У Китаї стартував їх другий по важливості шабаш. Усі очікують, що відбудуться найбільші перестановки за останні десятиліття. Очикування зводяться к тому, що лояльні до Вінні займуть ключові позиції. Тут материал від Bloomberg

Капсулізація. По-іншому це не назвеш. Аналітикі кажуть, що це мабудь і може добре. Бо нові будуть спроможні на реформи. Не думаю, що це можливо. Політична доцільність вже давно переважає в Китаї. Просто більш розумні та досвідчені робили це більш вдало та з прицілом на закони економіки. Ті ж останні кейси з банківською системою, алібабой та іпотечною кризою тому приклад.

Це поганий знак. Будемо дивитись разом, що буде далі.

Для тіх, кто цікавиться цією диктатурою, то декілька тез, які є фундаментальними:
⁃ немає ніякої великої китайської стратегії на сотні роки. вони просто імперці, які роблять свою справу кожен день
⁃ у США майже нема важелей на Китай. тому що майже всі санкціі проти Китаю б’ють одночасно і по США
⁃ Китай став для заходу too big too fail
⁃ пересічній китаєць немає ніяких цілей окрім фінансових

Не зміг втриматись…)

Адміністрація Байдена оголосила в неділю ввечері, що всі вкладники збанкрутілого банку Silicon Valley Bank отримають доступ до всіх своїх грошей у понеділок вранці, схваливши надзвичайне втручання, спрямоване на запобігання кризі у фінансовій системі.

Європейські ціни на газ впали до найнижчого рівня з початку енергетичної кризи.

У пʼятницю європейський контрольний показник TTF досяг мінімуму - 35,20 євро/мВт-год, востаннє цей рівень спостерігався в липні 2021 року, коли расія вперше почала скорочувати поставки енергії в Європу перед повномасштабним вторгненням в Україну. Пізніше він трохи зріс і наприкінці тижня склав 35,95 євро. Нагадаю, що максимум був понад 340 євро/мВт-год минулого літа

Виглядає так, що Європа навчилась жити без російського газу. І всі бачать, що можуть заповнити свої сховища на 100% напередодні зими навіть при нульових російських поставок. Зараз сховища вже заповнені на 60%. Це можна порівняти з приблизно 35% наприкінці зими минулого року.

Але невизначеність на ринках досить висока, тому контракти TTF на постачання в зимовий сезон все ще торгуються вище 50 євро/мВт-год і можуть зрости далі, якщо погода буде менш м’якою, ніж зима, що щойно минула, або якщо Азія посилить конкуренцію за поставки СПГ.

FT проаналізували та показали, що понад 1 млрд$ експорту ЄС, який потрапив під санкції, зник під час транзиту до економічних партнерів расії. Тобто цей потік «чорної торгівлі» допоміг підтримати економіку держави терориста під час війни.

Згідно з публічними даними, лише близько половини із зразків контрольованих товарів подвійного використання вартістю 2 мільярди доларів, які відправляються з ЄС, фактично досягли зазначених пунктів призначення в Казахстані, Киргизстані та Вірменії.

Ці товари, які можуть бути використані для військових або розвідувальних служб і підпадають під експортний контроль потрапили до расії безпосередньо з ЄС під приводом, що вони лише проїжджали. Товари були відправлені в 2022 році після повномасштабного вторгнення расії в Україну.

Союзники України побоюються, що військова підтримка її боротьби проти росії наближається до піку, а високопоставлені європейські посадовці все більше стурбовані обʼємом допомоги наступного року, оскільки США вступають у президентську кампанію.

Вашингтон був домінуючим джерелом зброї для України, і офіційні особи США кажуть, що залишилося достатньо попередньо затверджених коштів, щоб підтримувати Київ ще приблизно на п’ять місяців, з урахуванням контрнаступу, запланованного на найближчі тижні.

Але європейські союзники дедалі більше не впевнені щодо того, чи зможуть США наблизитися до свого пакету вартістю 48 мільярдів доларів, ухваленого у 2022 році, особливо тому, що він потребує голосування в Конгресі цієї осені на тлі більш партійних дебатів щодо війни.

«Ніхто не знає. Ми не можемо підтримувати той самий рівень допомоги вічно», — сказав один із топових єврочиновників, стверджуючи, що поточний рівень підтримки можна підтримувати протягом року або, можливо, двох, але не більше.

Президент США Джо Байден, який назвав війну в Україні стратегічною поразкою росії, не дав жодних ознак того, що має намір зменшити підтримку. Але він готується до кампанії з переобрання разом із Дональдом Трампом, критиком безстрокової підтримки США у війні та його найімовірнішим суперником від Республіканської партії на виборах у 2024 році.

Що нам робити? Нам треба мобілізуватись, як рік тому. І треба працювати з кожним штатом та його представником окремо. Бо ризикі дуже високі. Так США досить послідовні і мають своі цілі, які співпадають з нашими. Але ж треба розуміти, що бездіяльність з нашого боку в цьому питанні неприпустима.

Подякуємо родині Бушів за чудового сина Веннівара Буша, який був співзасновником компанії Rytheon, а також видатним інженером, та науковцем. Як всяка велика людина, цій Буш також був дотичним до енергетики - у 1931 році він створив аналоговий (!!!) компьютер, який рішав диференціальні рівняння по 18 змінним! Едіт Кларк - єдина жінка - інженер в GE використовувала цю машину для моделювання режимів роботи електричних мереж. Друга версія цього компьютера вміла розрахувати складні балістичні задачи, а потім і ломали коди шифрування японців. У часи другої світової Буш приймав участь у розробці атомної зброї. А після цього запропонував ідею "мемекс", яка легла в основу гіперпосилань інтернету.

В 1947 році Rytheon презентував першу мікрохвильову піч, потім купив компанію Amana і у 1967 продавав більше всіх мікрохвильовок. Інакше кажучи - "Кінжали" були перехоплені компанію - виробником кухонного обладнення.

Взяв тут

"Brexit провалився" - таку думку тепер висловлює Найджел Фарадж, людина, відповідальність за рішення Великобританії вийти з ЄС на яку, безсумнівно, можна покласти більше, ніж на будь-кого іншого. Він правий, але не через те, що, на його думку, його "зіпсували" консерватори, а через те, що це було приречене на невдачу. Питання полягає у тому, чому країна допустила цю помилку. Відповідь полягає в тому, що демократичні процеси працюють не дуже ефективно.

Є думка, що додавання референдумів до виборів не вирішує проблему. Але додавання громадянських асамблей може стати виходом. Є два аргументи на користь введення жеребкування в політичний процес. По-перше, ці асамблеї будуть більш представницькими, ніж професійні політики. По-друге, вони послаблять вплив політичної кампанії, який сьогодні зростає через рекламу та алгоритми соціальних мереж.

Ціни на газ в Європі впали до найнижчих показників з середини 2021 року, надаючи полегшення споживачам і допомагаючи зменшити інфляцію. Фьючерси на газ вже зменшилися на дві третини цього року. І це не тільки полегшує фінансове навантаження на сімейні бюджети європейців, але й підіриває одну з найсильніших переваг путіна – здатність обмежувати поставки газу в регіон.

За даними трейдерів, навіть прогнозується, що ціни на короткостроковому газі можуть стати від'ємними у цьому літі, що визначає зовсім іншу картину порівняно з травнем минулого року. Тоді фьючерси були вчетверо вищі, а країни змушені були відновлювати використання вугілля для забезпечення світла після обмеження поставок газу з боку росіі. Середньоєвропейські фьючерси впали вже протягом восьми тижнів підряд і знаходяться нижче 25 євро за мегават-годину, що є найнижчим показником з травня 2021 року. У понеділок вони опустилися навіть до 24,45 євро.

Мережі є одним із ключових вузьких місць для переходу

- Швидкість досягнення нульових викидів вуглецю залежить не лише від розгортання сонячних панелей, вітрових турбін та електромобілів, але й від розвитку потрібної інфраструктури передачі електроенергії.

- Глобальна мережа кабелів повинна подвоїтися за довжиною до 2050 року для транспортування великої кількості відновлюваної електроенергії. Це потребуватиме близько 21 трлн доларів інвестицій до 2050 року.

- Розвиток енергетичної інфраструктури має бути відмінним від того, який ми маємо сьогодні, як за розміром, так і за формою.

- Розвиток сонячної та вітрової енергетики передбачає розміщення енергогенераторів на багатьох малих масштабах, що вимагає підсилення основних магістралей мережі та будівництва багатьох нових підключень для зв'язку з мережею.

- Великі проекти енергомережі займають багато часу для будівництва. Необхідно швидше впроваджувати нову інфраструктуру, щоб бути готовими до великого розгортання електроенергетики.

- Проблеми з підключенням невеликих електрогенеруючих установок до мережі призводять до затримок проектів, які вже можуть сприяти енергоспоживанню країни. Такі проблеми спостерігаються не тільки в Великій Британії, але й в США та Німеччині.

- Недостатня розвиненість енергетичної інфраструктури може стати значним обмеженням для переходу до енергетичної трансформації.

- Регулювання потрібно переглянути, щоб сприяти розвитку необхідної мережі та вирішити проблеми з підключенням електрогенеруючих установок до мережі.

- Якщо світові енергетичні мережі не розвиватимуться належним чином, вони ризикують стати головною перешкодою на шляху до енергетичної трансформації.

Стисло про нафту ворога

1. Китай імпортує рекордні обсяги нафти, зокрема дешевої російської сировини, незважаючи на свою слабку економіку.

2. Зростання імпорту нафти до рекордних рівнів відбувається на тлі невдалого відновлення китайської економіки.

3. Санкції проти Росії, пов'язані з її вторгненням в Україну, впливають на світові ринки нафти, а Китай використовує цю ситуацію для забезпечення себе дешевою нафтою та збільшення експорту.

4. У першій половині 2023 року Китай імпортував рекордні 11,4 мільйона барелів нафти на день, що є зростанням порівняно з попереднім роком і до попередньо-пандемійного рівня.

5. Підрахунки Financial Times засновані на митних даних, що підтверджує зростання обсягів імпорту з Росії, випередивши постачання з Саудівської Аравії.

6. Імпорт російської нафти був дешевшим порівняно з іншими країнами ОПЕК+ з часів початку війни в Україні.

7. Перевага дешевої російської нафти для Китаю не є системною зміною, але радше короткостроковим стратегічним кроком.

8. Китайські нафтопереробники мають стимул продовжувати виробництво завдяки вигоді у вартості до $3 за барель над азіатськими конкурентами.

9. Прогнозується, що збільшена конкуренція з боку Китаю через дешеву російську нафту надасть тиск на корейських і японських виробників на світовому ринку.

Новини з Угорщини, де уряд намагається збити інфляцію за допомогою контроля цін. Уряд розширив обов'язкові знижки для продовольчих магазинів. З початку серпня обов'язкову знижку підвищили з 10% до 15%. Магазини зобов’язані знижувати ціни на продукти в певних основних категоріях продуктів харчування порівняно з ціною минулого місяця. Коло категорій також було розширено до 20, включаючи цукор, борошно, олію та інші продукти. Ціни виробників уповільнилися до 6,4% у червні з 11,2% у попередньому місяці. Ціни на внутрішньому ринку зросли на 29,8% через ціни на енергоносії. Внутрішні ціни на енергоносії, на які припадає 30% PPI, підскочили на 87,7% частково через більш вузьке застосування регульованих цін на комунальні послуги для домогосподарств.

Це показує, наскільки складною стає ситуація, коли ви намагаєтеся контролювати інфляцію за допомогою контролю цін. Зазвичай це призводить до дефіциту та інших небажаних ефектів.

Виходячи з того, що осінь вже близько, буду на деякий час додавати сюди інформацію та думки з приводу ситуації навколо енергетики.

Мені дуже приємно, що UK так оцінює нашу спроможність чинити опір та виживати під безпрецедентними обстрілами інфраструктури.

Але треба розуміти, що віра наших партнерів базується на минулих подіях. А події майбутні ніхто спрогнозувати не може.

В різних інтерпретаціях, але всі говорять про наступний сезон. Декілька тез які персонально від мене.

1. Бити по інфраструктурі будуть. Бити будуть з урахуванням помилок і нових розвідданих про стан енергосистеми на кожній ділянці. Бити будуть з урахуванням нових знань яки вони здобули за майже два роки обстрілів. Бити будуть з урахуванням більш варіативних засобів.

2. Віра в ЗСУ. Це важливо. Але віра не може бути фундаментом для прийняття рішень про персональне життя. Навіть при посиленні засобів ППО закрити на 100% не вийде. Тому виходьте з того, що влучання будуть.

3. Віра в енергетиків. Це важливо. Але віра знову ж не може бути фундаментом для рішень. Навіть не маючи інформації можна робити висновки, що в цілому система має менший рівень стійкості. А це означає, що відновлення постачання електроенергії після влучань буде дуже різним в залежності від конкретної ситуації.

4. Треба кожному подумати про себе. Не вони, не ми, а я. Тількі позиція «я» може організаційно та морально допомогти пережити наступну осінь та зиму.

5. Памʼятайте, що головний ворог не темрява, а холод. Тому подумайте про це заздалегідь. І вам скажу, що заздалегідь то було декілька місяців тому.

6. Тактичні поради з минулого сезону не змінились. Вода, їжа, одяг, алтернаовні види живлення, утілення осель та таке інше.

7. Сценарне планування. Продумайте декілька сценаріїв (особливо для жителів багатоквартирних будинків). Через питання «а що якщо?» і відповідь ваша, що конкретно ви будете робити.

І да. Якщо кожний подумає про себе, то разом точно переживемо і переможемо.

ThingsIThinkIThink

Мабудь цих даних достатньо, щоб зрозуміти по якому треку підуть вибори в Сполучених Штатах. Чекаємо на якихось чорних птахів …

Важливий день

В мене давно в голові сидить той південноамериканський трикутник. Який можна сформулювати як невігластво, релігійність та бідність. І коли суспільство попадає в цей трикутник, то вирватись з нього дуже важко. Одне чіпляється за інше, блокує третє і так по колу. Про це можна досить довго дискутувати та наводити приклади, коли один із чинників не є проблемою сам по собі, але в трикутнику вони роблять замкнене коло.

Сьогодні вранці читав дослідження про українців. І оцей слайд мене вразив найбільше. В ньому оці всі ознаки трикутника. Ви спитаєте, а що ж робити? Розірвати трикутник. І розірвати трикутник можна тільки за рахунок роботи з невіглаством. Це важко. Неприємно. Але це єдине, що може зробити кожний для себе, для свого оточення.

За останній рік ми багато переосмислили і виросли як нація. Зрозуміли, чого точно не будемо терпіти на своїй землі. Усвідомили, скільки готові працювати, щоб бути незалежними. Навчилися зважати на дрібниці. Тому зможемо розірвати і той трикутник.

Дякую тим, хто дає змогу Україні святкувати День Незалежності.

Зі святом! 💛💙

Про міські легенди.

Дуже дякую за цей текст Сергію

Щось мені останнім часом стало все більше траплятися виступів (переважно – з флангу мокроекономістів та візіонерів з футурологами, але не тільки, тому й пишу) зі стандартним набором тез відносно післявоєнного відновлення України, які, на мою думку, є просто хибними і укорінення яких в суспільній уяві може мати дуже негативні наслідки для планування повоєнного відновлення. В найгіршому випадку їхнє вкорінення може призвести до довгострокових наслідків для України, які призведуть до траєкторії Боснії та Герцеговини після війни в Югославії. Що я маю на увазі – Боснія була однією з трьох країн-переможців у війні в Югославії (разом з Хорватією та Косово), але повоєнне відновлення Боснії є прикладом того, як можна дуже швидко проїсти політичний капітал, завойований у війні, отримати обмежену допомогу від міжнародних донорів, а після того пересратися між собою, отримати найнегативнішу пресу на Заході та, в результаті, закінчити повоєнне відновлення частковим відновленням інфраструктури, постраждалої під час війни, але не отримати майже нічого, що давало б підгрунтя для сталого розвитку країни після війни, від прямих іноземних інвестицій до нормальних інституцій, які б дозволили країні вийти з пастки колійності (про пастку колійності – мій давній пост в першому коментарі до цього поста), і також отримати одну з найбільших (у відношенні до населення країни) діаспор за кордоном, яка поїхала і повертатися не збирається. Тому я вирішив спробувати зібрати разом ці міські легенди та прокоментувати їх, аби по можливості не впадати в пастку невиправданих очікувань і невірних приоритетів в тому, що треба робити задля того, аби повоєнна відбудова була успішною. Одразу попереджую – цей пост дуже похмурий, тому тим, хто не в гуморі зранку, пропоную його не читати.

Але до міських легенд, які шаблонно переміщуються з одного виступа в інший.

1. Україна – велика транзитна держава.

Україна була великою транзитною державою. Була вона в основному за рахунок того, що була транзитером великого вантажопотоку по двох напрямах. Першим був Схід-Захід (та навпаки), по якому товари доїжджали до чорноморських портів України та після того прямували в країни, в яких або не було виходу до моря (Білорусь, Казахстан), або в ті регіони, в які просто було економічно ближче від українських, ніж від російських портів (близькі до України області росії). Другим - Південь-Північ, коли, наприклад, вугілля з Комі було дешевше довезти до Одеси і тут вже вантажити на кораблі, або коли замість довгого шляху навкруги Європи якісь товари для країн Балтії та Фінляндії з Турції було дешевше довезти до Одеси та вже звідти везти контейнерами до місця призначення. Транзитний статус Україні забезпечували єдина колія з пост-СРСР (тобто перевантажувати в тій же румунській Констанці було невигідно, бо потяг мав «перевзуватися» на кордоні, а це дорого), велика кількість країн без виходу до моря на Схід та Північ від Києва, яким було простіше, дешевше чи коротше везти в Одесу, ніж, наприклад, в Гуанчжоу (Казахстан, Азербайджан, Білорусь) та високий рівень завантаженості та спеціалізації російських портів на Чорному морі.
Приблизно в ту ж логіку вкладався транзит газу, нафти та аміаку з росії через територію України. Вже була побудована інфраструктура, вже були в наявності потужності з перевалки чи з перекачування, а створення альтернатив було економічно недоцільним.

В результаті війни Україна стає з транзитної країни кінцевою країною подорожі товарів, бо всі ці міркування розбиваються об простий факт – після війни кордони України з Білоруссю та росією будуть представляти собою щось на кшталт кордонів між Ізраілем та Сирією – тобто фізичний кордон є, але він представляє з себе максимально близький аналог рва з крокодилами і через нього проходять окремі люди, а не великий транзит вантажів.

Тобто всі транзитні переваги України помножені на нуль війною, бо уявити собі велику транзитну торговлю через територію України з росією я не можу, як не можу уявити собі і великий транзит, який росія просто так пропускає до країн Центральної Азії або з них на Захід.

2. У світі є багато грошей, які приречені на те, аби прийти до України.

Дійсно, у світі зараз близько 25 трильйонів грошей лежать на рахунках і не інвестовані. Але вони не інвестовані не тому, що вони чекають на закінчення війни в Україні, а тому, що відношення risk/reward, наявного в інвестиційних пропозиціях для цих грошей, не влаштовує їхніх власників. І вони, навіть у кількості 0.1% від цих 25 трильйонів, не очікують закінчення війни. Вони вже вирішили, що їм нецікаво інвестувати в Чилі (найбільшого відносного реципієнта прямих іноземних інвестицій у 2022 році як долі ВВП), нецікаво інвестувати в commodities (найкращий клас активів у 2022 році, дохідність 22%, абсолютна ліквідність), нецікаво інвестувати навіть в US Treasuries, які зараз дають дохідність близько 5% річних.

За останні роки я бачив декілька легенд. У дев’яностих це була легенда про dumb Arab money, тобто про те, що араби готові давати гроші будь-куди, де є дохідність в 5% річних (і багато людей дзвонили в Делойт, де я тоді працював, з пропозиціями «Ось у нас тут є цікава ідея інвестицій в купівлю квартир в Києві, вона дає 20% в доларі мінімум, ми читали в газеті, що в арабів гроші дають під 2% річних, ми їм дамо 5, ні, 7 відсотків, знайдіть нам вихід на арабських шейхів, будь ласка!»). В нульові це була легенда про dumb Russian money, яких було так багато, що їх інвестували будь-куда, бо просто було дуже багато. В десяті це була легенда про dumb Chinese money, які неприкаяно ходять світом. Ніхто ці гроші не бачив, але кожен мав племінника, що працював на бізнесмена, що був знайомий з людиною, яка дорвалася до цих грошей і їх зараз «освоювала».

Прихід великих грошей в країну – це результат сукупності великої кількості факторів, в України було вже дві хвилі приходу великих грошей, в період 1993-1998 (після незалежності та до першої фінансової кризи) та в період 2005-2008 (в період від Помаранчевої Революції до глобальної фінансової кризи), і обидва періоди залишили дуже багатьох інвесторів не з найбільш позитивними спогадами. Я досить старий, аби пам’ятати те, як на замовлення когось з великих міліцейських начальників Одеси зі зборів акціонерів під телекамери та коментар новинаря «Эти нечестные дельцы - представители международного капитала приехали, чтобы забрать лучшие активы Одессы» у кайданах виводили представників одного з найбільших на той час управителя пенсійних активів Великобританії та США, Invesco (вони й зараз немаленькі, приблизно 1.5 трильйона доларів під управлінням). В України як напрямку інвестицій – дуже, на жаль, погана історія. І розповідь про те, що гроші просто прийдуть, бо їх дуже і дуже багато, не залишає місця для аналізу того, чому так багато іноземних інвесторів, і портфельних, і стратегічних, пішли з України з вкрай негативним післясмаком, а без такого аналізу і роботи над помилками залучити когось, окрім найбільш спекулятивних інвесторів, буде дуже важко.

3. Українська економіка – одна з найнедооціненіших.

Тому, хто це каже, пропоную спробувати купити хоча б 10 тисяч гектарів землі с/г призначення на Заході або звільненому Півдні України. Або купити бізнес, який працює і має експортні надходження. Або купити житло (і порівняти вартість квадратного метру в Києві з вартістю квадратного метру в Порту, Кьольні або Ризі, в яких немає війни).

4. Україна – це великий ринок збуту.

Україна була однією з найстарших країн Європи до війни. В результаті війни країна стала ще старшою. Медіанний вік населення України – 44.7 років, тобто 50% населення країни вже наближуються до пенсійного віку або за ним. Навіть якщо не дивитися на жахливо низький рівень доходів та ВВП на душу населення, все одно – більш старі за віком суспільства не споживають стільки ж, скільки молоді (окрім трьох категорій споживання – aged care, funeral services та tourism).