[국내 반도체 기업 분석]
덕산하이메탈 (077360)
솔더볼 본업과 미얀마 법인 매출 호조

하나금융투자 반도체 애널리스트 김경민, 변운지

■ 별도(본업) 매출 호조 전망

□ 덕산하이메탈은 반도체 패키징용 소재·부품인 솔더볼을 공급. 지난 3월 30일에 무상증자(소유주식 1주당 1주의 비율로 배정)를 결정

□ 1Q22 덕산하이메탈 별도(본업) 매출은 전년 동기(1Q21 매출 140억 원) 대비 64.8% 증가한 230억 원으로 추정

□ 기존 추정치 218억 원을 상회. 패키지 기판의 연결 단자로 BGA(Ball Grid Array) 방식의 솔더볼과 마이크로 솔더볼의 출하가 견조. 고객사가 70여 곳으로 분산되어 있어 안정적으로 매출이 발생

■ 덕산넵코어스는 하반기 기대. 미얀마 법인은 1분기부터 선방

□ 본업 외의 사업부별 매출은 다음과 같이 추정. 미얀마 법인 매출은 80억 원으로 추정. 기존 추정치 50억 원을 상회. 2021년 사업 개시 이후 미얀마 현지의 내전에도 불구하고 리스크 관리가 어느정도 성과를 보이는 것으로 판단

□ 덕산넵코어스의 경우, 수주 잔액의 매출 시현이 하반기에 반영되는 것으로 전망해, 1Q22 매출은 45억 원으로 추정

□ 하반기에 성수기 효과를 기대. 결론적으로 1분기 연결 매출은 355억 원(본업 230억 원, 덕산넵코어스 45억 원, 미얀마 법인 80억 원)으로 추정

■ 2022년 연간 매출과 영업이익 추정치를 상향 조정

□ 2022년 연간 매출을 기존 추정치 1,561억 원에서 1,638억 원으로 상향 조정. 비수기에 해당하는 1분기 매출이 4분기 대비 증가했고, 2022년에는 전방시장의 수요 증가로 계절성이 약화된 점도 긍정적

□ 상향 조정하는 이유는 1) 솔더볼의 전방시장인 패키지 기판 업체들의 연결 단자 수요 증가, 2) FC-BGA 패키지 기판용 마이크로 솔더볼 시장 점유율 확대, 3) 미얀마 법인의 사업 성과 때문. 사업별 매출은 덕산하이메탈 본업(별도) 923억 원, 덕산넵코어스 371억 원, 미얀마 법인 345억 원으로 전망

□ 한편, 덕산하이메탈의 본업 중에 신규 아이템에 해당하는 접합용 솔더 페이스트 및 플럭스 사업은 2022년 하반기에 수익성 개선을 기대. 이를 반영해 2022년 연간 영업이익 추정치를 163억 원에서 186억 원으로 상향 조정

[자료링크] https://bit.ly/3jo5zaP

삼성SDI 배터리 후방 생태계 변화…될성부른 떡잎부터 '찜'

http://www.thelec.kr/news/articleView.html?idxno=16644

베어드, 엔비디아 225불 하향 중립으로 하향, 기존 360불 오버웨잇

GPU 관련 주문취소. 과잉재고, PC수요 둔화, 러시아 제재 등

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GPU 관련 주문취소. 과잉재고, PC수요 둔화, 러시아 제재 등 이유

(위) 상해 락다운 일부 완화 (블룸버그)

상해가 락다운을 일부 완화할 모양입니다. 락다운 레벨을 3단계 정도로 완화할 예정이고, 43% 정도 지역에서 락다운 완화된다 하네요

1주일 정도는 더 집안에 머물러야 하는 상황이긴 하지만 아주 극단적 상황은 좀 지나간 모양입니다. 완화되길 바래봅니다.

나스닥 재차 -1.0% 하락 중.
식료품 섹터 기업 신고가 경신 중.

금일 미국 GM, FORD 자동차 섹터와 T-mobile 등 통신주 섹터 또한 강세.

삼성디스플레이, 중소형 OLED 올인… 4兆 시설투자 나선다
출처 : 조선비즈 | 네이버
- http://naver.me/FijDHAzM

(위) 국제유가 4% 하락

국제유가가 4% 넘게 하락 중입니다. 이에 자동차, 의류, 항공, 할인점 등 경기민감업종이 일제 강세를 보이고 있네요.

에스티아이는 디스플레이 제조공정에 필요한 습식장비도 제작하며(비중은 적지만), 폴더블 디스플레이 성능향상에 필요한 다양한 장비를 고객사와 협조하에 개발하였습니다. 계속해서 지연되던 고객사의 반가운 투자소식인듯 합니다.

오전에 중국 10년물 국채수익률 < 미국 국채 수익률의 역전이 잠시 있었는데...

지금은 중국 > 미국으로 돌아 왔습니다.

사실... 미국 장단기 국채 수익률 역전보다. 중국, 미국 수익률 역전이 더 무서운 겁니다.


금리가 낮은 국가에서 돈을 빌려서 높은 국가 (파산 하지 않을 만한)에 예금을 하는 것이 캐리트레이드라고 하죠.
환손익을 염두해 두어야 하는 것 있지만요.


무튼.. risk off 상황이 발생 할 때 보시면... (초기 상황)

일시적으로 달러약세 < 유로, 엔화 강세 현상이 발생 합니다.

뭐냐면.. 마이너스 금리인 유로존, 일본에서 빌려서 좀 더 금리가 높은 미국으로 들어갔던 돈들이 일시적으로 빠져 나오면서 그런 현상이 발생 합니다.

통상적으로 선진국 금리 < 이머징 금리가 더 높죠.
그건 당연히... 신용도 낮은 사람이 돈 빌리려면 이자 많이 줘야 하는 것과 같습니다.

그래서 결론은... 중국 < 미국 금리 역전 현상 (10년물 기준)이 지속적으로 발생하면... 이건 꽤나 위험한 시그널이라고 판단 하셔야 된다는..

중국에 들어간 달러 자금들의 엑소더스에 대한 우려죠

위 내용에 대해서 공감합니다. 저런 사유로 이머징 국가들은 미국 금리 인상 시기 자국 내 여건 그 이상으로 금리를 더 인상하는 경향이 있는 것으로 개인적으로 인식해 왔습니다.
현재 중국의 상반되는 완화 정책은 위안화를 꽤나 불안정하게 만들 소지가 높지 않을까 여겨집니다.

중국이 외화 유출 등의 리스크를 감수하면서 과거와 다른 행보를 보이고 있다는 점은 어쩌면 중국이 생각보다 좋지 않은 상황에 놓여 있다로도 해석이 가능할 듯 합니다.

당분간 중국 쪽 관련하여 유심히 모니터링 해야할 필요성을 느끼네요.