李家超與網信辦主任見證簽署創新科技發展合作備忘錄
世界互聯網大會亞太峰會今天起，一連兩日在灣仔會展舉行。行政長官李家超和國家互聯網信息辦公室主任莊榮文昨日在香港會面，就深化創科合作交流意見，並共同見證創新科技及工業局與國家網信辦簽署《關於創新科技發展的合作備忘錄》，推動以科技創新賦能數字經濟的高質量發展。
《合作備忘錄》涵蓋推動人工智能、數據跨境、區塊鏈等重點範疇，目標是深入落實國家「十五五」規劃，支持香港建設國際創新科技中心，推動以科技創新為主體的新實體經濟，助力香港更好融入和服務國家發展大局。雙方會進一步加強合作，共同推動新質生產力發展、深化網絡安全合作，以及加強國際交流及推廣。
#匯港通訊 | 來源
世界互聯網大會亞太峰會今天起，一連兩日在灣仔會展舉行。行政長官李家超和國家互聯網信息辦公室主任莊榮文昨日在香港會面，就深化創科合作交流意見，並共同見證創新科技及工業局與國家網信辦簽署《關於創新科技發展的合作備忘錄》，推動以科技創新賦能數字經濟的高質量發展。
《合作備忘錄》涵蓋推動人工智能、數據跨境、區塊鏈等重點範疇，目標是深入落實國家「十五五」規劃，支持香港建設國際創新科技中心，推動以科技創新為主體的新實體經濟，助力香港更好融入和服務國家發展大局。雙方會進一步加強合作，共同推動新質生產力發展、深化網絡安全合作，以及加強國際交流及推廣。
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特朗普稱若發現中國向伊朗提供武器將對中方徵收50%關稅
美國總統特朗普接受當地傳媒訪問時表示，他聽說有報道指中國向伊朗提供肩托式防空導彈。他稱，對於中方會否這樣做，抱持懷疑態度，因為自己與中方關係不錯，他覺得中方不會這麼做，但中方或許在起初階段，曾稍微做過一些事情，如果美方發現中方這麼做，會對中方徵收50%關稅。
在北京，外交部發言人日前回應有關美伊談判的提問時表示，伊朗戰事爆發以來，中方一直積極致力於促和止戰，作為負責任大國，中方將繼續發揮建設性作用，為恢復海灣和中東地區和平安寧作出積極貢獻，又指霍爾木茲海峽是重要的國際貨物和能源貿易通道，維護這個地區的安全穩定及暢通，符合國際社會共同利益，希望各方共同努力，推動海峽早日恢復正常通行。
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美國總統特朗普接受當地傳媒訪問時表示，他聽說有報道指中國向伊朗提供肩托式防空導彈。他稱，對於中方會否這樣做，抱持懷疑態度，因為自己與中方關係不錯，他覺得中方不會這麼做，但中方或許在起初階段，曾稍微做過一些事情，如果美方發現中方這麼做，會對中方徵收50%關稅。
在北京，外交部發言人日前回應有關美伊談判的提問時表示，伊朗戰事爆發以來，中方一直積極致力於促和止戰，作為負責任大國，中方將繼續發揮建設性作用，為恢復海灣和中東地區和平安寧作出積極貢獻，又指霍爾木茲海峽是重要的國際貨物和能源貿易通道，維護這個地區的安全穩定及暢通，符合國際社會共同利益，希望各方共同努力，推動海峽早日恢復正常通行。
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匈牙利蒂薩黨主席毛焦爾稱歐爾班已致電祝賀勝選
匈牙利國會選舉投票結束。蒂薩黨主席毛焦爾在社交媒體表示，總理歐爾班已致電祝賀他在大選中取得勝利。歐爾班就在首都布達佩斯向支持者說祝賀獲勝的政黨，又說將以反對陣營身份服務國家及民族。共有5個政黨或政黨聯盟參與今次大選角逐，之前民調已顯示，蒂薩黨及由歐爾班領導、包括青民盟與基民黨的執政聯盟支持率較高。截至票站關閉前半小時，投票率達到創紀錄的77.8%，當時分析已指對毛焦爾較為有利，毛焦爾在投票結束後亦表示對勝選持審慎樂觀態度。投票在當地星期日舉行。根據選舉辦資料，約810萬名選民可進行投票，選出匈牙利新一屆國會議員。匈牙利全國共設有一萬多個票站。選舉法規定，國會選舉每4年舉行一次。匈牙利國會共有199席，其中106個議席由個人選區直接選舉產生，其餘93個議席由進入國會的政黨分配。
今次選舉是歐爾班2010年重新執政以來，第四次領導執政聯盟參加國會選舉。
#匯港通訊 | 來源
匈牙利國會選舉投票結束。蒂薩黨主席毛焦爾在社交媒體表示，總理歐爾班已致電祝賀他在大選中取得勝利。歐爾班就在首都布達佩斯向支持者說祝賀獲勝的政黨，又說將以反對陣營身份服務國家及民族。共有5個政黨或政黨聯盟參與今次大選角逐，之前民調已顯示，蒂薩黨及由歐爾班領導、包括青民盟與基民黨的執政聯盟支持率較高。截至票站關閉前半小時，投票率達到創紀錄的77.8%，當時分析已指對毛焦爾較為有利，毛焦爾在投票結束後亦表示對勝選持審慎樂觀態度。投票在當地星期日舉行。根據選舉辦資料，約810萬名選民可進行投票，選出匈牙利新一屆國會議員。匈牙利全國共設有一萬多個票站。選舉法規定，國會選舉每4年舉行一次。匈牙利國會共有199席，其中106個議席由個人選區直接選舉產生，其餘93個議席由進入國會的政黨分配。
今次選舉是歐爾班2010年重新執政以來，第四次領導執政聯盟參加國會選舉。
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樂享集團(06988)與北京火山引擎科技訂立合作框架協議
樂享集團(06988)宣布，公司與北京火山引擎科技訂立合作框架協議，公司依托火山引擎在大數據、雲計算、直播等技術優勢，委託其提供包括豆包大模型在內的技術服務；雙方成立專項項目組，開展產品方案整合與定制開發，推動技術成果落地。前述框架協議有效期至2027年3月31日，具體合作細節另行簽署專項協議約定。火山引擎為字節跳動旗下雲與AI服務核心平台，在雲計算、AI大模型、AIGC(人工智能生成內容)及電商直播領域技術積澱深厚。其自研豆包大模型、Seedance AI視頻生成技術及GEO(生成引擎優化)技術體系，可為公司提供全場景企業級AI與數字化解決方案。本次合作是公司推進AI戰略與業務轉型升級的重要里程碑，聚焦AI、AIGC及GEO技術落地，對公司業務提效及長期價值增長具有重大戰略意義。
#匯港通訊 | 來源
樂享集團(06988)宣布，公司與北京火山引擎科技訂立合作框架協議，公司依托火山引擎在大數據、雲計算、直播等技術優勢，委託其提供包括豆包大模型在內的技術服務；雙方成立專項項目組，開展產品方案整合與定制開發，推動技術成果落地。前述框架協議有效期至2027年3月31日，具體合作細節另行簽署專項協議約定。火山引擎為字節跳動旗下雲與AI服務核心平台，在雲計算、AI大模型、AIGC(人工智能生成內容)及電商直播領域技術積澱深厚。其自研豆包大模型、Seedance AI視頻生成技術及GEO(生成引擎優化)技術體系，可為公司提供全場景企業級AI與數字化解決方案。本次合作是公司推進AI戰略與業務轉型升級的重要里程碑，聚焦AI、AIGC及GEO技術落地，對公司業務提效及長期價值增長具有重大戰略意義。
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日本政府將向半導體公司Rapidus追加支援超6000億日元
日本經濟產業相赤澤亮正日前宣佈，已批准2026年度向日本半導體公司Rapidus追加支援6315億日元（約合39.5億美元），使2022至2026年度的研發支援總額達到2.35萬億日元。日本經產省另外宣佈，將對富士通和日本IBM提供最多760億日元資金支援。兩家公司都在開發省電的AI半導體，預計製造將委託給Rapidus。
日本經濟產業相赤澤亮正日前宣佈，已批准2026年度向日本半導體公司Rapidus追加支援6315億日元（約合39.5億美元），使2022至2026年度的研發支援總額達到2.35萬億日元。日本經產省另外宣佈，將對富士通和日本IBM提供最多760億日元資金支援。兩家公司都在開發省電的AI半導體，預計製造將委託給Rapidus。
一季度專項債發行節奏加快 支持項目建設、政府清償欠款等
為實現地方政府專項債券（以下簡稱“專項債”）靠前發力，今年一季度，各地累計發行新增專項債超1.1萬億元，較去年同期多發近2000億元，發行節奏顯著加快。據企業預警通統計，今年以來，已發行的新增專項債資金將投向超過1萬個項目，繼續支持產業園區基礎設施、交通基礎設施等重點領域，積極擴大有效投資。 今年一季度，投向市政和產業園區基礎設施、交通基礎設施、保障性安居工程領域的專項債資金佔一季度總發行規模的比例超六成。在上海財經大學中國公共財政研究院副教授汪峯看來，上述三類項目成為地方專項債項目申報的優先選擇。
#證券時報
為實現地方政府專項債券（以下簡稱“專項債”）靠前發力，今年一季度，各地累計發行新增專項債超1.1萬億元，較去年同期多發近2000億元，發行節奏顯著加快。據企業預警通統計，今年以來，已發行的新增專項債資金將投向超過1萬個項目，繼續支持產業園區基礎設施、交通基礎設施等重點領域，積極擴大有效投資。 今年一季度，投向市政和產業園區基礎設施、交通基礎設施、保障性安居工程領域的專項債資金佔一季度總發行規模的比例超六成。在上海財經大學中國公共財政研究院副教授汪峯看來，上述三類項目成為地方專項債項目申報的優先選擇。
#證券時報
勝宏科技尋求通過香港上市籌資至多175億港元
根據港交所公吿，勝宏科技擬全球發售83,348,000股H股，最高發售價每股209.88港元，股票預計於4月21日上午九時正於香港聯交所開始買賣。根據計算，公司擬籌資至多175億港元。
根據港交所公吿，勝宏科技擬全球發售83,348,000股H股，最高發售價每股209.88港元，股票預計於4月21日上午九時正於香港聯交所開始買賣。根據計算，公司擬籌資至多175億港元。
120萬億Token！中國AI正在「卷」死美國｜財經拆局
2026年4月2日，火山引擎在一場巡展上，扔出了一顆「核彈」：豆包大模型日均Token使用量，突破120萬億！3個月內翻倍，相比發布時增長了1000倍。同一場發布會上，火山引擎總裁譚待還拋出了一個重要細節：累計Token使用量超一萬億的企業客戶，已從2025年底的約100家增至140家，短短3個月新增了40家，這標誌着——AI已經從「免費試用」階段正式進入「企業規模化付費」階段。幾乎同一天，智譜AI發布上市後首份財報，給出了一個極具衝擊力的數字：2025年全年收入超7.24億元，按年增長132%；其MaaSAPI平台的年度經常性收入（ARR）已突破17億元（約2.5億美元），按年實現60倍增長。更關鍵的是，智譜的平台註冊用戶已突破400萬，覆蓋全球超過218個國家和地區。而英偉達也沒閒着，3個月內狂砸60億美元，同時投了Marvell、Lumentum、Coherent三家，全押在硅光子和AI光互聯上。這三件事放在一起，再次釋放一個無比強烈的信號：中國AI的超級紅利期，已經全面到來了。01120萬億Token，聽起來抽象。我們算筆賬：假如平均一次API調用消耗2000Token，120萬億÷2000=每天6000億次調用。從個人助手到企業服務，從寫文案到生成視頻，AI已經從「嚐鮮工具」變成了水電煤一樣的基礎設施。更關鍵的是——這不是免費的狂歡，而是真金白銀的付費。數據顯示，累計Token使用量超萬億的企業客戶，3個月內從100家漲到140家；個人用戶的Token用量，近1個月暴增16倍。而智譜在2026年一季度逆勢將核心模型API價格上調83%後，平台調用量反而增長了約400%，呈現出典型的「量價齊升」態勢。這意味着客戶不再為低價付款，而是為「能不能完成任務」付費。免費試用→高頻付費→漲價不減量，這個商業閉環，徹底跑通了。為什麼Token漲得這麼瘋？因為AI的使用方式，徹底變了。第一，視頻生成，一口吃掉百萬Token。字節自研的Seedance2.0，被譚待稱為「中國第一個毫無爭議的全球SOTA視頻模型」。2026年春晚《賀花神》《馭風歌》的視覺特效就是用它生成的。但伴隨爆火的是長達7小時的排隊，高峰時段排隊人數長期保持在9萬人左右——需求遠遠超出了供給。為什麼這麼火？因為視頻生成的Token消耗遠超文本：生成1分鐘720p視頻，需要超過100萬Token，是普通文本對話的100多倍。但與傳統影視製作相比，Seedance2.0的性價比簡直是降維打擊——製作效率較傳統模式提升逾一倍，製作成本下降70%。按業內測算，整體制作成本有望從過去的萬元級降至數千元。這才是豆包3個月Token翻倍的真實推手。第二，智能體，讓AI從「問答」變「幹活」。升級後的ArkClaw（龍蝦智能體），不再是聊聊天那麼簡單。它能對接飛書、微信、釘釘、微博，聯動網盤，自主完成訊息檢索、數據處理、跨工具協作。一次企業級任務，動輒幾十萬甚至上百萬Token。中信證券測算，智能體執行任務時整體Token消耗可能提升十倍以上，對應的算力需求得漲百倍以上。這種「推理密度」的增加，讓單次任務的Token消耗呈指數級上升。在OpenRouter平台上，超過70%的Token消耗來自網路大廠、中大型企業、專業程序員的生產環境。在100K到1MToken這個區間（智能體工作流最典型的消耗區間），中國模型的調用量遙遙領先。應用爆發→Token增長→模型優化→更多應用。這個正向商業落地循環，真的已經轉起來了。02很多人問：中國大模型商業化能如此迅猛，憑什麼？答案很簡單：成本，低到令人髮指的成本！大模型運營成本里，60%-80%是電費。中國西部（甘肅、內蒙古、貴州）綠電價格只要0.13-0.3元/度。在美國呢？0.8-1.2元/度。光電力一項，中國就比美國便宜4-5倍。如果假設一個大型推理集群年用電量為100GWh，僅電力一項，中國的年成本約1150萬美元，美國約1540萬美元——差出近400萬美元。再加上MoE架構、極致量化、KV緩存……推理效率再比美國高3-10倍,雙重降維打擊下，中國模型的推理成本被壓縮至美國模型的1/6至1/10。最終體現在API定價上（美元/百萬Token）：-MiniMaxM2.5：輸入0.3、輸出1.1；-智譜GLM-5：輸入0.3、輸出2.55；-通義Qwen3.5：輸入0.11、輸出0.44；-對比ClaudeOpus4.6：輸入5、輸出25；這意味着，中國模型成本只有美國巨頭的1/10到1/20，甚至更低。形同天塹一樣的差距。而性能呢？在文本生成、代碼、翻譯、日常推理等90%的高頻場景，中國頭部模型已經達到GPT-5、Gemini3的95%以上。對絕大多數用戶來說，「夠用、好用、便宜」就是全部。中國模型完美踩中了這個點。於是，全球開發者用腳投票：OpenRouter平台數據顯示，47.17%的用戶是美國本土開發者，中國開發者僅佔6.01%，但中國大模型在該平台的周Token調用量佔比已達61%，連續三周超越美國。更震撼的是調用量排名：在全球前九大模型中，中國佔據五席，小米MiMo-V2-Pro、階躍星辰Step3.5Flash、MiniMaxM2.5、DeepSeekV3.2包攬前四，智譜GLM-5Turbo位列第六。這樣的大模型，超級便宜又足夠能打，海外市場想要「脱鈎」？不存在的。「成本剛需」已經碾碎了所有壁壘。不過，另一方面，中國Token的超級紅利，卻是OpenAI、Google、xAI的壓力挑戰。來看幾個硬核數據：OpenAI：ChatGPT在生成式AI網頁流量中的份額從2025年1月的86.7%暴跌至2026年1月的64.5%，一年跌了22.2個百分點。2月全球月活用戶約5.35億，按月下降6.5%。運營虧損預計將達到140億美元，幾乎是前一年的三倍。更諷刺的是，80%的用戶全年交互不足1000次——打開率還不如外賣軟件。Google：儘管Gemini的份額從5.7%漲到了21.5%，但AIStudio開發者流失25%，被迫推出低價版GeminiFlash（3美元/百萬Token），但成本仍是中國模型的3倍。xAI：Grok份額從不足1%漲到3.4%，但X平台使用率下滑40%，性能不及GPT-5，成本是中國模型的10倍，基本與性價比無緣。未來幾年，我們或許會看到，全球AI市場正在形成清晰的分層格局：一邊是美國模型守住全球20%高端用戶，主打國際市場專業推理、品牌溢價、企業安全，然後拿走80%收入；另一邊是中國模型拿下全球80%大眾用戶，主打靠薄利多銷的普惠、性價比、規模化落地，拿下20%收入。別看這20%的收入比例雖小，但放在全球市場，集中在國內少數幾家大模型巨頭公司上，依舊能讓它們吃得滿嘴流油。03豆包大模型日均Token使用量120萬億的背後，是算力需求的指數級暴漲的最好驗證信號。傳統銅纜互聯，在萬卡集群中，70%的算力都浪費在數據傳輸上。根本扛不住視頻、智能體的高帶寬需求。於是硅光子技術，成為當前唯一的解。用光信號替代電信號，帶寬提升10-100倍，功耗降低70%，延遲減半。最近，英偉達對硅光子技術的佈局堪稱教科書級別：3月初：向Lumentum和Coherent各投20億美元，鎖定CW激光器、EML晶片等1.6T/CPO時代的核心原材料；3月底：再向Marvell投20億美元，通過NVLinkFusion首次向第三方定製晶片開放互聯協議。30天內豪擲60億美元，完成了對AI算力集群光互聯版圖的系統性合圍。黃仁勳曾高調明確說過：「推理轉折點已經到來，Token生成需求激增，全球都在競相構建人工智能工廠。」這意味着什麼？光通信（光晶片、光模塊、光纖光纜）成為AI板塊最確定、彈性最大的增量賽道。據悉，2026年全球EML光晶片需求約3.5億顆，產能僅約2億顆，缺口高達1.5億顆，產能已經排到了2028年。於是我們看到了，從2025年至今，在美股、A股甚至港股，這些賽道里都誕生了大批量的1年數倍甚至超十倍的超級大牛股，即使如此，資金依舊瘋狂湧入繼續推高估值。因為它們篤定，這裏的增量蛋糕，還足夠大，足以撐起未來更大的估值敘事。有人擔心：這波紅利能持續多久？我覺得，至少能維持3-5年。因為有三道牆，海外的大模型翻不過來：第一，能源壁壘。「東數西算+西部綠電」是全球獨有的算電協同體系。美國受地理和能源結構限制，永遠復刻不了中國0.13-0.3元/度的綠電成本。第二，規模壁壘。Token調用量越大，單位成本越低。規模→成本→更多規模，正向循環一旦形成，美國模型就被徹底擠出性價比市場。第三，生態壁壘。中國開源大模型的全球下載量已躍居世界第一。阿里通義千問Qwen累計下載超7億次，全球第一；基於中國模型的衍生模型超18萬個，遠超Google、Meta總和。全球開發者已經形成了路徑依賴，遷移成本極高。這意味着，至少到2028年，中國的大模型都能享受到這一超級巨大的結構性紅利。04 結語中國日均Token調用量從不到1000億到180萬億，調用量兩年增長超千倍，這樣的數據，足夠說明一個趨勢——「一套以Token計費為基礎的新型商業邏輯正在全球加速演進」。Token，是AI時代的「數字石油」。而中國大模型，正在成為全球最廉價、最高效的「數字石油生產商」。1/20的成本，95%的性能，120萬億的日均消耗。三重優勢疊加，讓中國AI在全球市場勢不可擋。未來2-3年，依舊是中國Token出海的黃金窗口期。AI應用持續爆發，算力與光通信同步兑現業績，美國巨頭持續退守高端，中國大模型全面主導全球普惠AI市場。當廉價高效的中國Token覆蓋全球每一個角落，AI的普惠時代，才真正到來。而中國，將是這場革命的主導者，也是最大的受益者。
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2026年4月2日，火山引擎在一場巡展上，扔出了一顆「核彈」：豆包大模型日均Token使用量，突破120萬億！3個月內翻倍，相比發布時增長了1000倍。同一場發布會上，火山引擎總裁譚待還拋出了一個重要細節：累計Token使用量超一萬億的企業客戶，已從2025年底的約100家增至140家，短短3個月新增了40家，這標誌着——AI已經從「免費試用」階段正式進入「企業規模化付費」階段。幾乎同一天，智譜AI發布上市後首份財報，給出了一個極具衝擊力的數字：2025年全年收入超7.24億元，按年增長132%；其MaaSAPI平台的年度經常性收入（ARR）已突破17億元（約2.5億美元），按年實現60倍增長。更關鍵的是，智譜的平台註冊用戶已突破400萬，覆蓋全球超過218個國家和地區。而英偉達也沒閒着，3個月內狂砸60億美元，同時投了Marvell、Lumentum、Coherent三家，全押在硅光子和AI光互聯上。這三件事放在一起，再次釋放一個無比強烈的信號：中國AI的超級紅利期，已經全面到來了。01120萬億Token，聽起來抽象。我們算筆賬：假如平均一次API調用消耗2000Token，120萬億÷2000=每天6000億次調用。從個人助手到企業服務，從寫文案到生成視頻，AI已經從「嚐鮮工具」變成了水電煤一樣的基礎設施。更關鍵的是——這不是免費的狂歡，而是真金白銀的付費。數據顯示，累計Token使用量超萬億的企業客戶，3個月內從100家漲到140家；個人用戶的Token用量，近1個月暴增16倍。而智譜在2026年一季度逆勢將核心模型API價格上調83%後，平台調用量反而增長了約400%，呈現出典型的「量價齊升」態勢。這意味着客戶不再為低價付款，而是為「能不能完成任務」付費。免費試用→高頻付費→漲價不減量，這個商業閉環，徹底跑通了。為什麼Token漲得這麼瘋？因為AI的使用方式，徹底變了。第一，視頻生成，一口吃掉百萬Token。字節自研的Seedance2.0，被譚待稱為「中國第一個毫無爭議的全球SOTA視頻模型」。2026年春晚《賀花神》《馭風歌》的視覺特效就是用它生成的。但伴隨爆火的是長達7小時的排隊，高峰時段排隊人數長期保持在9萬人左右——需求遠遠超出了供給。為什麼這麼火？因為視頻生成的Token消耗遠超文本：生成1分鐘720p視頻，需要超過100萬Token，是普通文本對話的100多倍。但與傳統影視製作相比，Seedance2.0的性價比簡直是降維打擊——製作效率較傳統模式提升逾一倍，製作成本下降70%。按業內測算，整體制作成本有望從過去的萬元級降至數千元。這才是豆包3個月Token翻倍的真實推手。第二，智能體，讓AI從「問答」變「幹活」。升級後的ArkClaw（龍蝦智能體），不再是聊聊天那麼簡單。它能對接飛書、微信、釘釘、微博，聯動網盤，自主完成訊息檢索、數據處理、跨工具協作。一次企業級任務，動輒幾十萬甚至上百萬Token。中信證券測算，智能體執行任務時整體Token消耗可能提升十倍以上，對應的算力需求得漲百倍以上。這種「推理密度」的增加，讓單次任務的Token消耗呈指數級上升。在OpenRouter平台上，超過70%的Token消耗來自網路大廠、中大型企業、專業程序員的生產環境。在100K到1MToken這個區間（智能體工作流最典型的消耗區間），中國模型的調用量遙遙領先。應用爆發→Token增長→模型優化→更多應用。這個正向商業落地循環，真的已經轉起來了。02很多人問：中國大模型商業化能如此迅猛，憑什麼？答案很簡單：成本，低到令人髮指的成本！大模型運營成本里，60%-80%是電費。中國西部（甘肅、內蒙古、貴州）綠電價格只要0.13-0.3元/度。在美國呢？0.8-1.2元/度。光電力一項，中國就比美國便宜4-5倍。如果假設一個大型推理集群年用電量為100GWh，僅電力一項，中國的年成本約1150萬美元，美國約1540萬美元——差出近400萬美元。再加上MoE架構、極致量化、KV緩存……推理效率再比美國高3-10倍,雙重降維打擊下，中國模型的推理成本被壓縮至美國模型的1/6至1/10。最終體現在API定價上（美元/百萬Token）：-MiniMaxM2.5：輸入0.3、輸出1.1；-智譜GLM-5：輸入0.3、輸出2.55；-通義Qwen3.5：輸入0.11、輸出0.44；-對比ClaudeOpus4.6：輸入5、輸出25；這意味着，中國模型成本只有美國巨頭的1/10到1/20，甚至更低。形同天塹一樣的差距。而性能呢？在文本生成、代碼、翻譯、日常推理等90%的高頻場景，中國頭部模型已經達到GPT-5、Gemini3的95%以上。對絕大多數用戶來說，「夠用、好用、便宜」就是全部。中國模型完美踩中了這個點。於是，全球開發者用腳投票：OpenRouter平台數據顯示，47.17%的用戶是美國本土開發者，中國開發者僅佔6.01%，但中國大模型在該平台的周Token調用量佔比已達61%，連續三周超越美國。更震撼的是調用量排名：在全球前九大模型中，中國佔據五席，小米MiMo-V2-Pro、階躍星辰Step3.5Flash、MiniMaxM2.5、DeepSeekV3.2包攬前四，智譜GLM-5Turbo位列第六。這樣的大模型，超級便宜又足夠能打，海外市場想要「脱鈎」？不存在的。「成本剛需」已經碾碎了所有壁壘。不過，另一方面，中國Token的超級紅利，卻是OpenAI、Google、xAI的壓力挑戰。來看幾個硬核數據：OpenAI：ChatGPT在生成式AI網頁流量中的份額從2025年1月的86.7%暴跌至2026年1月的64.5%，一年跌了22.2個百分點。2月全球月活用戶約5.35億，按月下降6.5%。運營虧損預計將達到140億美元，幾乎是前一年的三倍。更諷刺的是，80%的用戶全年交互不足1000次——打開率還不如外賣軟件。Google：儘管Gemini的份額從5.7%漲到了21.5%，但AIStudio開發者流失25%，被迫推出低價版GeminiFlash（3美元/百萬Token），但成本仍是中國模型的3倍。xAI：Grok份額從不足1%漲到3.4%，但X平台使用率下滑40%，性能不及GPT-5，成本是中國模型的10倍，基本與性價比無緣。未來幾年，我們或許會看到，全球AI市場正在形成清晰的分層格局：一邊是美國模型守住全球20%高端用戶，主打國際市場專業推理、品牌溢價、企業安全，然後拿走80%收入；另一邊是中國模型拿下全球80%大眾用戶，主打靠薄利多銷的普惠、性價比、規模化落地，拿下20%收入。別看這20%的收入比例雖小，但放在全球市場，集中在國內少數幾家大模型巨頭公司上，依舊能讓它們吃得滿嘴流油。03豆包大模型日均Token使用量120萬億的背後，是算力需求的指數級暴漲的最好驗證信號。傳統銅纜互聯，在萬卡集群中，70%的算力都浪費在數據傳輸上。根本扛不住視頻、智能體的高帶寬需求。於是硅光子技術，成為當前唯一的解。用光信號替代電信號，帶寬提升10-100倍，功耗降低70%，延遲減半。最近，英偉達對硅光子技術的佈局堪稱教科書級別：3月初：向Lumentum和Coherent各投20億美元，鎖定CW激光器、EML晶片等1.6T/CPO時代的核心原材料；3月底：再向Marvell投20億美元，通過NVLinkFusion首次向第三方定製晶片開放互聯協議。30天內豪擲60億美元，完成了對AI算力集群光互聯版圖的系統性合圍。黃仁勳曾高調明確說過：「推理轉折點已經到來，Token生成需求激增，全球都在競相構建人工智能工廠。」這意味着什麼？光通信（光晶片、光模塊、光纖光纜）成為AI板塊最確定、彈性最大的增量賽道。據悉，2026年全球EML光晶片需求約3.5億顆，產能僅約2億顆，缺口高達1.5億顆，產能已經排到了2028年。於是我們看到了，從2025年至今，在美股、A股甚至港股，這些賽道里都誕生了大批量的1年數倍甚至超十倍的超級大牛股，即使如此，資金依舊瘋狂湧入繼續推高估值。因為它們篤定，這裏的增量蛋糕，還足夠大，足以撐起未來更大的估值敘事。有人擔心：這波紅利能持續多久？我覺得，至少能維持3-5年。因為有三道牆，海外的大模型翻不過來：第一，能源壁壘。「東數西算+西部綠電」是全球獨有的算電協同體系。美國受地理和能源結構限制，永遠復刻不了中國0.13-0.3元/度的綠電成本。第二，規模壁壘。Token調用量越大，單位成本越低。規模→成本→更多規模，正向循環一旦形成，美國模型就被徹底擠出性價比市場。第三，生態壁壘。中國開源大模型的全球下載量已躍居世界第一。阿里通義千問Qwen累計下載超7億次，全球第一；基於中國模型的衍生模型超18萬個，遠超Google、Meta總和。全球開發者已經形成了路徑依賴，遷移成本極高。這意味着，至少到2028年，中國的大模型都能享受到這一超級巨大的結構性紅利。04 結語中國日均Token調用量從不到1000億到180萬億，調用量兩年增長超千倍，這樣的數據，足夠說明一個趨勢——「一套以Token計費為基礎的新型商業邏輯正在全球加速演進」。Token，是AI時代的「數字石油」。而中國大模型，正在成為全球最廉價、最高效的「數字石油生產商」。1/20的成本，95%的性能，120萬億的日均消耗。三重優勢疊加，讓中國AI在全球市場勢不可擋。未來2-3年，依舊是中國Token出海的黃金窗口期。AI應用持續爆發，算力與光通信同步兑現業績，美國巨頭持續退守高端，中國大模型全面主導全球普惠AI市場。當廉價高效的中國Token覆蓋全球每一個角落，AI的普惠時代，才真正到來。而中國，將是這場革命的主導者，也是最大的受益者。
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“五一”假期出遊預訂升温 旅遊消費轉向質的提升
“五一”假期臨近，旅遊市場已提前進入預熱狀態。航旅縱橫大數據顯示，截至4月9日，“五一”假期國內航線機票預訂量超194萬張，同比增長約8%。 作為觀察消費活力的重要窗口，今年“五一”假期旅遊市場的表現備受關注。接受記者採訪的專家均認為，與清明假期以親子短途為主導不同，“五一”作為全國性長假，有望迎來全年齡段、更大半徑的出行需求釋放，旅遊消費正從“量的擴張”轉向“質的提升”，從“休閒體驗”邁向“成長體驗”。
#證券日報
“五一”假期臨近，旅遊市場已提前進入預熱狀態。航旅縱橫大數據顯示，截至4月9日，“五一”假期國內航線機票預訂量超194萬張，同比增長約8%。 作為觀察消費活力的重要窗口，今年“五一”假期旅遊市場的表現備受關注。接受記者採訪的專家均認為，與清明假期以親子短途為主導不同，“五一”作為全國性長假，有望迎來全年齡段、更大半徑的出行需求釋放，旅遊消費正從“量的擴張”轉向“質的提升”，從“休閒體驗”邁向“成長體驗”。
#證券日報
義大利財經首長：荷莫茲海峽續封鎖將致歐洲經濟衰退
美伊談判未果，義大利企業與製造部長烏索（Adolfo Urso）警示，若荷莫茲海峽持續封鎖，歐洲恐面臨經濟衰退危機，他呼籲歐盟應考慮比照疫情時期，暫停規範成員國財政紀律的「穩定暨成長公約」。烏索今天在北義維洛納（Verona）出席活動時向義大利媒體指出，若荷莫茲海峽（Strait of Hormuz）的封鎖持續下去，或擴大到整個地區的海上封鎖，「這對全球、歐洲與義大利經濟的影響可能比預期更嚴重，甚至可能導致整個歐洲大陸陷入衰退。」烏索建議暫停適用歐盟「穩定暨成長公約」（SGP）。歐盟SGP限制成員國年度預算赤字不得超過國內生產總值（GDP）3%，國債需低於GDP60%。2020年Covid-19疫情爆發時，歐盟曾暫停實施SGP，讓成員國可以不受限花錢防疫。烏索表示，荷莫茲海峽封鎖不僅影響能源，還影響化肥等關鍵原物料，進而影響農業部門及電子業，例如卡達是世界上最大氦氣生產國之一，而義大利主要從卡達進口氦氣。義大利晚郵報（Corriere della Sera）報導，歐盟在10會議中評估，目前還未達到暫停「穩定暨成長公約」的條件，歐盟執委會經濟事務發言人烏杰瓦里（Balazs Ujvari）表示，根據原則，適用情況是歐元區或整個歐盟發生嚴重經濟衰退，目前這一條件尚未滿足。對於歐盟仍不考慮暫停「穩定暨成長公約」，義大利經濟部長喬捷堤（Giancarlo Giorgetti）11日在義大利電視訪問中表示，義國政府很清楚歐盟執委會的反應方式，只有在經濟嚴重衰退情況下才採取行動，「但我擔心若讓能源和燃油危機持續，經濟衰退將來臨。」晚郵報報導，根據英國牛津經濟（OxfordEconomics）3月底研究報告指出，若荷莫茲海峽封鎖超過6個月，多數已開發國家會面臨經濟衰退風險，全球石油供應量每日將減少近2000萬桶，布蘭特原油（Brent）價格可能在8月飆升到每桶190美元（約6030台幣）左右，超過2008年創下的每桶147美元的歷史最高紀錄。報導引述牛津經濟調查，全球通膨率可能達到7.7%，接近2022年的高峰，但與2022年全球經濟在通膨下仍持續增長的情況不同，此次危機正將世界推向全面衰退，到今年中世界GDP將出現下降，美國和多數主要發達經濟體將陷入衰退。
#經濟日報 | 來源
美伊談判未果，義大利企業與製造部長烏索（Adolfo Urso）警示，若荷莫茲海峽持續封鎖，歐洲恐面臨經濟衰退危機，他呼籲歐盟應考慮比照疫情時期，暫停規範成員國財政紀律的「穩定暨成長公約」。烏索今天在北義維洛納（Verona）出席活動時向義大利媒體指出，若荷莫茲海峽（Strait of Hormuz）的封鎖持續下去，或擴大到整個地區的海上封鎖，「這對全球、歐洲與義大利經濟的影響可能比預期更嚴重，甚至可能導致整個歐洲大陸陷入衰退。」烏索建議暫停適用歐盟「穩定暨成長公約」（SGP）。歐盟SGP限制成員國年度預算赤字不得超過國內生產總值（GDP）3%，國債需低於GDP60%。2020年Covid-19疫情爆發時，歐盟曾暫停實施SGP，讓成員國可以不受限花錢防疫。烏索表示，荷莫茲海峽封鎖不僅影響能源，還影響化肥等關鍵原物料，進而影響農業部門及電子業，例如卡達是世界上最大氦氣生產國之一，而義大利主要從卡達進口氦氣。義大利晚郵報（Corriere della Sera）報導，歐盟在10會議中評估，目前還未達到暫停「穩定暨成長公約」的條件，歐盟執委會經濟事務發言人烏杰瓦里（Balazs Ujvari）表示，根據原則，適用情況是歐元區或整個歐盟發生嚴重經濟衰退，目前這一條件尚未滿足。對於歐盟仍不考慮暫停「穩定暨成長公約」，義大利經濟部長喬捷堤（Giancarlo Giorgetti）11日在義大利電視訪問中表示，義國政府很清楚歐盟執委會的反應方式，只有在經濟嚴重衰退情況下才採取行動，「但我擔心若讓能源和燃油危機持續，經濟衰退將來臨。」晚郵報報導，根據英國牛津經濟（OxfordEconomics）3月底研究報告指出，若荷莫茲海峽封鎖超過6個月，多數已開發國家會面臨經濟衰退風險，全球石油供應量每日將減少近2000萬桶，布蘭特原油（Brent）價格可能在8月飆升到每桶190美元（約6030台幣）左右，超過2008年創下的每桶147美元的歷史最高紀錄。報導引述牛津經濟調查，全球通膨率可能達到7.7%，接近2022年的高峰，但與2022年全球經濟在通膨下仍持續增長的情況不同，此次危機正將世界推向全面衰退，到今年中世界GDP將出現下降，美國和多數主要發達經濟體將陷入衰退。
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歐爾班在匈牙利歷史性大選中失敗 16年執政生涯結束
匈牙利總理歐爾班在大選中被一個新崛起的反對黨擊敗，這次歷史性選舉結束了其長達16年的執政生涯，將重塑匈牙利與歐盟、俄羅斯和美國政府之間的關係。彼得·馬扎爾所在蒂薩黨勢將在議會中獲得絕對多數席位，將使其能夠兑現大膽的承諾，瓦解歐爾班自詡的“非自由體制”。據布達佩斯選舉辦公室週日公佈的數據顯示，在已統計的90%選票中，蒂薩黨獲得了69%的議會席位，而歐爾班的青民盟僅獲得28%。“我們共同推翻了歐爾班政權，”馬扎爾在台上對興奮的支持者們説道，他身後是多瑙河和燈火通明的議會大廈。“我們將解放匈牙利，奪回我們的國家。”歐爾班承認敗選，並吿訴支持者，這一結果對他來説“很痛苦”。他表示已祝賀馬扎爾獲勝。福林兑歐元匯率延續了數月來的漲勢，升至三年來最高水平。
匈牙利總理歐爾班在大選中被一個新崛起的反對黨擊敗，這次歷史性選舉結束了其長達16年的執政生涯，將重塑匈牙利與歐盟、俄羅斯和美國政府之間的關係。彼得·馬扎爾所在蒂薩黨勢將在議會中獲得絕對多數席位，將使其能夠兑現大膽的承諾，瓦解歐爾班自詡的“非自由體制”。據布達佩斯選舉辦公室週日公佈的數據顯示，在已統計的90%選票中，蒂薩黨獲得了69%的議會席位，而歐爾班的青民盟僅獲得28%。“我們共同推翻了歐爾班政權，”馬扎爾在台上對興奮的支持者們説道，他身後是多瑙河和燈火通明的議會大廈。“我們將解放匈牙利，奪回我們的國家。”歐爾班承認敗選，並吿訴支持者，這一結果對他來説“很痛苦”。他表示已祝賀馬扎爾獲勝。福林兑歐元匯率延續了數月來的漲勢，升至三年來最高水平。
新股提示：北交所鴻仕達今日申購
今日可申購北交所新股鴻仕達，鴻仕達發行總數約1350萬股，發行市盈率14.99倍，申購代碼為：920125，申購價格：16.57元。
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樂享集團：與火山引擎簽署框架合作協議
樂享集團在港交所公吿，為深化AI戰略佈局，強化核心技術競爭力，公司已於3月11日與火山引擎簽署《框架合作協議》。公司依託火山引擎在大數據、雲計算、直播等技術優勢，委託其提供包括豆包大模型在內的技術服務；雙方成立專項項目組，開展產品方案整合與定製開發，推動技術成果落地。前述框架協議有效期至2027年3月31日，具體合作細節另行簽署專項協議約定。
樂享集團在港交所公吿，為深化AI戰略佈局，強化核心技術競爭力，公司已於3月11日與火山引擎簽署《框架合作協議》。公司依託火山引擎在大數據、雲計算、直播等技術優勢，委託其提供包括豆包大模型在內的技術服務；雙方成立專項項目組，開展產品方案整合與定製開發，推動技術成果落地。前述框架協議有效期至2027年3月31日，具體合作細節另行簽署專項協議約定。
中信建投：Lumentum指引積極，持續推薦光通信板塊
中信建投研報指出，Lumentum CEO表示，公司預計將在未來半年內完成2028年全年產能的鎖定。亞馬遜CEO Andy Jassy在年度股東信中披露，公司AI佈局的商業回報正全面提速。AI算力產業鏈持續高景氣。週五光纖板塊有所調整，市場擔心運營商集採延遲、集採壓價，擔心G657A2光纖價格。中信建投認為，從2月中國的光纖出口數據來看，目前國內光纖月產出的80%左右、甚至更高可能都已經出口，因此運營商的採購佔比已較過去大幅降低。廣東電信和廣西電信集採結果出爐，G.652D-24芯光纜中標價落在102.1元-103.5元/芯公里，預計其中的光纖70元/芯公里左右。該中標價格較中國移動去年的集採中標價（光纖）上漲超過250%。此外，從產業反饋來看，目前657A2光纖出廠價格平穩。可能板塊一季報披露在即，疊加近期漲幅較大，所以出現一些調整，但光纖光纜行業景氣度依然在線，調整可能是機會，持續看好。
中信建投研報指出，Lumentum CEO表示，公司預計將在未來半年內完成2028年全年產能的鎖定。亞馬遜CEO Andy Jassy在年度股東信中披露，公司AI佈局的商業回報正全面提速。AI算力產業鏈持續高景氣。週五光纖板塊有所調整，市場擔心運營商集採延遲、集採壓價，擔心G657A2光纖價格。中信建投認為，從2月中國的光纖出口數據來看，目前國內光纖月產出的80%左右、甚至更高可能都已經出口，因此運營商的採購佔比已較過去大幅降低。廣東電信和廣西電信集採結果出爐，G.652D-24芯光纜中標價落在102.1元-103.5元/芯公里，預計其中的光纖70元/芯公里左右。該中標價格較中國移動去年的集採中標價（光纖）上漲超過250%。此外，從產業反饋來看，目前657A2光纖出廠價格平穩。可能板塊一季報披露在即，疊加近期漲幅較大，所以出現一些調整，但光纖光纜行業景氣度依然在線，調整可能是機會，持續看好。
財報季撞上地緣危機 市場本週料重燃避險情緒
由於特朗普下令對霍爾木茲海峽實施封鎖，原油價格隨之飆升，美國股指期貨下跌，美元走強。此次局勢升級發生於美伊雙方未能在巴基斯坦談判中達成協議之後，這可能會讓上週在兩國宣佈停火後增加風險資產配置的投資者感到失望。布朗兄弟哈里曼銀行全球市場策略主管Elias Haddad表示：“特朗普宣佈對霍爾木茲海峽實施海軍封鎖的舉動，勢必會在本週重新引發避險情緒。”加劇潛在波動的還有美國第一季度財報季即將開啟。投資者渴望聽到企業領導層如何看待日益增加的風險，其中包括由油價飆升引發的更高通脹，以及消費者可能開始收縮開支的威脅。
由於特朗普下令對霍爾木茲海峽實施封鎖，原油價格隨之飆升，美國股指期貨下跌，美元走強。此次局勢升級發生於美伊雙方未能在巴基斯坦談判中達成協議之後，這可能會讓上週在兩國宣佈停火後增加風險資產配置的投資者感到失望。布朗兄弟哈里曼銀行全球市場策略主管Elias Haddad表示：“特朗普宣佈對霍爾木茲海峽實施海軍封鎖的舉動，勢必會在本週重新引發避險情緒。”加劇潛在波動的還有美國第一季度財報季即將開啟。投資者渴望聽到企業領導層如何看待日益增加的風險，其中包括由油價飆升引發的更高通脹，以及消費者可能開始收縮開支的威脅。