【美金日記 2021年8月精選｜投資賺錢的人就是倖存者偏差? 解除迷思，認識倖存者偏差在投資科學上的原文來源、以及實際上真的要傳達的事】

前幾天知名投資廣播節目主持人發表一段心得，大意是說「你各位請不要看到成功人士就說是倖存者偏誤然後就開始躺平嘲諷認真學習的人否定那些可能成功因素。」而市場上或多或少也經常有這樣的聲音存在。

今天這篇介紹倖存者偏差在金融市場科學研究中過去出現的起源，以及當時大家筆戰的時空背景。而經過數十年，這個觀念上的戰役也已經有了結果。

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【美金日記2021年8月精選轉播 |在Jackson Hole央行年會之前- Town Hall會議：Fed主席 Jerome Powell 與美國教學與科學研究人員師生座談對話全文摘要】

從柏南克時期開始，美國聯準會開始有個傳統，固定邀請美國教育體系人員，包括教師、研究員、與學生到華盛頓DC與Fed主席座談。接受來自不同領域的提問。

不同於這週五對專家的傑克森洞會議，這場提問者是由不同背景的大眾、老師、學生組成，提供更廣泛的從大眾的角度思考聯準會的角色，也產生截然不同觀點與風格的對話。讓我們由另外一方面了解聯準會主席Jerome Powell 的個人想法。

- 你怎麼當上主席的? 律師、投資銀行家的背景好像跟其他人很不一樣?
- 課本跟真實市場好像很不一樣，像是菲力普曲線，你說我應該要怎麼教小孩?
- 疫情後，大家的行為和疫情前有什麼樣的永久性改變? 有哪些事情是不會回到疫情前的?
- 紓困對就業為什麼無效? 貨幣政策現在跟過去有什麼改變?
- 年輕人出生就碰到金融海嘯、長大又遇到COVID，你有沒有什麼話要對他們說?
- Fed主席：真希望我年輕時有人能跟我說這些事

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【美金日記2021年9月|投資的計畫與實際：歌手韋禮安投資組合與熱門主動投資(航海、台積)週年表現回顧與未來】

去年此時，一則熱門新聞關於歌手韋禮安的投資組合引起討論。他的組合使用三檔ETF，目標年賺7%，受到股癌和許多KOL認同這觀念跟方法適合多數人。而鄉民表示隨便選都比這個報酬率高。

過了一年實際情形如何? 今天我們計算這一個適合多數人的入門組合、還有去年八月PTT熱門標的、加上航海、台積等這一年的表現的風風雨雨。

- 算mean (平均報酬)重要、算Variance也重要，韋禮安組合去年實際報酬24.52%。運氣差買在高點遇到回檔最多連續下跌3.72%。
- 陽明去年實際報酬646%。運氣差買在高點遇到回檔最多連續下跌45%。
- 美德醫去年實際報酬-44%。運氣差買在高點遇到回檔最多連續下跌75.7%。

韋禮安組合有高的報酬可預測性，持有四年的預期表現分布以及免費常用回測工具+教學詳見全文。

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【美金日記2021年10月|諾貝爾經濟學獎2021年: 因果推論】

這個月暫且回歸科普粉專的本業，先不聊市場，談談科學。

在上一個世代，不管是金融跟經濟，經常不被當作科學，更像藝術。很大部分原因莫過於科學工具使用上的侷限、以及許多著重意識形態的表述跟理論。但在今年三位諾貝爾經濟學獎得主的影響下，近代金融的科學研究的標準，大量的建立在因果關係的推論上。

美國2020年受到疫情影響，民意主流並不支持PPP的各種救援法案。但兩黨卻依然快速通過CARES，央行也毫無疑義的救市，許多是得力於肯定的因果推論下的科學證據。在一個月內，如同科學預測，疫情歸疫情、金融歸金融。而在一年後的今天，就業、經濟成長恢復到疫情前，即便疫情依然持續。

更多關於今年得獎的背景，請參考全文連結：https://reurl.cc/AR0M4E

【美金日記2021年11月 ft. 財經M平方|美國國債10年翻倍、債務上限上修接近100次、未來十年預期每年赤字持續創高：這些資訊是騙點擊、還是真的有其嚴重性?】

市場上新手會聽到美國政府關門、聽到債留子孫、債務上限這些議題，而老手則會告訴你別怕這講了幾十次了。事實上，有快要一百次，連財政部長Yellen都覺得煩。

欠債有三個等級。第一個等級是借錢還錢、第二個等級是借錢不還錢但還利息、第三個等級是借錢不還錢然後用借的錢還利息。理論上，三種都沒有違約。但真的可以這樣一直下去?

對投資跟金融的人，這些是多少錢可以多少錢不行的量化問題。今年Jackson Hole央行年會 Sufi 和其他經濟學家也針對這個議題給量化的討論。撇除政治跟口水，今天從金融的本質，依據Mian&Sufi(2021)研究，來聊聊這些決策背後的研究人員實際上是怎麼樣來看待美國債務問題。

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【美金日記2021年12月|阿堂鹹粥紛爭、大立光跌落神壇、男友花快十萬買一隻猴子頭貼，有哪些關於商業與市場改變與不變的事? 】

遠在美國，偶爾追蹤台灣事情，發現家鄉的阿堂鹹粥開始洗版。大立光，從一代股王今年來跌40%，跌幅超過加密貨幣。

事實上，這些議題雖然好像都跟錢有關、好像有點跟商業有關、但好像又跟人們長久的消費習慣有關。

金融市場類似的議題是，企業燒股東的錢追逐趨勢做CSR，但傳統金融觀點卻難以反駁。精品業要討好年輕人，還是要堅持自己的傳統。追逐趨勢怕失去優勢直接被帶走，但堅持又擔心被市場放棄。

這場是在我今年年初參加美國金融年會聽兩位資深元老- 90歲的華爾街元老級併購事務所創始人與財金學會掌門人對這個議題對談的心得記錄- 什麼才是這些表面紛爭背後最重要的事?

分享給大家。(本日無廣告)

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【師園鹹酥雞NFT上架暴漲134倍、一個NFT應該出價多少買? 從金融、科技的本質認識區塊鏈衍生商品的基本面估值與報酬】

台灣的食物新聞相當多，這則相當有意思。美國漢堡王在比較早的時候也上了自己的NFT也刷了一陣媒體。

有許多朋友在問這些東西到底從傳統金融角度要怎麼去看待。這次用師園的NFT個案，來簡單介紹科技對金融帶來的改變，以及那些不變的金融跟基本面估值。

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【軟銀願景基金驚爆史詩極虧損- 是眼光差還是投資日常? 從創投對於預測新創表現的幾則科學研究說起】

在做與其他人不一樣的事情的時候，多半質疑的聲音不會少。

當然許多反對與質疑也都有一定程度道理，畢竟願意花時間給不同意見都是一件值得尊敬的事。做創新與投資創新經常在不同意見中交手。

這種虧損，軟銀是運氣特別差，還是這是投資創新的正常發揮? 今天來分享上個月美國全國經濟研究所(NBER)暑期活動中有關創新的一些科學研究數據跟討論，盤點一下關於創新、投資、表現、預測的一些基本事實。

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【投資新創不如買房? 有錢人想的跟你不一樣？前1%與多數人的不同與相同之處：資產配置、投資報酬與個人投資決策方法】

Dcard每隔一陣子都有對於錢的焦慮文。有錢人這三個字受到關注不是一兩天的事情，不管是電影與媒體經常對於單一個案繪聲繪影，傳遞強烈的正面或負面的強烈情感。

在疫情兩年，前1%的財富占比持續上升。加拿大央行與Fed達拉斯研究去拆解他們的財富組成、每個財富配置中的報酬，看看與其他人的差異。發現大量的相同與不同之處。今天來分享幾篇關於錢的數據與研究，具現化各種關於有錢人的想像。

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美國金融日記的「24單元入門投資科學、一次搞懂投資必備知識 暢銷二週年增訂版」本月上架，8月31日前結帳時輸入WELLNESS22享79折優惠，歡迎加入與超過4000人一同認識投資必備知識與實用分析工具，了解發生的基本事實，做出屬於自己的理想投資決策。

這次有開限時免費觀看的單元是「第八章- 單元2 通膨與升息下資產配置迷思解析」、「第八章- 單元4 金融與美好生活：從理財科學看買房決策」。而資產配置的回測也可以參考「第七章- 單元1 補充作業實作二生活版」。目前開限時免費到9/4日。

基本上被選來開限免的都是招牌，精美投影片、內容跟後製，對這些議題有興趣的朋友都推薦去蹭一波。

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【升息、通膨、與資產配置：2022 那些有關投資與生活的迷思】

來聊點前陣子聚餐我最常被問的一些問題。

通膨哪時候會停? 會不會繼續升息? 經濟會不會衰退? 資產配置要調整嗎? 通膨與升息會不會影響資產配置的表現?

但這幾個大問題，加起來是兩個科系數十年的研究，寫10萬字也寫不完，實在一言難盡。

Jackson Hole會議後，不難看出FOMC與市場對未來意見不一致來到新的高點。今天先不談酷東西，就簡短回答幾個大家提問，隨意聊聊這樣的不確定性下，會怎麼看待生活中投資攸關決策的進行。

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