- Страны OPEC+ не считают нужным дополнительно увеличивать добычу нефти, несмотря на призыв США;
- США могут признать экономику России нерыночной...❗Утренний комментарий за 17 августа 2021

- Председатель ФРС США: ФРС в процессе отмены инструментов, предназначенных для реальных чрезвычайных ситуаций;
- Российский уголь резко подорожал в Европе...❗Утренний комментарий за 18 августа 2021

ФРС США опубликовала протокол июльского заседания. Сокращение стимулов приближается;
Представители китайской компании "Tencent" предупреждают о дальнейших изменениях в регулировании технологических компаний в Китае...❗Утренний комментарий за 19 августа 2021

- Согласно опросу Bank of America международные управляющие начали сокращать длинные позиции в commodities.
- Распадская объявила о промежуточных дивидендах за I полугодие 2021 в размере 23 рубля на акцию...❗Утренний комментарий за 20 августа 2021

#распадская #аналитика
Честно говоря, историю с Распадской мы немного упустили. Помимо того, что сегодня СД рекомендовал дивиденды в размере 23 рубля за первое полугодие, было также объявлено о новой дивполитике – не менее 100% от свободного денежного потока на дивиденды при Чистый долг/EBITDA ниже1х, или 50% если выше 1х. Впереди ещё выделение из Евраза. Поэтому пока выходить из акций рано, возможно, что потенциал ещё остался. Чуть позже выпустим более подробное видение ситуации.

Бумаги каких китайских компаний лучше покупать?

На мой взгляд, более безопасными смотрятся акции компаний отраслей, которые (во всяком случае пока) не затронуты новыми правилами регулирования. Это традиционные сектора экономики – такие как энергетика, металлургия и финансы. Примерами могут быть PetroChina, Aluminum Corporation of China, China Life Insurance. Если есть интерес именно к технологическим компаниям, которые сейчас выглядят наиболее рискованно, то можно обратить внимание на лидера в сфере IT – компанию Baidu.

Стоит ли покупать акции технологического и образовательного секторов, пока они настолько сильно просели? Что с ними будет дальше?

На мой взгляд, акции образовательного сектора Китая не подходят для инвестирования даже для сверхагрессивных инвесторов. Правила регулятора для этих компаний вряд ли поменяются в обратную сторону, поэтому не видно рациональных причин добавления этих бумаг в портфель.
Касательно технологического сектора – то тут, судя по последним новостям, часть новых правил регулирования нам ещё лишь предстоит увидеть. Какими они будут – мы не знаем, а это значит и в этой отрасли риски и неопределенности все ещё очень высоки.

Как Вы оцениваете риски, связанные с VIE?

Эти риски не может оценить даже Securities and Exchange Commission (SEC) – она лишь предупреждает о «неопределенных» рисках снятия с торгов технологических компаний Китая, которые листингованы в США через промежуточное юр. лицо с регистрацией (State of Incorporation) на Каймановых Островах путем применения механизма «VIE» – Variable Interest Entities. Юридический статус такой формы привлечения капитала в Китае до конца не признан – и существует какая-то вероятность признания его нелегитимным в свете предстоящих новых правил регулирования.

Добрый день! Есть ETF на китайский рынок FXCN. За последние полгода он упал примерно на 35%. Как вы считаете, стоит ли его сейчас покупать или китайский рынок ждёт дальнейшее снижение? Какие оптимальные цены для входа в этот актив, на ваш взгляд?

С учетом уже случившихся событий со стороны китайских регуляторов и предстоящих неопределенностей, акции китайских компаний и соответствующие им ETF пока что в целом можно отнести к «тематической», высокорискованной части портфеля. Покупать такие инструменты лучше после, а не во время фазы стремительного падения. Т.е. дождаться некоторой остановки и стабилизации цены на том или ином уровне хотя бы течение 3-4 недель. Если есть «страх» упустить прибыль – можно разделить средства, предназначенные для инвестирования в Китай, на 2-3 части и планомерно набирать позиции в течение 3-6 месяцев. Так можно получить «диверсификацию» по времени и получить дополнительные точки входа после получения дополнительной информации со стороны регуляторов.

#распадская #аналитика
Итак, после телеконференции с менеджментом Распадской мы хотим осветить своё видение по этой бумаге.

1. Объединение с Южкузбассуглем вызвало удвоение добычи и реализации угля. Менеджмент планирует к 2025 году нарастить добычу коксующегося угля ещё на 20%.
2. Цены на уголь уже на уровне 2018 года. Такая динамика стала возможна из-за перепродажи австралийского угля американскими трейдерами в Китай. В Китае при этом действует запрет на прямые поставки из Австралии. Таким образом, возник спрос на уголь не только в Китае, но и по всему миру, что привело к росту цен. Менеджмент ожидает сохранения такого уровня цен.
3. Всё это создает предпосылки для хороших финансовых результатов не только за I полугодие 2021, но и за весь год. И принятие новой дивполитики позволяет акционерам получать отдачу от этого прироста, в отличие от прошлых лет. Теперь будут направлять 100% от свободного денежного потока на дивиденды, если Чистый долг к EBITDA будет ниже 1х. На текущий момент он составляет 0,45х. За первое полугодие выплата составит 23 рубля (чуть больше 100% от FCF). Примерно такую же сумму мы ждем и за второе полугодие. Дивдоходность составит 14% - это с учетом нынешнего роста.
4. Вдобавок к высоким дивидендам есть опция в виде роста ликвидности акций и включения в индексы за счет выделения Распадской из Евраза. Процесс выделения должен быть осуществлен до конца этого года.

Поэтому мы видим дальнейший потенциал роста акций, дивидендов и считаем, что даже по текущим ценам можно добавлять Распадскую в портфель.

- Судно «Фортуна» приступает к укладке труб «Северного потока-2» в водах Германии, там остается проложить участок длиной 13–14 км.
- Член ФРС Каплан заявил, что инфляционное давление расширяется, а инфляционные ожидания среди корпораций растут...❗Утренний комментарий за 23 августа 2021