Сегодня: аукционы 26224 и 26227
Рекомендации: мы делаем ставку на 26227 в ожидании опережающего падения доходности среднесрочных ОФЗ на горизонте 6 месяцев
Сегодня Минфин предложит два классических выпуска с постоянной ставкой купона: 5-летние 26227 и 10-летние 26224 без лимита предложения. По итогам недели суверенная кривая сдвинулась вниз на 10-17 бп преимущественно на дальнем и среднем участках. При этом ощутимых драйверов для ралли мы не отмечаем, поэтому восстановление больше связано с технической коррекцией вследствие падения ОФЗ в конце первого квартала на фоне внешней нестабильности. Бумаги с погашением 1-4 года, напротив скорректировались в доходности вверх или остались на прежнем уровне в зависимости от серии. Динамика краткосрочных выпусков обусловлена низкой вероятностью снижения ставки ЦБ РФ на ближайшем заседании. На других развивающихся рынках преобладали смешанные настроения – многие 10-летние эталонные выпуски не показали общей динамики движения.
Перед началом аукциона Минфина на внешних рынках складывается умеренно-позитивный фон – нефтяные котировки и российская валюта демонстрируют хорошие результаты. Тем не менее большинство инвесторов находятся в ожидании протоколов мировых центробанков по денежно-кредитной политике.
Для локальной площадки главным фактором является инфляция, которая должна оказаться ниже прежних прогнозов. Если инвесторы увидят признаки замедления темпов роста цен во втором квартале бумаги получат дополнительную поддержку спроса при стабильности внешних рынков. В настоящий момент среднесрочные и долгосрочные ОФЗ полностью отыграли последнее заседание Банка России.
Исходя из вышесказанного, рекомендуем временно сократить аппетиты и сделать акцент на участок кривой с погашением 4-7 лет. Вследствие чего участие в серии 26227 выглядит целесообразно. По нашим оценкам, новый выпуск будет торговаться с премией 5-7 бп относительно 26223, то есть с доходностью примерно 8,05-8.07% (сейчас 8.15%).
Рекомендации: мы делаем ставку на 26227 в ожидании опережающего падения доходности среднесрочных ОФЗ на горизонте 6 месяцев
Сегодня Минфин предложит два классических выпуска с постоянной ставкой купона: 5-летние 26227 и 10-летние 26224 без лимита предложения. По итогам недели суверенная кривая сдвинулась вниз на 10-17 бп преимущественно на дальнем и среднем участках. При этом ощутимых драйверов для ралли мы не отмечаем, поэтому восстановление больше связано с технической коррекцией вследствие падения ОФЗ в конце первого квартала на фоне внешней нестабильности. Бумаги с погашением 1-4 года, напротив скорректировались в доходности вверх или остались на прежнем уровне в зависимости от серии. Динамика краткосрочных выпусков обусловлена низкой вероятностью снижения ставки ЦБ РФ на ближайшем заседании. На других развивающихся рынках преобладали смешанные настроения – многие 10-летние эталонные выпуски не показали общей динамики движения.
Перед началом аукциона Минфина на внешних рынках складывается умеренно-позитивный фон – нефтяные котировки и российская валюта демонстрируют хорошие результаты. Тем не менее большинство инвесторов находятся в ожидании протоколов мировых центробанков по денежно-кредитной политике.
Для локальной площадки главным фактором является инфляция, которая должна оказаться ниже прежних прогнозов. Если инвесторы увидят признаки замедления темпов роста цен во втором квартале бумаги получат дополнительную поддержку спроса при стабильности внешних рынков. В настоящий момент среднесрочные и долгосрочные ОФЗ полностью отыграли последнее заседание Банка России.
Исходя из вышесказанного, рекомендуем временно сократить аппетиты и сделать акцент на участок кривой с погашением 4-7 лет. Вследствие чего участие в серии 26227 выглядит целесообразно. По нашим оценкам, новый выпуск будет торговаться с премией 5-7 бп относительно 26223, то есть с доходностью примерно 8,05-8.07% (сейчас 8.15%).
Покупка
Альфа 2Р2, 2Р3; БСК 1Р1; Лента БО3, 1Р2; МОЭСК БО10; РЖД 1Р2, 1Р4; ТрансКонБ2; Трнф1Р3, 1Р4, 1Р5, 1Р8; ФПК 1Р3
БелгОб2014; ИркОб2016; КраснодКр1, 2; КрасЯрКр12, 14; МосОбл2016, 2017; НижгорОб 11; Новосиб 19; СамарОбл 12, 14; СтаврКрай3
Продажа
Автодор1Р1; АльфаБО17; ВЭБ.РФ 1Р12; ГазпромБ22, Б23; ГПБ 1Р5; ГТЛК БО4, 1Р13; ЕврХолд1Р1; Магнит3Р1; МежИн1Р1; МеталИнБ02; МКБ БО9; МТС 1Р1, 1Р6; ПочтаРосБ4, 1Р2, 1Р7; РЖД 1Р1, 1Р5; Роснфт2Р5, 08; Ростел1Р4; РСХБ БО 5Р; Сибур 10; ТрансмшПБ1; Трнф1Р1, 1Р8, БО6; ФПК 1Р5; ЧТПЗ 1Р2
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35003; СвердлОб4; СПбГО35001; Якут-11
Альфа 2Р2, 2Р3; БСК 1Р1; Лента БО3, 1Р2; МОЭСК БО10; РЖД 1Р2, 1Р4; ТрансКонБ2; Трнф1Р3, 1Р4, 1Р5, 1Р8; ФПК 1Р3
БелгОб2014; ИркОб2016; КраснодКр1, 2; КрасЯрКр12, 14; МосОбл2016, 2017; НижгорОб 11; Новосиб 19; СамарОбл 12, 14; СтаврКрай3
Продажа
Автодор1Р1; АльфаБО17; ВЭБ.РФ 1Р12; ГазпромБ22, Б23; ГПБ 1Р5; ГТЛК БО4, 1Р13; ЕврХолд1Р1; Магнит3Р1; МежИн1Р1; МеталИнБ02; МКБ БО9; МТС 1Р1, 1Р6; ПочтаРосБ4, 1Р2, 1Р7; РЖД 1Р1, 1Р5; Роснфт2Р5, 08; Ростел1Р4; РСХБ БО 5Р; Сибур 10; ТрансмшПБ1; Трнф1Р1, 1Р8, БО6; ФПК 1Р5; ЧТПЗ 1Р2
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35003; СвердлОб4; СПбГО35001; Якут-11
Покупка
БСК 1Р1; Лента БО3, 1Р2; МОЭСК БО10; МТС 1Р7; РЖД 1Р2, 1Р4; Трнф1Р3, 1Р4, 1Р5, 1Р8; ФПК 1Р3
КрасЯрКр12, 14; МосОбл2016, 2017; НижгорОб 11; Новосиб 19; СвердОб 4, 5; СтаврКрай3
Продажа
Автодор1Р1; АльфаБО17, БО39; ВЭБ.РФ 1Р12; Газпрнф1Р6; ГазпромБ22, Б23; ГПБ 1Р5; ГТЛК БО4, 1Р13; ЕврХолд1Р1; Магнит3Р1; МежИн1Р1; МеталИнБ02; МКБ БО9; МТС 1Р1, 1Р6; НКНХ 1Р1; ПочтаРосБ4, 1Р2; РЖД 1Р5; Роснфт2Р5, 08; Ростел1Р4; РСХБ БО 5Р; Сибур 10; ТрансмшПБ1; Трнф1Р3, БО6; ФПК 1Р3, 1Р5; ФСК Б4; ЧТПЗ 1Р2
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35003; СвердлОб4; СПбГО35001; Якут-11
БСК 1Р1; Лента БО3, 1Р2; МОЭСК БО10; МТС 1Р7; РЖД 1Р2, 1Р4; Трнф1Р3, 1Р4, 1Р5, 1Р8; ФПК 1Р3
КрасЯрКр12, 14; МосОбл2016, 2017; НижгорОб 11; Новосиб 19; СвердОб 4, 5; СтаврКрай3
Продажа
Автодор1Р1; АльфаБО17, БО39; ВЭБ.РФ 1Р12; Газпрнф1Р6; ГазпромБ22, Б23; ГПБ 1Р5; ГТЛК БО4, 1Р13; ЕврХолд1Р1; Магнит3Р1; МежИн1Р1; МеталИнБ02; МКБ БО9; МТС 1Р1, 1Р6; НКНХ 1Р1; ПочтаРосБ4, 1Р2; РЖД 1Р5; Роснфт2Р5, 08; Ростел1Р4; РСХБ БО 5Р; Сибур 10; ТрансмшПБ1; Трнф1Р3, БО6; ФПК 1Р3, 1Р5; ФСК Б4; ЧТПЗ 1Р2
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35003; СвердлОб4; СПбГО35001; Якут-11
Покупка
БСК 1Р1; Лента БО3, 1Р2; МОЭСК БО10; МТС 1Р7; РЖД 1Р2, 1Р4; Роснано8; СеверстальБ06; Трнф1Р3, 1Р4, 1Р5, 1Р8; ФПК 1Р3; ФСК 1Р1
КрасЯрКр12, 14; МосОбл2016, 2017; НижгорОб 11; Новосиб 19; СвердОб 4, 5; СтаврКрай3
Продажа
Автодор1Р1; АльфаБО17, БО39; ВЭБ.РФ 1Р12; ГазпромБ22, Б23; ГТЛК БО4, 1Р13; ЕврХим1Р3; Магнит3Р1; МеталИн2, 3; МКБ БО9; МТС 1Р1, 1Р6; ПочтаРосБ4, 1Р2; РЖД 1Р5; РСХБ БО 5Р; Система 1Р7; Трнф1Р3, БО6; ФПК 1Р3; ФСК Б4; ЧТПЗ 1Р2
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35003; СвердлОб4; СПбГО35001; Якут-11
БСК 1Р1; Лента БО3, 1Р2; МОЭСК БО10; МТС 1Р7; РЖД 1Р2, 1Р4; Роснано8; СеверстальБ06; Трнф1Р3, 1Р4, 1Р5, 1Р8; ФПК 1Р3; ФСК 1Р1
КрасЯрКр12, 14; МосОбл2016, 2017; НижгорОб 11; Новосиб 19; СвердОб 4, 5; СтаврКрай3
Продажа
Автодор1Р1; АльфаБО17, БО39; ВЭБ.РФ 1Р12; ГазпромБ22, Б23; ГТЛК БО4, 1Р13; ЕврХим1Р3; Магнит3Р1; МеталИн2, 3; МКБ БО9; МТС 1Р1, 1Р6; ПочтаРосБ4, 1Р2; РЖД 1Р5; РСХБ БО 5Р; Система 1Р7; Трнф1Р3, БО6; ФПК 1Р3; ФСК Б4; ЧТПЗ 1Р2
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35003; СвердлОб4; СПбГО35001; Якут-11
Покупка
БСК 1Р1; Лента БО3; МОЭК 1Р1; МОЭСК БО10; ТойотБ1Р1; Трнф1Р3, 1Р4, 1Р5, 1Р8; ФПК 1Р3; ФСК 1Р1
КрасЯрКр12, 14; МосОбл2016, 2017; НижгорОб 11; Новосиб 19; СвердОб 4, 5; СтаврКрай3
Продажа
Автодор1Р1; АльфаБО17, БО39; ВЭБ.РФ 1Р12; ГазпромБ22, Б23; ГТЛК БО4, 1Р13; ЕврХим1Р3; Камаз БП2; Магнит3Р1; МеталИн2, 3, Б02; МКБ БО9; МТС 1Р1, 1Р6, 1Р7; ПочтаРосБ4, 1Р7; РЖД 1Р5, 1Р12; Роснфт1Р2; Ростел1Р4; РСХБ БО 5Р; Трнф1Р3, БО6; ФПК 1Р3
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35003; СвердлОб4; СПбГО35001; Якут-11
БСК 1Р1; Лента БО3; МОЭК 1Р1; МОЭСК БО10; ТойотБ1Р1; Трнф1Р3, 1Р4, 1Р5, 1Р8; ФПК 1Р3; ФСК 1Р1
КрасЯрКр12, 14; МосОбл2016, 2017; НижгорОб 11; Новосиб 19; СвердОб 4, 5; СтаврКрай3
Продажа
Автодор1Р1; АльфаБО17, БО39; ВЭБ.РФ 1Р12; ГазпромБ22, Б23; ГТЛК БО4, 1Р13; ЕврХим1Р3; Камаз БП2; Магнит3Р1; МеталИн2, 3, Б02; МКБ БО9; МТС 1Р1, 1Р6, 1Р7; ПочтаРосБ4, 1Р7; РЖД 1Р5, 1Р12; Роснфт1Р2; Ростел1Р4; РСХБ БО 5Р; Трнф1Р3, БО6; ФПК 1Р3
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35003; СвердлОб4; СПбГО35001; Якут-11
Покупка
БСК 1Р1; Лента БО3, 1Р2; МОЭК 1Р1; МОЭСК БО10; МТС 1Р1; СеверстБ06; ТойотБ1Р1; ТрнфБО6, 1Р8; ФПК 1Р3; ФСК 1Р1
КрасЯрКр14; МосОбл2016, 2017; СвердОб 4; СПбГО35001
Продажа
Автодор1Р1; АльфаБО17, БО39, 2Р4; ВЭБ.РФ 1Р12; ГТЛК БО4, 1Р13; Дом.РФ 1Р5; МеталИн2, 3, Б02; МКБ БО9; МТС 1Р1, 1Р6, 1Р7; ПочтаРосБ4, 1Р7; Роснфт1Р2; Ростел1Р4; РСХБ БО 5Р; Трнф1Р1, БО6; ФПК 1Р3
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35003; СвердлОб4; СПбГО35001; Якут-11
БСК 1Р1; Лента БО3, 1Р2; МОЭК 1Р1; МОЭСК БО10; МТС 1Р1; СеверстБ06; ТойотБ1Р1; ТрнфБО6, 1Р8; ФПК 1Р3; ФСК 1Р1
КрасЯрКр14; МосОбл2016, 2017; СвердОб 4; СПбГО35001
Продажа
Автодор1Р1; АльфаБО17, БО39, 2Р4; ВЭБ.РФ 1Р12; ГТЛК БО4, 1Р13; Дом.РФ 1Р5; МеталИн2, 3, Б02; МКБ БО9; МТС 1Р1, 1Р6, 1Р7; ПочтаРосБ4, 1Р7; Роснфт1Р2; Ростел1Р4; РСХБ БО 5Р; Трнф1Р1, БО6; ФПК 1Р3
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35003; СвердлОб4; СПбГО35001; Якут-11
Размещение: Элемент Лизинг
Рекомендации: YTM 10.7-10.75%
Завтра Элемент Лизинг открывает книгу заявок на размещение рублевых облигаций сроком на три года. Предварительная квартальная ставка купона находится в диапазоне 10.25-10.5% годовых, что соответствует эффективной доходности 10.65-10.92% годовых. На вторичном рынке в обращении находятся три выпуска, среди которых ЭлемЛиз1P1 является самым ликвидным с доходностью 10.35-10.50% годовых и дюрацией один год. Бумаги пользуются хорошим спросом, поскольку кредитный спред с начала года относительно суверенного долга сократился с 349 до 267 бп за счет снижения доходности облигаций эмитента на 70 бп и увеличения ставок краткосрочных ОФЗ на 30 бп за аналогичный период.
По сравнению с новой облигацией ЭлемЛиз1P1 на один год короче, поэтому в относительном сравнении завтрашнее размещение интересно по средней границе предварительного индикатива около 10.7-10.75% годовых.
При выходе на вторичный рынок мы не исключаем возможного роста цены на 0.5-1% (на рынке продолжается погоня за доходностью), однако будущая динамика будет зависеть от конъюнктуры в государственном секторе. С фундаментальной точки зрения компания за 2018 год представила сильные финансовые результаты относительно 2017 года главным образом за счет снижения кредитного плеча в терминах «финансовый долг/акционерный капитал» с 5.1х до 4.4х, что позволило улучшить рентабельность активов с 5% до 15%.
Качество кредитного портфеля остается сильным вследствие незначительной просрочки от 90 дней менее 1% благодаря сильной диверсификации портфеля на одного клиента не более 1% и короткой дюрацией лизингового портфеля (более 50% погашается в течение 12 месяцев), позволяющей контролировать деятельность лизингополучателя на краткосрочном горизонте. Активы и пассивы также сбалансированы - профицит ликвидности.
Рекомендации: YTM 10.7-10.75%
Завтра Элемент Лизинг открывает книгу заявок на размещение рублевых облигаций сроком на три года. Предварительная квартальная ставка купона находится в диапазоне 10.25-10.5% годовых, что соответствует эффективной доходности 10.65-10.92% годовых. На вторичном рынке в обращении находятся три выпуска, среди которых ЭлемЛиз1P1 является самым ликвидным с доходностью 10.35-10.50% годовых и дюрацией один год. Бумаги пользуются хорошим спросом, поскольку кредитный спред с начала года относительно суверенного долга сократился с 349 до 267 бп за счет снижения доходности облигаций эмитента на 70 бп и увеличения ставок краткосрочных ОФЗ на 30 бп за аналогичный период.
По сравнению с новой облигацией ЭлемЛиз1P1 на один год короче, поэтому в относительном сравнении завтрашнее размещение интересно по средней границе предварительного индикатива около 10.7-10.75% годовых.
При выходе на вторичный рынок мы не исключаем возможного роста цены на 0.5-1% (на рынке продолжается погоня за доходностью), однако будущая динамика будет зависеть от конъюнктуры в государственном секторе. С фундаментальной точки зрения компания за 2018 год представила сильные финансовые результаты относительно 2017 года главным образом за счет снижения кредитного плеча в терминах «финансовый долг/акционерный капитал» с 5.1х до 4.4х, что позволило улучшить рентабельность активов с 5% до 15%.
Качество кредитного портфеля остается сильным вследствие незначительной просрочки от 90 дней менее 1% благодаря сильной диверсификации портфеля на одного клиента не более 1% и короткой дюрацией лизингового портфеля (более 50% погашается в течение 12 месяцев), позволяющей контролировать деятельность лизингополучателя на краткосрочном горизонте. Активы и пассивы также сбалансированы - профицит ликвидности.
Покупка
АльфаБО17; БСК 1Р1; Лента БО3, 1Р2; МТС БО1, 1Р1; ТрнфБО6, 1Р8; ФПК 1Р3; ФСК 1Р1
КрасЯрКр14; МосОбл2016, 2017; СвердОб 4; СПбГО35001
Продажа
Автодор1Р1; АльфаБО17; ВЭБ.РФ 1Р12; Газпнеф1Р6; ГПБ 1Р5; ГТЛК БО4, 1Р13; Дом.РФ 1Р5; Мегафон1Р5; МеталИн2, 3, Б02; МКБ БО9; МТС 1Р1, 1Р6, 1Р7; ПолюсБ2; ПочтаРосБ4, 1Р7; РЖД 1Р1, 1Р7, 1Р5; РоснфтБ7; Ростел1Р4; РСХБ БО 5Р; Трнф1Р1
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35002; СвердлОб4; СамарОб11
АльфаБО17; БСК 1Р1; Лента БО3, 1Р2; МТС БО1, 1Р1; ТрнфБО6, 1Р8; ФПК 1Р3; ФСК 1Р1
КрасЯрКр14; МосОбл2016, 2017; СвердОб 4; СПбГО35001
Продажа
Автодор1Р1; АльфаБО17; ВЭБ.РФ 1Р12; Газпнеф1Р6; ГПБ 1Р5; ГТЛК БО4, 1Р13; Дом.РФ 1Р5; Мегафон1Р5; МеталИн2, 3, Б02; МКБ БО9; МТС 1Р1, 1Р6, 1Р7; ПолюсБ2; ПочтаРосБ4, 1Р7; РЖД 1Р1, 1Р7, 1Р5; РоснфтБ7; Ростел1Р4; РСХБ БО 5Р; Трнф1Р1
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35002; СвердлОб4; СамарОб11
Покупка
АльфаБО17; БСК 1Р1; Лента БО3, 1Р2; МОЭСК БО10; МТС БО1, 1Р1; ФПК 1Р3; ЧТПЗ 1Р3
БелгОб2015; КрасЯрКр14; МосОбл2016, 2017; СПбГО35001
Продажа
Автодор1Р1; АльфаБО17; ВЭБ.РФ 1Р12; Газпрнеф1Р6; ГПБ 1Р5; ГТЛК БО4, 1Р13; Дом.РФ 1Р5; Мегафон1Р5; МеталИн2, 3, Б02; МКБ БО9; МТС 1Р6, 1Р7; ПолюсБ1; ПочтаРосБ4, 1Р7; РЖД 1Р1, 1Р7, 1Р5; РоснфтБ7; РСХБ БО 5Р; Трнф1Р1, БО6; ФПК 1Р3
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35002; СамарОб11
АльфаБО17; БСК 1Р1; Лента БО3, 1Р2; МОЭСК БО10; МТС БО1, 1Р1; ФПК 1Р3; ЧТПЗ 1Р3
БелгОб2015; КрасЯрКр14; МосОбл2016, 2017; СПбГО35001
Продажа
Автодор1Р1; АльфаБО17; ВЭБ.РФ 1Р12; Газпрнеф1Р6; ГПБ 1Р5; ГТЛК БО4, 1Р13; Дом.РФ 1Р5; Мегафон1Р5; МеталИн2, 3, Б02; МКБ БО9; МТС 1Р6, 1Р7; ПолюсБ1; ПочтаРосБ4, 1Р7; РЖД 1Р1, 1Р7, 1Р5; РоснфтБ7; РСХБ БО 5Р; Трнф1Р1, БО6; ФПК 1Р3
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35002; СамарОб11
Покупка
БСК 1Р1; Лента БО3, 1Р2; МОЭСК БО10; МТС БО1, 1Р1; ФПК 1Р3
БелгОб2015; КрасЯрКр14; МосОбл2016, 2017; СвердОб 4; СПбГО35001
Продажа
Автодор1Р1; АльфаБО17; ВЭБ.РФ 1Р12; Газпрнеф1Р6; ГТЛК БО4; Дом.РФ 1Р5; МежИнБ1Р1; МеталИн2, 3, Б02; МКБ БО9; МТС 1Р6, 1Р7; ПочтаРосБ4, 1Р7; РЖД 1Р1, 1Р7; РоснфтБ7; РСХБ БО 5Р; Трнф1Р1, БО6
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35002; СвердлОб4; СамарОб11
БСК 1Р1; Лента БО3, 1Р2; МОЭСК БО10; МТС БО1, 1Р1; ФПК 1Р3
БелгОб2015; КрасЯрКр14; МосОбл2016, 2017; СвердОб 4; СПбГО35001
Продажа
Автодор1Р1; АльфаБО17; ВЭБ.РФ 1Р12; Газпрнеф1Р6; ГТЛК БО4; Дом.РФ 1Р5; МежИнБ1Р1; МеталИн2, 3, Б02; МКБ БО9; МТС 1Р6, 1Р7; ПочтаРосБ4, 1Р7; РЖД 1Р1, 1Р7; РоснфтБ7; РСХБ БО 5Р; Трнф1Р1, БО6
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35002; СвердлОб4; СамарОб11
Покупка
БСК 1Р1; ЕврХим1Р3; Лента 1Р2; МОЭСК БО10; МТС 1Р1; ФПК 1Р3
БелгОб2015; ИркОбл2016; КраснодКр1, 2; КрасЯрКр14; МосОбл2016, 2017; НижгорОб11; СамарОб12, 13, 14; СвердОб 4, 5; СтаврКрай3; ТМК БО5; ХМАО 10, 11; Якут 9, 10
Продажа
Автодор1Р1; АльфаБО17; ВЭБ.РФ 1Р12; Газпрнеф1Р6; ГТЛК БО4; Дом.РФ 1Р5; МежИнБ1Р1; МеталИн2, 3, Б02; МТС 1Р7; Окей 1Р2; ПолюсБ1; ПочтаРосБ4, 1Р7; РЖД 1Р2, 1Р5; РСХБ БО 5Р
Оренб35002; СамарОб11
БСК 1Р1; ЕврХим1Р3; Лента 1Р2; МОЭСК БО10; МТС 1Р1; ФПК 1Р3
БелгОб2015; ИркОбл2016; КраснодКр1, 2; КрасЯрКр14; МосОбл2016, 2017; НижгорОб11; СамарОб12, 13, 14; СвердОб 4, 5; СтаврКрай3; ТМК БО5; ХМАО 10, 11; Якут 9, 10
Продажа
Автодор1Р1; АльфаБО17; ВЭБ.РФ 1Р12; Газпрнеф1Р6; ГТЛК БО4; Дом.РФ 1Р5; МежИнБ1Р1; МеталИн2, 3, Б02; МТС 1Р7; Окей 1Р2; ПолюсБ1; ПочтаРосБ4, 1Р7; РЖД 1Р2, 1Р5; РСХБ БО 5Р
Оренб35002; СамарОб11
Аукцион ОФЗ: предложение и ситуация
Сегодня Минфин планирует провести два аукциона с фиксированной ставкой купона: дебютные 26228 с погашением через 11 лет и 26227 с погашением через 5 лет без лимита предложения. По итогам недели суверенная кривая сдвинулась вверх на 5-10 бп на фоне неприятия к риску к долговым инструментам развивающихся стран. При этом российские облигации в течение месяца выглядели лучше аналогов, которые потеряли преимущество вдоль кривой в диапазоне 10-25 бп в зависимости от страны.
Перед размещением Минфина на внешних рынках складывается негативная динамика, начавшаяся в предшествующую торговую сессию. Основные валютные пары ЕМ продолжают дешеветь относительно американского доллара вследствие волатильности на турецких площадках и отсутствия дополнительных драйверов для ралли. По нашему мнению, нынешняя ситуация на рынке связана больше с технической коррекцией, поскольку ощутимого интереса к долговым инструментам ЕМ мы не наблюдали в течение последних трех месяцев в отличие от американских корпоративных обязательств. Затем дополнительное давление пришло со стороны Турции и Германии, что полностью нивелировало надежды на восстановление локальных облигаций развивающихся стран.
Сегодня Минфин планирует провести два аукциона с фиксированной ставкой купона: дебютные 26228 с погашением через 11 лет и 26227 с погашением через 5 лет без лимита предложения. По итогам недели суверенная кривая сдвинулась вверх на 5-10 бп на фоне неприятия к риску к долговым инструментам развивающихся стран. При этом российские облигации в течение месяца выглядели лучше аналогов, которые потеряли преимущество вдоль кривой в диапазоне 10-25 бп в зависимости от страны.
Перед размещением Минфина на внешних рынках складывается негативная динамика, начавшаяся в предшествующую торговую сессию. Основные валютные пары ЕМ продолжают дешеветь относительно американского доллара вследствие волатильности на турецких площадках и отсутствия дополнительных драйверов для ралли. По нашему мнению, нынешняя ситуация на рынке связана больше с технической коррекцией, поскольку ощутимого интереса к долговым инструментам ЕМ мы не наблюдали в течение последних трех месяцев в отличие от американских корпоративных обязательств. Затем дополнительное давление пришло со стороны Турции и Германии, что полностью нивелировало надежды на восстановление локальных облигаций развивающихся стран.
Аукцион ОФЗ: позиционирование
🎲 Серия 26228. Дебютные долгосрочные облигации, по нашим оценкам, интересны с премией 17-20 бп относительно меньшей по дюрации серии 26224. В качестве более длинного ориентира может выступить ОФЗ 26221
🎲 Серия 26227. Среднесрочный выпуск остается интересным, учитывая сохраняющийся спрос инвесторов на бумаги с погашением через 3-5 лет. Аргументом в пользу покупки также говорит нестабильность внешних рынков, способных негативно сказаться на стоимости выпусков с длинной дюрацией. Также на ближайшем заседании ЦБ РФ мы не ожидаем позитивных сюрпризов или намеков на снижение процентной ставки, поэтому аллокация портфеля в рамках средней дюрации выглядит оправданно.
🎲 Серия 26228. Дебютные долгосрочные облигации, по нашим оценкам, интересны с премией 17-20 бп относительно меньшей по дюрации серии 26224. В качестве более длинного ориентира может выступить ОФЗ 26221
🎲 Серия 26227. Среднесрочный выпуск остается интересным, учитывая сохраняющийся спрос инвесторов на бумаги с погашением через 3-5 лет. Аргументом в пользу покупки также говорит нестабильность внешних рынков, способных негативно сказаться на стоимости выпусков с длинной дюрацией. Также на ближайшем заседании ЦБ РФ мы не ожидаем позитивных сюрпризов или намеков на снижение процентной ставки, поэтому аллокация портфеля в рамках средней дюрации выглядит оправданно.
Покупка
АльфаБО39, 2Р2; Башнефть1Р2; ВЭБ.РФ 1Р5, БО5, 1Р10; БСК 1Р1; Газпрнеф1Р1, 1Р6; ГазпромКБ5; ГПБ БО17, БО13, БО18, БО19; Лента БО3, 1Р2; МОЭК 1Р1; НПК БО1, БО2; Роснфт1Р2, 2Р5, БО3; Ростел1Р2, 1Р4; РСХБ БО 3Р, 5Р; Трнф1Р10, 1Р5, 1Р9; ФПК 1Р3
БелгОб2015; ИркОбл2016; КрасЯрКр14; МосОбл2016, 2017; НижгорОб10; СамарОб12, 13, 14; СвердОб 4, 5; СтаврКрай3; ХМАО 10, 11; Якут 06; ЯНАО2016
Продажа
Автодор1Р1; АльфаБО17, БО39, 2Р3; ВЭБ.РФ 08, 09, 1Р9, 1Р12; Газпрнеф1Р6; ГТЛК БО4, 1Р9; Дом.РФ 1Р5; Мегафон1Р5; МежИнБ1Р1; МеталИн2, 3, Б02; МКБ БО9; МТС 1Р6; ПочтаРБ1Р7; РЖД 1Р2, 1Р5; РН банк 1Р5; Роснфт1Р4; Ростел1Р4; Трнф1Р8
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35002; СамарОб11
АльфаБО39, 2Р2; Башнефть1Р2; ВЭБ.РФ 1Р5, БО5, 1Р10; БСК 1Р1; Газпрнеф1Р1, 1Р6; ГазпромКБ5; ГПБ БО17, БО13, БО18, БО19; Лента БО3, 1Р2; МОЭК 1Р1; НПК БО1, БО2; Роснфт1Р2, 2Р5, БО3; Ростел1Р2, 1Р4; РСХБ БО 3Р, 5Р; Трнф1Р10, 1Р5, 1Р9; ФПК 1Р3
БелгОб2015; ИркОбл2016; КрасЯрКр14; МосОбл2016, 2017; НижгорОб10; СамарОб12, 13, 14; СвердОб 4, 5; СтаврКрай3; ХМАО 10, 11; Якут 06; ЯНАО2016
Продажа
Автодор1Р1; АльфаБО17, БО39, 2Р3; ВЭБ.РФ 08, 09, 1Р9, 1Р12; Газпрнеф1Р6; ГТЛК БО4, 1Р9; Дом.РФ 1Р5; Мегафон1Р5; МежИнБ1Р1; МеталИн2, 3, Б02; МКБ БО9; МТС 1Р6; ПочтаРБ1Р7; РЖД 1Р2, 1Р5; РН банк 1Р5; Роснфт1Р4; Ростел1Р4; Трнф1Р8
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35002; СамарОб11
Размещение: Русал
Рекомендации: не ниже YTM 9.2% (купон 9%)
Сегодня Русал открыл книгу заявок на размещение рублевых облигаций с офертой пут через 3 года. Предварительная полугодовая ставка купона находится в диапазоне 9.00-9.25% годовых, что соответствует эффективной доходности к оферте в размере 9.20-9.45% годовых. Перед размещением кредитный спред относительно государственного долга находится в диапазоне 127-153 бп. Кредитный рейтинг от Эксперт РА находится на уровне «АА», что удовлетворяет требованиям по инвестированию средств пенсионных накоплений и страховых взносов. При этом иностранные агентства оценивают кредитное качество эмитента по шкале «ВВ-», то есть данный рейтинг по российским методикам обычно соответствует рейтинговой группе «single-A» и спредам на вторичном рынке аналогов из отрасли или схожих по фундаментальным метрикам в диапазоне 80-120 бп. Мы считаем, что именно иностранные оценки более репрезентативны для позиционирования нового выпуска Русал. Мы полагаем, что инвесторы должны ориентироваться на ставку купона не ниже 9%, что соответствует эффективной доходности 9.2% годовых и премии к государственному долгу 127 бп.
#русал #первичка
Рекомендации: не ниже YTM 9.2% (купон 9%)
Сегодня Русал открыл книгу заявок на размещение рублевых облигаций с офертой пут через 3 года. Предварительная полугодовая ставка купона находится в диапазоне 9.00-9.25% годовых, что соответствует эффективной доходности к оферте в размере 9.20-9.45% годовых. Перед размещением кредитный спред относительно государственного долга находится в диапазоне 127-153 бп. Кредитный рейтинг от Эксперт РА находится на уровне «АА», что удовлетворяет требованиям по инвестированию средств пенсионных накоплений и страховых взносов. При этом иностранные агентства оценивают кредитное качество эмитента по шкале «ВВ-», то есть данный рейтинг по российским методикам обычно соответствует рейтинговой группе «single-A» и спредам на вторичном рынке аналогов из отрасли или схожих по фундаментальным метрикам в диапазоне 80-120 бп. Мы считаем, что именно иностранные оценки более репрезентативны для позиционирования нового выпуска Русал. Мы полагаем, что инвесторы должны ориентироваться на ставку купона не ниже 9%, что соответствует эффективной доходности 9.2% годовых и премии к государственному долгу 127 бп.
#русал #первичка
Покупка
ДФФ 1Р1; МОЭК 1Р1; РЖД 1Р2; РН банк 1Р4; Роснфт2Р5, БО3; Трнф1Р3, БО6; ФСК Б4, 1Р1
БелгОб2015; ИркОбл2016; КрасЯрКр14; МосОбл2016, 2017; СвердОб 4, 5; СтаврКрай3; ХМАО 10, 11; Якут 06; ЯНАО2016
Продажа
Автодор1Р1; АльфаБО17, БО39, 2Р3; ВЭБ.РФ 08, 09, 1Р9, 1Р12; Газпрнеф1Р6; ГПБ 1Р5, 1Р3, БО25; ГТЛК БО4, 1Р9; Дом.РФ 1Р5; ЕврХим1Р2; Икс5Фин1Р4; Лента1Р2; Магнит3Р1; Мегафон1Р5; МеталИн2, 3, Б02; МТС 1Р1, 1Р9; ПочтаРБ4, 1Р3, 1Р7; РН банк 1Р5; Роснфт1Р4, 2Р5; Ростел1Р2; РСХБ БО 1Р, 4Р; Трнф1Р8; УрКаПБО3Р; ЧТПЗ 1Р2
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35002; СамарОб11; Якут-11
ДФФ 1Р1; МОЭК 1Р1; РЖД 1Р2; РН банк 1Р4; Роснфт2Р5, БО3; Трнф1Р3, БО6; ФСК Б4, 1Р1
БелгОб2015; ИркОбл2016; КрасЯрКр14; МосОбл2016, 2017; СвердОб 4, 5; СтаврКрай3; ХМАО 10, 11; Якут 06; ЯНАО2016
Продажа
Автодор1Р1; АльфаБО17, БО39, 2Р3; ВЭБ.РФ 08, 09, 1Р9, 1Р12; Газпрнеф1Р6; ГПБ 1Р5, 1Р3, БО25; ГТЛК БО4, 1Р9; Дом.РФ 1Р5; ЕврХим1Р2; Икс5Фин1Р4; Лента1Р2; Магнит3Р1; Мегафон1Р5; МеталИн2, 3, Б02; МТС 1Р1, 1Р9; ПочтаРБ4, 1Р3, 1Р7; РН банк 1Р5; Роснфт1Р4, 2Р5; Ростел1Р2; РСХБ БО 1Р, 4Р; Трнф1Р8; УрКаПБО3Р; ЧТПЗ 1Р2
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35002; СамарОб11; Якут-11