恒指上升　金融股撐市　寧德時代受壓

憧憬美伊最終可達成協議，恒生指數高開268點於25,929點，高位曾升334點觸25,995點，最新升235點或0.91%，報25,896點；國企指數升76點或0.88%，報8,678點；科技指數升43點或0.9%，報4,865點。大市成交733億元。科技股個別發展，騰訊升0.9%；阿里巴巴升2.2%；美團跌1.6%；小米集團升0.9%；京東集團跌0.3%；快手升1%。金融股撐市，滙豐控股升1.5%；友邦保險升0.4%；中國平安升2.6%；香港交易所升0.9%。傳寧德時代擬配股集資，股價挫6.8%。

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丘應樺：中東戰局對本港影響有限　料今年仍有望維持貿易增長勢頭

商務及經濟發展局局長丘應樺表示，本港與中東貿易額只佔商品貿易總額的2%，中東戰局對本港影響有限，相信本港今年仍有望維持貿易增長的勢頭。但他同時指出，能源價格上漲導致運費成本上升，成本轉嫁買家的情況下，或會削弱需求，對貿易造成壓力，加上未來地緣政治的不確定性，以及全球貿易單邊主義和保護主義趨勢等，仍將對本港整體貿易構成風險。 丘應樺接受《英文虎報》專訪時指出，今年首兩月出口按年增長分別為33.8%及24.7%，突顯香港作為國際貿易中心的地位。他認為，香港與東盟及東北亞的貿易仍有進一步深化的空間，同時亦積極擴大在哈薩克、烏茲別克、匈牙利等新興市場，以及中亞、東歐和非洲其他經濟體的貿易版圖。他又透露，烏茲別克希望在香港設立領事館，深化雙邊關係。丘應樺又提到，香港正致力成為區域知識產權（IP）貿易中心，政府正擴大IP貿易與估值的規模，有關 IP稅務扣除的諮詢已於上月底完成，將於今年內提交修訂條例草案。

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美國財長貝森特：（關於凱文·沃什被提名為美聯儲主席一事）我的標準是候選人必須思想開放。我認為聯邦儲備銀行的管理簡直是一場災難，因為每個聯儲大約有 50%的員工並不直接向美聯儲主席彙報。

恒指競價時段升268點

港股在競價時段上升，恒生指數報25929點，升268點，升幅1.05%。科技指數報4888點，升66點，升幅1.37%。靈寶黃金升逾2%，公司計劃以折讓約4.5%先舊後新方式配股，集資淨額7.7億元尋求海外併購。

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人民幣兌美元中間價升至逾3年高位

人民幣中間價報6.8593兌1美元，較上日中間價升64點子，創逾3年新高。

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滬指初段重上4000點以上

滬深股市初段上升。上證綜合指數重上4000點整數關口，較早時報4004點，升15點，升幅0.39%。深證成份指數報14498點，升91點，升幅0.63%。創業板指數報3506點，升29點，升幅0.86%。

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聶智恆：中東局勢增加市場不確定　長期影響能源安全及環球經濟

滙控主席聶智恆表示，滙豐早前完成私有化恒生銀行，涉資137億美元，認為能整合兩家服務香港數代的標誌性機構，支持香港繼續發揮作為連接內地與世界各地的主要樞紐角色。他說，香港獨特角色重要性日益提升，今年首季一、二級股票發行集資逾130億美元，是2021年以來融資表現最好的第一季，領先其他地區的交易所。 聶智恆出席滙豐全球投資峰會時提到，去年全球經濟增長與貿易擴張優於預期，關稅衝擊被人工智能（AI）帶來的投資與出口增長所抵消，加上新的雙邊與區域貿易自由協議，去年貿易增長7%，首次突破35萬億美元。他說，中東局勢增加市場不確定性，並對能源安全、傳統盟友關係以及全球經濟產生長期影響。全球經濟正面臨史上最大規模的石油供應中斷，環球能源相關價格飆升，重燃對通脹、增長與息口的擔憂。雖然現時停火兩星期，但達成永久和平協議對確保能源供應恢復至關重要，認為只要不確定性持續存在，能源價格仍將高企。他又指，對海灣國家的長遠發展前景充滿信心，並會繼續於該地區投資。聶智恆認為，中國持續開放市場創造巨大機遇，而香港正扮演至關重要的角色。香港經濟持續走強，資本市場正經歷由流動性驅動的復甦，尤其是新股招股活動回暖、交易量高企，都進一步鞏固香港作為國際金融中心的領先地位，香港更被預期在2030前超越瑞士成為全球領先的財富中心。

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中國3月原油進口4,998.2萬噸；今年累計原油進口14,683.8萬噸，同比上升8.9%。3月成品油出口460.1萬噸; 今年累計出口1,274.0萬噸，同比上升2.6%。3月成品油進口363.8萬噸; 今年累計進口1,267.0萬噸，同比上升35.4%。3月煤及褐煤進口3,905.9萬噸; 今年累計進口11,627.9萬噸，同比上升1.3%。3月天然氣進口818.3萬噸; 今年累計進口2,814.5萬噸，同比下降4%。

內地首季人民幣計價出口按年增長11.9%　進口升19.6%

中國海關總署公布，首季以人民幣計價出口6.85萬億元，按年增長11.9%，進口4.99萬億元，增長19.6%。首季進出口11.84萬億元，增長15%，是歷史同期首次超過11萬億元，季度增速創近5年新高。

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萬斯稱美伊談判已取得進展　伊朗總統︰願在國際法框架內續談判

美國副總統萬斯表示，美國同伊朗談判已取得進展，至於雙方是否再次舉行會談，目前「球在伊朗一邊」。萬斯接受美國霍士新聞訪問時說，早前在巴基斯坦舉行的美伊會談期間，雙方進行了富有成效的交流，伊朗在談判中展現出一定的靈活性，但仍然不夠。當被問及霍爾木茲海峽問題時，萬斯說，這對達成任何協議都至關重要，並聲稱促成協議達成的責任在伊朗一方。伊朗總統佩澤希齊揚表示，伊朗願意繼續在國際法框架內與美方進行談判，並將遵守停火條款，又說早前美方的過度野心阻礙協議達成。針對美方威脅封鎖霍爾木茲海峽，佩澤希齊揚說，任何對這個戰略要道安全的威脅，都將對全球貿易產生廣泛影響，伊朗為維護國家利益，已做好充分準備應對任何不利局面。

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日股半日升逾2%

日本股市半日升逾2%，日經平均指數一度逼近58000點，上午收市報57849點，升1346點，升幅2.38%。

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中國海關總署：中國外貿面臨外部環境仍然複雜嚴峻

中國海關總署表示，首季中國對共建「一帶一路」國家進出口增長14.2%，佔進出口總值51.2%，對東盟、拉美進出口均增長15.4%，對非洲進出口增長23.7%，對歐盟、英國進出口分別增長14.6%和13.1%，對亞太經合組織其他經濟體進出口增長13.4%。海關總署副署長王軍在記者會上指出，首季出口機電產品增長18.3%，佔出口總值63.4%，比去年同期提升3.5個百分點。其中，電動汽車、鋰電池、風力發電機組及零件等綠色產品出口分別增長77.5%、50.4%和45.2%。內需擴大帶動進口增長，首季能源產品、金屬礦砂進口分別增加4.4%和13.2%，進口機電產品增長21.7%，進口消費品增長5.4%。王軍指出，今年是「十五五」開局之年，各地區各部門多措並舉穩規模、優結構，企業主動識變應變穩訂單、拓市場，推動首季進出口實現較快增長。但同時亦要看到，當前國際形勢動盪不安，地緣衝突加劇，國際油價劇烈波動，全球需求和生產收縮，物流和供應鏈秩序被搞亂，中國外貿面臨的外部環境仍然複雜嚴峻。他說，全國海關將圍繞擴大高水平對外開放、更好統籌發展和安全等戰略任務，著力提高監管效能和服務水平，組織開展跨境貿易便利化專項行動，築牢國門安全屏障，營造一流口岸營商環境，推動國內國際雙循環更加暢通。

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美國財長貝森特：（關於預測市場中可能存在的內幕交易）前幾天我和美國商品期貨交易委員會（CFTC）主席談過，他沒發現任何異常情況。

貝森特：美聯儲靜觀伊朗衝突的發展態勢是明智之舉

據美國財經媒體Semafor報道，當地時間週一，美國財政部長貝森特在華盛頓特區舉行的“Semafor世界經濟”會議上表示，在伊朗戰爭期間，美聯儲在決定是否降低利率之前應“先觀望一下”。關於利率是否應該下調這一問題，貝森特説：“最終會下調的。但我認為現在我們必須觀望一下，看看經濟會怎樣發展。但我認為，進入1月之後，再到1月和2月期間——經濟表現非常強勁。”貝森特表示，目前美聯儲靜觀伊朗衝突的發展態勢的做法是“明智之舉”。貝森特説：“如果（歐洲央行）提高（利率），那我會感到震驚。不過我要説的是，許多歐洲國家（比如英國）以及亞洲國家都在對需求進行補貼，而我們在美國卻沒有這樣做。”貝森特表示，他相信近期的價格上漲不會“被納入通脹預期之中”，他認為目前通脹是暫時性的。

商業航天概念拉昇 震有科技漲超10%

商業航天概念盤中拉昇，震有科技漲超10%，信科移動、雙飛集團、電科藍天、臻鐳科技、航天長峯、陝西華達漲幅靠前。

武漢敏聲總部竣工，總投資30億元

4月14日，據中國光谷消息，近日，武漢敏聲新技術有限公司總部大樓及生產基地項目正式竣工，預計今年6月前完成整體搬遷，下半年正式投產。該項目於2024年啟動建設，總投資30億元，建築面積約10萬平方米，將作為公司總部、高端射頻濾波器研發生產基地及附屬設施等。據介紹，武漢敏聲總部項目產線全部滿產後，將月產約1萬片國產化射頻濾波器，年產值達25億元。

美國財長貝森特：（針對人工智能使銀行容易受到網絡攻擊的擔憂）有關最近與銀行首席執行官就Mythos人工智能模型進行會面的報道被誇大了。

康方生物中線前景看好　HARMONi數據及FDA審批成催化劑｜彭偉新

康方生物是一家以創新抗體藥物研發及商業化為核心的生物科技企業，聚焦腫瘤免疫治療領域，並逐步拓展至自體免疫及多特異性抗體平台。公司目前已建立雙特異性抗體為主軸的研發體系，核心產品包括PD 1/CTLA 4雙抗Cadonilimab及PD 1/VEGF雙抗AK112（Ivonescimab），並已在內地實現商業化，形成持續產品收入。現階段公司收入主要來自AK104及AK112銷售，多項新適應症亦已納入國家醫保目錄（NRDL），為產品放量提供基礎。以行業角度來看，創新藥板塊仍處於高研發投入周期。過去數年PD 1單抗市場競爭激烈，價格經歷醫保談判後明顯下調，行業由早期紅利期進入深度競爭階段。單一機制產品已趨同質化，新一代IO 2.0產品、雙抗及ADC成為競逐焦點。監管層面方面，內地審批效率提升，加快產品上市節奏；同時企業積極走向全球，多中心III期臨床及FDA申報成為估值關鍵。整體而言，行業短期仍面對毛利率受壓及研發費用高企的現實，但中長線發展取決於臨床數據質素及國際化能力。在行業發展中，康方生物的定位相對清晰。其雙抗平台屬較早佈局者之一，AK112在多項頭對頭III期研究中展現具競爭力的無進展生存期（PFS）數據，被市場視為PD 1升級版產品。公司亦同步推進全球多中心研究，並已向美國FDA提交生物製品上市申請（BLA），若審批順利，將標誌企業由本地創新藥企晉身國際市場。相比傳統單抗企業，公司以差異化機制建立護城河，但亦須面對跨國藥企及本土創新藥公司的激烈競爭，尤其在肺癌等熱門適應症領域，競品眾多，臨床數據及定價能力成為勝負關鍵。回顧去年度業績，公司收入按年顯著增長，主要受惠於醫保納入後的銷售放量。不過，受價格調整影響，整體毛利率較前一年有所回落。同時，為配合多項全球III期臨床推進及商業團隊擴張，研發及銷售開支持續上升，導致經營虧損及淨虧損擴大。部分虧損亦涉及一次性投資相關因素。整體而言，公司仍處於「以投入換增長」階段，盈利能力尚未全面釋放，但收入規模已具基礎。多間券商普遍認為2026年為關鍵催化年份。首先，AK112在HARMONi 6及HARMONi 2研究的最終總生存期（OS）數據，將直接影響其國際定位及市場認受性。其次，FDA對BLA的審批決定被視為里程碑事件，一旦成功，不僅提升海外收入潛力，亦有助重估整體估值。再者，Cadonilimab及其他自體免疫產品正推進全球III期試驗，配合ADC及多特異性抗體管線，公司產品組合逐步多元化，有助降低單一產品依賴風險。從策略層面看，公司形成「雙抗核心＋ADC拓展」的IO 2.0布局，長遠有助提升平台價值。至於股價走勢，過去一年明顯受創新藥板塊氣氛及臨床數據預期影響而波動。此前隨醫保談判及業績公布後一度回調，其後因多項III期數據預期及FDA審批時間表明朗，股價重拾動力。技術上，股價曾在中期低位形成支持區，其後突破多條中期平均線，成交增加反映資金重新關注。不過，由於估值已反映部分催化因素，而康方生物屬典型「數據驅動型」股份，股價與臨床進展及監管決定高度相關。對風險承受能力較高的投資者，可考慮分段部署，於數據公布前作中線布局，以博取重估機會。在投資部署方面，除基本面催化因素外，市場預期亦開始反映盈利改善的可能性。現時共有21位分析師對公司作出調研覆蓋，市場預期2026年全年每股盈利可達人民幣0.63元，按年急升約1.9倍；2027年更有望再升2.3倍至人民幣2.13元。以現價計算，遠期市盈率分別約為190倍及56倍，隨盈利基數擴大，估值壓力有望逐步紓緩。目標價方面，市場區間介乎114港元至229港元，中位數為173.5港元，較現價仍有逾三成潛在上升空間，反映券商對其中長線前景維持建設性看法。技術走勢方面，股價於去年8月升上179港元見頂後急速回落，跌穿20天線後形成一浪低於一浪的下降軌，並於今年3月初低見93.65港元。不過值得留意的是，9天RSI早於2月初已率先見底，出現明顯底背馳訊號，為其後反彈埋下伏筆。股價3月見底後迅速轉強，不但重越20天線，亦突破去年9月至今年1月於128.50港元形成的橫行阻力區，走勢出現改善。若大市氣氛配合，短期或有望延續反彈格局，暫以150港元作為技術反彈目標。操作上，可考慮於約135港元附近分段吸納，上望150港元，只要股價不跌穿136港元，可續作持有。本人並沒有持有股份及相關衍生產品之權益。

#HK01 | 來源

中國3月大豆進口401.9萬噸；今年累計大豆進口1,658萬噸，同比下降3.1%。3月食用植物油進口60.5萬噸；今年累計進口194.1萬噸，同比上升25.4%。3月天然及合成橡膠（包括膠乳）進口78.7萬噸；今年累計進口219.1萬噸，同比上升0.4%。3月肉類（包括雜碎）進口50.3萬噸；今年累計進口158.7萬噸，同比下降3.5%。3月肥料出口310萬噸；今年累計出口816萬噸，同比上升14.1%。

美國財長貝森特：（對於伊朗戰爭可能導致美元走弱的擔憂）正如你在戰爭期間所看到的，美元反而走強了。所以我並不擔心這一點。

中國3月鐵礦砂及其精礦進口10,474.3萬噸；今年累計鐵礦砂及其精礦進口31,476.2萬噸，同比上升10.5%。3月未鍛軋銅及銅材進口41.6萬噸；今年累計進口111.5萬噸，同比下降14.2%。3月銅礦砂及其精礦進口263萬噸；今年累計進口756.3萬噸，同比上升6.6%。3月未鍛軋鋁及鋁材出口48.5萬噸；今年累計出口145.6萬噸，同比上升6.5%。3月鋼材出口913.5萬噸；今年累計出口2,471.7萬噸，同比下降9.9%。3月稀土出口4,110.7噸；今年累計出口14,579.0噸，同比上升2.8%。