🚬Акции МТС погружаются все ниже — 21% дивдоходности не за горами?

Бумаги МТС после дивидендного гэпа уже потеряли почти 20%, или же 41,6 рубля, при том, что размер дивидендов был 35 руб.

⚪️На этот счет у нас две мысли:

1️⃣Акции МТС всегда воспринимались как квазиоблигации

Соответственно, инвесторы до последнего их держали, не реагируя на падение рынка облигаций. В текущий момент выплата уже прошла и год инвесторам в МТС-е ловить нечего.

2️⃣Непонятно, что будет с дивидендной политикой, которая должна утратить силу после окончания 2026 года

На наш взгляд, снижение дивидендных выплат маловероятно: всё же АФК «Система» надо возвращать заём ВТБ, да и у МТС нет каких-то больших инвестиционных проектов.

Впрочем, никто не ждал отказа от дивидендов «Полюса», а в итоге бумаги сейчас на двухлетних минимумах.

💰Наше мнение

Мы ориентируемся на то, что МТС продолжит платить свои 35 руб. на акцию. Соответственно, прямо сейчас бумаги МТС дают дивидендную доходность чуть меньше 21%. Цифры крайне приятные, но пока покупать акции рано.

Всё же стоит дождаться, когда продавец закончит уничтожать котировки, и уже после этого подумать о покупках.

#MTSS #МТС #Акции #Дивиденды

🇨🇳 Китай остановил переговоры с Россией по «Силе Сибири-2»

Котировки Газпрома в моменте опускались ниже 93 рублей, но довольно быстро всё отыграли. Судя по всему, вся новость — это просто пересказ статьи WSJ, которая вышла 12 часов назад. То есть ничего нового тут нет.

🤷‍♂️На наш взгляд, эта новость особо не повлияет на акции Газпрома

Совершенно очевидно, что Китай согласится на работу Силу Сибири-2 только при условии предоставления скидок на поставки газа.

Если же появится информация, что Россия и Китай всё же договорились на поставки газа по рыночным ценам, то это будет означать, что российская сторона пошла на уступки по каким-то другим вопросам.

#Газпром #GAZP

😄 RGBI может немного выдохнуть — Минфин выходит на рынок с флоатером

Судя по всему, сегодняшние ставки совсем не устраивают Министерство, а давить на рынок еще сильнее, увеличивая доходности фиксов еще больше, у ведомства нет ни желания, ни большой потребности.

❗️Поэтому завтра на аукционе нас ждет ОФЗ ПК-29028

Она погашается в 2039 году, платит 4 купона в год по ставке, равной срочной RUONIA 3M.

👌Судя по всему, ниже мы не уйдем

Пожалуй, это главное, что можно вынести из этой новости. Длина после этой новости подросла примерно на 50-60 б.п., но, на наш взгляд, о полноценном развороте сейчас говорить преждевременно.

Кроме того, в 29028 осталось размещать всего 124 млрд руб., поэтому ни о каком полноценном замещении фиксов флоатерами речи не идет.

⚪️Локальное дно найдено

Мы полагаем, что район 112-113 п. станет для индекса RGBI локальным минимумом. Но, как мы отмечали ранее, не считаем, что теперь рынок ждёт ракета в фиксах и в длине в частности. Покупать ОФЗ с фиксированным купоном сейчас можно только в случае, если вы готовы держать эти облигации долгое время.

Застрять в боковике как минимум на несколько месяцев здесь вполне можно на фоне ожидаемого ужесточения ДКП и риторики Банка России.

#RGBI #ОФЗ #Минфин #Размещение

💰 Акции

Несмотря на то, что рынок РФ показал разнонаправленную динамику, идей никаких нет. Даже нефтянка не смогла удержать утренний рост. Правда, отдельные бумаги упали очень сильно — среди них МТС, Русагро, ВК и Яндекс.

⚪️Облигации

RGBI немного выдохнул на фоне анонса размещения флоатера Минфином на завтрашнем аукционе, но особых причин для позитива мы по-прежнему не видим. Полагаем, что как минимум до следующей пятницы рынок ощутимо не вырастет.

⚪️ Курсы валют ЦБ:

• Доллар США: 77,49₽ (+1,1%)
• Евро: 88,53₽ (+1,1%)
• Юань: 11,38₽ (+0,8%)

💰 Главные события дня:

• Пассажиропоток группы "Аэрофлот" на фоне ограничений полетов в июне снизился на 4,3%

Пассажиропоток группы "Аэрофлот" в июне 2026 года сократился на 4,3% в годовом исчислении, до 5,1 млн человек, сообщила компания.

На внутренних линиях трафик упал на 9,1%, составив 3,8 млн пассажиров (-9,1%), на международных он вырос на 13,9%, до 1,3 млн.

Отрицательную динамику перевозок в компании объяснили временными ограничениями полетов, а также изменениями структуры перевозок: провозные емкости с коротких линий, таких как Москва - Петербург, были задействованы на протяженных маршрутах.

• На топливных рынках США и Европы рекордный дефицит из-за эскалации на Ближнем Востоке и падения российского экспорта после атак на НПЗ — Bloomberg

На топливных рынках США и Европы рекордный дефицит из-за эскалации на Ближнем Востоке и падения российского экспорта после атак на НПЗ. Атаки на танкеры в Ормузском проливе и действия хуситов усиливают риски для поставок из региона, от которого Запад зависел до конфликта. Потребители сталкиваются с высокими ценами.

• Якутия ждет скорого прогресса в разработке Томтора

Власти Якутии рассчитывают скоро продвинуться в вопросе разработки Томторского месторождения редкоземельных металлов (РЗМ), возможно, в сотрудничестве с алмазодобытчиком "АЛРОСА", заявил глава региона Айсен Николаев на встрече с президентом Владимиром Путиным.

"У нас сейчас началась программа, Владимир Владимирович, как вы мне поручили, освоения месторождений уникальных, дефицитных видов сырья в Якутии: это и вольфрам, это и железорудные месторождения, медно-вольфрамовые месторождения, свинцово-цинковые месторождения, - напомнил Николаев. - Хочу сказать, что Томторское месторождение редкоземельных металлов сейчас вошло в периметр "Роснефти". И сейчас, я думаю, что мы в очень тесном сотрудничестве, в том числе, может быть, и с компанией "АЛРОСА", которая исторически в том районе работает, я думаю, что скоро уже двинемся вперед в этом вопросе".

#итогиторгов

✅ Сильные движения утром

⬆️Сургутнефтегаз, па (+0,4%)

⬆️МКБ (+2,6%)

⬆️Норникель (+0,4%)

⬆️ЦИАН (+2,1%)

⬆️Ozon (+0.4%)

⬇️Татнефть, оа (-3,1%)

⬇️Роснефть (-2%)

⬇️НОВАТЭК (-1,5%)

⬇️МТС-Банк (-2,1%)

⬇️СПБ-Биржа (-2,1%)

⬇️АФК Система (-1,9%)

⬇️Селигдар (-4,2%)

⬇️АЛРОСА (-2,8%)

⬇️Сегежа (-4,7%)

⬇️Русагро (-2,5%)

⬇️ВК (-3,1%)

✏️ Главные новости

• Трамп не исключает возможности нанесения более масштабных ударов по Ирану

Президент США Дональд Трамп во вторник обсуждал возможность нанесения более масштабных ударов по Ирану на совещании в Белом доме, пишет портал Axios со ссылкой на источники.

"Трамп провел встречу в ситуационной комнате во вторник, чтобы обсудить массированную атаку на Иран, которая будет иметь более широкий масштаб, чем нынешние удары в районе Ормузского пролива", - говорится в сообщении.

• Циан начинает обратный выкуп акций объёмом до ₽4 млрд и сроком 12 месяцев

Циан сообщает, что ранее анонсированный выкуп его акций дочерней компанией — Акционерным обществом «Ц-решения» начинается 15 июля 2026 года. После завершения всех подготовительных процедур АО «Ц-решения» приступает к выкупу в полном соответствии с ранее обозначенными срокам

Обратный выкуп не повлияет на дивидендную политику Компании: размер и сроки планируемых выплат остаются неизменными.

• Средние тарифы на грузовые автоперевозки с 23 мая по 13 июля выросли на 17,5% из-за проблем с топливом

Средние тарифы на грузовые автоперевозки по России с 23 мая по 13 июля выросли на 17,5%, следует из индекса ATI.SU FTL. За год показатель увеличился на 28,8%, а по отдельным направлениям ставки выросли более чем в 1,5 раза. Рост начался после майского снижения и связан прежде всего с дефицитом и подорожанием топлива.

При этом спрос со стороны грузоотправителей остается стабильным.

💰 Наши ожидания

Рынок акций вновь идёт к своим минимумам. Если мы каким-то чудом вернёмся к росту, это может быть неплохим поводом для открытия спекулятивных длинных позиций.

Правда абсолютно непонятно на чём мы должны удержать эти самые минимумы. Если роста так и не будет, то индекс отправится к 2100 п. и, вполне вероятно, даже ниже.

#утреннийдайджест

👋 Аукцион Минфина по размещению флоатера не состоялся

Что ж, видимо, инвесторы и Минфин не нашли общего языка — длинный флоатер 29028 разместить не удалось.

🏛 Официальная причина: аукцион признан несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен

В целом, звучит вполне логично. Если буквально неделю-две назад мы видели 29028 по цене в 95% от номинала, то уже сегодня с утра, еще до начала аукциона цена просела до 94% и вполне вероятно, что по таким параметрам Минфин попросту не захотел продавать бумаги.

🤷‍♂️ С выполнением квартального плана пока туговато

С начала третьего квартала Минфин смог привлечь лишь 8,8 млрд руб. в чистых ценах на аукционе первого июля, где инвесторам предлагалась ОФЗ-ПД 26251 с фиксированным купоном и погашением в августе 2030 года.

Квартальный план при этом остался на уровне второго квартала — 1,5 трлн руб. в чистых ценах. Всего до конца квартала осталось 11 аукционов, а значит на каждом из них Минфину в среднем нужно будет привлекать порядка 135 млрд руб., что в целом выглядит посильно.

🙅‍♂️ Пока ситуация не критическая

Если говорить о хорошем, то ситуация с бюджетом явно не столь критичная, чтобы Минфин был готов занимать по любым ставка. В противном случае мы не видели столь низкой активности ведомства на первичном рынке с 24 июня.

К тому же, в июле бюджет опять может сложиться профицитным, поэтому у ведомства вполне есть время немного подождать улучшения ситуации на рынке и появления окна для заимствований по более низким ставкам.

Но в дальнейшем вполне может появиться риск того, что рынок будет готов покупать только самые короткие бумаги, а значит потребность в рефинансировании обязательств будет лишь расти, что явно негативно в условиях высоких бюджетных расходов.

❗️Для долгового рынка позитива пока не видно

Отказ Минфина размещать флоатер явно не добавит рынку оптимизма. Пока не видим причин для заметного разворота рынка гособлигаций в целом, поэтому мы бы не торопились с покупками.

#Минфин #Аукцион #ОФЗ

💰 Акции

Индекс на пути к 2000 пунктов. И будем надеяться, что туда мы придём уже после отсечки Сбера и ВТБ, а не до. Правда такими темпами, это может случиться к пятнице, особенно учитывая макроданные по инфляции.

⚪️Облигации

Вчерашний позитив, связанный с размещением флоатера Минфином, уже сегодня сошел на нет — аукцион не состоялся, рынок уже уехал ниже.

Никакого позитива пока не видим — сейчас время сохранить как можно больше, а не заработать дополнительно. Пока, судя по всему, лучше выбирать короткие фиксы и флоатеры.

⚪️ Курсы валют ЦБ:

• Доллар США: 77,96₽ (+0,6%)
• Евро: 88,91₽ (+0,4%)
• Юань: 11,51₽ (+1,2%)

💰 Главные события дня:

• Мошковича обвинили в подкупе бывшего вице-губернатора Тамбовской области

Бывший вице-губернатор Тамбовской области Сергей Иванов за взятку оказывал покровительство основателю ГК "Русагро" Вадиму Мошковичу и его бизнесу, говорится в обвинительном заключении, оглашенном в Замоскворецком суде Москвы.

"В результате оказания Ивановым общего покровительства Мошковичу. и его бизнесу, организации, входящие в группу компаний "Русагро", в период 2015-2020 годов получили из бюджета Тамбовской области субсидии на сумму свыше 9 млрд рублей", - заявила прокурор.

Речь идет об ООО "Агротехнологии", ООО "Тамбовский бекон", ООО "Русагро-Тамбов".

• Опрошенные ЦБ РФ аналитики существенно увеличили прогноз по инфляции в 2026 г.

Аналитики повысили прогноз по инфляции в РФ в 2026 году до 6,2% с 5,3%, ожидания по росту ВВП были немного ухудшены - до 0,6% с 0,7%, следует из опроса, проведенного Банком России.

Рост ВВП РФ в 2027-2029 годах, по мнению аналитиков, составит 1,3% (было 1,5%), 1,7% и 1,8% соответственно.

Ожидания по средней ключевой ставке на текущий год увеличились до 14,5% с 14,1%, на 2027 год они также были повышены - до 12,2% с 10,6%, на 2028 год - до 10% с 9%, на 2029 год - до 8,6% с 8,1%.

• Нефтяные супертанкеры все чаще подвергаются нападениям в Ормузском проливе

В последнее время в ходе войны в Иране участились нападения на коммерческие суда, в том числе на супертанкеры, что подчеркивает сложность восстановления поставок нефти из региона на мировой рынок.

Согласно данным Международной морской организации, собранным Bloomberg, с тех пор как в июне было объявлено о приостановке действия мирного соглашения, пять из девяти нападений на коммерческие суда были совершены на так называемые очень большие нефтеналивные танкеры — основной тип судов, перевозящих ближневосточную нефть по всему миру.

До заключения мирного соглашения из 48 торговых судов, получивших повреждения во время войны, девять были VLCC, в том числе три, которые перевозили иранские баррели и были выведены из строя ВМС США, согласно отчету Международной морской организации и публикациям Bloomberg об этих инцидентах.

#итогиторгов

✅ Сильные движения утром

⬆️МКБ (+1,8%)

⬆️БСП, ао (+1,2%)

⬇️Сегежа (-8,8%)

⬇️Совкомфлот (-6,8%)

⬇️ВУШ (-6,6%)

⬇️Сургутнефтегаз, ао (-6,1%)

⬇️Евротранс (-4,8%)

⬇️Самолет (-4%)

⬇️Сургутнефтегаз, па (-4%)

⬇️АЛРОСА (-2,5%)

✏️ Главные новости

• Силы CENTCOM завершили очередную серию ударов по Ирану

Американские вооруженные силы завершили очередную волну ударов по Ирану, сообщило Центральное командование ВС США на Ближнем Востоке (CENTCOM).

"Американские силы нанесли удары по иранским командным центрам, объектам ПВО, по пусковым установкам ракет и беспилотников, а также объектам береговой охраны, чтобы еще больше ослабить способность Ирана угрожать мирным морякам, находящимся на борту коммерческих судов, следующих через Ормузский пролив", - говорится в сообщении.

• Портфель, прибыль и число микрофинансовых организаций в России будут снижаться в 2026–2028 годах

Портфель, прибыль и число микрофинансовых организаций в России будут снижаться в 2026–2028 годах, прогнозируют аналитики Эксперт РА. Главная причина — новые регуляторные ограничения для рынка микрозаймов.

Часть МФО может попытаться смягчить эффект за счет перевода клиентов с классических займов до зарплаты на долгосрочные кредитные линии. Такой формат позволяет заемщику пользоваться лимитом без повторной идентификации в течение срока договора.

По прогнозу Эксперт РА, к 2028 году число МФО может сократиться почти вдвое с текущих более чем 700 компаний. При этом крупные игроки, вероятно, окажутся устойчивее небольших участников рынка.

• Количество корпоративных банкротств в России в I полугодии выросло на 20,9% г/г

В I полугодии 2026 года суды признали банкротами 3,55 тыс. юрлиц, на 10,8% больше г/г, следует из данных Федресурса. Число процедур наблюдения, с которых начинаются дела о несостоятельности, выросло еще сильнее — на 20,9%, до 2,97 тыс.

Рост особенно ускорился во II кв. В апреле–июне количество признанных банкротами компаний увеличилось на 21%, а число новых процедур наблюдения — почти на 25%. Больше всего банкротств пришлось на Москву, Московскую область и Санкт-Петербург.

💰 Наши ожидания

Ничего позитивного сказать не получается. Логика "зачем покупать сегодня, если завтра можно купить дешевле" пока остается с нами.

Если не для разворота, то хотя бы для стабилизации рынка нужны хоть какие-то позитивные новости, но их нет, а снижается не только рынок акций, но и рынок облигаций, что оказывает дополнительное давление на акции из-за роста доходностей бондов.

В общем, покупать что-то, кроме флоатеров, денежного рынка и коротких фиксов, совсем не хочется.

#утреннийдайджест

⚡️ Экономика уже почувствовала эффект топливного кризиса

По крайней мере, именно на такие мысли наводят последние данные по индексу бизнес-климата (ИБК) от Банка России, опубликованные вчера вечером.

⬇️Сводный индекс в июле сократился до -3,6 п. после 0,9 п. в июне

Здесь мы оказались на минимумах с 2022 года.

Давайте пойдем по порядку и посмотрим, как обстоят дела во всех ключевых компонентах ИБК:

🔴Оценки предприятий по выпуску продукции — минимум с мая 2022 года

🔴Текущие оценки спроса упали до минимума с мая 2022 года

Причем падение спроса было зафиксировано во всех отраслях, кроме обработки. Т.е., гражданская часть экономики, которая страдала и ранее, продолжает страдать еще сильнее

🔴Краткосрочные ожидания по спросу снижаются три месяца подряд, в июле они достигли минимума с апреля 2022 года

🔴Рост издержек — максимум с мая 2022 года

🔴Инвестиционная активность немного подросла по итогам второго квартала (0,5 п. против -3,3 п. в первом квартале). Ожидания по инвестиционной активности предполагают либо ее снижение, либо неизменность (-0,4 п.)

🔴Проблема дефицита кадров продолжила постепенно смягчаться

🔴Ключевой вклад в снижение сводного ИБК пришел от сферы услуг, торговли, добычи полезных ископаемых и транспортировки

⚪️В общем, любые намеки на перегрев экономики остались в прошлом

Может быть, такая динамика — временная на фоне топливного кризиса, но пока все выглядит так, что дальнейшее ужесточение ДКП экономике уж точно не нужно.

🤔А что с инфляцией?

Тут данные тоже далеко не самые сладкие, хотя все выглядит не так уж мрачно, как показывает общая инфляция за месяц.

🔥Сезонно скорректированная инфляция в июне (в пересчете на год) составила 10,6%

Но, как и всегда, есть нюансы, которые отмечает и сам Центробанк.

🤷‍♂️Ускорение произошло прежде всего за счет разовых факторов

Сезонно скорректированный ИПЦ без плодоовощей, нефтепродуктов и ЖКУ в июне составил 4% — даже немного ниже, чем был в апреле и мае.

Продовольственные товары без плодоовощей подорожали лишь на 4,1%, непроды без нефтепродуктов — на 1,2%.

Инфляция в услугах в июне (без ЖКУ) осталась повышенной — 7,8%, но рост ниже среднего уровня в первом (12,8%) и втором (9,7%) кварталах.

🤨 Если ЦБ останется верен себе и продолжит смотреть преимущественно на устойчивые показатели инфляции, то сегодняшняя картина не должна его слишком сильно пугать

🚬 Пауза на ближайшем заседании в таких условиях выглядит наиболее логичной

Да, общая инфляция складывается высокой и, казалось бы, нужно повышать ставку, но с такими данными по бизнес-климату мы не считаем, что есть существенное пространство для ужесточения ДКП без дальнейшего ухудшения состояния экономики.

К тому же, очищенная от волатильных компонентов инфляция по-прежнему остается нормальной, чем ЦБ должен быть удовлетворен.

Поэтому решение оставить ставку неизменной на следующей неделе мы считаем наиболее логичным

#ЦБ #ДКП #Инфляция

🏦 Банк Санкт-Петербург: идеи все еще не видно

Очень хотелось бы написать, что пора — акции подешевели, результаты стали лучше и сейчас отличная точка для входа. Но пока мы считаем, что заходить в акции банка все еще рановато по ряду причин, которые можно выделить, взглянув на отчетность первое полугодие по РСБУ.

🔴Стоимость риска растет

Как мы и ожидали, стоимость риска пошла вверх после хороших результатов начала года. В мае COR составил 2,3%, в июне — все 2,7%, что дало 1,9% за первое полугодие и вынудило банк скорректировать свой излишне оптимистичный прогноз вверх. Если раньше БСПБ ожидал, что COR по году составит 1,5%, то теперь прогноз ушел вверх, до 2%.

Мы не удивимся, если к концу года реальная цифра сложится в диапазоне 2,5-3% на фоне сложностей в экономике.

🔴ROE остается очень низким

Мы видим, как рентабельность капитала последовательно снижается с начала года — в январе мы видели практически 20% ROE, в июне же банк дал лишь 11,4% после 10,1% в мае. По полугодию ROE оказался лишь 12,7% — далеко не самые впечатляющие данные, далеко отстающие от от эталонных для российских банков 20%.

Перспектив для существенного улучшения ситуации на фоне ожидаемого нами повышенного COR мы пока не видим.

🔴Прогноз по прибыли может оказаться под угрозой

Понятное дело, что по МСФО цифра будет чуть больше, но 16,6 млрд руб. чистой прибыли за первое полугодие не вселяет большой уверенности в том, что прогноз по чистой прибыли в 35+ млрд руб. чистой прибыли будет выполнен.

В лучшем случае — банк выйдет на нижнюю границу этого показателя. В таком случае дивиденд будет около 39 руб., доходность — порядка 16,5%, что неплохо, но не особо впечатляет на фоне соответствующего роста дивидоходности историй типа Транснефти или МТС-а, а также роста доходностей в ОФЗ.

В общем, время петербургского банка, на наш взгляд, еще не пришло. Лучшее решение здесь, на наш взгляд, смотреть за ситуацией со стороны.

#BSPB #BSPBP #БСПБ #Акции #Отчетность

💰 Акции

Наши вчерашние опасения оправдались: даже без отсечек в Сбере и ВТБ мы фактически пришли к 2000 п. по индексу.

Видно, что маржин-коллы продолжаются, и непонятно, когда они закончатся. В любом случае, даже когда падение остановится, ещё долго на рынке будет апатия, ведь покупателей просто не будет.

⚪️Облигации

Снова полный негатив на рынке, а RGBI сегодня едва не пробил вниз 111 п. Пока по-прежнему не видим сигналов к развороту рынка, поэтому от покупок воздерживаемся.

⚪️ Курсы валют ЦБ:

• Доллар США: 78,32₽ (+0,5%)
• Евро: 89,33₽ (+0,5%)
• Юань: 11,51₽ (+0,0%)

💰 Главные события дня:

• Скидки на нефть РФ в июле растут на всех базисах на $3-4 за баррель, в Индии почти на $7/барр.

Дисконты на российскую нефть Urals с отгрузкой в портах страны в первой половине июля упали к полному июню на $3 за баррель, при поставке в Индию дисконт снизился почти на $7 за баррель, свидетельствуют данные ценового агентства Argus, с которым ознакомился "Интерфакс".

Заметное удешевление российской нефти отмечалось с 18 июня, после того как США и Иран договорились о мирном урегулировании военного конфликта и открытии Ормузского пролива, что позволило увеличить поставки из Персидского залива. Но после того как конфликт возобновился на прошлой неделе, российская нефть подорожала незначительно - в пределах $0,5 за баррель.

• Акции "Газпрома" дешевели до 83,98 рубля, ниже минимального уровня кризисного 2008 года

Котировки "Газпрома" на "Московской бирже" опустились до 83,98 рубля за штуку (-5% к закрытию предыдущего дня), упав ниже минимального уровня кризисного 2008 года (84 рубля за штуку).

• Розничная выручка X5 во II квартале выросла на 9,5% до 1,27 трлн рублей

Чистая розничная выручка (операционная выручка магазинов, без учета НДС) ПАО "Корпоративный центр ИКС 5" (X5) во втором квартале 2026 года увеличилась на 9,5% и составила 1,27 трлн рублей, сообщила компания.

LFL-продажи выросли на 4,2% и LFL-трафик - на 1,2%.

В частности, розничная выручка сети "Пятерочки" (включая сети "Виктория", CASH, "Красный Яр" и "Слата"), которая генерирует основную часть дохода группы, увеличилась на 7,6%, до 993 млрд рублей. "Перекресток" нарастил розничную выручку на 6,5%, до 138,9 млрд рублей, "Чижик" - на 29,8%, до 134,8 млрд рублей.

#итогиторгов