Покупка
Альфа 2Р2, 2Р3; БСК 1Р1; Лента БО3, 1Р2; МОЭСК БО10; РЖД 1Р2, 1Р4; ТрансКонБ2; Трнф1Р3, 1Р4, 1Р5, 1Р8; ФПК 1Р3
БелгОб2014; ИркОб2016; КраснодКр1, 2; КрасЯрКр12, 14; МосОбл2016, 2017; НижгорОб 11; Новосиб 19; СамарОбл 12, 14; СтаврКрай3
Продажа
Автодор1Р1; АльфаБО17; ВЭБ.РФ 1Р12; ГазпромБ22, Б23; ГПБ 1Р5; ГТЛК БО4, 1Р13; ЕврХолд1Р1; Магнит3Р1; МежИн1Р1; МеталИнБ02; МКБ БО9; МТС 1Р1, 1Р6; ПочтаРосБ4, 1Р2, 1Р7; РЖД 1Р1, 1Р5; Роснфт2Р5, 08; Ростел1Р4; РСХБ БО 5Р; Сибур 10; ТрансмшПБ1; Трнф1Р1, 1Р8, БО6; ФПК 1Р5; ЧТПЗ 1Р2
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35003; СвердлОб4; СПбГО35001; Якут-11
Альфа 2Р2, 2Р3; БСК 1Р1; Лента БО3, 1Р2; МОЭСК БО10; РЖД 1Р2, 1Р4; ТрансКонБ2; Трнф1Р3, 1Р4, 1Р5, 1Р8; ФПК 1Р3
БелгОб2014; ИркОб2016; КраснодКр1, 2; КрасЯрКр12, 14; МосОбл2016, 2017; НижгорОб 11; Новосиб 19; СамарОбл 12, 14; СтаврКрай3
Продажа
Автодор1Р1; АльфаБО17; ВЭБ.РФ 1Р12; ГазпромБ22, Б23; ГПБ 1Р5; ГТЛК БО4, 1Р13; ЕврХолд1Р1; Магнит3Р1; МежИн1Р1; МеталИнБ02; МКБ БО9; МТС 1Р1, 1Р6; ПочтаРосБ4, 1Р2, 1Р7; РЖД 1Р1, 1Р5; Роснфт2Р5, 08; Ростел1Р4; РСХБ БО 5Р; Сибур 10; ТрансмшПБ1; Трнф1Р1, 1Р8, БО6; ФПК 1Р5; ЧТПЗ 1Р2
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35003; СвердлОб4; СПбГО35001; Якут-11
Покупка
БСК 1Р1; Лента БО3, 1Р2; МОЭСК БО10; МТС 1Р7; РЖД 1Р2, 1Р4; Трнф1Р3, 1Р4, 1Р5, 1Р8; ФПК 1Р3
КрасЯрКр12, 14; МосОбл2016, 2017; НижгорОб 11; Новосиб 19; СвердОб 4, 5; СтаврКрай3
Продажа
Автодор1Р1; АльфаБО17, БО39; ВЭБ.РФ 1Р12; Газпрнф1Р6; ГазпромБ22, Б23; ГПБ 1Р5; ГТЛК БО4, 1Р13; ЕврХолд1Р1; Магнит3Р1; МежИн1Р1; МеталИнБ02; МКБ БО9; МТС 1Р1, 1Р6; НКНХ 1Р1; ПочтаРосБ4, 1Р2; РЖД 1Р5; Роснфт2Р5, 08; Ростел1Р4; РСХБ БО 5Р; Сибур 10; ТрансмшПБ1; Трнф1Р3, БО6; ФПК 1Р3, 1Р5; ФСК Б4; ЧТПЗ 1Р2
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35003; СвердлОб4; СПбГО35001; Якут-11
БСК 1Р1; Лента БО3, 1Р2; МОЭСК БО10; МТС 1Р7; РЖД 1Р2, 1Р4; Трнф1Р3, 1Р4, 1Р5, 1Р8; ФПК 1Р3
КрасЯрКр12, 14; МосОбл2016, 2017; НижгорОб 11; Новосиб 19; СвердОб 4, 5; СтаврКрай3
Продажа
Автодор1Р1; АльфаБО17, БО39; ВЭБ.РФ 1Р12; Газпрнф1Р6; ГазпромБ22, Б23; ГПБ 1Р5; ГТЛК БО4, 1Р13; ЕврХолд1Р1; Магнит3Р1; МежИн1Р1; МеталИнБ02; МКБ БО9; МТС 1Р1, 1Р6; НКНХ 1Р1; ПочтаРосБ4, 1Р2; РЖД 1Р5; Роснфт2Р5, 08; Ростел1Р4; РСХБ БО 5Р; Сибур 10; ТрансмшПБ1; Трнф1Р3, БО6; ФПК 1Р3, 1Р5; ФСК Б4; ЧТПЗ 1Р2
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35003; СвердлОб4; СПбГО35001; Якут-11
Покупка
БСК 1Р1; Лента БО3, 1Р2; МОЭСК БО10; МТС 1Р7; РЖД 1Р2, 1Р4; Роснано8; СеверстальБ06; Трнф1Р3, 1Р4, 1Р5, 1Р8; ФПК 1Р3; ФСК 1Р1
КрасЯрКр12, 14; МосОбл2016, 2017; НижгорОб 11; Новосиб 19; СвердОб 4, 5; СтаврКрай3
Продажа
Автодор1Р1; АльфаБО17, БО39; ВЭБ.РФ 1Р12; ГазпромБ22, Б23; ГТЛК БО4, 1Р13; ЕврХим1Р3; Магнит3Р1; МеталИн2, 3; МКБ БО9; МТС 1Р1, 1Р6; ПочтаРосБ4, 1Р2; РЖД 1Р5; РСХБ БО 5Р; Система 1Р7; Трнф1Р3, БО6; ФПК 1Р3; ФСК Б4; ЧТПЗ 1Р2
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35003; СвердлОб4; СПбГО35001; Якут-11
БСК 1Р1; Лента БО3, 1Р2; МОЭСК БО10; МТС 1Р7; РЖД 1Р2, 1Р4; Роснано8; СеверстальБ06; Трнф1Р3, 1Р4, 1Р5, 1Р8; ФПК 1Р3; ФСК 1Р1
КрасЯрКр12, 14; МосОбл2016, 2017; НижгорОб 11; Новосиб 19; СвердОб 4, 5; СтаврКрай3
Продажа
Автодор1Р1; АльфаБО17, БО39; ВЭБ.РФ 1Р12; ГазпромБ22, Б23; ГТЛК БО4, 1Р13; ЕврХим1Р3; Магнит3Р1; МеталИн2, 3; МКБ БО9; МТС 1Р1, 1Р6; ПочтаРосБ4, 1Р2; РЖД 1Р5; РСХБ БО 5Р; Система 1Р7; Трнф1Р3, БО6; ФПК 1Р3; ФСК Б4; ЧТПЗ 1Р2
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35003; СвердлОб4; СПбГО35001; Якут-11
Покупка
БСК 1Р1; Лента БО3; МОЭК 1Р1; МОЭСК БО10; ТойотБ1Р1; Трнф1Р3, 1Р4, 1Р5, 1Р8; ФПК 1Р3; ФСК 1Р1
КрасЯрКр12, 14; МосОбл2016, 2017; НижгорОб 11; Новосиб 19; СвердОб 4, 5; СтаврКрай3
Продажа
Автодор1Р1; АльфаБО17, БО39; ВЭБ.РФ 1Р12; ГазпромБ22, Б23; ГТЛК БО4, 1Р13; ЕврХим1Р3; Камаз БП2; Магнит3Р1; МеталИн2, 3, Б02; МКБ БО9; МТС 1Р1, 1Р6, 1Р7; ПочтаРосБ4, 1Р7; РЖД 1Р5, 1Р12; Роснфт1Р2; Ростел1Р4; РСХБ БО 5Р; Трнф1Р3, БО6; ФПК 1Р3
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35003; СвердлОб4; СПбГО35001; Якут-11
БСК 1Р1; Лента БО3; МОЭК 1Р1; МОЭСК БО10; ТойотБ1Р1; Трнф1Р3, 1Р4, 1Р5, 1Р8; ФПК 1Р3; ФСК 1Р1
КрасЯрКр12, 14; МосОбл2016, 2017; НижгорОб 11; Новосиб 19; СвердОб 4, 5; СтаврКрай3
Продажа
Автодор1Р1; АльфаБО17, БО39; ВЭБ.РФ 1Р12; ГазпромБ22, Б23; ГТЛК БО4, 1Р13; ЕврХим1Р3; Камаз БП2; Магнит3Р1; МеталИн2, 3, Б02; МКБ БО9; МТС 1Р1, 1Р6, 1Р7; ПочтаРосБ4, 1Р7; РЖД 1Р5, 1Р12; Роснфт1Р2; Ростел1Р4; РСХБ БО 5Р; Трнф1Р3, БО6; ФПК 1Р3
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35003; СвердлОб4; СПбГО35001; Якут-11
Покупка
БСК 1Р1; Лента БО3, 1Р2; МОЭК 1Р1; МОЭСК БО10; МТС 1Р1; СеверстБ06; ТойотБ1Р1; ТрнфБО6, 1Р8; ФПК 1Р3; ФСК 1Р1
КрасЯрКр14; МосОбл2016, 2017; СвердОб 4; СПбГО35001
Продажа
Автодор1Р1; АльфаБО17, БО39, 2Р4; ВЭБ.РФ 1Р12; ГТЛК БО4, 1Р13; Дом.РФ 1Р5; МеталИн2, 3, Б02; МКБ БО9; МТС 1Р1, 1Р6, 1Р7; ПочтаРосБ4, 1Р7; Роснфт1Р2; Ростел1Р4; РСХБ БО 5Р; Трнф1Р1, БО6; ФПК 1Р3
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35003; СвердлОб4; СПбГО35001; Якут-11
БСК 1Р1; Лента БО3, 1Р2; МОЭК 1Р1; МОЭСК БО10; МТС 1Р1; СеверстБ06; ТойотБ1Р1; ТрнфБО6, 1Р8; ФПК 1Р3; ФСК 1Р1
КрасЯрКр14; МосОбл2016, 2017; СвердОб 4; СПбГО35001
Продажа
Автодор1Р1; АльфаБО17, БО39, 2Р4; ВЭБ.РФ 1Р12; ГТЛК БО4, 1Р13; Дом.РФ 1Р5; МеталИн2, 3, Б02; МКБ БО9; МТС 1Р1, 1Р6, 1Р7; ПочтаРосБ4, 1Р7; Роснфт1Р2; Ростел1Р4; РСХБ БО 5Р; Трнф1Р1, БО6; ФПК 1Р3
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35003; СвердлОб4; СПбГО35001; Якут-11
Размещение: Элемент Лизинг
Рекомендации: YTM 10.7-10.75%
Завтра Элемент Лизинг открывает книгу заявок на размещение рублевых облигаций сроком на три года. Предварительная квартальная ставка купона находится в диапазоне 10.25-10.5% годовых, что соответствует эффективной доходности 10.65-10.92% годовых. На вторичном рынке в обращении находятся три выпуска, среди которых ЭлемЛиз1P1 является самым ликвидным с доходностью 10.35-10.50% годовых и дюрацией один год. Бумаги пользуются хорошим спросом, поскольку кредитный спред с начала года относительно суверенного долга сократился с 349 до 267 бп за счет снижения доходности облигаций эмитента на 70 бп и увеличения ставок краткосрочных ОФЗ на 30 бп за аналогичный период.
По сравнению с новой облигацией ЭлемЛиз1P1 на один год короче, поэтому в относительном сравнении завтрашнее размещение интересно по средней границе предварительного индикатива около 10.7-10.75% годовых.
При выходе на вторичный рынок мы не исключаем возможного роста цены на 0.5-1% (на рынке продолжается погоня за доходностью), однако будущая динамика будет зависеть от конъюнктуры в государственном секторе. С фундаментальной точки зрения компания за 2018 год представила сильные финансовые результаты относительно 2017 года главным образом за счет снижения кредитного плеча в терминах «финансовый долг/акционерный капитал» с 5.1х до 4.4х, что позволило улучшить рентабельность активов с 5% до 15%.
Качество кредитного портфеля остается сильным вследствие незначительной просрочки от 90 дней менее 1% благодаря сильной диверсификации портфеля на одного клиента не более 1% и короткой дюрацией лизингового портфеля (более 50% погашается в течение 12 месяцев), позволяющей контролировать деятельность лизингополучателя на краткосрочном горизонте. Активы и пассивы также сбалансированы - профицит ликвидности.
Рекомендации: YTM 10.7-10.75%
Завтра Элемент Лизинг открывает книгу заявок на размещение рублевых облигаций сроком на три года. Предварительная квартальная ставка купона находится в диапазоне 10.25-10.5% годовых, что соответствует эффективной доходности 10.65-10.92% годовых. На вторичном рынке в обращении находятся три выпуска, среди которых ЭлемЛиз1P1 является самым ликвидным с доходностью 10.35-10.50% годовых и дюрацией один год. Бумаги пользуются хорошим спросом, поскольку кредитный спред с начала года относительно суверенного долга сократился с 349 до 267 бп за счет снижения доходности облигаций эмитента на 70 бп и увеличения ставок краткосрочных ОФЗ на 30 бп за аналогичный период.
По сравнению с новой облигацией ЭлемЛиз1P1 на один год короче, поэтому в относительном сравнении завтрашнее размещение интересно по средней границе предварительного индикатива около 10.7-10.75% годовых.
При выходе на вторичный рынок мы не исключаем возможного роста цены на 0.5-1% (на рынке продолжается погоня за доходностью), однако будущая динамика будет зависеть от конъюнктуры в государственном секторе. С фундаментальной точки зрения компания за 2018 год представила сильные финансовые результаты относительно 2017 года главным образом за счет снижения кредитного плеча в терминах «финансовый долг/акционерный капитал» с 5.1х до 4.4х, что позволило улучшить рентабельность активов с 5% до 15%.
Качество кредитного портфеля остается сильным вследствие незначительной просрочки от 90 дней менее 1% благодаря сильной диверсификации портфеля на одного клиента не более 1% и короткой дюрацией лизингового портфеля (более 50% погашается в течение 12 месяцев), позволяющей контролировать деятельность лизингополучателя на краткосрочном горизонте. Активы и пассивы также сбалансированы - профицит ликвидности.
Покупка
АльфаБО17; БСК 1Р1; Лента БО3, 1Р2; МТС БО1, 1Р1; ТрнфБО6, 1Р8; ФПК 1Р3; ФСК 1Р1
КрасЯрКр14; МосОбл2016, 2017; СвердОб 4; СПбГО35001
Продажа
Автодор1Р1; АльфаБО17; ВЭБ.РФ 1Р12; Газпнеф1Р6; ГПБ 1Р5; ГТЛК БО4, 1Р13; Дом.РФ 1Р5; Мегафон1Р5; МеталИн2, 3, Б02; МКБ БО9; МТС 1Р1, 1Р6, 1Р7; ПолюсБ2; ПочтаРосБ4, 1Р7; РЖД 1Р1, 1Р7, 1Р5; РоснфтБ7; Ростел1Р4; РСХБ БО 5Р; Трнф1Р1
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35002; СвердлОб4; СамарОб11
АльфаБО17; БСК 1Р1; Лента БО3, 1Р2; МТС БО1, 1Р1; ТрнфБО6, 1Р8; ФПК 1Р3; ФСК 1Р1
КрасЯрКр14; МосОбл2016, 2017; СвердОб 4; СПбГО35001
Продажа
Автодор1Р1; АльфаБО17; ВЭБ.РФ 1Р12; Газпнеф1Р6; ГПБ 1Р5; ГТЛК БО4, 1Р13; Дом.РФ 1Р5; Мегафон1Р5; МеталИн2, 3, Б02; МКБ БО9; МТС 1Р1, 1Р6, 1Р7; ПолюсБ2; ПочтаРосБ4, 1Р7; РЖД 1Р1, 1Р7, 1Р5; РоснфтБ7; Ростел1Р4; РСХБ БО 5Р; Трнф1Р1
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35002; СвердлОб4; СамарОб11
Покупка
АльфаБО17; БСК 1Р1; Лента БО3, 1Р2; МОЭСК БО10; МТС БО1, 1Р1; ФПК 1Р3; ЧТПЗ 1Р3
БелгОб2015; КрасЯрКр14; МосОбл2016, 2017; СПбГО35001
Продажа
Автодор1Р1; АльфаБО17; ВЭБ.РФ 1Р12; Газпрнеф1Р6; ГПБ 1Р5; ГТЛК БО4, 1Р13; Дом.РФ 1Р5; Мегафон1Р5; МеталИн2, 3, Б02; МКБ БО9; МТС 1Р6, 1Р7; ПолюсБ1; ПочтаРосБ4, 1Р7; РЖД 1Р1, 1Р7, 1Р5; РоснфтБ7; РСХБ БО 5Р; Трнф1Р1, БО6; ФПК 1Р3
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35002; СамарОб11
АльфаБО17; БСК 1Р1; Лента БО3, 1Р2; МОЭСК БО10; МТС БО1, 1Р1; ФПК 1Р3; ЧТПЗ 1Р3
БелгОб2015; КрасЯрКр14; МосОбл2016, 2017; СПбГО35001
Продажа
Автодор1Р1; АльфаБО17; ВЭБ.РФ 1Р12; Газпрнеф1Р6; ГПБ 1Р5; ГТЛК БО4, 1Р13; Дом.РФ 1Р5; Мегафон1Р5; МеталИн2, 3, Б02; МКБ БО9; МТС 1Р6, 1Р7; ПолюсБ1; ПочтаРосБ4, 1Р7; РЖД 1Р1, 1Р7, 1Р5; РоснфтБ7; РСХБ БО 5Р; Трнф1Р1, БО6; ФПК 1Р3
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35002; СамарОб11
Покупка
БСК 1Р1; Лента БО3, 1Р2; МОЭСК БО10; МТС БО1, 1Р1; ФПК 1Р3
БелгОб2015; КрасЯрКр14; МосОбл2016, 2017; СвердОб 4; СПбГО35001
Продажа
Автодор1Р1; АльфаБО17; ВЭБ.РФ 1Р12; Газпрнеф1Р6; ГТЛК БО4; Дом.РФ 1Р5; МежИнБ1Р1; МеталИн2, 3, Б02; МКБ БО9; МТС 1Р6, 1Р7; ПочтаРосБ4, 1Р7; РЖД 1Р1, 1Р7; РоснфтБ7; РСХБ БО 5Р; Трнф1Р1, БО6
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35002; СвердлОб4; СамарОб11
БСК 1Р1; Лента БО3, 1Р2; МОЭСК БО10; МТС БО1, 1Р1; ФПК 1Р3
БелгОб2015; КрасЯрКр14; МосОбл2016, 2017; СвердОб 4; СПбГО35001
Продажа
Автодор1Р1; АльфаБО17; ВЭБ.РФ 1Р12; Газпрнеф1Р6; ГТЛК БО4; Дом.РФ 1Р5; МежИнБ1Р1; МеталИн2, 3, Б02; МКБ БО9; МТС 1Р6, 1Р7; ПочтаРосБ4, 1Р7; РЖД 1Р1, 1Р7; РоснфтБ7; РСХБ БО 5Р; Трнф1Р1, БО6
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35002; СвердлОб4; СамарОб11
Покупка
БСК 1Р1; ЕврХим1Р3; Лента 1Р2; МОЭСК БО10; МТС 1Р1; ФПК 1Р3
БелгОб2015; ИркОбл2016; КраснодКр1, 2; КрасЯрКр14; МосОбл2016, 2017; НижгорОб11; СамарОб12, 13, 14; СвердОб 4, 5; СтаврКрай3; ТМК БО5; ХМАО 10, 11; Якут 9, 10
Продажа
Автодор1Р1; АльфаБО17; ВЭБ.РФ 1Р12; Газпрнеф1Р6; ГТЛК БО4; Дом.РФ 1Р5; МежИнБ1Р1; МеталИн2, 3, Б02; МТС 1Р7; Окей 1Р2; ПолюсБ1; ПочтаРосБ4, 1Р7; РЖД 1Р2, 1Р5; РСХБ БО 5Р
Оренб35002; СамарОб11
БСК 1Р1; ЕврХим1Р3; Лента 1Р2; МОЭСК БО10; МТС 1Р1; ФПК 1Р3
БелгОб2015; ИркОбл2016; КраснодКр1, 2; КрасЯрКр14; МосОбл2016, 2017; НижгорОб11; СамарОб12, 13, 14; СвердОб 4, 5; СтаврКрай3; ТМК БО5; ХМАО 10, 11; Якут 9, 10
Продажа
Автодор1Р1; АльфаБО17; ВЭБ.РФ 1Р12; Газпрнеф1Р6; ГТЛК БО4; Дом.РФ 1Р5; МежИнБ1Р1; МеталИн2, 3, Б02; МТС 1Р7; Окей 1Р2; ПолюсБ1; ПочтаРосБ4, 1Р7; РЖД 1Р2, 1Р5; РСХБ БО 5Р
Оренб35002; СамарОб11
Аукцион ОФЗ: предложение и ситуация
Сегодня Минфин планирует провести два аукциона с фиксированной ставкой купона: дебютные 26228 с погашением через 11 лет и 26227 с погашением через 5 лет без лимита предложения. По итогам недели суверенная кривая сдвинулась вверх на 5-10 бп на фоне неприятия к риску к долговым инструментам развивающихся стран. При этом российские облигации в течение месяца выглядели лучше аналогов, которые потеряли преимущество вдоль кривой в диапазоне 10-25 бп в зависимости от страны.
Перед размещением Минфина на внешних рынках складывается негативная динамика, начавшаяся в предшествующую торговую сессию. Основные валютные пары ЕМ продолжают дешеветь относительно американского доллара вследствие волатильности на турецких площадках и отсутствия дополнительных драйверов для ралли. По нашему мнению, нынешняя ситуация на рынке связана больше с технической коррекцией, поскольку ощутимого интереса к долговым инструментам ЕМ мы не наблюдали в течение последних трех месяцев в отличие от американских корпоративных обязательств. Затем дополнительное давление пришло со стороны Турции и Германии, что полностью нивелировало надежды на восстановление локальных облигаций развивающихся стран.
Сегодня Минфин планирует провести два аукциона с фиксированной ставкой купона: дебютные 26228 с погашением через 11 лет и 26227 с погашением через 5 лет без лимита предложения. По итогам недели суверенная кривая сдвинулась вверх на 5-10 бп на фоне неприятия к риску к долговым инструментам развивающихся стран. При этом российские облигации в течение месяца выглядели лучше аналогов, которые потеряли преимущество вдоль кривой в диапазоне 10-25 бп в зависимости от страны.
Перед размещением Минфина на внешних рынках складывается негативная динамика, начавшаяся в предшествующую торговую сессию. Основные валютные пары ЕМ продолжают дешеветь относительно американского доллара вследствие волатильности на турецких площадках и отсутствия дополнительных драйверов для ралли. По нашему мнению, нынешняя ситуация на рынке связана больше с технической коррекцией, поскольку ощутимого интереса к долговым инструментам ЕМ мы не наблюдали в течение последних трех месяцев в отличие от американских корпоративных обязательств. Затем дополнительное давление пришло со стороны Турции и Германии, что полностью нивелировало надежды на восстановление локальных облигаций развивающихся стран.
Аукцион ОФЗ: позиционирование
🎲 Серия 26228. Дебютные долгосрочные облигации, по нашим оценкам, интересны с премией 17-20 бп относительно меньшей по дюрации серии 26224. В качестве более длинного ориентира может выступить ОФЗ 26221
🎲 Серия 26227. Среднесрочный выпуск остается интересным, учитывая сохраняющийся спрос инвесторов на бумаги с погашением через 3-5 лет. Аргументом в пользу покупки также говорит нестабильность внешних рынков, способных негативно сказаться на стоимости выпусков с длинной дюрацией. Также на ближайшем заседании ЦБ РФ мы не ожидаем позитивных сюрпризов или намеков на снижение процентной ставки, поэтому аллокация портфеля в рамках средней дюрации выглядит оправданно.
🎲 Серия 26228. Дебютные долгосрочные облигации, по нашим оценкам, интересны с премией 17-20 бп относительно меньшей по дюрации серии 26224. В качестве более длинного ориентира может выступить ОФЗ 26221
🎲 Серия 26227. Среднесрочный выпуск остается интересным, учитывая сохраняющийся спрос инвесторов на бумаги с погашением через 3-5 лет. Аргументом в пользу покупки также говорит нестабильность внешних рынков, способных негативно сказаться на стоимости выпусков с длинной дюрацией. Также на ближайшем заседании ЦБ РФ мы не ожидаем позитивных сюрпризов или намеков на снижение процентной ставки, поэтому аллокация портфеля в рамках средней дюрации выглядит оправданно.
Покупка
АльфаБО39, 2Р2; Башнефть1Р2; ВЭБ.РФ 1Р5, БО5, 1Р10; БСК 1Р1; Газпрнеф1Р1, 1Р6; ГазпромКБ5; ГПБ БО17, БО13, БО18, БО19; Лента БО3, 1Р2; МОЭК 1Р1; НПК БО1, БО2; Роснфт1Р2, 2Р5, БО3; Ростел1Р2, 1Р4; РСХБ БО 3Р, 5Р; Трнф1Р10, 1Р5, 1Р9; ФПК 1Р3
БелгОб2015; ИркОбл2016; КрасЯрКр14; МосОбл2016, 2017; НижгорОб10; СамарОб12, 13, 14; СвердОб 4, 5; СтаврКрай3; ХМАО 10, 11; Якут 06; ЯНАО2016
Продажа
Автодор1Р1; АльфаБО17, БО39, 2Р3; ВЭБ.РФ 08, 09, 1Р9, 1Р12; Газпрнеф1Р6; ГТЛК БО4, 1Р9; Дом.РФ 1Р5; Мегафон1Р5; МежИнБ1Р1; МеталИн2, 3, Б02; МКБ БО9; МТС 1Р6; ПочтаРБ1Р7; РЖД 1Р2, 1Р5; РН банк 1Р5; Роснфт1Р4; Ростел1Р4; Трнф1Р8
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35002; СамарОб11
АльфаБО39, 2Р2; Башнефть1Р2; ВЭБ.РФ 1Р5, БО5, 1Р10; БСК 1Р1; Газпрнеф1Р1, 1Р6; ГазпромКБ5; ГПБ БО17, БО13, БО18, БО19; Лента БО3, 1Р2; МОЭК 1Р1; НПК БО1, БО2; Роснфт1Р2, 2Р5, БО3; Ростел1Р2, 1Р4; РСХБ БО 3Р, 5Р; Трнф1Р10, 1Р5, 1Р9; ФПК 1Р3
БелгОб2015; ИркОбл2016; КрасЯрКр14; МосОбл2016, 2017; НижгорОб10; СамарОб12, 13, 14; СвердОб 4, 5; СтаврКрай3; ХМАО 10, 11; Якут 06; ЯНАО2016
Продажа
Автодор1Р1; АльфаБО17, БО39, 2Р3; ВЭБ.РФ 08, 09, 1Р9, 1Р12; Газпрнеф1Р6; ГТЛК БО4, 1Р9; Дом.РФ 1Р5; Мегафон1Р5; МежИнБ1Р1; МеталИн2, 3, Б02; МКБ БО9; МТС 1Р6; ПочтаРБ1Р7; РЖД 1Р2, 1Р5; РН банк 1Р5; Роснфт1Р4; Ростел1Р4; Трнф1Р8
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35002; СамарОб11
Размещение: Русал
Рекомендации: не ниже YTM 9.2% (купон 9%)
Сегодня Русал открыл книгу заявок на размещение рублевых облигаций с офертой пут через 3 года. Предварительная полугодовая ставка купона находится в диапазоне 9.00-9.25% годовых, что соответствует эффективной доходности к оферте в размере 9.20-9.45% годовых. Перед размещением кредитный спред относительно государственного долга находится в диапазоне 127-153 бп. Кредитный рейтинг от Эксперт РА находится на уровне «АА», что удовлетворяет требованиям по инвестированию средств пенсионных накоплений и страховых взносов. При этом иностранные агентства оценивают кредитное качество эмитента по шкале «ВВ-», то есть данный рейтинг по российским методикам обычно соответствует рейтинговой группе «single-A» и спредам на вторичном рынке аналогов из отрасли или схожих по фундаментальным метрикам в диапазоне 80-120 бп. Мы считаем, что именно иностранные оценки более репрезентативны для позиционирования нового выпуска Русал. Мы полагаем, что инвесторы должны ориентироваться на ставку купона не ниже 9%, что соответствует эффективной доходности 9.2% годовых и премии к государственному долгу 127 бп.
#русал #первичка
Рекомендации: не ниже YTM 9.2% (купон 9%)
Сегодня Русал открыл книгу заявок на размещение рублевых облигаций с офертой пут через 3 года. Предварительная полугодовая ставка купона находится в диапазоне 9.00-9.25% годовых, что соответствует эффективной доходности к оферте в размере 9.20-9.45% годовых. Перед размещением кредитный спред относительно государственного долга находится в диапазоне 127-153 бп. Кредитный рейтинг от Эксперт РА находится на уровне «АА», что удовлетворяет требованиям по инвестированию средств пенсионных накоплений и страховых взносов. При этом иностранные агентства оценивают кредитное качество эмитента по шкале «ВВ-», то есть данный рейтинг по российским методикам обычно соответствует рейтинговой группе «single-A» и спредам на вторичном рынке аналогов из отрасли или схожих по фундаментальным метрикам в диапазоне 80-120 бп. Мы считаем, что именно иностранные оценки более репрезентативны для позиционирования нового выпуска Русал. Мы полагаем, что инвесторы должны ориентироваться на ставку купона не ниже 9%, что соответствует эффективной доходности 9.2% годовых и премии к государственному долгу 127 бп.
#русал #первичка
Покупка
ДФФ 1Р1; МОЭК 1Р1; РЖД 1Р2; РН банк 1Р4; Роснфт2Р5, БО3; Трнф1Р3, БО6; ФСК Б4, 1Р1
БелгОб2015; ИркОбл2016; КрасЯрКр14; МосОбл2016, 2017; СвердОб 4, 5; СтаврКрай3; ХМАО 10, 11; Якут 06; ЯНАО2016
Продажа
Автодор1Р1; АльфаБО17, БО39, 2Р3; ВЭБ.РФ 08, 09, 1Р9, 1Р12; Газпрнеф1Р6; ГПБ 1Р5, 1Р3, БО25; ГТЛК БО4, 1Р9; Дом.РФ 1Р5; ЕврХим1Р2; Икс5Фин1Р4; Лента1Р2; Магнит3Р1; Мегафон1Р5; МеталИн2, 3, Б02; МТС 1Р1, 1Р9; ПочтаРБ4, 1Р3, 1Р7; РН банк 1Р5; Роснфт1Р4, 2Р5; Ростел1Р2; РСХБ БО 1Р, 4Р; Трнф1Р8; УрКаПБО3Р; ЧТПЗ 1Р2
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35002; СамарОб11; Якут-11
ДФФ 1Р1; МОЭК 1Р1; РЖД 1Р2; РН банк 1Р4; Роснфт2Р5, БО3; Трнф1Р3, БО6; ФСК Б4, 1Р1
БелгОб2015; ИркОбл2016; КрасЯрКр14; МосОбл2016, 2017; СвердОб 4, 5; СтаврКрай3; ХМАО 10, 11; Якут 06; ЯНАО2016
Продажа
Автодор1Р1; АльфаБО17, БО39, 2Р3; ВЭБ.РФ 08, 09, 1Р9, 1Р12; Газпрнеф1Р6; ГПБ 1Р5, 1Р3, БО25; ГТЛК БО4, 1Р9; Дом.РФ 1Р5; ЕврХим1Р2; Икс5Фин1Р4; Лента1Р2; Магнит3Р1; Мегафон1Р5; МеталИн2, 3, Б02; МТС 1Р1, 1Р9; ПочтаРБ4, 1Р3, 1Р7; РН банк 1Р5; Роснфт1Р4, 2Р5; Ростел1Р2; РСХБ БО 1Р, 4Р; Трнф1Р8; УрКаПБО3Р; ЧТПЗ 1Р2
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35002; СамарОб11; Якут-11
Покупка
ГПБ БО19; ДФФ 1Р1; МОЭК 1Р1; РЖД 1Р2; РН банк 1Р4; Роснфт2Р5, БО3; Трнф1Р3, БО6; ФСК Б4, 1Р1
БелгОб2015; ИркОбл2016; КрасЯрКр14; МосОбл2016, 2017; НижгорОб10; СамарОб12, 13, 14; СвердОб 4, 5; СтаврКрай3; ХМАО 10, 11
Продажа
Автодор1Р1; Альфа 2Р2; ВЭБ.РФ 08, 09, 1Р9, 1Р12; Газпрнеф1Р6; ГПБ 1Р5, 1Р3, БО25; ГТЛК БО4; Дом.РФ 1Р5; ЕАБР 1Р3; Икс5Фин1Р4; Магнит3Р2; Мегафон1Р5; МеталИн2, 3, Б02; МОЭК 1Р1; МТС 1Р1, 1Р9; ПочтаРБ1Р3, 1Р7; ТрансмшПБ1; Трнф1Р8; УрКаПБО3Р; ЧТПЗ 1Р2
КемерОб17; Оренб35002; СамарОб11; Якут-11
ГПБ БО19; ДФФ 1Р1; МОЭК 1Р1; РЖД 1Р2; РН банк 1Р4; Роснфт2Р5, БО3; Трнф1Р3, БО6; ФСК Б4, 1Р1
БелгОб2015; ИркОбл2016; КрасЯрКр14; МосОбл2016, 2017; НижгорОб10; СамарОб12, 13, 14; СвердОб 4, 5; СтаврКрай3; ХМАО 10, 11
Продажа
Автодор1Р1; Альфа 2Р2; ВЭБ.РФ 08, 09, 1Р9, 1Р12; Газпрнеф1Р6; ГПБ 1Р5, 1Р3, БО25; ГТЛК БО4; Дом.РФ 1Р5; ЕАБР 1Р3; Икс5Фин1Р4; Магнит3Р2; Мегафон1Р5; МеталИн2, 3, Б02; МОЭК 1Р1; МТС 1Р1, 1Р9; ПочтаРБ1Р3, 1Р7; ТрансмшПБ1; Трнф1Р8; УрКаПБО3Р; ЧТПЗ 1Р2
КемерОб17; Оренб35002; СамарОб11; Якут-11