Недавняя коррекция рынка произошла после одного из самых продолжительных периодов без 5%-ной просадки за последние 20 лет.
До середины/конца июля индекс S&P 500 был на пути к одному из лучших стартов за всю историю.
Исторический опыт показывает, что инвесторы обычно получают прибыль, покупая индекс S&P 500 после 5%-ных распродаж И 10%-ных распродаж.
С 1980 года инвестор, покупающий SPX на 5% ниже его недавнего максимума, получил бы медианную доходность в 6% за следующие три месяца с коэффициентом результативности 84%.
Аналогично, 10%-ная коррекция от недавнего максимума приводит примерно к тем же результатам (при условии отсутствия рецессии), что является пока базовым сценарием.
До середины/конца июля индекс S&P 500 был на пути к одному из лучших стартов за всю историю.
Исторический опыт показывает, что инвесторы обычно получают прибыль, покупая индекс S&P 500 после 5%-ных распродаж И 10%-ных распродаж.
С 1980 года инвестор, покупающий SPX на 5% ниже его недавнего максимума, получил бы медианную доходность в 6% за следующие три месяца с коэффициентом результативности 84%.
Аналогично, 10%-ная коррекция от недавнего максимума приводит примерно к тем же результатам (при условии отсутствия рецессии), что является пока базовым сценарием.
Известно, что за первые 3 года в среднем доходность акций компаний, вышедших на рынок через IPO, на 21% хуже, чем доходность S&P 500 . Y-Combinator (YC) называют «Гарвардом акселераторов стартапов» и, возможно, самым популярным инкубатором стартапов в мире. Согласно отчету Y-Combinator, 17 компаний, прошедших через YC, стали публичными. Если бы вы инвестировали одинаковые суммы во все компании YC в день их IPO, вы бы потеряли 49% по сравнению с доходностью S&P500 +58%! 14 из 17 акций принесли убыток, причем 3 компании потеряли более 99% своей стоимости с момента IPO. Только одна компания превзошла S&P 500.К тому времени, как большинство компаний достигают стадии IPO, оценки компаний находятся близко к максимумам и крайне неустойчивы. Хотя они дают высокую доходность для первоначальных инвесторов и основателей компаний, розничные инвесторы часто оказываются в проигрыше.
В период с 1990 по 2023 год население мира выросло более чем на 50%. Однако не все страны росли одинаковыми темпами. В странах Западной Европы наблюдается значительный рост населения, несмотря на снижение рождаемости , что свидетельствует о миграции в регион. В ряде стран бывшего советского блока сейчас проживает меньше людей, чем в 1990 году, когда пала Берлинская стена. Высокие показатели эмиграции, как правило, среди образованных и квалифицированных работников. Низкий уровень снижения численности населения в РФ связан с замещающей миграцией населения из Средней Азии и стран Кавказа.
Рецессия — часть экономического цикла – спад экономики.
Она интересна потому, что цены на многие активы, включая акции, снижаются в преддверии и/или во время рецессии до очень привлекательных уровней. К примеру (см. рисунок), медианный размер снижения S&P 500 порядка 24%.
Причины рецессий могут быть разными. До конца 19 века большинство экономистов считали, что рецессии вызваны внешними факторами, такими как войны, экстремальные погодные явления. Неоклассические экономические мыслители разработали теории деловых циклов: чередующихся роста и спада экономики. Но факт остается фактом, мы не можем знать, когда она наступит или как сильно снизится стоимость активов. Впрочем, практически гарантированно, рано или поздно она все же наступит. Рецессии неизбежны. А значит и сильные падения цен тоже.
Она интересна потому, что цены на многие активы, включая акции, снижаются в преддверии и/или во время рецессии до очень привлекательных уровней. К примеру (см. рисунок), медианный размер снижения S&P 500 порядка 24%.
Причины рецессий могут быть разными. До конца 19 века большинство экономистов считали, что рецессии вызваны внешними факторами, такими как войны, экстремальные погодные явления. Неоклассические экономические мыслители разработали теории деловых циклов: чередующихся роста и спада экономики. Но факт остается фактом, мы не можем знать, когда она наступит или как сильно снизится стоимость активов. Впрочем, практически гарантированно, рано или поздно она все же наступит. Рецессии неизбежны. А значит и сильные падения цен тоже.
Что мы знаем о рецессиях:
А) рецессия почти всегда сопровождается значимым снижением рынка акций (!но не за каждым медвежьем рынком следует рецессия).
Б) рынок акций начинает снижение или стагнацию в среднем за несколько месяцев до начала рецессии
В) фондовый рынок достигает дна и разворачивается вверх задолго до окончания рецессии (!но обычно не раньше ее середины).
(см. график S&P 500 от Deutsche Bank. Периоды рецессий заштрихованы серым цветом)
Существует прибыльная торговая стратегия с долгосрочным периодом инвестиций (5 и более лет). Согласно определению, рецессия — это два последовательных квартала снижения ВВП. Т.е. рецессию определяют постфактум (примерно через 4-6 мес. после ее начала). И момент, когда о ней начинают официально заявлять, как правило, является лучшим временем для поиска точек входа в рынок для порционного увеличения долгосрочных длинных позиций.
А) рецессия почти всегда сопровождается значимым снижением рынка акций (!но не за каждым медвежьем рынком следует рецессия).
Б) рынок акций начинает снижение или стагнацию в среднем за несколько месяцев до начала рецессии
В) фондовый рынок достигает дна и разворачивается вверх задолго до окончания рецессии (!но обычно не раньше ее середины).
(см. график S&P 500 от Deutsche Bank. Периоды рецессий заштрихованы серым цветом)
Существует прибыльная торговая стратегия с долгосрочным периодом инвестиций (5 и более лет). Согласно определению, рецессия — это два последовательных квартала снижения ВВП. Т.е. рецессию определяют постфактум (примерно через 4-6 мес. после ее начала). И момент, когда о ней начинают официально заявлять, как правило, является лучшим временем для поиска точек входа в рынок для порционного увеличения долгосрочных длинных позиций.
Когда наступит рецессия и представится возможность купить акции?
В статье Newsweek 1966 г. выдающийся экономист Пол Самуэльсон язвительно заметил, что фондовый рынок предсказал 9 из 5 последних рецессий. Это замечание часто повторяют, чтобы высмеять способность фондового рынка предсказывать экономику. Все верно - рецессия почти всегда сопровождается снижением на рынке акций, но не за каждым медвежьим рынком следует рецессия.
Тем не менее существует надежный рыночный опережающий индикатор, позволяющий с высокой долей вероятности предсказывать снижение рынка акций по причине последующего наступления рецессии. На протяжении многих десятилетий таким индикатором был спред между доходностью 2 и 10 летних казначейских облигаций.
На рис. показано, каждая рецессия (заштрихованные серые области) следовала за перевернутой кривой доходности (синяя линия ниже 0), т.е. когда доходность 2 лет.облигаций была выше, чем 10 летних.
Сами рынки начинают снижение в среднем за полгода до рецессии. А максимальный лаг составлял 2 г.
В статье Newsweek 1966 г. выдающийся экономист Пол Самуэльсон язвительно заметил, что фондовый рынок предсказал 9 из 5 последних рецессий. Это замечание часто повторяют, чтобы высмеять способность фондового рынка предсказывать экономику. Все верно - рецессия почти всегда сопровождается снижением на рынке акций, но не за каждым медвежьим рынком следует рецессия.
Тем не менее существует надежный рыночный опережающий индикатор, позволяющий с высокой долей вероятности предсказывать снижение рынка акций по причине последующего наступления рецессии. На протяжении многих десятилетий таким индикатором был спред между доходностью 2 и 10 летних казначейских облигаций.
На рис. показано, каждая рецессия (заштрихованные серые области) следовала за перевернутой кривой доходности (синяя линия ниже 0), т.е. когда доходность 2 лет.облигаций была выше, чем 10 летних.
Сами рынки начинают снижение в среднем за полгода до рецессии. А максимальный лаг составлял 2 г.
Важно помнить, что даже если бы мы знали точные даты начала и окончания следующей рецессии, это не помогло бы определить траекторию изменения цен на рынке. См таблицу, в которой представлен анализ каждой рецессии со времен Второй мировой войны и доходность индекса S&P 500.
Обращает на себя внимание положительная доходность ДО и ВО ВРЕМЯ рецессий, к примеру 1990-1991 гг. Это не означает, что рынок не падал. Все дело в траектории. Просто рынок начал снижаться за 1-2 мес. до начала рецессии и успевал, несмотря на сильное падение, полностью восстановиться и даже выйти в плюс к концу рецессии.
Обращает на себя внимание положительная доходность ДО и ВО ВРЕМЯ рецессий, к примеру 1990-1991 гг. Это не означает, что рынок не падал. Все дело в траектории. Просто рынок начал снижаться за 1-2 мес. до начала рецессии и успевал, несмотря на сильное падение, полностью восстановиться и даже выйти в плюс к концу рецессии.
Число публичных американских компаний сократилось почти на 40% по сравнению с пиком 1996 года. Количество инвестиционных фондов значительно превысило число торгуемых акций. Куда деваются компании?
Большую часть времени говорят о крупных публичных компаниях, но не стоит преувеличивать их значимость. Несколько фактов:
- 87% компаний с выручкой более 100 млн долл. являются непубличными.
- на непубличные компании приходится: 58% продаж, более 60% ВВП, 80% всех вакансий в США.
- занятость в компаниях S&P 500 составляет 18% от общей занятости в США.
- занятость в компаниях с более чем 500 сотрудниками составляет 24 млн чел., а общая занятость в США - 158 млн чел.
- менее половины всего корпоративного долга приходится на компании из S&P 500.
- прибыль компаний S&P 500 составляет половину корпоративной прибыли США.
- капитальные вложения компаний из S&P 500 составляют 15% от общих кап. вложений в США.
Публичные компании - небольшая часть экономики, доля которой отличается от страны к стране. В США принято привлекать деньгах на фондовом рынке. В других странах распространено заемное финансирование или частное размещение акций. Вот почему «Индикатор Баффета» или информация на графике мало о чем говорят.
- 87% компаний с выручкой более 100 млн долл. являются непубличными.
- на непубличные компании приходится: 58% продаж, более 60% ВВП, 80% всех вакансий в США.
- занятость в компаниях S&P 500 составляет 18% от общей занятости в США.
- занятость в компаниях с более чем 500 сотрудниками составляет 24 млн чел., а общая занятость в США - 158 млн чел.
- менее половины всего корпоративного долга приходится на компании из S&P 500.
- прибыль компаний S&P 500 составляет половину корпоративной прибыли США.
- капитальные вложения компаний из S&P 500 составляют 15% от общих кап. вложений в США.
Публичные компании - небольшая часть экономики, доля которой отличается от страны к стране. В США принято привлекать деньгах на фондовом рынке. В других странах распространено заемное финансирование или частное размещение акций. Вот почему «Индикатор Баффета» или информация на графике мало о чем говорят.
Рынок криптовалют микроскопический относительно других рынков торгуемых активов.
Основатель Binance был приговорен в апреле этого года к 4 месяцам тюремного заключения. Чанпэн Чжао , широко известный как CZ , признал себя виновным в нарушении американских требований по борьбе с отмыванием денег. Осенью он выйдет на свободу. Bloomberg признал основателя Binance богатейшим заключенным в истории США.
Говард Маркс не удержался и написал записку о психологических слабостях инвесторов на примере турбулентности рынков в начале августа. “Мистер Рынок просчитался”…