제목이 좀 자극적이네요. 그만큼 투자 심리도 극단으로 점차 치우치고 있다는 의미를 반증하겠죠. 극단의 지속은 바닥을 알리는 신호가 점차 가까워지고 있다는 의미일 수도 있겠습니다.

심텍의 시설투자 공시

대덕전자의 12월 시설투자공시

아래는 대덕전자 ir통화(1215)내용입니다.

1. 이번에 증설공시 관련해서 1,100억 투자던데 자기자금으로 투자자금을 마련한다고 봤다. 현금성자산을 봤을 때 매우 힘들 것이라 보는데 어떻게 자기자금으로 한다는 말씀이신지..?

- 재무제표를 보시면 감가상각비라고 현금이 안나가는 항목이 있다.


아 저는 잉여현금흐름이랑 재무상태표의 현금성자산이 부족한거 아니냐는 말씀이고 감가상각비가 현금흐름에 양의값을 갖는건알고 있습니다. 그럼에도 fcf에 비해 투자자금이 커서 물어봅니다.

- 채권성 자산이 많기 때문에 그걸 회수하여 받을 예정입니다.



음.. 그럼 회수가 안되면 사채를 발행할 계획이신지?? 아니 직접적으로 물어보자면 기사를 보니 내년에도 2천억 더 투자한다고 되어있던데 회사자금만으로는 부족하다고 생각한다. 유증이나 cb발행 계획은 없나요?

- 유증과 cb발행 계획은 없습니다. 그리고 올해는 부족한 부분이 생길 시 부채를 조금 쓸수도 있습니다. 또한,기사에 2천억은 너무 오바된 것 같고 내년에 1,000억정도 투자를 더할 것입니다.

대덕전자도 기사내용과 IR통화내용을 토대로면 2022년도 천억원 가량의 시설투자를 한번 더 할 계획이며 2022.1.21. 심텍의 시설투자공시까지 눈여겨 볼 때 패키징기판쪽 쇼티지가 생각보다 심한 상황으로 판단됩니다.

PCB 업황을 보실 때는 국내도 중요하지만 대만쪽 PCB업체를 주로 보셔야합니다, MLB기판의 경우 미국도 추가입니다.
대만쪽도 2022년도 투자가 활발히 이루어집니다. 대부분이 FC-BGA기판 쪽 시설투자입니다. 공급이 많아진다고 시장이 인식하면서 PCB업황이 둔화될 것이라는 우려가 되긴합니다.
공급의 반대인 수요측을 보자면, 자동차반도체를 비롯하여 FC-BGA기판의 수요는 시간이 지남에 따라 늘어나고 있고 미래에도 늘어갈 겁니다.
하이엔드 제품에서 밑에 단으로 점차 늘어날 것이기 때문입니다.

즉, 공급이 늘어나는 속도 VS 수요가 늘어나는 속도 어디가 더 크게 늘어날 것인지를 주의 깊게 봐야할 사항으로 생각합니다.

추후에는 어떻게 될 지 아무도 모르지만 현 시점은 수요가 공급대비 크다고 생각됩니다.

+ PCB를 만드는 업체들은 PCB 종류 중 하나의 PCB만 만들지 않습니다. 그렇기 때문에 개인적으로, 하이엔드 단의 PCB업체들의 실적이 좋으면 밑에 단의 PCB업체들의 실적까지 좋아지는 효과가 있다고 생각됩니다.

# 반성, 그리고 2015년을 복기하여 투자 시나리오 보강

https://www.valuefs.com/vfs/s01/v/3333

<출처: 밸류fs 투자 분석>

# XXXXXX_성장하는 여름 주식을 찾는 다면?

https://www.valuefs.com/vfs/s13/v/3338

<출처: 밸류fs 기업 분석(VFS)>

좋은 기업 선택 원칙의 좋은 예시.

https://blog.naver.com/growth_rates/222621953341

좋은 기업 선택 원칙 1순위 조건은 개새를 걸러내기.

https://blog.naver.com/ks200331022/222628077372

<출처: 밸류fs 기초 재무제표 설명 자료 중>

# XXXX_반도체 Capex와 디스플레이 Capex의 교집합

https://www.valuefs.com/vfs/s13/v/3346

<출처: 밸류fs 기업 분석 (VFS)>

주말간 에스제이그룹, 위드텍 2개 기업 분석글을 신규로 업로드 하였습니다.

조만간 한국바이오젠, 자이에스앤디 분석글을 업로드 할 예정입니다.

[사업보고서 재무제표를 이용하여 매출 성장의 시그널을 간파하자 - 재고자산/현금흐름표]

상기 제목과 관련하여 간단하게 flow를 살펴 보도록 합니다.

자세한 내용은 Valuefs.com - 재무제표 분석법에 게시되어 있습니다.

현금흐름 관련 내용 생략.

특징적 현금흐름이 몇 개 분기 지속되면서 차 분기 매출 및 이익이 급증하는 모습이 확인될 경우 높은 확률로 해당 기업은 해당 시점부터 과거와 다른 강한 성장 전략으로 선회했다는 반증이 될 수 있으며, 그 시점 주가는 큰 변동 없이 과거 대비 낮은 지점 또는 박스권에 머물러 있다면 이는 절호의 투자 기회가 될 수도 있을 것입니다.

위와 같은 현금흐름의 특성을 보이는 기업은 당연히 남는 시간을 모두 할애하여 집중적으로 최선을 다하여 추가적인 정량적 분석 과정을 거쳐서 정성적 분석으로 넘어가야 하는 당위성을 보이는 기업의 실제 예시라고 말씀드리고 싶습니다.

추가적으로 위의 조건과 재고자산과 관련된 조건을 아래와 같이 추가하여 봅니다.


재고자산의 급증은 일반적으로 부정적 시그널입니다.

단, 재고자산 증가분 중 원재료의 급증은 조금 다르게 생각할 필요성이 있다 생각합니다.


이 경우 몇 가지의 경우의 수가 읽혀지는데

1. 원재료 가격 급등 추세로 인한 재고 사전 비축
2. 제품 매출 급증 예상으로 전략적 증대


2가지가 읽혀지며 해당 사례와 유사한 경우의 기업의 경우 다음 분기 또는 차차 분기의 매출액 증가세를 확인해 보시기 바랍니다.


사유가 1인지 2인지 판단 여부는

1. 분기별 주요 원재료 가격 추세 현황 체크
2. 분기별 GPM 추세 현황 체크

위 2개 사항으로 파악 가능하며 위의 사항들이 큰 변동이 없을 경우 해당 기업은 매출 증가 시나리오가 예상 가능하다로 판단 가능할 수도 있겠죠.

또한 추가적으로 재고자산 중 제품 재고액 급증의 경우에도 일반적으로는 부정적 시그널이나 아래와 같은 지표들의 조합이 같이 발생할 경우 매출 성장의 긍정적 시그널이 발생할 개연성이 있습니다.

1. 최근 분기 매출액 YoY, QoQ 증가(급증이면 더욱 긍정적)
2. 재고자산회전율 장기 박스권 추세 상.하단 범위 내 유지 (상승할 경우 더욱 긍정적)
3. 해당 기업의 제품 매출액과 연동되는 강한 외부 수요 조건.
4. 시설 투자(시설 증설) 공시 발생 시 긍정적 시그널 배가.

<출처: 밸류fs 재무제표 분석법>

예시 기업으로 아래와 같이 미국 기업인 Sigmatron International의 재무제표 분석을 통한 조합 차트를 통하여 설명 드려 봅니다.

21.July - 21.Oct, 2개 분기 연속 매출/영업이익 급증 (YoY, QoQ)

21.Juy - 21.Oct, GPM/OPM 역대 분기 최고, 판관비율 역대 분기 최저 기록.

21년 수주잔고 역대 최고