이 모든 유동성들이 작금의 AI 사이클을 이끌고 있는 미국의 최상위 업체들과 주요국들의 극소수의 종목들로 쏟아져 들어가고 있습니다. 인플레이션을 초과하는 자본성장을 만들어내지 못하는 자산들은 이제 ‘통화’, ‘국채’와 함께 위험자산으로 전락하고 있기 때문입니다. 현재의 쏠림이 전통적인 프레임에서는 위험자산 쏠림처럼 보이지만, 사실은 그 어느 때보다 극심한 안전자산으로의 쏠림일 수도 있습니다.
AI 사이클의 핵심은 ‘데이터’와 ‘CapEx'입니다. 그리고 이 두 가지 요소는 태생적으로 양극화를 심화시키는 방향으로 작동합니다. AI 사이클이 진행될수록 자산간, 국가간, 섹터간, 종목간 양극화는 더욱 심화될 것입니다. 당면한 매크로 변수가 많은 만큼 그 사이에 무수한 흔들림이 있을 수 있지만, 그런 것들이 지금의 쏠림을 뒤집지는 못할 것입니다. 이제는 쏠림을 더 이상 전통적 프레임 하에서 ’비정상적인 현상‘정도로 치부해서는 안 될 것 같습니다.
AI 사이클의 핵심은 ‘데이터’와 ‘CapEx'입니다. 그리고 이 두 가지 요소는 태생적으로 양극화를 심화시키는 방향으로 작동합니다. AI 사이클이 진행될수록 자산간, 국가간, 섹터간, 종목간 양극화는 더욱 심화될 것입니다. 당면한 매크로 변수가 많은 만큼 그 사이에 무수한 흔들림이 있을 수 있지만, 그런 것들이 지금의 쏠림을 뒤집지는 못할 것입니다. 이제는 쏠림을 더 이상 전통적 프레임 하에서 ’비정상적인 현상‘정도로 치부해서는 안 될 것 같습니다.
신호와소음 (투자)
광의통화 증가량이 살벌하네요. 작년 한해 통화량 증가치(215조)를 7월에 아득히(298.7조) 뛰어넘었습니다. 코스피 훈풍이 이유가 여기에도 기인하겠지만 통화량의 증가 이후 시장 시나리오, 그리고 그 이후의 결과까지 반복이 될까 궁금하네요.
역사적으로 광의통화(광범위한 통화량)가 급격히 증가한 시점 이후의 시장 시나리오는 대체로 다음과 같은 패턴을 보였습니다.
1. 단기적 시장 상승과 자산가격 버블 형성
- 1970년대 초 영국, 1980년대 후반 영국, 1980년대 후반 일본에서 광의통화가 급격히 증가하면서 주식 시장과 부동산 시장이 큰 폭으로 상승하고, 자산가격 버블이 형성되었습니다. 예를 들어, 일본의 경우 1986~1990년간 광의통화가 연평균 10% 증가하며 닛케이 225 지수가 13,000에서 40,000으로 급등했고, 토지 가격도 단기간에 두 배 이상 상승했습니다.
- 코로나19 팬데믹 시기에 영국과 미국도 양적 완화를 통한 광의통화 급증이 주식시장과 부동산시장 상승을 견인했습니다.
2. 이후 통화정책 긴축과 거품 붕괴, 경기 침체
- 급격한 통화량 증가 후, 각국 중앙은행이 인플레이션 억제와 통화량 조절을 위해 긴축 정책을 펼치면 자산가격이 크게 하락하며 경제 침체로 이어지는 경우가 많았습니다. 일본은 1990년대 초 닛케이 225가 반토막나고, 토지 가격도 50% 이상 급락하며 장기 경기 침체(잃어버린 10년)로 이어졌습니다.
- 1970년대 영국에서도 초기 급등 뒤 인플레이션 급등과 그에 따른 경기후퇴가 발생했습니다.
3. 인플레이션 상승과 경제성장 영향
- 통화량이 경제성장률보다 빠르게 증가하면 인플레이션 상승 압력이 커지며, 이로 인해 금리 상승과 경기 둔화가 이어질 수 있습니다.
- 과거 사례들을 보면 통화량 급증 이후 대체로 인플레이션 상승과 함께 초기에는 주가·부동산 가격이 급등하지만, 이후 인플레이션 억제를 위한 금리 인상과 긴축으로 인해 자산 가격 조정과 경기 침체가 반복되는 양상을 보였습니다.
4. 통화량 변화와 주식시장 관계
- 광의통화 증가가 주식시장에 미치는 영향은 복합적입니다. 단기적으로 통화량 증가가 주가 상승을 견인할 수 있으나, 통화정책 변화 기대와 금리 변동에 민감하게 반응하면서 변동성이 커집니다.
요약하면, 역사적으로 광의통화가 크게 증가하면 단기적으로 주식 및 부동산 시장이 활황을 보이고, 인플레이션 압력이 커지며 이후 통화 긴축으로 자산 가격 조정과 경기 침체가 오는 패턴이 반복되어 왔습니다. 팬데믹 이후 나타난 광의통화 급증이 코로나19 시기처럼 또다시 비슷한 사이클을 반복할 가능성은 존재하지만, 정책 대응과 경제 환경에 따라 다를 수 있습니다[1][2][3][4].
인용:
[1] The critical role of "broad money": lessons from history https://iea.org.uk/the-critical-role-of-broad-money-lessons-from-history/
[2] the impact of money supply and selected macro https://erepository.uonbi.ac.ke/bitstream/handle/11295/13272/Wambui_The%20impact%20of%20money%20supply%20and%20selected%20macro%20Economic%20variables%20on%20stock%20market%20returns%20at%20The%20Nairobi%20stock%20Exchange%20.pdf;sequence=4
[3] Chart: Money Supply and Inflation Over 150 Years https://advisor.visualcapitalist.com/chart-money-supply-and-inflation-over-150-years/
[4] Analyzing the Relationship between change in Money Supply ... https://digitalcommons.iwu.edu/cgi/viewcontent.cgi?article=1030&context=econ_honproj
[5] Analysing the impact of money supply on economic growth https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S1757780224003706
[6] BROAD DIVISIA MONEY AND THE RECOVERY OF ... https://www.nber.org/system/files/working_papers/w31304/w31304.pdf
[7] Historical Approaches to Monetary Policy https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/historical-approaches-to-monetary-policy.htm
[8] Does money growth help explain the recent inflation surge? https://www.bis.org/publ/bisbull67.pdf
[9] The link between Money Supply and Inflation https://www.economicshelp.org/blog/111/inflation/money-supply-inflation/
[10] Rapid Money Supply Growth Does Not Cause Inflation https://www.ineteconomics.org/perspectives/blog/rapid-money-supply-growth-does-not-cause-inflation
[11] The dynamic impact of monetary policy on stock market ... https://www.sciencedirect.com/science/article/abs/pii/S0313592623003247
[12] Investigating the Effect of Broad Money Supply on Stock ... https://journals.sagepub.com/doi/pdf/10.1177/22786821211047615?download=true
[13] The Rise and Fall of M2 | St. Louis Fed https://www.stlouisfed.org/on-the-economy/2023/may/the-rise-and-fall-of-m2
[14] The relationship between base money, broad money and risks ... https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/other/mb201205_focus02.en.pdf
[15] A study on the relationship between money supply and ... https://www.growingscience.com/ac/Vol8/ac_2022_9.pdf
[16] Investigating the Effect of Broad Money Supply on Stock ... https://ideas.repec.org/a/sae/jjlobr/v10y2021i2p185-198.html
[17] Global Money Supply Growth and the Great Inflation Getaway https://thedailyeconomy.org/article/global-money-supply-growth-and-the-great-inflation-getaway/
[18] effect of macroeconomic variables on stock market https://journalsglobal.com/index.php/jgeb/article/download/280/285/358
[19] How has inflation been fought in the past? https://www.economicsobservatory.com/how-has-inflation-been-fought-in-the-past
[20] A 49 Country Analysis of the Money Supply's Effect on ... https://scholarship.claremont.edu/cgi/viewcontent.cgi?article=4095&context=cmc_theses
1. 단기적 시장 상승과 자산가격 버블 형성
- 1970년대 초 영국, 1980년대 후반 영국, 1980년대 후반 일본에서 광의통화가 급격히 증가하면서 주식 시장과 부동산 시장이 큰 폭으로 상승하고, 자산가격 버블이 형성되었습니다. 예를 들어, 일본의 경우 1986~1990년간 광의통화가 연평균 10% 증가하며 닛케이 225 지수가 13,000에서 40,000으로 급등했고, 토지 가격도 단기간에 두 배 이상 상승했습니다.
- 코로나19 팬데믹 시기에 영국과 미국도 양적 완화를 통한 광의통화 급증이 주식시장과 부동산시장 상승을 견인했습니다.
2. 이후 통화정책 긴축과 거품 붕괴, 경기 침체
- 급격한 통화량 증가 후, 각국 중앙은행이 인플레이션 억제와 통화량 조절을 위해 긴축 정책을 펼치면 자산가격이 크게 하락하며 경제 침체로 이어지는 경우가 많았습니다. 일본은 1990년대 초 닛케이 225가 반토막나고, 토지 가격도 50% 이상 급락하며 장기 경기 침체(잃어버린 10년)로 이어졌습니다.
- 1970년대 영국에서도 초기 급등 뒤 인플레이션 급등과 그에 따른 경기후퇴가 발생했습니다.
3. 인플레이션 상승과 경제성장 영향
- 통화량이 경제성장률보다 빠르게 증가하면 인플레이션 상승 압력이 커지며, 이로 인해 금리 상승과 경기 둔화가 이어질 수 있습니다.
- 과거 사례들을 보면 통화량 급증 이후 대체로 인플레이션 상승과 함께 초기에는 주가·부동산 가격이 급등하지만, 이후 인플레이션 억제를 위한 금리 인상과 긴축으로 인해 자산 가격 조정과 경기 침체가 반복되는 양상을 보였습니다.
4. 통화량 변화와 주식시장 관계
- 광의통화 증가가 주식시장에 미치는 영향은 복합적입니다. 단기적으로 통화량 증가가 주가 상승을 견인할 수 있으나, 통화정책 변화 기대와 금리 변동에 민감하게 반응하면서 변동성이 커집니다.
요약하면, 역사적으로 광의통화가 크게 증가하면 단기적으로 주식 및 부동산 시장이 활황을 보이고, 인플레이션 압력이 커지며 이후 통화 긴축으로 자산 가격 조정과 경기 침체가 오는 패턴이 반복되어 왔습니다. 팬데믹 이후 나타난 광의통화 급증이 코로나19 시기처럼 또다시 비슷한 사이클을 반복할 가능성은 존재하지만, 정책 대응과 경제 환경에 따라 다를 수 있습니다[1][2][3][4].
인용:
[1] The critical role of "broad money": lessons from history https://iea.org.uk/the-critical-role-of-broad-money-lessons-from-history/
[2] the impact of money supply and selected macro https://erepository.uonbi.ac.ke/bitstream/handle/11295/13272/Wambui_The%20impact%20of%20money%20supply%20and%20selected%20macro%20Economic%20variables%20on%20stock%20market%20returns%20at%20The%20Nairobi%20stock%20Exchange%20.pdf;sequence=4
[3] Chart: Money Supply and Inflation Over 150 Years https://advisor.visualcapitalist.com/chart-money-supply-and-inflation-over-150-years/
[4] Analyzing the Relationship between change in Money Supply ... https://digitalcommons.iwu.edu/cgi/viewcontent.cgi?article=1030&context=econ_honproj
[5] Analysing the impact of money supply on economic growth https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S1757780224003706
[6] BROAD DIVISIA MONEY AND THE RECOVERY OF ... https://www.nber.org/system/files/working_papers/w31304/w31304.pdf
[7] Historical Approaches to Monetary Policy https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/historical-approaches-to-monetary-policy.htm
[8] Does money growth help explain the recent inflation surge? https://www.bis.org/publ/bisbull67.pdf
[9] The link between Money Supply and Inflation https://www.economicshelp.org/blog/111/inflation/money-supply-inflation/
[10] Rapid Money Supply Growth Does Not Cause Inflation https://www.ineteconomics.org/perspectives/blog/rapid-money-supply-growth-does-not-cause-inflation
[11] The dynamic impact of monetary policy on stock market ... https://www.sciencedirect.com/science/article/abs/pii/S0313592623003247
[12] Investigating the Effect of Broad Money Supply on Stock ... https://journals.sagepub.com/doi/pdf/10.1177/22786821211047615?download=true
[13] The Rise and Fall of M2 | St. Louis Fed https://www.stlouisfed.org/on-the-economy/2023/may/the-rise-and-fall-of-m2
[14] The relationship between base money, broad money and risks ... https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/other/mb201205_focus02.en.pdf
[15] A study on the relationship between money supply and ... https://www.growingscience.com/ac/Vol8/ac_2022_9.pdf
[16] Investigating the Effect of Broad Money Supply on Stock ... https://ideas.repec.org/a/sae/jjlobr/v10y2021i2p185-198.html
[17] Global Money Supply Growth and the Great Inflation Getaway https://thedailyeconomy.org/article/global-money-supply-growth-and-the-great-inflation-getaway/
[18] effect of macroeconomic variables on stock market https://journalsglobal.com/index.php/jgeb/article/download/280/285/358
[19] How has inflation been fought in the past? https://www.economicsobservatory.com/how-has-inflation-been-fought-in-the-past
[20] A 49 Country Analysis of the Money Supply's Effect on ... https://scholarship.claremont.edu/cgi/viewcontent.cgi?article=4095&context=cmc_theses
Institute of Economic Affairs
The critical role of "broad money": lessons from history
The Bank of England’s latest Monetary Policy Report has finally embraced what monetarist economists have long demanded: the inclusion of … Continue reading "The critical role of “broad money”: lessons from history"
❤1
‘과밀도에 비친화적인 도시’ 서울에 대한 오해와 편견을 깨부숴 줄 본격 서울 분석 다큐멘터리
https://www.youtube.com/watch?v=BS6YeWnP-gg
https://www.youtube.com/watch?v=BS6YeWnP-gg