[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]

덕산하이메탈(077360) : 형님따라 강남간다

▶ 1Q26 Review: 별도 기준 분기 최대 매출 달성

- 덕산하이메탈의 1Q26 별도 기준 실적은 매출액 426억원(+62.8% YoY), 영업이익 23억원(-26.7% YoY)로 영업이익 기준 당사 추정치를 35.3% 상회

- 업황 회복에 따른 솔더볼(SB) 및 마이크로솔더볼(MSB) 수요 증가로 분기 최대 매출을 달성

- 다만 주요 원재료인 은·주석 가격 급등 영향으로 수익성은 전년 대비 크게 둔화

- 그럼에도 상대적으로 수익성이 높은 MSB의 FC-BGA 및 HDD향 출하 증가 효과에 힘입어 예상보다 견조한 수익성을 기록

- 연결 기준으로는 에테르시티의 재고자산 충당금 비용이 반영되며 적자 전환

▶ 2Q부터 시작될 수익성 회복

- 2Q26 별도 기준 실적은 매출액 530억원(+72.4% YoY), 영업이익 64억원(+39.1% YoY), Opm:12.1%)을 예상

- 전방위적인 판가 인상, 생산능력 증가와 가동률 개선, 원자재 가격 연동제 확대가 맞물리며 1Q26와 달리 2Q26부터는 외형 성장과 수익성 개선이 동반될 전망

- 특히 MSB는 FC-BGA 업황이 업사이클에 진입한 가운데 국내 고객사뿐만 아니라 대만 FC-BGA 업체향 출하가 크게 증가 중

- 그중 GPU/ASIC향 제품을 주력으로 공급하는 대만 FC-BGA 업체 내 점유율은 기존 대비 약 2배 확대된 것으로 추정

- 또한 AI 서버 중심의 HDD향 출하 호조도 지속되고 있으며, 주 고객사의 고용량 제품 전환 과정에서 판가 상승 효과도 기대

- 신제품인 CSB 역시 현재 주력 고객사 내 채택 확대와 신규 고객사향 추가 공급이 점진적으로 반영될 전망

- 이에 따라 2Q26부터 두 자릿수 수익성 회복이 기대되며, 성수기인 3Q26에는 전년의 두 자릿수 초반 수익성을 크게 상회하는 두 자릿수 후반의 이익 레벨 진입이 가능할 전망

- 다행히 3월부터 원자재 연동제 적용 범위를 확대하고 일부 제품군에 대한 가격 인상을 단행함에 따라, 원가 부담은 점진적으로 완화될 것으로 예상

▶ 커지는 판, 필요한 선택

- 글로벌 FC-BGA 선두권 업체들의 시장 기대를 크게 상회하는 공격적인 증설 계획이 잇따라 발표

- 특히 다수의 증설이 고객사와의 LTA 계약에 기반하고 있어, FC-BGA 업사이클 장기화에 대한 시장의 공감대도 확대

- 동사 역시 FC-BGA 업황 사이클에 동행하기 위해서는 공격적인 Capex 집행이 필요

- 동시에 원자재 가격 상승에 따른 재고 확보 부담까지 확대되고 있어, 자회사 지원 여력은 제한적일 수밖에 없는 상황

- 이러한 관점에서 현재 추진 중인 덕산넵코어스 상장은 각 사업이 독립적으로 성장 재원을 확보하고 중장기 기업가치를 제고할 수 있는 전략적 선택으로 판단

- 또한 현재 동사 주가는 본업 가치만으로 접근하더라도 글로벌 FC-BGA 주요 소재·부품 업체들의 ‘27년 평균 PER 31.8배 대비 크게 저평가

- 본업 가치의 재부각만으로도 주가 업사이드 여전히 유효

https://buly.kr/FsKc745 (링크)

*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[신한투자증권 반도체/글로벌IT 김형태, 송혜수]

SK하이닉스(000660.KS); 주도주의 품격

▶️ 수요 증가세 vs. 공급 제약 → 전 제품 가격 상승 장기화
- 수급 불균형 단기간 해소 불가. 2H26 신규 애플리케이션 다변화로 초과 수요 환경 심화 예상
- HBM 가격 인상 가능성. 웨이퍼 교환비 및 HBM3E 시장 과점 구조 고려 시 충분히 가능

▶️ 하반기 영업이익 상반기대비 +59% 전망. 업황 고려 시 추가 개선 가능
- 상반기 대비 하반기 매출액 53.7%, 영업이익 59.4% 성장 전망
- eSSD 순항으로 이익 기여 확대되는 가운데 간접 수혜(키옥시아 투자자산평가이익) 동반 예상

▶️ 목표주가 3,800,000(상향), 투자의견 ‘매수’ 유지
-12개월 선행 BPS 646,077원, 목표주가 PBR 5.8배(북미 경쟁사와 동일 수준) 적용
- 1) 고부가 제품 다각화, 2) HBM 가격 인상 가능성 부각, 3) 주주환원정책 강화 등
- 메모리 업종 내 주도주 역할 지속 기대. Top-Pick 유지

※ URL: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=351570

위 내용은 2026년 5월 21일 7시 53분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

▶️ 신한IT팀 공부방 텔레 채널:
https://alie.kr/3NInPAw

네비우스와 블룸 에너지, AI 인프라 구축을 위한 파트너십 체결

AI 클라우드 기업인 Nebius(NASDAQ: NBIS)와 에너지 솔루션 기업 Bloom Energy는 Nebius의 AI 인프라 전력 공급을 위한 전략적 파트너십을 체결했습니다. 이 협력을 통해 Nebius는 AI 데이터 센터 운영에 Bloom Energy의 연료전지 기술을 도입합니다.

친환경 전력 공급: 기존에 계획되었던 연소 기반 발전 기술을 Bloom Energy의 청정 연료전지로 대체합니다. 이를 통해 배출가스를 최소화하고 물 사용량을 줄여 환경 영향을 줄입니다.

프로젝트 규모 및 일정: 첫 번째 미국 내 프로젝트는 328 MW(메가와트) 규모로 구축되며, 2026년 내에 가동을 목표로 하고 있습니다.

빠른 설치와 효율성: 연료전지는 현장 설치 및 시운전 기간이 짧아, 전력망 연결 대기 시간을 줄이고 AI 워크로드가 요구하는 고성능 전력을 빠르게 확보할 수 있습니다.

향후 계획: 이번 파트너십은 Nebius의 미국 내 인프라 구축을 우선 지원하며, 향후 글로벌 프로젝트로 확장할 가능성도 열어두고 있습니다.

https://www.businesswire.com/news/home/20260520088289/en/Nebius-and-Bloom-Energy-partner-to-power-AI-infrastructure-build-out

엔비디아 $NVDA 수천억 달러 규모의 자사주 매입/배당이 다가오고 있습니다

방금 어닝콜 후 엔비디아의 CFO 콜렛 크레스(Colette Kress)와 화상 인터뷰를 마쳤습니다.

전략적 선지불 및 투자 후, 잉여현금흐름(FCF)의 50%를 주주에게 환원하겠다는 계획이 (올해에 국한되지 않은) 영구적인 정책인지 물었을 때, 그녀는 "그렇다"고 답했습니다.

이어 제가 "약간의 성장을 고려해 계산해보면 곧 수천억 달러 규모의 자사주 매입과 배당이 예상되는데, 이에 동의하십니까?"라고 후속 질문을 던졌습니다.

그녀는 고개를 힘차게 끄덕였습니다. "네! 네. 네. 앞으로를 계산해 보세요. 우리가 언제 1조 달러 규모의 주주 환원을 달성하게 될까요? 그게 바로 우리가 사실상 하고 싶은 말입니다. 멀지 않았어요."

[키움 허혜민] 나이벡 기술이전한 업체 공개
 
미국 Oorja Bio가 ATS 2026에서 ORJ-001 1상 및 전임상 데이터를 공개하면서, 나이벡이 폐섬유증 치료제 기술 이전한 파트너사가 공개됨.
 
Oorja Bio는 Westlake BioPartners 초기 투자로 설립된 미국 바이오텍으로 리드 파이프라인은 ORJ-001, 피하주사(SC) 제형의 peptide 치료제. AEC2 세포 기능 회복을 통해 IPF를 치료하는 first-in-class 접근.
 
ORJ-001은 나이벡이 2025년 기술이전한 peptide 기반 폐섬유증 후보물질 NP-201로 파악
 
재밌는건 Oorja Bio의 CEO인 Sujay Kango.
전 Acceleron Pharma EVP & Chief Commercial Officer 였는데, Acceleron은 2021년 Merck가 약 $11.5~11.8bn에 인수했고, Acceleron의 핵심 자산이 바로 폐동맥고혈압 치료제 sotatercept, 현재 제품명이 Winrevair로 머크가 키트루다 특허만료 이후 제품으로 밀고 있는 품목.
 
Sujay Kango는 Acceleron 상업화 총괄 역할을 했던 인물로 상업화(commercial) + BD + 라이선싱 + M&A 중심 경력을 보유.
 
Tmunity Therapeutics CEO도 했었는데,  이후 Gilead Sciences 인수된 바 있어
이번 NewCo 설립은  M&A를 염두한 CEO 배치..

https://endpoints.news/acceleron-leaders-and-westlake-jumpstart-new-ipf-biotech/
 
나이벡의 다중 표적 펩타이드의 신규기전 폐동맥고혈압(PAH) 치료제(전임상), Oorja Bio가 우선협상권을 갖고 있음.
 
참고로 나이벡은 키움 키우고 콥데이 5/28일 14:20분 설명회가 예정되어 있습니다!

스페이스X, SEC에 투자설명서 공개 (Reuters, 5/21)

- S-1 공시를 통해 IPO 세부 내용 공개. 기업가치 1.75조 달러로 미국 역사상 첫 조 단위 IPO가 될 전망. 티커명 SPCX로 나스닥 상장 예정이며, 로드쇼는 6월 4일, 공모가 확정은 6월 11일, 상장은 6월 12일 목표

- 2025년 매출 186.7억달러, 이 중 70%가 스타링크 부문에서 발생. 1Q26 매출 46.9억달러(+15.2% YoY). xAI 부문은 여전히 적자, 1Q26 EPS -1.27달러(전년 -0.18달러)로 손실 확대

- 머스크, 의결권 85.1% 보유 유지. 다만 머스크의 보수는 화성 기지와 100테라와트급 규모의 우주데이터 센터 건설 성공 여부에 연동

- 스페이스X의 잠재 TAM은 28.5조달러로 제시, 이 중 AI 관련. 현재 AI 및 우주 인프라 사업은 적자이나 장기 성장의 핵심 축이 될 전망

https://www.reuters.com/legal/transactional/bound-mars-elon-musks-spacex-unveils-filing-blockbuster-ipo-2026-05-20/

제목 : 日 증시, 종전 기대감에 상승 출발…닛케이 61,000선 회복 *연합인포*
日 증시, 종전 기대감에 상승 출발…닛케이 61,000선 회복 (서울=연합인포맥스) 김경림 기자 = 21일 도쿄주식시장에서 닛케이225지수는 미국과 이란의 종전 기대감에 힘입어 61,000선으로 상승했다. 오전 9시 10분 현재 닛케이225지수는 전장 대비 1,379.64포인트(2.31%) 뛴 61,184.05에 거래됐다. 토픽스 지수는 57.81포인트(1.52%) 오른 3,849.46을 나타냈다. 이날 일본 증시는 미국과 이란의 종전 협상이 마무리 수순에 있다는 전망에 장 초반부터 강세다. 간밤 트럼프는 백악관 취재진에 "우리는 진짜 경계선 바로 위에 있다"며 "믿어도 된다"고 말했다. 지정학적 우려가 대폭 해소됨에 따라, 서부텍스사스원유(WTI) 7월물 선물 가격은 6% 가까이 급락했고 미국 국채금리도 대거 하락했다. 종전 기대감에 뉴욕 증시의 주가지수도 일제히 상승했다. 다우존스30산업평균지수는 전장보다 645.47포인트(1.31%) 뛴 50,009.35에 마감했다. 스탠더드앤드푸어스(S&P) 500지수는 전장보다 79.36포인트(1.08%) 상승한 7,432.97, 나스닥 종합지수는 399.65포인트(1.54%) 오른 26,270.36에 거래를 마쳤다. 위험 자산 회피 심리가 완화함에 따라 일본 국채 금리도 안정됐다. 일본 국채 금리는 10년물 2.10bp, 30년물은 5.90bp 하락하는 등 일제히 내림세였다. 달러-엔 환율은 같은 시각 전장 대비 0.03% 상승한 158.882엔에 거래됐다. *그림1* klkim@yna.co.kr <저작권자 (c) 연합인포맥스, 무단전재 및 재배포 금지, AI 학습 및 활용 금지>

>>실리콘 포토닉스 기술, 새로운 성장 축이 될 전망… 반도체 파운드리 기업 기회 주목 (화타이증권)

•화타이증원은 글로벌 주요 16개 반도체 파운드리 및 패키징 기업의 2026년 1분기 실적을 분석한 결과, AI 칩 수요의 빠른 성장에 대응하기 위해 TSMC, 삼성전자, SK Hynix, Micron 등 주요 반도체 제조업체들이 설비 투자를 확대하는 동시에 공급망 전략을 조정하고 있다고 분석

•이들 기업은 성숙 공정 파운드리 및 첨단 패키징 분야에서 산업 내 기업들과의 협력을 강화하고 있으며, ‘실리콘 포토닉스(silicon photonics)’가 파운드리 기업의 새로운 성장 동력이 될 가능성이 있다고 평가했음.

•광 인터커넥트는 AI 클러스터 내부의 고속 데이터 전송 병목을 해결하는 핵심 기술로, 실리콘 포토닉스를 도입 초기 단계에서 대규모 양산 단계로 전환시키고 있음

•화타이는 2026년 글로벌 반도체 기업의CapEx 가 전년 대비 32% 증가한 2,272억달러에 이를 것으로 전망했으며, WFE(웨이퍼 제조 장비) 매출은 27% 증가한 1,650억달러에 달할 것으로 예상