[한투증권 박상현/이재성] 전기전자 Daily News
2026.2.3

* 텔레그램 채널: https://t.me/TechBrayden

▶ 삼성·SK, 2분기 최첨단 낸드 전환투자 본격화
https://zrr.kr/POoL7A

▶ “유리기판 선점하라” 삼성전기, 상용화 채비
https://zrr.kr/hq6ytE

▶ 엔비디아 GB200, 섀시 업계 ‘액침 냉각·랙 통합’ 패러다임 전환 이끈다
https://zrr.kr/0fXWt4

▶ 팹리스협회 "산업부 내 팹리스 전담 신설 필요"
https://zrr.kr/MHGRKK

▶ 삼성D, 세계 최초 IT 8세대 OLED라인 5월 양산
https://zrr.kr/L71a6t

▶ 메모리 비용이 스마트폰 SoC 지형을 어떻게 재편하고 있는가
https://zrr.kr/kbcZ2E

<ISC 4Q25 컨센서스 상회>

매출액 723억원 (+12.1% QoQ, +84.2% YoY)
영업이익 219억원 (+25.9% QoQ, +192.5% YoY)
순이익 219억원 (+36.5% QoQ, +86.3% YoY)

연결 기준 영업이익 컨센서스(185억원) +18.6% 상회

한투 추정치 비교입니다

<Ibiden FY3Q25 컨센서스 하회>

FY3Q25 실적
- 매출 ¥103.1B (est. ¥96.7B)
- 영업이익 ¥12.0B (est. ¥13.1B)
- OPM 11.6% (est. 13.0%)
- BPS ¥1.9K (est. ¥1.9K)

FY2025 가이던스(유지)
- 매출 ¥420.0B → ¥420.0B (est. ¥421.3B)
- 영업이익 ¥61.0B → ¥61.0B (est. ¥63.9B)
- OPM 14.5% → 14.5% (est. 15.2%)
- EPS ¥132.5 → ¥132.5 (est. ¥150.6)

[한투증권 박상현/이재성] 전기전자 Daily News
2026.2.4

* 텔레그램 채널: https://t.me/TechBrayden

▶ 1분기 메모리 가격 상승 전망치 상향...AI 수요에 메모리 '쇼크'
https://zrr.kr/gGDZWn

▶ 산업·서비스 넘나드는 휴머노이드…글로벌 표준 경쟁 점화된다
https://zrr.kr/iyworZ

▶ 애플이 Q.ai 인수로 AI와 하드웨어의 통합을 심화하다
https://zrr.kr/DlVveN

▶ 1분기 메모리 가격 상승 전망치 상향...AI 수요에 메모리 '쇼크'
https://zrr.kr/gGDZWn

▶ LG TV 사업, 올해 '삼중고'…中 추격·수익성 부진
https://zrr.kr/HL4uvK

[한투증권 박상현/이재성] 삼성전기 (009150)
* 텔레그램 채널: https://t.me/TechBrayden
* 보고서 원문: https://zrr.kr/XUEdJS

● 무라타가 재확인시켜준 AI 서버용 MLCC 수요 호조
- 무라타 3분기 실적은 일회성 손상차손을 제외하면 컨센서스를 6.6% 상회한 호실적 기록. AI 서버 수요 견조와 아이폰 신제품 흥행이 실적 견인
- 가동률의 소폭 하락에도 불구하고 매출이 증가한 것은 고부가 제품 중심의 Mix 개선에 따른 Blended ASP 상승의 결과로 해석
- BB Ratio가 1.12로 2년 내 최고치를 기록하고 재고 수준이 매우 낮으며, 보수적인 증설 스탠스 유지에 따라 향후 MLCC 가격 인상 시나리오 가시화

● 구체화되는 이비덴의 FC-BGA 증설 행보
- 이비덴 Electronics 부문 매출은 계절적 비수기임에도 불구하고 AI 가속기 수요에 힘입어 전년 대비 23.8% 증가하며 AI 기판의 강력한 수요 증명
- 향후 3년간 약 5,000억 엔 규모의 대규모 투자 계획 승인. 이는 AI 칩 고도화에 따른 기판의 대면적화 및 고다층화 속도가 예상보다 빠르다는 방증
- 공격적인 CAPEX 투자를 통해 2030년까지 관련 매출을 7,500억 엔(CAGR 12.3%)으로 확대 목표, 차세대 기판(CPO, 유리기판 등) 준비 가속화

● 컴포넌트, 패키지솔루션 중심 추정치 상향 여지 큼
- 경쟁사(무라타, 이비덴) 실적을 통해 삼성전기의 AI 서버용 MLCC 및 FC-BGA 중심 성장 스토리가 더욱 공고해짐에 따라 연간 실적 추정치 상향 가능성 증대
- MLCC 부문은 Tier-1 업체들의 보수적 증설로 인한 수급 불균형 장기화 전략 하에, 기존 IT 라인 최적화를 통한 고부가 제품 믹스 개선 및 ASP 상승 기대
- FC-BGA 부문은 올해 하반기 가동률 100% 도달이 가시적이며, 선제적 투자 확대와 고정비 레버리지 효과가 실적 상향의 핵심 트리거로 작용할 전망

[한투증권 박상현/이재성] 전기전자 Daily News
2026.2.5

* 텔레그램 채널: https://t.me/TechBrayden

▶ BOE, UDC 적용 차량용 LCD 2027년 상용화
https://zrr.kr/MAqqk0

▶ 삼성·SK, 낸드 마진율 역대 최대치 찍는다…"10년 간 없던 일"
https://zrr.kr/8DELXl

▶ 2025년 소비자 가전 약세에도 AI가 ODM/EMS 성장을 견인
https://zrr.kr/Dxon23

▶ 칩스앤미디어, 구글 TPU 로열티 첫 발생
https://zrr.kr/WkPRWn

▶ "아이폰18, 큰 디자인 변화 없다…성능 개선에 초점"
https://zrr.kr/KTw3wA

[한투증권 박상현/이재성] ISC (095340)
* 텔레그램 채널: https://t.me/TechBrayden
* 보고서 원문: https://zrr.kr/tRuPfm

● 영업이익 컨센서스를 18.6% 상회
- 4분기 실적: 매출액 723억 원(YoY +84.2%), 영업이익 220억 원(YoY +193.0%) 기록. 영업이익 기준 컨센서스 18.9% 상회
- 데이터센터향 GPU 및 ASIC 수요 견조와 신규 고객사 확보에 힘입어 비메모리 매출이 전년 대비 61.6% 급증하며 성장을 견인
- HBM, DDR5, GDDR7 등 고부가 제품 중심의 포트폴리오 재편을 통해 메모리 소켓 부문에서도 양적·질적 동반 성장 달성

● 4분기 데이터센터 매출 비중이 무려 75.2%
- 데이터센터 매출 비중이 75.2%까지 급증. 컨슈머 IT(스마트폰, PC)의 수요 둔화를 데이터센터향 성장(+88.3%)이 완벽히 상쇄하며 체질 개선 성공
- Advantest와 Teradyne의 긍정적인 가이드라인이 증명하듯, 후공정 핵심 부품인 테스트 소켓 수요의 가시성이 매우 높은 상황
- 1분기 조정을 거친 장비/소재 부문은 현재 수주 잔고 고려 시 2분기부터 본격적인 물량 확대 예상, 글로벌 Peer 대비 차별화된 매출 성장률 기대

[한투증권 박상현/이재성] 전기전자 Daily News
2026.2.6

* 텔레그램 채널: https://t.me/TechBrayden

▶ "1Q 메모리 가격, 전분기比 80~90% 상승할 것"
https://zrr.kr/8trKET

▶ DB하이텍, 8인치 파운드리 호황…"올해 가동률 98% 전망"
https://zrr.kr/6B80gD

▶ 메모리 '슈퍼 을' 반격…공급계약 관행 바꿨다
https://zrr.kr/6B80gD

▶ AI 서버·로봇 수요에 고급 MLCC만 웃었다…1분기 시장 '양극화'
https://zrr.kr/kw13yO

▶ "갤럭시S26 가격 오르나…프랑스서 최대 31만원 인상"
https://zrr.kr/0lYveh

[한투증권 박상현/이재성] 이수페타시스 (007660)
* 텔레그램 채널: https://t.me/TechBrayden
* 보고서 원문: https://zrr.kr/zyJBv2

● 납득 가능한 4분기 실적 컨센서스 하회 이유
- 4분기 잠정 실적은 매출액 2,987억원(QoQ +0.9%, YoY +32.1%), 영업이익 566억원(YoY +122.4%, OPM 19.0%) 기록
- 매출 및 영업이익이 컨센서스를 각각 5.2%, 7.8% 하회했으나, 이는 고객사 매출 인식 회계 방식 변경 및 경영 성과급 지급에 따른 결과
- 3분기 대비 4분기 신규 수주액이 오히려 증가한 점을 고려할 때, 이번 실적 하회를 본업 부진으로 해석하기는 부적절함

● TPU 8세대 밸류체인 잔류 가시적: HDI 대신 Sequential
- 폼팩터 변경(랙스케일 통합 보드)에 따라 HDI 공법 채택 시 기술력 부재로 인한 밸류체인 이탈 우려가 있었으나, 최근 주력 기술인 Sequential 공법 적용 확인
- 2024년 하반기부터 주가 부진의 주요 원인이었던 TPU 8세대 배제 리스크가 일단락되며 멀티플 프리미엄 상실 우려 불식
- 구글 TPU 산업의 안정적 성장에 따른 확고한 수혜 지위 재확인

● 캐파 제약 극복이 핵심 과제
- 북미 빅테크들의 2026년 AI CAPEX 가이던스 상향으로 MLB(고다층 기판) 수요 강세 지속
- 수요는 폭발적이나 절대적인 생산 캐파(Capacity) 제약으로 인해 EPS 증가율이 단계적으로 하락(25년 101% → 26년 45% → 27년 19%)할 전망
- 투자의견 매수를 유지하나, 5공장 외 추가 증설 계획 부재에 따른 성장률 둔화를 반영하여 목표주가를 150,000원(10.2% 하향)으로 조정

[한투증권 박상현/이재성] 전기전자 Daily News
2026.2.9

* 텔레그램 채널: https://t.me/TechBrayden

▶ AI 인프라 투자 300조 더 는다…삼성·SK 메모리 슈퍼사이클 '청신호'
https://zrr.kr/ZRnped

▶ 3000만원하던 서버 한 대가 1억?…증권·병원 IT 투자 비상
https://zrr.kr/EOmK0J

▶ 삼성D, 애플 폴더블 OLED 증설 투자 추진
https://zrr.kr/lDkVUW

▶ 인텔, AMD, 중국 내 서버 CPU 지연 연장 경고
https://zrr.kr/jMh6fo

▶ 아마존, 올해 AI에 2000억달러 투입…과잉투자 우려 확산
https://zrr.kr/znttim

[한투증권 박상현/이재성] 전기전자 Daily News
2026.2.10

* 텔레그램 채널: https://t.me/TechBrayden

▶ AI 슈퍼사이클에 메모리 시장 매출, 파운드리의 2배 넘을 것
https://zrr.kr/15xyBr

▶ LG디스플레이, 中 차량용 LCD 모듈 사업 매각
https://zrr.kr/j1jlep

▶ 삼성전자, 갤럭시에 가변조리개 재탑재 추진…아이폰 대응 차원
https://zrr.kr/FqozDj

▶ LG이노텍, 자화전자와 美 휴머노이드 로봇에 '눈' 공급 추진
https://zrr.kr/3zOmm1

▶ 애플, 폴더블폰에 '투명 PI 필름' 검토...코오롱인더 공급 유력
https://zrr.kr/lXlIC6

[한투증권 박상현/이재성] ISC (095340)
* 텔레그램 채널: https://t.me/TechBrayden
* 보고서 원문: https://zrr.kr/dthbj7

● 지나치게 보수적으로 보이는 가이던스
- 2026년 매출 성장률 가이던스는 20%로 제시되었으나, 빅테크의 AI CAPEX 확대 및 비메모리 성장세를 고려할 때 가이던스 상회 가능성 농후
- 검사 추세가 FT에서 고부가가치인 SLT(시스템급 테스트)로 빠르게 전환됨에 따라 수익성 개선 기대. SLT 매출 비중은 2026년 60% 이상으로 확대 전망
- 우호적 업황과 공격적 투자를 근거로 투자의견 매수 및 목표주가 180,000원(12MF PER 40배) 유지

● 이제는 비메모리 테스트 소켓도 장기 공급 계약(LTA)
- 하이브리드 소켓 선두인 Winway가 설계 복잡도 및 수율 이슈로 SLT 전용 소켓 양산을 하반기로 지연하며 반사이익 발생
- 구조가 단순한 실리콘 러버 소켓의 강점이 부각되며, 북미 전략 고객사와 대규모 장기 공급 계약(LTA) 논의 중
- 경쟁사의 일정 지연을 기회로 삼아 점유율을 확대하고, 이를 장기 계약을 통해 고착화하는 전략 추진

● CAPEX 투자 규모에서 드러나는 자신감
- 올해 예정된 CAPEX는 약 1,000억 원으로, 과거 5년 연평균(140억 원)을 압도하는 수준이며 베트남 1·2공장 증설 및 매입에 집중
- 1공장은 3분기 가동, 2공장은 4분기부터 실적 기여 예정. 이에 따라 연간 매출 CAPA는 기존 3,000억 원에서 5,000억 원 규모로 대폭 확대
- 우호적인 업황에 따른 수혜를 극대화하기 위해 공격적인 선제 투자를 단행하는 구간으로 판단
- Winway 2026년 PER에 20% 할인을 적용하여 목표주가를 220,000원(12MF PER 48배)으로 기존 대비 22.2% 상향

<리노공업 4Q25 컨센서스 상회>

매출액 848억원 (-12.5% QoQ, +1.6% YoY)
영업이익 404억원 (-16.4% QoQ, +9.0% YoY)
순이익 396억원 (-5.5% QoQ, +3.4% YoY)

연결 기준 영업이익 컨센서스(346억원) +16.6% 상회

한투 추정치 비교입니다

[한투증권 박상현/이재성] 전기전자 Daily News
2026.2.11

* 텔레그램 채널: https://t.me/TechBrayden

▶ 트렌드포스 “구글 초고속 인터커넥트 아키텍처 힘입어, 2026년 800G+ 광트랜시버 점유율 60% 상회할 것’
https://zrr.kr/0oaDWw

▶ 메모리 단가 급등에 발목 잡힌 ODM 업계… 2026년 노트북 출하 전망 '먹구름'
https://zrr.kr/douqRw

▶ 아마존 등 테크 기업 빅4, 올해 자본 투자 1000조원 넘길 듯
https://zrr.kr/oNXvmH

▶ AMD, 2025년 '역대급' 실적 달성… AI·데이터센터 가속화로 4분기 사상 최대 실적 경신
https://zrr.kr/MNKoRM

▶ 메모리 ‘슈퍼사이클’에 승자와 패자 간 격차 확대
https://zrr.kr/SLd40k