[한투증권 박상현/이재성] 전기전자 Daily News
2026.2.6

* 텔레그램 채널: https://t.me/TechBrayden

▶ "1Q 메모리 가격, 전분기比 80~90% 상승할 것"
https://zrr.kr/8trKET

▶ DB하이텍, 8인치 파운드리 호황…"올해 가동률 98% 전망"
https://zrr.kr/6B80gD

▶ 메모리 '슈퍼 을' 반격…공급계약 관행 바꿨다
https://zrr.kr/6B80gD

▶ AI 서버·로봇 수요에 고급 MLCC만 웃었다…1분기 시장 '양극화'
https://zrr.kr/kw13yO

▶ "갤럭시S26 가격 오르나…프랑스서 최대 31만원 인상"
https://zrr.kr/0lYveh

[한투증권 박상현/이재성] 이수페타시스 (007660)
* 텔레그램 채널: https://t.me/TechBrayden
* 보고서 원문: https://zrr.kr/zyJBv2

● 납득 가능한 4분기 실적 컨센서스 하회 이유
- 4분기 잠정 실적은 매출액 2,987억원(QoQ +0.9%, YoY +32.1%), 영업이익 566억원(YoY +122.4%, OPM 19.0%) 기록
- 매출 및 영업이익이 컨센서스를 각각 5.2%, 7.8% 하회했으나, 이는 고객사 매출 인식 회계 방식 변경 및 경영 성과급 지급에 따른 결과
- 3분기 대비 4분기 신규 수주액이 오히려 증가한 점을 고려할 때, 이번 실적 하회를 본업 부진으로 해석하기는 부적절함

● TPU 8세대 밸류체인 잔류 가시적: HDI 대신 Sequential
- 폼팩터 변경(랙스케일 통합 보드)에 따라 HDI 공법 채택 시 기술력 부재로 인한 밸류체인 이탈 우려가 있었으나, 최근 주력 기술인 Sequential 공법 적용 확인
- 2024년 하반기부터 주가 부진의 주요 원인이었던 TPU 8세대 배제 리스크가 일단락되며 멀티플 프리미엄 상실 우려 불식
- 구글 TPU 산업의 안정적 성장에 따른 확고한 수혜 지위 재확인

● 캐파 제약 극복이 핵심 과제
- 북미 빅테크들의 2026년 AI CAPEX 가이던스 상향으로 MLB(고다층 기판) 수요 강세 지속
- 수요는 폭발적이나 절대적인 생산 캐파(Capacity) 제약으로 인해 EPS 증가율이 단계적으로 하락(25년 101% → 26년 45% → 27년 19%)할 전망
- 투자의견 매수를 유지하나, 5공장 외 추가 증설 계획 부재에 따른 성장률 둔화를 반영하여 목표주가를 150,000원(10.2% 하향)으로 조정

[한투증권 박상현/이재성] 전기전자 Daily News
2026.2.9

* 텔레그램 채널: https://t.me/TechBrayden

▶ AI 인프라 투자 300조 더 는다…삼성·SK 메모리 슈퍼사이클 '청신호'
https://zrr.kr/ZRnped

▶ 3000만원하던 서버 한 대가 1억?…증권·병원 IT 투자 비상
https://zrr.kr/EOmK0J

▶ 삼성D, 애플 폴더블 OLED 증설 투자 추진
https://zrr.kr/lDkVUW

▶ 인텔, AMD, 중국 내 서버 CPU 지연 연장 경고
https://zrr.kr/jMh6fo

▶ 아마존, 올해 AI에 2000억달러 투입…과잉투자 우려 확산
https://zrr.kr/znttim

[한투증권 박상현/이재성] 전기전자 Daily News
2026.2.10

* 텔레그램 채널: https://t.me/TechBrayden

▶ AI 슈퍼사이클에 메모리 시장 매출, 파운드리의 2배 넘을 것
https://zrr.kr/15xyBr

▶ LG디스플레이, 中 차량용 LCD 모듈 사업 매각
https://zrr.kr/j1jlep

▶ 삼성전자, 갤럭시에 가변조리개 재탑재 추진…아이폰 대응 차원
https://zrr.kr/FqozDj

▶ LG이노텍, 자화전자와 美 휴머노이드 로봇에 '눈' 공급 추진
https://zrr.kr/3zOmm1

▶ 애플, 폴더블폰에 '투명 PI 필름' 검토...코오롱인더 공급 유력
https://zrr.kr/lXlIC6

[한투증권 박상현/이재성] ISC (095340)
* 텔레그램 채널: https://t.me/TechBrayden
* 보고서 원문: https://zrr.kr/dthbj7

● 지나치게 보수적으로 보이는 가이던스
- 2026년 매출 성장률 가이던스는 20%로 제시되었으나, 빅테크의 AI CAPEX 확대 및 비메모리 성장세를 고려할 때 가이던스 상회 가능성 농후
- 검사 추세가 FT에서 고부가가치인 SLT(시스템급 테스트)로 빠르게 전환됨에 따라 수익성 개선 기대. SLT 매출 비중은 2026년 60% 이상으로 확대 전망
- 우호적 업황과 공격적 투자를 근거로 투자의견 매수 및 목표주가 180,000원(12MF PER 40배) 유지

● 이제는 비메모리 테스트 소켓도 장기 공급 계약(LTA)
- 하이브리드 소켓 선두인 Winway가 설계 복잡도 및 수율 이슈로 SLT 전용 소켓 양산을 하반기로 지연하며 반사이익 발생
- 구조가 단순한 실리콘 러버 소켓의 강점이 부각되며, 북미 전략 고객사와 대규모 장기 공급 계약(LTA) 논의 중
- 경쟁사의 일정 지연을 기회로 삼아 점유율을 확대하고, 이를 장기 계약을 통해 고착화하는 전략 추진

● CAPEX 투자 규모에서 드러나는 자신감
- 올해 예정된 CAPEX는 약 1,000억 원으로, 과거 5년 연평균(140억 원)을 압도하는 수준이며 베트남 1·2공장 증설 및 매입에 집중
- 1공장은 3분기 가동, 2공장은 4분기부터 실적 기여 예정. 이에 따라 연간 매출 CAPA는 기존 3,000억 원에서 5,000억 원 규모로 대폭 확대
- 우호적인 업황에 따른 수혜를 극대화하기 위해 공격적인 선제 투자를 단행하는 구간으로 판단
- Winway 2026년 PER에 20% 할인을 적용하여 목표주가를 220,000원(12MF PER 48배)으로 기존 대비 22.2% 상향

<리노공업 4Q25 컨센서스 상회>

매출액 848억원 (-12.5% QoQ, +1.6% YoY)
영업이익 404억원 (-16.4% QoQ, +9.0% YoY)
순이익 396억원 (-5.5% QoQ, +3.4% YoY)

연결 기준 영업이익 컨센서스(346억원) +16.6% 상회

한투 추정치 비교입니다

[한투증권 박상현/이재성] 전기전자 Daily News
2026.2.11

* 텔레그램 채널: https://t.me/TechBrayden

▶ 트렌드포스 “구글 초고속 인터커넥트 아키텍처 힘입어, 2026년 800G+ 광트랜시버 점유율 60% 상회할 것’
https://zrr.kr/0oaDWw

▶ 메모리 단가 급등에 발목 잡힌 ODM 업계… 2026년 노트북 출하 전망 '먹구름'
https://zrr.kr/douqRw

▶ 아마존 등 테크 기업 빅4, 올해 자본 투자 1000조원 넘길 듯
https://zrr.kr/oNXvmH

▶ AMD, 2025년 '역대급' 실적 달성… AI·데이터센터 가속화로 4분기 사상 최대 실적 경신
https://zrr.kr/MNKoRM

▶ 메모리 ‘슈퍼사이클’에 승자와 패자 간 격차 확대
https://zrr.kr/SLd40k

[한투증권 박상현/이재성] 삼성전기(009150), LG이노텍(011070)
* 텔레그램 채널: https://t.me/TechBrayden
* 보고서 원문: https://zrr.kr/FeoLnf

● 신규 응용처 확보 관점에서는 긍정적
- 카메라 모듈 산업은 스마트폰 성장 정체로 2025년 삼성전기(Flat), LG이노텍(+2.9% YoY) 등 주요 기업의 광학 매출 성장이 제한적인 구간에 진입
- 최근 카메라 모듈사와 휴머노이드 제조사의 협업 소식은 응용처 다변화 관점에서 긍정적이며, 휴머노이드 1대당 5~6개의 모듈이 탑재될 것으로 추정

● 다만, 지나친 낙관은 금물
- 전략 고객사의 생산 능력 확대 공식화에도 불구하고, Base case 기준 2026년 28억원에서 2028년 2,781억원 수준의 시장 규모가 형성될 것으로 분석
- 2025년 기준 양사 광학 매출 합계가 22조원을 상회하는 점을 고려할 때, Bull case를 상정하더라도 전체 외형 성장에 미치는 직접적 영향력은 아직 미미함
- 따라서 휴머노이드 테마에 대한 지나친 낙관보다는 카메라 모듈의 스마트폰 의존도를 상쇄할 실질적인 매출 기여 시점에 주목할 필요

● 주가의 향방은 결국 카메라 모듈 외 성장 사업에서 찾아야
- 스마트폰 의존도가 높은 카메라 모듈은 안정적 '캐시 카우' 역할을 수행하겠으나, 주가 상승 모멘텀은 결국 MLCC, 패키지 기판 등 신규 성장 사업에서 발생
- 삼성전기는 AI 인프라 사이클 대응을 통해 2026년 EPS 증가율이 47.0%로 급증할 전망이며, 업종 내 최선호주 지위를 유지함
- LG이노텍은 아이폰 롱테일 수요 및 가변 조리개 도입 효과로 2026년 증익 전환이 예상되며, 지난 3년간의 멀티플 디레이팅이 점진적으로 해소될 전망

[한투증권 박상현/이재성] 전기전자 Daily News
2026.2.12

* 텔레그램 채널: https://t.me/TechBrayden

▶ 샤프 가메야마 K2 공장 8월 가동 중단... 애플 IT 패널 및 전자종이(E-Paper) 공급 차질 우려
https://zrr.kr/KyZuUi

▶ SK하이닉스, 차세대 낸드 판도 흔든다…'AIP' 기술 적용 검토
https://zrr.kr/3eYwwV

▶ 빅테크 'AI 물량 공세'에 가속도... 글로벌 공급망 재편 예고
https://zrr.kr/oPmKH7

▶ 리오토 '리비스(Livis)' AI 글래스 원가 분석... 주요 부품별 BoM 비중 공개
https://zrr.kr/0eoW6o

[한투증권 박상현/이재성] 전기전자 Daily News
2026.2.13

* 텔레그램 채널: https://t.me/TechBrayden

▶ LG전자, 내달 23일 주주총회...류재철 CEO 사내이사 선임건 등
https://zrr.kr/XsfgbA

▶ AI 기반 산업용 로봇, 2035년까지 2배 규모 성장 전망
https://zrr.kr/2ylCGe

▶ LG전자, 합병·분할 취득 자사주 전량 소각해 감자 결정
https://zrr.kr/6JANkp

▶ 중국 1월 스마트폰 판매 23% 급감…화웨이 1위·애플 '나홀로 성장'
https://zrr.kr/RWYgjM

▶ 소니, 330달러 'WF-1000XM6' 출시…에어팟 프로 3에 도전장
https://zrr.kr/PqVf8e

[한투증권 박상현/이재성] 티엘비 (356860)
* 텔레그램 채널: https://t.me/TechBrayden
* 보고서 원문: https://zrr.kr/M1l8Oe

● Blended ASP 상승에 따른 매출액 증가세 이어갈 것
- 4분기 실적은 매출액 717억원(+4.0% QoQ, +43.8% YoY), 영업이익 74억원(-14.6% QoQ, +713.3% YoY) 전망
- 매출액은 컨센서스에 부합하나 영업이익은 12.9% 하회할 것으로 보임. 서버향 DDR5(고속), eSSD 등 하이엔드 제품 비중 확대로 인한 Blended ASP 상승이 매출 성장을 견인할 것

● 원재료 가격 상승에 따른 수익성 둔화 불가피
- 금(+18.4%), 구리(+16.4%) 등 핵심 원재료 가격이 3분기 대비 급등하며 마진 압박 심화
- 풀캐파 가동 상황에서 원재료비 상승분만으로도 전분기 대비 매출총이익률(GPM)이 약 4%p 하락할 가능성 존재
- 원재료 상승 추세가 현재까지 이어지고 있어, 수익성 저하 우려가 올해 상반기까지 지속될 것

● 하반기 실적 반등을 기다리는 인내의 구간
- 목표주가를 75,000원(PBR 3.9배)으로 8.5% 하향 조정. 원가 부담 지속 및 매출 증가 속도가 비용 상승을 하회하는 '마진 스퀴즈' 우려
- 3분기 베트남 신규 라인 가동 및 SoCAMM2용 모듈 PCB 양산 본격화가 실적 반등의 핵심 분기점이 될 전망
- 상반기까지는 주가 흐름이 더딜 수 있으나, 하반기 고정비 레버리지 효과에 따른 수익성 회복 기대감 유효