[한투증권 조철희/박성홍] 삼성SDI: 증설 열차, 가까스로 탈 것 같다

● 북미 진출 가시화, 가장 큰 risk가 사라지는 중
- 삼성SDI는 기수주한 미국 스타트업 Rivian 물량(소형전지)에 더해 최근 Stellantis를 포함한 다양한 OEM과 함께 미국 증설 추진에 관해 논의 중인 것으로 추정
- 글로벌 주요 2차전지 회사 중 삼성SDI는 증설 속도가 가장 보수적이어서 경쟁사 대비 매출 증가 속도 측면에서 우려가 컸음. 이 부분이 빠르게 해소될 기회
- 목표주가 95만원 유지

● 미국 증설, 막차를 타보자
- 올해 2분기부터 미국 스타트업 Rivian에 독점적으로 전기차용 소형전지를 공급 중
- Rivian의 첫 픽업트럭인 R1T는 조만간 출하가 시작되고, 올해~내년 초 출시가 예상되는 아마존 Delivery Van 물량은 2030년까지 최소 10만대 공급이 예상
- 중대형전지는 자동차 OEM 중 Stellantis와 가장 긴밀하게 협의 중인 것으로 추정. JV 합의가 이뤄진다면 미국 만으로도 25년까지 연산 50GWh의 증설 예상
- Stellantis는 25년까지 130GWh를 확보한 후 30년까지 260GWh로 늘릴 계획. 25년까지 유럽 80GWh, 미국 50GWh, 30년까지 유럽 170GWh, 미국 90GWh의 용량을 확보할 것
- 삼성SDI는 Stellantis의 주요 브랜드인 피아트에 배터리 공급 중

● 2분기 영업이익도 컨센서스 상회할 것
- 2분기 추정 실적은 매출액 3.4조원, 영업이익 2,915억원. 영업이익이 컨센서스(2,542억원)를 상회할 전망
- EV용 중대형전지 영업이익이 당초 예상(3분기)보다 빠르게 흑자전환되기 때문. 우호적인 환율로 전자재료 사업부도 양호한 영업이익률을 거둔 것으로 판단

리포트: https://bit.ly/3eE22De
전기전자/핸드셋/통신장비 텔레그램: https://bit.ly/2SEXAbh

[한투증권 전기전자/핸드셋 조철희]
7월22일 IT 주요뉴스

● 갤폴드3·갤플립3, 내달 11일 베일 벗는다…삼성 공식 발표
-삼성전자는 갤럭시Z폴드3와 갤럭시Z플립3 8월 11일 공개 공식 발표. 같은 달 17~23일 사전 예약 판매를 진행, 24일 사전 예약대상 개통, 27일 공식 출시 전망
-갤폴드3, Z플립3를 합쳐 약 600-700만대를 목표치로 잡고 있음
Link: https://bit.ly/36RyBsZ

● 삼성디스플레이·LGD, 중소형 OLED 투자 나선다…하반기 7조 이상 투입
-중소형 OLED에 삼성디스플레이는 3조원대, LG디스플레이는 4조원대 투자를 하반기 중에 집행할 계획
-삼성디스플레이는 7-2 라인 공간에 LTPO-TFT 공정을 갖출 계획, 8월부터 본격적인 투자가 단행될 것으로 예상. LG디스플레이는 증착 라인 투자도 검토 중
Link: https://bit.ly/3kF9qBV

● 中 스마트폰 업계, 하반기에 100만원대 고급폰 출시 경쟁 펼칠 듯
-샤오미는 스냅드래곤 888+를 탑재하고 UDC 카메라를 적용한 '미믹스 4' 시리즈를 출시, 6000위안(약 106만원) 예상
-비보도 5998위안(약 106만원)의 신모델 'X70 프로+', 화웨이도 6788위안(약 120만원)의 신모델 P50 시리즈 출시. 중국에서의 하이엔드 스마트폰 경쟁 심화
Link: https://bit.ly/3BssHNa

● China vendors re-adopt ToF cameras for new flagship handsets(Digitimes)
-아이폰 신모델 프로 시리즈에 ToF 탑재 예상. 중국 아너를 포함한 안드로이드 진영도 플래그십에 ToF 채택 재개 움직임이 보임
-삼성은 올해 ToF 탑재 모델 출시하지 않을 것
Link: https://bit.ly/3xVIqCc

● 삼성전자, 자율주행 라이다 개발 착수…5년 뒤 상용화 목표
-삼성전자가 개발하려는 라이다는 초소형 모듈을 자동차에 여러 개를 탑재하는 방식이 될 것. 원통형 라이다가 지닌 디자인 측면의 단점을 보완
-라이다 가격도 5만원 미만으로 낮춰 가격경쟁력도 확보할 계획
Link: https://bit.ly/36STzaQ

[한투증권 조철희] 월풀(WHR US): 2Q21 실적 quick review

● 결론: 예상보다 좋은 북미 소비자의 가전(냉장고, 세탁기 등) 수요, 매출액 가이던스 상향 조정
- 실적은 한국시간 22일 새벽 5시 발표, 컨퍼런스콜은 저녁 9시 진행 예정

● 실적: 매출액이 Bloomberg 컨센서스를 5.9% 상회
- 매출액 $5.3bn(+31.7% YoY, -0.6% QoQ)
- 영업이익률(일회성 제외, non-GAAP) 11.4%(+6.4%p YoY, -1.0%p QoQ)
- EPS(non-GAAP) $6.64

● 영업이익률 상승(+6.4%p)요인: 가격 상승/믹스 개선 +6%p, 비용 절감 +5.5%p 때문. 원재료 상승으로 4%p 등 하락 요인 있었음에도 전년대비 큰 폭 상승

● 지역별 매출액
- 미국 $3.0bn(+21.6% YoY, -0.1% QoQ)
- EMEA $1.3bn(+49.5% YoY, +6.7% QoQ)
- 남미 $763mn(+75.8% YoY, +4.2% QoQ)
- 아시아 $269mn(-0.7% YoY, -34.5% QoQ)

● 가이던스 상향 조정
- 매출액: (기존) $22bn(+13% YoY) / (신규) $22.5bn(+16% YoY)
- 글로벌 산업 수요 증가율: (기존) 5% / (신규) 8%+, 북미 가이던스를 기존 6%+에서 10%+로 상향
- non-GAAP 영업이익률: (기존) 10% / (신규) 10.5%
- non-GAAP EPS: (기존) $22.5~23.5 / (신규) $26

● 2Q21 Presentation 링크: https://bit.ly/2V7xZwU

전기전자/핸드셋/통신장비 텔레그램: https://bit.ly/2SEXAbh

[한투증권 전기전자/핸드셋 조철희]
7월23일 IT 주요뉴스

● 갤Z폴드3 '199만원'·Z플립3 '125만원' 확정…40만원씩 싸진다
-삼성전자와 이통3사는 갤럭시Z 폴드3와 갤럭시Z 플립3 출고가를 각각 199만9800원, 125만4000원 수준으로 사실상 확정
-공시지원금 규모도 확정되진 않았으나 전작과 비슷하거나 더 커질 것으로 보임
Link: https://bit.ly/3eLPWrs

● LG전자, 美 월풀 꺾었다…올 상반기 생활가전 세계 1위
-LG전자는 1분기에 이어 2분기 H&A(가전) 매출도 월풀을 앞서며 생활가전 글로벌 1위 기록
-프리미엄 가전 판매가 좋았으며, 북미 시장에서 가전 판매가 늘어난 것이 긍정적인 영향을 미친 것으로 추정
Link: https://bit.ly/3iC2e72

● Smartphone AP suppliers begin a new round of competition in 2H21(Digitimes)
-5G 스마트폰 벤더들은 하반기 신제품 출시를 위한 부품 재고 축적 시작. AP 솔루션 가격 상승은 어려운 상황
-샤오미, 오포는 자체 5G AP를 개발하는 등 경쟁 심화
Link: https://bit.ly/3hV5cEu

● PCB firms shipping in small volume for upcoming AirPods(Digitimes prime)
-Shipments of flexible PCBs and SiP modules for use in the next-generation AirPods have kicked off in small volume, and will be scaled up between the end of the third quarter and the fourth quarter, according to industry sources.

● ABF substrate supply to stay tight through 2023(Digitimes prime)
-The supply of ABF substrates is expected to remain tight until 2023, according to industry sources.

마그나가 공격적인 행보를 보이네요


https://www.globenewswire.com/news-release/2021/07/23/2267802/0/en/Magna-to-Acquire-Veoneer-Positioning-Magna-s-ADAS-Business-as-a-Global-Leader-in-a-Fast-Growing-Industry.html

[한투증권 전기전자/핸드셋 조철희]
7월26일 IT 주요뉴스

● 갤럭시Z 폴드3' 국내 초도물량 전작 10배 '10만대' 쏟아낸다
-삼성전자는 갤럭시Z 폴드3 초도 공급 물량을 10만대 규모로 제시(전작대비 10배). 갤럭시노트 시리즈 초도 물량과 비교해도 손색이 없을 정도
-국내에 공급되는 Z폴드3는 전량 구미 사업장에서 생산. 폴더블 디스플레이 수율 향상과 제조 공정을 개선, 안정적인 폴더블 스마트폰 생산 역량을 확보했다는 분석
Link: https://bit.ly/3eSRcJw

● ABF substrate supply may stay short of demand through 2023(Digitimes)
-대만, 한국, 일본 기판업체들은 고객사의 요청에 의해 capa 증설을 진행하고 있으나 2023년까지 공급이 수요 대비 부족할 전망
-인텔은 Unimicron, Ibiden, Shinko, AT&S 등에 앞으로 5년간의 HPC 칩 물량 수요를 위한 전용 ABF 기판 capa를 예약
Link: https://bit.ly/3y7biau

● PCB firms shipping in small volumes for upcoming AirPods(Digitimes)
-에어팟 신모델에 탑재되는 FPCB와 SiP 모듈 출하 소량 시작. 3분기말부터 출하 확대
-FPCB는 Zhen Ding, Compeq이 SiP는 Nan Ya PCB, Kinsus가 공급
Link: https://bit.ly/3zxYVVb

● 美선 에릭슨에, 中선 화웨이에… 맥못추는 삼성 5G장비
-미국·유럽 시장에서는 기존 업체인 에릭슨·노키아가 선전. 후발 주자인 삼성전자는 이들의 높은 기술 장벽과 오랜 비즈니스 네트워크를 넘어서지 못하고 있음
-통신 인프라는 한번 설치하면 10년가까이 사용하기 때문에 비즈니스 신뢰관계가 중요. 버라이즌 수주 배경에는 최고경영진과 친분이 있었던 이 부회장 역할이 적지 않았음
Link: https://bit.ly/3x2lBv5

● 삼성, 저가폰 시장 밀리나…샤오미 이어 인도 ‘2위’
-2분기 인도 스마트폰 시장에서 샤오미 시장점유율은 29%로 1위(출하량 950만대). 삼성전자는 17%의 점유율로 2위(550만대)
-3위는 점유율 17%의 비보(540만대), 삼성전자와 출하량 약 10만대 차이
Link: https://bit.ly/3kTWSXy

● GM, 볼트 전기차 추가 리콜…"배터리 모듈 문제로 교체"
-GM이 쉐보레 볼트 EV를 추가 리콜, 배터리 모듈 제작 과정에서 문제가 발생했기 때문. LG에너지솔루션 배터리셀을 LG전자가 모듈로 합쳐 GM에 납품
-해당 결함이 드물게 발생한 것을 감안하면 비용 부담은 제한적. 리콜 대상은 6만 8600여대 가운데 일부에 해당
Link: https://bit.ly/3BOYGr5

[한투증권 전기전자/핸드셋 조철희]
7월27일 IT 주요뉴스

● Yageo optimistic about 3Q21(Digitimes prime)
-Passive component vendor Yageo has expressed optimism about its operations in the third quarter of 2021, citing stable growth in demand for automotive and industrial applications.

● Zhen Ding, AT&S keen on ABF substrates(Digitimes)
-대만 Zhen Ding, 오스트리아 AT&S는 ABF 기판 진출 예정. Zhen Ding은 AMD, NVIDIA, Xilinx 등을 고객사로 두고 있으며 AP, RF 모듈을 위한 BT 기판 공장도 설립할 것
-AT&S는 인텔과 또 다른 메이저 미국 업체와 협력을 위해 투자 계획. 한국 업체는 대덕전자, LG이노텍이 하이엔드 ABF 기판 진출 예정이며, 이미 투자 계획 세움
Link: https://bit.ly/3BTc1yD

● "애플, 아이폰13용 A15 칩 1억개 이상 주문"
-애플은 TSMC에 A15 프로세서 1억개 주문. 당초 계획했던 9,500만개보다 500만개 가량 증가
-차기 모델 수요 강세 기대감의 이유도 있지만, 반도체 물량 확보 의도도 있음
Link: https://bit.ly/3eX545w

● Voice coil motor makers poised to see robust shipment momentum in 2H21(Digitimes)
-대만 VCM 공급업체들은 하반기 출하 모멘텀 기대. 아이폰 신모델 관련 출하는 최근 시작
-일부 VCM 공급사들은 아이폰 신모델 관련 원재료를 기존 타겟 대비 30% 더 많이 재고 축적
Link: https://bit.ly/3x7fVQP

● “아이폰 공급 급해” 폭스콘, 中서 역대급 보너스 걸고 직원 모집
-중국 허난성에서 발생한 집중호우로 약 4일간 폭스콘 생산라인 가동이 일부 중단. 아이폰 신모델 물량을 맞추기 위해 역대급 보너스를 내걸고 생산라인 근로자 모집
-정저우 공장 아이폰 제조 라인은 직접 수해를 입지는 않았으며, 피난민으로 인한 생산 인력 부족 문제만 발생
Link: https://bit.ly/3i5J1vF

● "삼성전자 갤럭시S21 FE, 오는 8월 보기 어렵다"
-렛츠고디지털에 따르면 삼성전자는 8월 언팩 행사에서 갤럭시S21을 공개하지 않을 것
-반도체 공급 부족 사태에 따른 결정으로 추정
Link: https://bit.ly/379jM4Z

● 전장용 MLCC 힘주는 삼성전기, 보쉬로부터 기술력 인정받았다
-삼성전기는 보쉬로부터 글로벌 우수 공급업체상 수상. ABS, ADAS, 전기차용 MLCC 등 다양한 자동차용 MLCC를 개발, 생산
-전장용 MLCC의 시장 점유율을 확대하고 있고, 전장용 카메라모듈 등 고부가 전장 제품의 라인업을 강화하고 있음
Link: https://bit.ly/3i1X2ua

DDR5 하반기 시작은 되나 봅니다. 관련주로 심텍을 지속 추천드립니다.

삼성SDI 2분기 실적 컨콜입니다. Q&A 위주로 보시면 좋습니다.

[한투증권 조철희/박성홍] 삼성SDI: 좋은 실적에 모멘텀이 더해진다

● 중대형 EV전지 영업이익 흑자전환

- 실적: 2분기 실적은 매출액 3조 3,343억원(+30.3% YoY), 영업이익은 2,952억원(+184.4% YoY) 기록. 영업이익이 컨센서스(2,561억원)를 15.3% 상회. 부문별 매출액은 에너지(중대형+소형전지) 2.7조원(+41.2% YoY), 전자재료는 0.6조원(-2.4% YoY)

- 중대형전지: 매출액 1.5조원 추정. EV(전기차)전지는 유럽향 매출액 증가. ESS는 미주향 매출액 늘었음. 하반기에도 EV용 Gen5 전지 출하 시작과 기존 제품 판매 증가로 영업이익률 높아질 것

- 소형전지: 매출액 1.2조원 추정. 원형은 전동공구, 청소기 위주로 좋았음. 신규 EV 프로젝트에 공급. 하반기는 EV 위주로 판매 증가. 전동공구, 청소기, e-bike에서도 판매 늘 것

- 전자재료: 매출액 QoQ 증가. 주요 제품군 모두 증가. 하반기에도 반도체와 OLED 위주로 매출 늘 것

- 컨퍼런스콜 주요 내용
1) 차량용 반도체 부족하나 하반기 수급 개선될 것. OEM의 EV우선 생산 정책으로 미치는 영향 제한적
2) Gen5 전지는 3분기부터 BMW를 필두로 공급. 4분기, 내년 매출액 증가에 기여 클 것. 내년에는 고객도 다변화
3) 늦지 않게 미국 진출 추진 계획. 구체화되면 공개할 것
4) 소형 EV전지는 Rivian 외에도 신규 프로젝트 준비 중. 내년부터 공급량 크게 늘 것. 신규 거점 진출은 향후 결정
5) 원형 대형 폼팩터는 주요 고객사 요구에 맞게 개발 중

● 증설 계획 공개가 기다려진다

- 하반기 미국을 포함한 회사의 중장기 증설 계획 관련 내용 공개 전망. 특히 미국은 Rivian, Stellantis(JV 기대감) 등과 협력 가능성 높음. 3분기 추정 영업이익은 3,661억원으로 컨센서스(3,569억원) 상회 전망. EV(소형/중대형)전지 이익이 양호한 실적 이끌 것

-매수 추천. 목표주가 95만원(SoTP). 전지 EV/EBITDA multiple 31.6배(글로벌 peer 평균) 적용

리포트: https://bit.ly/3zzV5uI
전기전자/핸드셋/통신장비 텔레그램: https://bit.ly/2SEXAbh

[한투증권 전기전자/핸드셋 조철희]
7월28일 IT 주요뉴스

● Yageo optimistic about 3Q21(Digitimes)
-Yageo는 전장/산업용 어플리케이션의 안정적 성장을 이유로 3분기 업황에 대해 긍정적
-Yageo의 현재 완제품 재고 일수는 60일 미만 수준(정상수준 90-100일)
Link: https://bit.ly/2TCZGx0

● 삼성 노태문 "3세대 폴더블폰 멀티태스킹·내구성·S펜 기대해달라"
-노태문 무선사업부 사장은 폴더블 신모델의 S펜 사용 공식화. 내구성도 강화되었고 새로운 멀티태스킹 성능 제공할 것이라 언급
-Z폴드는 스마트폰과 태블릿 장점을 결합해 업무와 소통, 창작을 위한 새로운 경험 제공. Z플립은 더 스타일리시하고 견고한 내구성 갖춤
Link: https://bit.ly/2TC7vD4

● "1분기 판매된 10대 중 4대가 5G폰…출하량·매출 계속 늘어"
-카운터포인트에 따르면 올해 1분기 글로벌 스마트폰 시장에서 5G 스마트폰의 비중은 출하량 기준 39%, 매출액 기준 69%까지 성장
-5G 스마트폰의 출하량 기준 점유율은 애플 34%, 삼성 13%, 오포 13%, 비보 12%, 샤오미 10% 순. 폭 넓은 중저가 제품군이 형성된 중국 스마트폰 시장이 가장 큰 비중을 차지
Link: https://bit.ly/3iYBg9Z

● 7월초 예정이던 LG-마그나 합작사 출범 늦어진 까닭은?
-LG마그나'는 이르면 이번 주 공식 출범할 예정. 마그나의 합작사 지분투자 결정이 당초보다 늦어졌기 때문
-2주가량 지연된 협상은 지난주 마그나가 당초 계획대로 지분을 매입하겠다는 의사를 밝히면서 일단락
Link: https://bit.ly/3yaSG9N

[한투증권 조철희/박성홍] 애플(AAPL US): CY2Q21 실적파티 지속

● 결론: 전 지역, 전 제품 좋았음. 3분기도 큰 폭 매출 증가 전망

● 매출액 814억달러(+36.4% YoY), 영업이익 241억달러(+84.3% YoY) 기록. 매출액과 영업이익은 각각 컨센서스를 10.3%, 21.5% 상회

● 컨퍼런스콜 주요 내용
- 3분기 가이던스: 큰 폭(두자릿 수)의 매출 증가 전망. 그러나 CY2Q의 증가폭(+36.4%)보다는 낮을 것. 1) 비우호적 환율, 2) CY2Q에 기저효과가 컸고, 3) 아이폰/iPad에서 부품 공급의 어려움 존재하기 때문
- 아이폰 판매 강세는 아이폰 교체뿐만 아니라 안드로이드에서 아이폰으로 이동한 수요도 컸음. 또한 5G 침투율은 여전히 낮아 5G폰으로의 교체는 이제 초기 단계
- 중화권에서 아이폰 프로, 프로맥스 잘 팔림. 중화권에서 iPad, Mac 구매자의 2/3가 신규 고객, 애플워치는 85%가 신규 구매자

● 부문별 매출액: 놀라운 아이폰 판매 효과
- 아이폰 396억달러(+49.8% YoY)
- iPad 74억달러(+11.9% YoY)
- Mac PC 82억달러(+16.3% YoY)
- 웨어러블 및 홈, 악세서리 등 88억달러(+36.0% YoY)
- 서비스 175억달러(+32.9% YoY)

● 지역별 매출액: 중화권에서 점유율 높아진다
- 미주 359억달러(+32.8% YoY)
- 유럽 189억달러(+33.7% YoY)
- 중화권 148억달러(+58.2% YoY)
- 일본 65억달러(+30.2% YoY)
- 중화권/일본 제외 아시아퍼시픽 54억달러(+28.5% YoY)

전기전자/핸드셋/통신장비 텔레그램: https://bit.ly/2SEXAbh

컨센서스는 매출액 2.16조원, 영업이익 3,060억원입니다. 영업이익 10.9% 상회

삼성전기 2분기 실적 컨콜입니다.