуть-чуть выше номинала, поэтому любой плюс к купону свыше 18% открывает дорогу к апсайду.

По флоатеру история не такая интересная. У эмитента можно найти как минимум несколько выпусков с дисконтной маржей свыше 600 б.п., например БО-П12, БО-П11 или БО-П10. Поэтому тут никаких причин идти в первичку мы не видим.

#Облигации #Размещения

Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋

Сайт | ВКонтакте | MAX

💰 Акции

Индекс практически вернулся к своим максимумам прошлой недели. Причём объём торгов продолжает снижаться, а значит, крупных покупателей нет, и всё упирается в спекулятивное движение вверх.

Несмотря на кажущийся позитив, мы по-прежнему остаёмся при своём: покупать акции сейчас не стоит.

⚪️Облигации

Ожидаемо — ничего интересного не происходит. Подросли на 20-30 б.п., упали на 20-30 б.п. и так по кругу. Никакой важной макроэкономической информации пока не поступало, поэтому двигаться рынку попросту не из-за чего.

⚪️ Курсы валют ЦБ:

• Доллар США: 80,07₽ (+0,8%)
• Евро: 91,96₽ (+0,8%)
• Юань: 11,83₽ (+0,6%)

💰 Главные события дня:

• ЦБ упростит требования к созданию резервов при реструктуризации кредитов малому бизнесу с временными трудностями

Информационное письмо ЦБ, действовавшее до конца первого полугодия 2026 года, было продлено на третий квартал.

"При этом в ближайшей перспективе, в четвертом квартале этого года, мы хотим сделать определенное упрощение в информационном письме по реструктуризациям. Упростим требования для малого и микробизнеса, потому что там всегда сложнее с бизнес-планами. Мы хотим сделать логику примерно как в кредитных каникулах: если нет глубокой просрочки, кредит продлевается, но на него продолжают начисляться проценты, и не позже чем через полгода заемщик начинает платить, сначала, возможно, не в полном размере, но постепенно начинает возвращаться в график достаточных платежей, то можно будет не повышать резерв", - заявил заместитель директора департамента банковского регулирования и аналитики ЦБ Антон Наберухин.

• Объем торгов на Мосбирже в июле вырос до 210,5 трлн руб. (+40% г/г)

Объем торгов акциями, депозитарными расписками и паями в июле 2026 года составил 3,5 трлн рублей. Среднедневной объем торгов – 150,6 млрд рублей.

Объем вторичных торгов корпоративными, региональными и государственными облигациями достиг 2,4 трлн рублей. Среднедневной объем торгов – 103,3 млрд рублей.

• Объем наличных денег в обращении в июле 2026 года увеличился на 43,1% м/м или на 643,4 млрд руб.

С февраля по июль прирост составил 2,54 трлн

Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋

Сайт | ВКонтакте | MAX

✅ Важные движения утром

🚨Индекс Мосбиржи (-0,4%)

⬆️Сбер (+0,2%)

⬆️Базис (+2,3%)

⬆️Т-Технологии (+0,3%)

⬇️ММК (-2,8%)

⬇️Самолёт (-3,5%)

⬇️АФК Система (-2,1%)


✏️ Главные события дня

📡 Базис —Отчётность по МСФО за II квартал и 6 мес. 2026г.

📈 Старт торгов фьючерсами на SPY ETF и QQQ ETF

💰 Наши ожидания

Российский рынок утром корректируется. От потерь индекс сдерживают бумаги Сбера и Роснефти, которые, вопреки всему, торгуются в плюсе.

И снова наблюдаем спекулятивные выносы шортов: Соллерс растёт на 9%, Сегежа — на 6%. Это в очередной раз подтверждает наш тезис об огромном количестве спекулянтов на рынке.

Вчера рынок проигнорировал обвал цен на нефть. Кроме того, совершенно очевидно, что многие акции слишком сильно выросли за последние недели. Мы продолжаем ожидать коррекции.

Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋

Сайт | ВКонтакте | MAX

🍏 У акций Ленты теперь третий уровень листинга

С 12 августа Мосбиржа переведёт бумаги Ленты из первого уровня листинга в третий.

Причина: компания должна привлечь независимых членов в совет директоров.

🙅‍♂️ Это никак не влияет на операционную деятельность

У частных инвесторов могут возникнуть некоторые сложности с покупкой, так как теперь потребуется пройти тестирование для приобретения бумаг, но на котировках это существенно не отразится.

Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋

Сайт | ВКонтакте | MAX

🔥Из-за БПЛА в Ленобласти загорелся распределительный центр Ленты

На этих новостях бумаги компании теряют около 4%.

❗️По данным СМИ на 9:00 пожар был уже потушен, поэтому реакция рынка мало того, что запоздалая, так и очевидно чрезмерная.

Но тут, как нам кажется, стоит задуматься и о других ритейлерах, чьи распределительные центры и складские помещения также могут попасть под удар — для их котировок это может быть явным негативом.

Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋

Сайт | ВКонтакте | MAX

#LENT

🤔Акционеры РУСАГРО не приняли решение по выплате дивидендов

Но речь идёт о дивидендах за 2025 год.
 
🔽На этих новостях котировки Русагро обвалились в моменте почти на 7%
 
Рынок испугался, что акционеры отказались от выплаты ранее согласованных 16,48 руб./акцию, но это не так.

Эта выплата будет произведена из нераспределённой прибыли прошлых лет. Более того, эти дивиденды акционеры одобрили ещё 28 июля.
 
🙅‍♂️ Причин продавать акции Русагро нет

Сайт | ВКонтакте | MAX

#RAGR

💰 Акции

Индекс формально заканчивает основную сессию в небольшом минусе. Стоит отметить, что на рынке преобладают роботы — основные бумаги растут или падают синхронно. Если роботы берут паузу, рынок встает и никуда не двигается.

Интересно посмотреть, что произойдет завтра. За два дня нефть просела на 12%, а наша нефтянка почти никуда не сдвинулась.

⚪️Облигации

Совершенно ничего интересного на рынке не произошло, никаких новых комментариев от регулятора, никаких макроданных, а Минфин все еще не выходит с анонсом аукциона по ОФЗ. Продолжаем ждать, быть может, рынок хоть чуть-чуть сдвинется на завтрашней недельной инфляции.

⚪️ Курсы валют ЦБ:

• Доллар США: 81,13₽ (+1,3%)
• Евро: 93,58₽ (+1,8%)
• Юань: 11,97₽ (+1,1%)

💰 Главные события дня:

• FESCO приостановит прием заявок на отправки через акваторию Черного моря

Транспортная группа FESCO (входит в контур управления ГК "Росатом") после инцидента с судном "Янина" временно приостанавливает прием новых заявок на отправки через акваторию Черного моря до момента выработки решений с учетом факторов риска, сообщила компания.

"Защищенность экипажей и грузов является безусловным приоритетом FESCO. В настоящее время группа прорабатывает возможные варианты доставки с соблюдением всех мер безопасности. Об изменениях статуса будет сообщено дополнительно", - говорится в сообщении.

• Бессент допустил достижение США и Ираном соглашения по Ормузу 4 или 5 августа

США и Иран могут добиться соглашения о возобновлении судоходства в Ормузском проливе уже во вторник или среду (4 или 5 августа), заявил министр финансов Соединенных Штатов Скотт Бессент.

"Есть шанс, что уже сегодня или завтра у нас будет соглашение об открытии пролива и переход к более ординарной ситуации в этом конфликте", - сказал он во вторник в интервью CNBC.

• Мировые центробанки в июне закупили 51 т золота

Мировые центробанки в июне 2026 года, по оценкам World Gold Council, увеличили объем золота в золотовалютных резервах на 51,1 тонны.

Как отмечает аналитик WGC Марисса Салим, по объемам накопления золота продолжают лидировать Польша и Китай (18,6 тонны и 14,9 тонны за июнь соответственно), причем для Китая это двадцатый месяц закупок золота подряд.

Крупнейшими продавцами оставались Россия (минус 9,3 тонны, по подсчетам WGC) и Турция (2,1 тонны).

Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋

Сайт | ВКонтакте | MAX