#аукционы 26226 и 26225
Рекомендуем 26226
Сегодня Минфин в ходе аукционов предложит два классических выпуска: 26226 (7.5 лет) и 26225 (15 лет). По итогам неделе кривая на коротком участке продолжила движение вниз на фоне улучшения инфляционных ожиданий и снижения рисков повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях регулятора. Долгосрочные выпуски практически не изменились, однако наблюдалось незначительное давление продавцов без существенных торговых оборотов.
Спрос на федеральный долг до конца недели мы ожидаем умеренный вследствие предстоящих праздников, что уже оказало влияние на активность игроков. Динамика российского риска с понедельника практически соответствует конкурентам из развивающихся стран, которые реагируют на неопределенности в торговых отношениях Китая и США. Без дополнительного внешнего драйвера вернуть иностранный спекулятивный капитал проблематично, поэтому не прогнозируем серьезных изменений в стоимости бумаг.
На первом аукционе ведомство предложит серию 26226 с погашением практически через 7.5 лет. Перед началом размещения бумага торгуется с премией 14 бп относительно меньшего по дюрации 26219 при разнице погашения всего один месяц. Рекомендуем ориентировать при выставлении заявок на покупку на рынок вторичного долга, так как ОФЗ 26226 предлагает доходность на уровне 10-летнего индикатива.
На втором аукционе ведомство предложит серию 26225 с погашением через 15 лет. В последний раз Минфин размещал бумагу 6 февраля с доходностью отсечения около 8.36% против 8.51% на сегодняшнее утро. Премия 26225 относительно ОФЗ на пять лет короче составляет всего 3-4 бп., что не очень интересно при отсутствии драйверов для восстановления бумаг.
Рекомендуем 26226
Сегодня Минфин в ходе аукционов предложит два классических выпуска: 26226 (7.5 лет) и 26225 (15 лет). По итогам неделе кривая на коротком участке продолжила движение вниз на фоне улучшения инфляционных ожиданий и снижения рисков повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях регулятора. Долгосрочные выпуски практически не изменились, однако наблюдалось незначительное давление продавцов без существенных торговых оборотов.
Спрос на федеральный долг до конца недели мы ожидаем умеренный вследствие предстоящих праздников, что уже оказало влияние на активность игроков. Динамика российского риска с понедельника практически соответствует конкурентам из развивающихся стран, которые реагируют на неопределенности в торговых отношениях Китая и США. Без дополнительного внешнего драйвера вернуть иностранный спекулятивный капитал проблематично, поэтому не прогнозируем серьезных изменений в стоимости бумаг.
На первом аукционе ведомство предложит серию 26226 с погашением практически через 7.5 лет. Перед началом размещения бумага торгуется с премией 14 бп относительно меньшего по дюрации 26219 при разнице погашения всего один месяц. Рекомендуем ориентировать при выставлении заявок на покупку на рынок вторичного долга, так как ОФЗ 26226 предлагает доходность на уровне 10-летнего индикатива.
На втором аукционе ведомство предложит серию 26225 с погашением через 15 лет. В последний раз Минфин размещал бумагу 6 февраля с доходностью отсечения около 8.36% против 8.51% на сегодняшнее утро. Премия 26225 относительно ОФЗ на пять лет короче составляет всего 3-4 бп., что не очень интересно при отсутствии драйверов для восстановления бумаг.
Покупка
Автодор 2Р2; Альфа2Р3; ВЭБлиз4, 5; Газпрнеф10, Б1, Б4; ГПБ 2Р3, БО13, БО24; ГТЛК 1Р13; Дом.РФ 30; КамазБП1; МКБ БО9; ПромсвБО8; РЖД 28; РоснфтБ7; РусГидрБП5; СберБО19, Б52R; ТМК БО7; Трнф1Р4, 1Р5; ФПК 1Р2, 1Р3, 1Р4; ФСК 18, 21, Б4
БелгОб2015; МосОбл2016; НижгорОб9, 10, 13; Новсиб2016, 06; СамарОб13; СтаврКрай2, 3; ХМАО 10; Якут-07
Продажа
ВЭБ.РФ 1Р12; Газпрнеф1Р6; ГазпромБ22, Б23, КБ1; ГПБ 1Р5; ЕАБР 1Р2; ЕврХолд8; Камаз БО11; Магнит3Р1; Мегафон1Р5; МеталИн2, 3; Роснфт1Р4, 2Р5; РоссетБ1Р1; Сибур 10; ТрансФМ 1Р2; Трнф 1Р8
КрасЯрКр14; МарЭл2017; НижгорОб12
Автодор 2Р2; Альфа2Р3; ВЭБлиз4, 5; Газпрнеф10, Б1, Б4; ГПБ 2Р3, БО13, БО24; ГТЛК 1Р13; Дом.РФ 30; КамазБП1; МКБ БО9; ПромсвБО8; РЖД 28; РоснфтБ7; РусГидрБП5; СберБО19, Б52R; ТМК БО7; Трнф1Р4, 1Р5; ФПК 1Р2, 1Р3, 1Р4; ФСК 18, 21, Б4
БелгОб2015; МосОбл2016; НижгорОб9, 10, 13; Новсиб2016, 06; СамарОб13; СтаврКрай2, 3; ХМАО 10; Якут-07
Продажа
ВЭБ.РФ 1Р12; Газпрнеф1Р6; ГазпромБ22, Б23, КБ1; ГПБ 1Р5; ЕАБР 1Р2; ЕврХолд8; Камаз БО11; Магнит3Р1; Мегафон1Р5; МеталИн2, 3; Роснфт1Р4, 2Р5; РоссетБ1Р1; Сибур 10; ТрансФМ 1Р2; Трнф 1Р8
КрасЯрКр14; МарЭл2017; НижгорОб12
Покупка
Альфа2Р2; ВЭБлиз4, 5; Газпрнеф10, Б1, Б4; ГПБ 2Р3, БО13, БО24; Дом.РФ 30; КамазБП1; Мегафон1Р5; МКБ БО9; ПромсвБО8; РЖД 28; РоснфтБ7, 1Р2; Ростел1Р4; РСХБ 5Р, 1Р; РусГидрБП5; СберБО19, Б52R; ТМК БО7; Трнф1Р4, 1Р5; ФПК 1Р2, 1Р3, 1Р4; ФСК 18, 21, Б2, Б4
БелгОб2015; МосОбл2016; НижгорОб9, 10, 13; Новсиб2017, 06; СамарОб13; СтаврКрай2, 3; ХМАО 10; Якут-07
Продажа
ВЭБ.РФ 1Р12; Газпрнеф1Р6; ГазпромБ22, Б23, КБ1, КБ5; ГПБ 1Р5; ГТЛК 1Р10; ЕврХолд8; Камаз БО11; МеталИн2, 3; МТС 1Р7; РЖД 1Р10; Роснфт2Р4, 2Р5; Сибур 10; Трнф 1Р8
КраснодКр1; КрасЯрКр14; МарЭл2017; НижгорОб12; Оренб35003; Якут-11
Альфа2Р2; ВЭБлиз4, 5; Газпрнеф10, Б1, Б4; ГПБ 2Р3, БО13, БО24; Дом.РФ 30; КамазБП1; Мегафон1Р5; МКБ БО9; ПромсвБО8; РЖД 28; РоснфтБ7, 1Р2; Ростел1Р4; РСХБ 5Р, 1Р; РусГидрБП5; СберБО19, Б52R; ТМК БО7; Трнф1Р4, 1Р5; ФПК 1Р2, 1Р3, 1Р4; ФСК 18, 21, Б2, Б4
БелгОб2015; МосОбл2016; НижгорОб9, 10, 13; Новсиб2017, 06; СамарОб13; СтаврКрай2, 3; ХМАО 10; Якут-07
Продажа
ВЭБ.РФ 1Р12; Газпрнеф1Р6; ГазпромБ22, Б23, КБ1, КБ5; ГПБ 1Р5; ГТЛК 1Р10; ЕврХолд8; Камаз БО11; МеталИн2, 3; МТС 1Р7; РЖД 1Р10; Роснфт2Р4, 2Р5; Сибур 10; Трнф 1Р8
КраснодКр1; КрасЯрКр14; МарЭл2017; НижгорОб12; Оренб35003; Якут-11
Покупка
Альфа2Р2; ВЭБлиз4, 5; Газпрнеф10, Б1, Б4, 1Р1; ГПБ 2Р3, БО13, БО24; Дом.РФ 30; КамазБП1; Мегафон1Р5; РоснфтБ7, 1Р2; Ростел1Р4; РСХБ 5Р, 1Р; РусГидрБП5; СберБО19, Б52R; Трнф1Р3, 1Р4, 1Р5, 1Р9; ФПК 1Р2, 1Р3, 1Р4; ФСК 18, 21, Б2, Б4
БелгОб2015; МосОбл2016; НижгорОб9, 10, 11, 13; Новсиб2017, 06; СамарОб13; СтаврКрай2, 3; ХМАО 10; Якут-07
Продажа
Альфа2Р3; ВЭБ.РФ 10, 1Р12; Газпрнф1Р6; ГазпромБ22, Б23, КБ1, КБ5; ГТЛК 1Р10; ЕврХолд8; Камаз БО11; МеталИн2, 3; МТС 1Р7; Полюс Б1; РЖД 1Р10; Роснфт1Р4, 2Р5; РСХБ 6Р; Сибур 10; Система1Р9; Трнф 1Р8; ЧТПЗ 1Р3
КраснодКр1; КрасЯрКр14; МарЭл2017; НижгорОб12; Оренб35003; Якут-11
Альфа2Р2; ВЭБлиз4, 5; Газпрнеф10, Б1, Б4, 1Р1; ГПБ 2Р3, БО13, БО24; Дом.РФ 30; КамазБП1; Мегафон1Р5; РоснфтБ7, 1Р2; Ростел1Р4; РСХБ 5Р, 1Р; РусГидрБП5; СберБО19, Б52R; Трнф1Р3, 1Р4, 1Р5, 1Р9; ФПК 1Р2, 1Р3, 1Р4; ФСК 18, 21, Б2, Б4
БелгОб2015; МосОбл2016; НижгорОб9, 10, 11, 13; Новсиб2017, 06; СамарОб13; СтаврКрай2, 3; ХМАО 10; Якут-07
Продажа
Альфа2Р3; ВЭБ.РФ 10, 1Р12; Газпрнф1Р6; ГазпромБ22, Б23, КБ1, КБ5; ГТЛК 1Р10; ЕврХолд8; Камаз БО11; МеталИн2, 3; МТС 1Р7; Полюс Б1; РЖД 1Р10; Роснфт1Р4, 2Р5; РСХБ 6Р; Сибур 10; Система1Р9; Трнф 1Р8; ЧТПЗ 1Р3
КраснодКр1; КрасЯрКр14; МарЭл2017; НижгорОб12; Оренб35003; Якут-11
Покупка
Альфа2Р2; ВЭБлиз4, 5; Газпрнф Б1, Б4, 1Р1; ГПБ 2Р3, БО13, БО24; Дом.РФ 30; МегафнБ1Р, 1Р5; РоснфтБ7, 1Р2, 2Р4; Ростел1Р4; РСХБ 5Р, 1Р; РусГидрБП5; СберБО18, Б52R; Трнф1Р3, 1Р4, 1Р5, 1Р9; ФПК 1Р2, 1Р3, 1Р4; ФСК 18, 21, Б2, Б4
БелгОб2015; МосОбл2016; НижгорОб9, 10, 11, 13; Новсиб2017, 06; СамарОб13; СтаврКрай2, 3; ХМАО 10; Якут-07
Продажа
Альфа2Р3; ВЭБ.РФ 10, 1Р12; Газпрнф1Р6; ГазпромБ22, Б23, КБ1, КБ5; ГТЛК 1Р10; ЕврХолд8; МеталИн2, 3; МТС 1Р7; Полюс Б1; РЖД 1Р10; Роснфт1Р4, 2Р5; РСХБ 6Р; Система1Р9; ТойотаБ1Р2; Трнф 1Р8; ФСК 1Р1; ЧТПЗ 1Р2, 1Р3
КраснодКр1; КрасЯрКр14; МарЭл2017; НижгорОб12; Оренб35003; СвердлОб4; Якут-11
Альфа2Р2; ВЭБлиз4, 5; Газпрнф Б1, Б4, 1Р1; ГПБ 2Р3, БО13, БО24; Дом.РФ 30; МегафнБ1Р, 1Р5; РоснфтБ7, 1Р2, 2Р4; Ростел1Р4; РСХБ 5Р, 1Р; РусГидрБП5; СберБО18, Б52R; Трнф1Р3, 1Р4, 1Р5, 1Р9; ФПК 1Р2, 1Р3, 1Р4; ФСК 18, 21, Б2, Б4
БелгОб2015; МосОбл2016; НижгорОб9, 10, 11, 13; Новсиб2017, 06; СамарОб13; СтаврКрай2, 3; ХМАО 10; Якут-07
Продажа
Альфа2Р3; ВЭБ.РФ 10, 1Р12; Газпрнф1Р6; ГазпромБ22, Б23, КБ1, КБ5; ГТЛК 1Р10; ЕврХолд8; МеталИн2, 3; МТС 1Р7; Полюс Б1; РЖД 1Р10; Роснфт1Р4, 2Р5; РСХБ 6Р; Система1Р9; ТойотаБ1Р2; Трнф 1Р8; ФСК 1Р1; ЧТПЗ 1Р2, 1Р3
КраснодКр1; КрасЯрКр14; МарЭл2017; НижгорОб12; Оренб35003; СвердлОб4; Якут-11
Покупка
Альфа2Р2; Газпрнф Б1, Б4, 1Р1; ГПБ 2Р3, БО13, БО24; Дом.РФ 30; МегафнБ1Р; МТС 1Р3, 1Р5; РоснфтБ7, 1Р2, 2Р4; Ростел1Р4; РСХБ 5Р, 1Р; СберБО18, Б52R; Трнф1Р3, 1Р4, 1Р5, 1Р9; ФПК 1Р2, 1Р3, 1Р4; ФСК 18, 21, Б2, Б4
БелгОб2015; МосОбл2016; НижгорОб9, 10, 11, 13; Новсиб2017, 06; СамарОб13; СтаврКрай2, 3; ХМАО 10; Якут-07
Продажа
ВЭБ.РФ 10, 1Р12; Газпрнф1Р6; ГазпромБ22, Б23, КБ1, КБ5; ГТЛК 1Р10; ЕврХолд8; КамазБО9; МеталИн2, 3; Полюс Б1; ПромсвБП1; РЖД 1Р10; Роснфт2Р5; РСХБ 6Р; Система1Р9; ТойотаБ1Р2; Трнф 1Р8; ЧТПЗ 1Р2, 1Р3
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35003; СвердлОб4; СПбГО35001; Якут-11
Альфа2Р2; Газпрнф Б1, Б4, 1Р1; ГПБ 2Р3, БО13, БО24; Дом.РФ 30; МегафнБ1Р; МТС 1Р3, 1Р5; РоснфтБ7, 1Р2, 2Р4; Ростел1Р4; РСХБ 5Р, 1Р; СберБО18, Б52R; Трнф1Р3, 1Р4, 1Р5, 1Р9; ФПК 1Р2, 1Р3, 1Р4; ФСК 18, 21, Б2, Б4
БелгОб2015; МосОбл2016; НижгорОб9, 10, 11, 13; Новсиб2017, 06; СамарОб13; СтаврКрай2, 3; ХМАО 10; Якут-07
Продажа
ВЭБ.РФ 10, 1Р12; Газпрнф1Р6; ГазпромБ22, Б23, КБ1, КБ5; ГТЛК 1Р10; ЕврХолд8; КамазБО9; МеталИн2, 3; Полюс Б1; ПромсвБП1; РЖД 1Р10; Роснфт2Р5; РСХБ 6Р; Система1Р9; ТойотаБ1Р2; Трнф 1Р8; ЧТПЗ 1Р2, 1Р3
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35003; СвердлОб4; СПбГО35001; Якут-11
Покупка
Альфа2Р2, 2Р3; Газпрнф Б1, Б4, 1Р1; ГПБ 2Р3, БО13, БО24; Дом.РФ 30, 1Р5; Мегафон1Р3, 1Р5; РЖД 1Р1, 32, 1Р6; РоснфтБ7, 1Р2, 2Р4; Ростел1Р3, 1Р4; РСХБ 5Р, 1Р; СберБО18, Б52R; ТрансконБ1; ТрансмшПБ1; Трнф1Р3, 1Р4, 1Р5, 1Р9; ФПК 1Р2, 1Р3, 1Р4; ФСК 18, 21, Б2, Б4
БелгОб2015; МосОбл2016; НижгорОб9, 10, 11, 13; Новсиб2017, 06; СамарОб13; СтаврКрай2, 3; ХМАО 10; Якут-07
Продажа
ВЭБ.РФ 10, 1Р12; Газпрнф1Р6; ГазпромБ22, Б23, КБ1, КБ5; ГТЛК 1Р10; ЕврХолд8; МТС 1Р6; Полюс Б1; РЖД 1Р2, 1Р10; Роснфт2Р5; Система1Р9; ТойотаБ1Р2; Трнф 1Р8; ЧТПЗ 1Р2, 1Р3
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35003; СвердлОб4; СПбГО35001; Якут-11
Альфа2Р2, 2Р3; Газпрнф Б1, Б4, 1Р1; ГПБ 2Р3, БО13, БО24; Дом.РФ 30, 1Р5; Мегафон1Р3, 1Р5; РЖД 1Р1, 32, 1Р6; РоснфтБ7, 1Р2, 2Р4; Ростел1Р3, 1Р4; РСХБ 5Р, 1Р; СберБО18, Б52R; ТрансконБ1; ТрансмшПБ1; Трнф1Р3, 1Р4, 1Р5, 1Р9; ФПК 1Р2, 1Р3, 1Р4; ФСК 18, 21, Б2, Б4
БелгОб2015; МосОбл2016; НижгорОб9, 10, 11, 13; Новсиб2017, 06; СамарОб13; СтаврКрай2, 3; ХМАО 10; Якут-07
Продажа
ВЭБ.РФ 10, 1Р12; Газпрнф1Р6; ГазпромБ22, Б23, КБ1, КБ5; ГТЛК 1Р10; ЕврХолд8; МТС 1Р6; Полюс Б1; РЖД 1Р2, 1Р10; Роснфт2Р5; Система1Р9; ТойотаБ1Р2; Трнф 1Р8; ЧТПЗ 1Р2, 1Р3
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35003; СвердлОб4; СПбГО35001; Якут-11
Покупка
Альфа2Р2, 2Р3; Газпрнф Б1, Б4, 1Р1; ГПБ 2Р3, БО13, БО24; Мегафон1Р5; РЖД 1Р1, 32, 1Р6; Роснфт2Р4; Ростел1Р3, 1Р4; РСХБ 5Р; СберБО18, Б52R; ТрансконБ2; Трнф1Р3, 1Р4, 1Р5, 1Р9; ФПК 1Р2, 1Р3, 1Р4; ФСК 18, 21, Б2, Б4
БелгОб2015; МосОбл2016; НижгорОб9, 10, 11, 13; Новсиб2017, 06; СамарОб13; СтаврКрай2, 3; ХМАО 10; Якут-07
Продажа
ВЭБ.РФ 1Р12; Газпрнф1Р6; ГазпромБ22, Б23, КБ3, КБ5; ГПБ 1Р5; ЕврХолд8; МегафнБ1Р3; МТС 1Р6; РЖД 1Р2, 1Р10; СПбТел07, 02; ТойотаБ1Р2; Трнф 1Р8; УрКаПБО4Р; ЧТПЗ 1Р2, 1Р3
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35003; СвердлОб4; СПбГО35001; Якут-11
Альфа2Р2, 2Р3; Газпрнф Б1, Б4, 1Р1; ГПБ 2Р3, БО13, БО24; Мегафон1Р5; РЖД 1Р1, 32, 1Р6; Роснфт2Р4; Ростел1Р3, 1Р4; РСХБ 5Р; СберБО18, Б52R; ТрансконБ2; Трнф1Р3, 1Р4, 1Р5, 1Р9; ФПК 1Р2, 1Р3, 1Р4; ФСК 18, 21, Б2, Б4
БелгОб2015; МосОбл2016; НижгорОб9, 10, 11, 13; Новсиб2017, 06; СамарОб13; СтаврКрай2, 3; ХМАО 10; Якут-07
Продажа
ВЭБ.РФ 1Р12; Газпрнф1Р6; ГазпромБ22, Б23, КБ3, КБ5; ГПБ 1Р5; ЕврХолд8; МегафнБ1Р3; МТС 1Р6; РЖД 1Р2, 1Р10; СПбТел07, 02; ТойотаБ1Р2; Трнф 1Р8; УрКаПБО4Р; ЧТПЗ 1Р2, 1Р3
КрасЯрКр14; МарЭл2017; Оренб35003; СвердлОб4; СПбГО35001; Якут-11
Сегодня Минфин попробует разместить три выпускапосле удачной серии аукционов, при этом анонсировав максимальный объем предложения в серии 52002 (9 лет) на 5.2 млрд руб., тогда как бумаги 26226 (7.5 лет) и 26225 (15 лет) будут проданы без лимита. По итогам недели в суверенном секторе преобладали позитивные движения на среднесрочном и долгосрочном участках, которые практически параллельно опустились в доходности на 10-15 бп. Рост котировок позволил сократить спред относительно краткосрочных выпусков, ранее опережавших в своей динамике, что главным образом связано с отличными настроениями на внешних рынках и ожиданиями инвесторов мягкой риторики Банка России на предстоящем опорном заседании.
Поскольку Минфин в основном размещает облигации без лимита предложения, мы полагаем, что ведомство удовлетворит крупные заявки ближе к границе вторичного рынка. В этот раз существенной премии в доходности не следует ожидать, так как ситуация в секторе выглядит здоровой – чем и пользуется ведомство. Потенциал снижения кривой все еще сохраняется, однако в размере 7-12 бп, особенно среди среднесрочных выпусков, которые торгуются с незначительным дисконтом относительно длинных ОФЗ.
Если ЦБ РФ поменяет прогнозы по инфляции до конца года или подчеркнет минимальное негативное влияние на инфляциюот прошлых фискальных изменений в бюджете до конца второго квартала, среднесрочные гособлигации (5-9 лет) могут опережать в доходности по темпам падения более длинных. В этом случае мы рекомендуем покупку 26226, не находящейся еще в международных индексах.
Серия 26225 располагается также интересно и практически справедливо против 26221,однако стратегия покупки выглядит целесообразной, если на глобальных рынках снова усилится риск-аппетит в сегменте локального долга развивающихся стран, временно завершившийся перед заседанием ФРС. Согласно нашим ожиданиям, американский регулятор может объявить сроки завершения сокращения собственного баланса или обозначить целевые отметки. В случае реализации данного сценария в краткосрочной перспективе это станет положительным драйвером для российского риска.
Поскольку Минфин в основном размещает облигации без лимита предложения, мы полагаем, что ведомство удовлетворит крупные заявки ближе к границе вторичного рынка. В этот раз существенной премии в доходности не следует ожидать, так как ситуация в секторе выглядит здоровой – чем и пользуется ведомство. Потенциал снижения кривой все еще сохраняется, однако в размере 7-12 бп, особенно среди среднесрочных выпусков, которые торгуются с незначительным дисконтом относительно длинных ОФЗ.
Если ЦБ РФ поменяет прогнозы по инфляции до конца года или подчеркнет минимальное негативное влияние на инфляциюот прошлых фискальных изменений в бюджете до конца второго квартала, среднесрочные гособлигации (5-9 лет) могут опережать в доходности по темпам падения более длинных. В этом случае мы рекомендуем покупку 26226, не находящейся еще в международных индексах.
Серия 26225 располагается также интересно и практически справедливо против 26221,однако стратегия покупки выглядит целесообразной, если на глобальных рынках снова усилится риск-аппетит в сегменте локального долга развивающихся стран, временно завершившийся перед заседанием ФРС. Согласно нашим ожиданиям, американский регулятор может объявить сроки завершения сокращения собственного баланса или обозначить целевые отметки. В случае реализации данного сценария в краткосрочной перспективе это станет положительным драйвером для российского риска.
Покупка
Альфа2Р2, 2Р3; ВЭБ.РФ 21; Газпрнф Б1, Б4, 1Р1; ГПБ 2Р3, БО13, БО24; МТС 1Р6; РЖД 28; РН банк 1Р4; РСХБ 5Р; ТрансконБ2; Трнф1Р3, 1Р4, 1Р5, 1Р9; ФолксвБ1Р3; ФПК 1Р2, 1Р3, 1Р4; ФСК 18, 21, Б2, Б4
БелгОб2015; МосОбл2016; НижгорОб9, 10, 11, 13; Новсиб2017, 06; СамарОб13; СтаврКрай2, 3; ХМАО 10; Якут-07
Продажа
ВЭБ.РФ 1Р12; Газпрнф1Р6; ГазпромБ22, Б23, КБ3, КБ5; ГПБ 1Р5; ЕврХим1Р2; МегафнБ1Р3; МТС 1Р6; РЖД 1Р2, 1Р10; Роснфт2Р4, Б7; РСХБ БО 1Р; СПбТел02; ТойотаБ1Р2; Трнф 1Р8; УрКаПБО4Р; ЧТПЗ 1Р2, 1Р3
КраснодКр1; КрасЯрКр14; МарЭл2017; НижгорОб12; Оренб35003; СвердлОб4; СПбГО35001; Якут-11
Альфа2Р2, 2Р3; ВЭБ.РФ 21; Газпрнф Б1, Б4, 1Р1; ГПБ 2Р3, БО13, БО24; МТС 1Р6; РЖД 28; РН банк 1Р4; РСХБ 5Р; ТрансконБ2; Трнф1Р3, 1Р4, 1Р5, 1Р9; ФолксвБ1Р3; ФПК 1Р2, 1Р3, 1Р4; ФСК 18, 21, Б2, Б4
БелгОб2015; МосОбл2016; НижгорОб9, 10, 11, 13; Новсиб2017, 06; СамарОб13; СтаврКрай2, 3; ХМАО 10; Якут-07
Продажа
ВЭБ.РФ 1Р12; Газпрнф1Р6; ГазпромБ22, Б23, КБ3, КБ5; ГПБ 1Р5; ЕврХим1Р2; МегафнБ1Р3; МТС 1Р6; РЖД 1Р2, 1Р10; Роснфт2Р4, Б7; РСХБ БО 1Р; СПбТел02; ТойотаБ1Р2; Трнф 1Р8; УрКаПБО4Р; ЧТПЗ 1Р2, 1Р3
КраснодКр1; КрасЯрКр14; МарЭл2017; НижгорОб12; Оренб35003; СвердлОб4; СПбГО35001; Якут-11
Минфин сегодня открыл книгу на дополнительное размещение еврооблигаций, номинированных в евро.
Предварительная ставка доходности составляет 2.625%. На вторичном рынке облигации по последним сделкам торговались по 100.3% и доходностью 2.33%
Премия к кривой вторичного долга составляет около 0.3% или 30 бп.
Если конвертировать выпуск евро в синтетический долларовый поток, ставка получится около 4.78%
На долларовом рынке выпуск на таком сроке погашения торговался бы около 4.45%
Премия синтетического выпуска евро в долларах составляет 0.33% или 33 бп к кривой USD
Таким образом выпуск в евро даёт премию около 0.6% или 60 бп в доходности.
Предварительная ставка доходности составляет 2.625%. На вторичном рынке облигации по последним сделкам торговались по 100.3% и доходностью 2.33%
Премия к кривой вторичного долга составляет около 0.3% или 30 бп.
Если конвертировать выпуск евро в синтетический долларовый поток, ставка получится около 4.78%
На долларовом рынке выпуск на таком сроке погашения торговался бы около 4.45%
Премия синтетического выпуска евро в долларах составляет 0.33% или 33 бп к кривой USD
Таким образом выпуск в евро даёт премию около 0.6% или 60 бп в доходности.
Покупка
ВЭБ.РФ 21; Газпрнф Б1, Б4, 1Р1; ГПБ 2Р3, БО13, БО24; ЕАБР 1Р1, 1Р2, 1Р3; РЖД 28; Роснфт2Р4; РСХБ 5Р; Трнф1Р3, 1Р5, 1Р9; ФПК 1Р2, 1Р3, 1Р4; ФСК 21, Б2, Б4
БелгОб2015; МосОбл2016; НижгорОб9, 10, 11, 13; Новсиб2017, 06; СамарОб13; СтаврКрай2, 3; ХМАО 10; Якут-07
Продажа
ВЭБ.РФ 1Р12; Газпрнф1Р6; ГазпромБ22, Б23, КБ3, КБ5; ГПБ 1Р5; ГТЛК БО8; ДФФ 1Р1; ЕврХим1Р2; Мегафон1Р3; Полюс Б1; РЖД 1Р2, 1Р10; Роснфт2Р4, 2Р5, Б7; Ростел1Р4; РСХБ БО 1Р; Сибур 10; СПбТел02; ТойотаБ1Р2; ТрансмхПБ2; Трнф 1Р8; ФСК 1Р1; ЧТПЗ 1Р2
КраснодКр1; КрасЯрКр14; МарЭл2017; НижгорОб12; Оренб35003; СвердлОб4; СПбГО35001; Якут-11
ВЭБ.РФ 21; Газпрнф Б1, Б4, 1Р1; ГПБ 2Р3, БО13, БО24; ЕАБР 1Р1, 1Р2, 1Р3; РЖД 28; Роснфт2Р4; РСХБ 5Р; Трнф1Р3, 1Р5, 1Р9; ФПК 1Р2, 1Р3, 1Р4; ФСК 21, Б2, Б4
БелгОб2015; МосОбл2016; НижгорОб9, 10, 11, 13; Новсиб2017, 06; СамарОб13; СтаврКрай2, 3; ХМАО 10; Якут-07
Продажа
ВЭБ.РФ 1Р12; Газпрнф1Р6; ГазпромБ22, Б23, КБ3, КБ5; ГПБ 1Р5; ГТЛК БО8; ДФФ 1Р1; ЕврХим1Р2; Мегафон1Р3; Полюс Б1; РЖД 1Р2, 1Р10; Роснфт2Р4, 2Р5, Б7; Ростел1Р4; РСХБ БО 1Р; Сибур 10; СПбТел02; ТойотаБ1Р2; ТрансмхПБ2; Трнф 1Р8; ФСК 1Р1; ЧТПЗ 1Р2
КраснодКр1; КрасЯрКр14; МарЭл2017; НижгорОб12; Оренб35003; СвердлОб4; СПбГО35001; Якут-11
Регулятор сохранил ключевую ставку в размере 7.75% годовых, что соответствует ожиданиям большинства специалистов. По сравнению с февральской встречей были понижены краткосрочные проинфляционные риски и смещен диапазон инфляции на конец года с 5-5.5% до 4.7-5.2%. Также денежные власти отметили, что вклад повышения НДС в большей степени реализовался в потребительских ценах, далее ожидается незначительное отложенное влияние. Пик инфляции произойдет в апреле текущего года, а давление на цены со стороны потребительского спроса остается незначительным. Одним словом, экономическая ситуация в стране находится на таком уровне, что реальный сектор никак не повлияет на повышение инфляционных ожиданий за счет сохранения умеренно-жесткой денежно-кредитной политики. Банк России готов перейти к снижению ключевой ставке в 2019 году, при этом не указал конкретные сроки. Скорее всего ЦБ РФ будет ориентироваться помимо внутренних факторов на внешние, так как они, как и многие другие центральные банки озабочены замедлением мировой экономики – этот фактор раньше не был подчеркнут в пресс-релизе. Санкции также в поле наблюдения, но на них упор не делает. Заседание получилось мягким и ожидаемым. В настоящий момент ОФЗ полностью отыграли это решение, дальнейшая динамика будет зависеть уже от глобального аппетита на горизонте 1-2 месяцев.
Покупка
Альфа 2Р2; Газпрнф Б1, Б4, 1Р1; ГПБ 2Р3, БО13, БО24; РЖД 28; РСХБ 5Р; Трнф1Р3, 1Р5, 1Р9; ФПК 1Р2, 1Р3, 1Р4; ФСК 18, 21, Б2, Б4
БелгОб2015; МосОбл2016; НижгорОб9, 10, 11, 13; Новсиб2017, 06; СамарОб13; СтаврКрай2, 3; ХМАО 10; Якут-07
Продажа
ВЭБ.РФ 1Р12; ГазпромБ22, Б23, КБ3, КБ5; ГПБ 1Р5; ГТЛК БО8; ДФФ 1Р1; ЕврХим1Р2; МегафнБ1Р3, 1Р5; МеталИнв2; РЖД 1Р2, 1Р5, 1Р10; Роснфт1Р4, 2Р4, Б7; Ростел1Р4; Сибур 10; СПбТел02, 07; ТойотаБ1Р2; Трнф 1Р5, 1Р8; ФСК 1Р1; ЧТПЗ 1Р2
КраснодКр1; КрасЯрКр14; МарЭл2017; НижгорОб12; СвердлОб4; СПбГО35001
Альфа 2Р2; Газпрнф Б1, Б4, 1Р1; ГПБ 2Р3, БО13, БО24; РЖД 28; РСХБ 5Р; Трнф1Р3, 1Р5, 1Р9; ФПК 1Р2, 1Р3, 1Р4; ФСК 18, 21, Б2, Б4
БелгОб2015; МосОбл2016; НижгорОб9, 10, 11, 13; Новсиб2017, 06; СамарОб13; СтаврКрай2, 3; ХМАО 10; Якут-07
Продажа
ВЭБ.РФ 1Р12; ГазпромБ22, Б23, КБ3, КБ5; ГПБ 1Р5; ГТЛК БО8; ДФФ 1Р1; ЕврХим1Р2; МегафнБ1Р3, 1Р5; МеталИнв2; РЖД 1Р2, 1Р5, 1Р10; Роснфт1Р4, 2Р4, Б7; Ростел1Р4; Сибур 10; СПбТел02, 07; ТойотаБ1Р2; Трнф 1Р5, 1Р8; ФСК 1Р1; ЧТПЗ 1Р2
КраснодКр1; КрасЯрКр14; МарЭл2017; НижгорОб12; СвердлОб4; СПбГО35001
Первичный рынок: Тинькофф Банк
Наши фундаментальные ориентиры купона: 9.2-9.3%
Наши ожидания закрытия книги по купону: 9.5-9.6%
Завтра Тинькофф Банк открывает книгу заявок на размещение рублевых облигаций сроком на 2 или 3 года до оферты объемом 5-7 млрд рублей. Предварительная ставка купона составляет 9.5-9.75% годовых, что соответствует эффективной доходности в диапазоне 9.73-9.99% годовых. Премия к суверенной кривой ОФЗ составляет 207-233 бп к оферте через 2 года и 184-210 бп к оферте через 3 года. Кредитный рейтинг банка находится на уровне «А» от Эксперт РА и АКРА, что позволяет пенсионным управляющим компаниям инвестировать денежные средства и увеличивает вероятность участия широкого круга инвесторов.
На рынке вторичного долга в обращении находится один выпуск Тинькофф1R с доходностью 9.32-8.61 (bid-ask) и офертой в 6 мая 2019 года, поэтому в качестве оценки первичного предложения бумага не является репрезентативной. Для ориентира мы приняли решение взять кредитные спреды корпоративного сектора одной рейтинговой группы «single-A», так как обращающиеся облигации банков третьего эшелона обладают низкой ликвидностью. Согласно нашим оценкам, компании схожей рейтинговой группы торгуются с премией 140-150 бп относительно государственного сектора, при этом облигации банковского сегмента против реального сектора обычно находятся на 30-40 бп выше. Таким образом, скорретировав оценки на межотраслевую премию, новые облигации Тинькофф Банка должны торговаться в диапазоне доходности 170-180 бп (купон 9.2-9.3%).
Наши фундаментальные ориентиры купона: 9.2-9.3%
Наши ожидания закрытия книги по купону: 9.5-9.6%
Завтра Тинькофф Банк открывает книгу заявок на размещение рублевых облигаций сроком на 2 или 3 года до оферты объемом 5-7 млрд рублей. Предварительная ставка купона составляет 9.5-9.75% годовых, что соответствует эффективной доходности в диапазоне 9.73-9.99% годовых. Премия к суверенной кривой ОФЗ составляет 207-233 бп к оферте через 2 года и 184-210 бп к оферте через 3 года. Кредитный рейтинг банка находится на уровне «А» от Эксперт РА и АКРА, что позволяет пенсионным управляющим компаниям инвестировать денежные средства и увеличивает вероятность участия широкого круга инвесторов.
На рынке вторичного долга в обращении находится один выпуск Тинькофф1R с доходностью 9.32-8.61 (bid-ask) и офертой в 6 мая 2019 года, поэтому в качестве оценки первичного предложения бумага не является репрезентативной. Для ориентира мы приняли решение взять кредитные спреды корпоративного сектора одной рейтинговой группы «single-A», так как обращающиеся облигации банков третьего эшелона обладают низкой ликвидностью. Согласно нашим оценкам, компании схожей рейтинговой группы торгуются с премией 140-150 бп относительно государственного сектора, при этом облигации банковского сегмента против реального сектора обычно находятся на 30-40 бп выше. Таким образом, скорретировав оценки на межотраслевую премию, новые облигации Тинькофф Банка должны торговаться в диапазоне доходности 170-180 бп (купон 9.2-9.3%).