📦 Обзор по компании Ozon #OZON
Сектор: Интернет-магазин

Последний раз разбирал OZON в конце марта, тогда цена была 3775 и я ожидал ухода в район 5130. По факту с того уровня уходили выше на 26,5%, но до 5130 не доросли на 7%, после этого акции начали со всем рынком корректироваться. Давайте разберем, чего ждать дальше?

▪️ Капитализация: 8,7B$
▪️ P/E -9,71, компания в моменте убыточна
▪️ P/S - 1.64
▪️P/B -47,4, долгов больше, чем активов
ℹ️ Компания все еще убыточна, долгов больше, чем активов. Если сравнить компанию по P/S с другими русскими магазинами, то оценивается плюс-минус также. Учитывая, что это интернет-магазин, а не обычный офлайн-магазин, то по P/S компания оценена не дорого.

🗞 Новостной фон
▪️OZON ВО II КВ. НАРАСТИЛ GMV НА 70% - ДО 633 МЛРД РУБ., ХУЖЕ ПРОГНОЗА. Консолидированная выручка группы Ozon в отчетном периоде увеличилась на 30%.Ozon получил отрицательную скорректированную EBITDA по итогам отчетного квартала в 658 млн рублей против положительного показателя в 62 млн рублей за II квартал 2023 года.
▪️За последний год совокупная доля Ozon и Wildberries выросла до 85% от общего числа пунктов выдачи заказов крупнейших маркетплейсов — РБК
▪️Минпромторг предложил приравнять маркетплейсы к торговым сетям и запретить им привлекать самозанятых
▪️Ozon выходит на рынок кредитования бизнеса. Ozon Fintech, финтех-подразделение онлайн-ретейлера Ozon, запускает сервис финансирования бизнеса, займы могут привлекать любые предприниматели на различные бизнес-цели.
▪️Ozon открыл продажи товаров из Китая для покупателей в Казахстане
▪️По прогнозам Минтруда, почти четверть трудоспособного населения РФ к 2030 году будет работать на цифровых платформах
▪️Альфа-банк: Скидки по карте Озон банка – ценовая дискриминация и несправедливая конкуренция
▪️OZON ПОЛУЧИЛ РЕШЕНИЕ ПРАВИТЕЛЬСТВЕННОЙ КОМИССИИ НА ПРОВЕДЕНИЕ РЕДОМИЦИЛЯЦИИ, ДОЛЖЕН ПРОВЕСТИ ЕЕ ДО КОНЦА 2025 Г.
▪️По итогам 2024г EBITDA Ozon будет положительной — Игорь Герасимов, финансовый директор маркетплейса

💰 Финансовое здоровье
▪️Активы. Ozon - быстро растущая компания. В 2018 году у компании было 18 млрд активов, а по данным за 2 квартал - 544 млрд р. Компания каждый год росла примерно на 50-60%, но в некоторые годы пониже, в районе 20%.
▪️Собственный капитал стал у компании в отрицательном значение, -103 млрд р. Компания стала иметь отрицательный капитал в 2022 году.
▪️Долги компания наращивает ежегодно примерно с такой же скорость, с какой росли активы.
ℹ️ Кэш - 164,7 млрд р, долг - 647,5. Долг больше кэша в 3,93 раза. Финансовое здоровье в настоящий момент плохое. Долгов больше, чем собственного капитала.

💰 Выручка, прибыль
▪️За 2 квартал общая выручка увеличилась на 30% г/гдо 122,5 млрд р, но это меньшие темпы роста, чем в предыдущие годы, когда выручка росла на 50-70%.
▪️Чистая прибыль. Так как компания убыточна, то говорим о чистом убытке. С 2018 по 2021 годы у компании сильно вырос убыток из-за быстрого расширения и с 5,6 млрд убытка дорос до 56,7 млрд убытков. С 2021 года убыток стал примерно в одном диапазоне 42-66 млрд р. За 2 квартал компания сообщила: Убыток за период составил 28,0 млрд руб. во втором квартале 2024 г. по сравнению с убытком в размере 13,1 млрд руб. во втором квартале 2023 г.
▪️Свободный денежный поток. Вот, он меня интересовал больше всего. Добрались до сладкого :) 2018-2022 годы у компании был отрицательный денежный поток, это значит, что они росли по-сути только на заёмные средства. В тот период в 2018 году FCF составил -6,1 млрд р, а в 2022 -54,5 млрд р. В 2023 году компания стала показывать впервые положительный FCF и сразу с 57,8 млрд р. За 2 квартал 2024, о котором компания отчиталась 5 августа, FCF составил 41.792B р. Значит рост продолжается. И компания может все больше и больше развиваться на собственные средства. Сейчас на мой взгляд для компании это самый главный плюс. Почему-то об этом компания не пишет крупными буквами, а ссылается на другие цифры, на мой взгляд менее значимые.

🏦 Конвертация валют в Т-Инвестициях: HKD, JPY, GBP

Т-Инвестиции уведомляют:
В связи с тем, что Мосбиржа приостановила расчеты и торги гонконгскими долларами (HKD), японскими иенами (JPY) и фунтами стерлингов Соединенного королевства (GBP), средства в этих валютах на брокерских счетах будут автоматически конвертированы в рубли 9 августа по официальному курсу ЦБ на 9 августа 2024. С сегодняшнего дня возможность пополнения брокерских счетов в указанных валютах ограничена.

Если вы хотите избежать конвертации, средства необходимо вывести на банковский счет до 9 августа 2024. Брокерская комиссия за указанные сделки взиматься не будет. После 9 августа на период проведения конвертации возможность вывода этих валют на банковский счет будет ограничена.

—————
Так что принудительно-добровольно поменяют всё в рубли.

⛽️ Обзор по компании Роснефть #ROSN
Сектор: Энергетика - Добыча нефти; газа и потребляемого топлива

Последний раз делал разбор Роснефти 9 марта 2022 года, когда рубль был по 150-180 за доллар на Forex, а торги вообще были закрыты. Горячие были деньки... Тогда акции стоили 308 рублей я делал вывод, что покупать не стоит, может ниже уйти и по факту так и было, акции Роснефти доходили до 245 рублей, после чего начался рост. Пора сделать свежий разбор по этой компании.

▪️ Капитализация: 61.3B$ - компания вторая по капитализации на российском рынке после Сбербанка
▪️ P/E - 4,13
▪️ P/S - 0,57
▪️P/B - 0,62
ℹ️ По метрикам компания оценивается немного дешевле, чем в среднем по российским компаниям, а также на 15-30% дешевле, чем другие компании из нефте-газового сектора России.

🗞 Новостной фон
▪️Дивиденды Роснефти за 1П24 г., по нашей оценке, составят 34 руб. (ДД 6,8 %), суммарные дивиденды за 24 г. - 60 руб. (ДД - 12 %) - Мои Инвестиции
▪️Правительство РФ решило запретить экспорт бензина в сентябре - октябре.
▪️Лукашенко обсудил с Cечиным перспективы сотрудничества с "Роснефтью"
▪️Новак поручил продлить инвестнадбавку к обратному акцизу на нефть до 2033г
▪️В июне 2024 г. импорт российской нефти марки Urals в Индию достиг исторического рекорда, составив 1,6 млн барр. в сутки, что на 13% больше г/г
▪️США ДО 28 ИЮНЯ 2025 ГОДА ВЫВЕЛИ ИЗ-ПОД ПОТОЛКА ЦЕН ПОСТАВКИ В ЯПОНИЮ НЕФТИ С ПРОЕКТА "САХАЛИН-2" - МИНФИН
▪️Роснефть отчет по МСФО за 1 квартал 2024: выручка +1,7%, EBITDA +42%, Чистая прибыль +109%
▪️ИНДИЙСКАЯ RELIANCE ЗАКЛЮЧИЛА ГОДОВОЙ КОНТРАКТ С РОСНЕФТЬЮ НА ПОСТАВКУ НЕФТИ С 1 АПР 2024Г С ОПЛАТОЙ В РУБЛЯХ
▪️По оценке аналитиков, налоги для нефтяных компаний РФ остаются самыми высокими в сырьевом секторе – государство изымает в бюджет в среднем 76% прибыли компаний.

💰 Финансовое здоровье
▪️Собственный капитал компании растёт из года в год. Так в 2014 году это было 2 триллиона 881 миллиард р., а в 2023 уже 8 триллионов 414 млрд р. При том с 2020 года динамика ускоряется: 2020 +6%, 2021 +19%, 2023 +30%.
▪️Долг. С 2015 по 2019 компания держала уровень долга в диапазоне 7 трл 335 млрд р. — 8 трл 530 млрд р. С 2020 по 2023 долги повысились и находятся в диапазоне 9.891T р. до 10.373Т р.
ℹ️ Кэш - 27.8 млрд р., долг - 10,375Т р. (по данным РСБУ за 1 кв 2024, данных по МСФО нет, компания не публиковала). Долг больше кэша в 385 раз. Финансовое здоровье - плохое. Но так как активы растут из года в год, значит компания умело обращается со своими долгами и такой высокий уровень долга не мешает компании работать.

💰 Выручка, прибыль
▪️Выручка сильно зависит от стоимости ресурсов, поэтому она не стабильная, сильно прыгающая. С 2014 по 2017 стояла в диапазоне 4 Т 988 МЛРД р. — 6 триллионов р. С 2018 по 2023 стоит в диапазоне 8 ТРЛН 238 млрд р. — 9 трлн 163 млрд
▪️Прибыль. В целом компания показывает регулярный рост прибыли с периодическими просадками. Так просадка была в 2016 т 2020 годах. В последние годы: 2021 - 1 трлн р., 2023 - 1 трлн 529 млрд. В 2022 году отчета не было опубликовано.
▪️Свободный денежный поток. Также, как и прибыль, сильно "прыгает", встречаются годы с низким FCF, например в 2014, 2016 и 2017 годах. С 2021 года компания показывала рост: 2021 - 1.044 триллиона р. 2023 - 1.427 трлн р.

🔮 Будущее, оценки
▪️ По компании Роснефть есть 4 оценки аналитиков: ПСБ, Финам, АКБФ инвестиции, БКС. Оценки находятся в диапазоне 660 - 820 р. за акцию. Даты прогнозов от 20 октября 2023 по 20 марта этого года.

🆚 Сравнение с конкурентами
По сравнению с самой собой по метрикам в предыдущие годы компания стоит дешевле, чем за последние 10 лет. По сравнению с компаниями из сектора — компания оценена чуть ниже среднего.

🤑 Дивиденды
Компания является стабильным плательщиком дивидендов. Дивиденды привязаны к прибыли компании. Последние 2 года компания выплачивает около 10% годовых. Выплачивает дважды в год. Раньше это было в октябре и июле, а сейчас в январе и июле. В последние годы дивидендные выплаты растут.

🏭 Обзор по компании ЭН+ ГРУП #ENPG
Сектор: Металлургия и добывающая промышленность

En+ Group – мировой лидер производства низкоуглеродного алюминия и возобновляемой энергии. Компания - крупнейший производитель алюминия за пределами Китая. Установленная мощность гидроэлектростанций En+ Group - 15,1 ГВт, что обеспечивает лидерство среди независимых энергокомпаний. Команда En+ Group состоит из около 90 000 сотрудников, работающих на пяти континентах. Операционный центр En+ Group находится в Сибири: там расположены крупнейшие алюминиевые заводы и ГЭС Группы.

▪️ Капитализация: 2.7B$
▪️ P/E - 4.67
▪️ P/S - 0.19
▪️P/B - 0.4
ℹ️ Компания оценивается дешевле, чем в среднем по компаниям России и на 30-50% дешевле, чем похожие по сектору компании РФ.

🗞 Новостной фон
▪️En+ может начать строительство малой ГЭС в Иркутской области в 2027г
▪️«Эн+» ожидает рекордную за 40 лет выработку электроэнергии на трех ГЭС по итогам 2024 г.
▪️Акционеры ЭН+ ГРУП : дивиденды 2023г не выплачивать
▪️«Эн+» планирует увеличить в 2024 году сеть зарядных станций для автомобилей в два раза — компания установит 18 ЭЗС в Иркутской области
▪️«ЭН+» МОЖЕТ НАЧАТЬ СТРОИТЕЛЬСТВО ВЕТРОПАРКА В БЛАГОВЕЩЕНСКЕ МОЩНОСТЬЮ 1 ГВТ В КОНЦЕ 2025 — НАЧАЛЕ 2026 ГОДА
▪️СКОРРЕКТИРОВАННАЯ EBITDA EN+ ЗА 2023 ГОД СНИЗИЛАСЬ НА 31%, ДО $2,16 МЛРД
▪️Объем экспорта российского необработанного алюминия в ЕС в январе 2024 г. вырос на 66% к декабрю прошлого года

💰 Финансовое здоровье
▪️Собственный капитал - растёт из года в год, но в последние годы было замедление роста. Так в 2021 году — 769 млрд р (+71%), в 2022 — 937 млрд р (+22%), а в 2023 — 1 трлн 33 млрд (+10%)
▪️Долговая нагрузка - стабильная. Так с 2015 года компания была должна 1,130 трлн р., а в 2023 1.321 трлн р. Таким образом компания постоянно работает с долгом, то немного отдаст, то немного возьмет, но все в одном диапазоне 1.1-1.3 трлн р.
ℹ️ Кэш - 201 млрд р, долг - 1.321 т. Долг больше кэша в 6,57 раза. Уровень долга высокий, финансовое здоровье среднее. Но так как собственный капитал каждый год растёт, это не является проблемой.

💰 Выручка, прибыль
▪️Выручка. С 2015 по 2020 выручка стояла в диапазоне 598-862 млрд р. С 2021 начался рост: 2021 - 1,054 Т (+38%), 2022 - 1,218 Т (+16%), 2023 - 1,307 Т (+7%). Но как и по собственному капиталу - сокращаются темпы роста выручки.
▪️Чистая прибыль в основном стоит в одном диапазоне 60-80 млрд р. В 2021 году компания показала рекордную прибыль - 263 млрд р. и после каждый год сокращалась. Судя по росту собственного капитала компания прибыль вкладывает в развитие.
▪️Свободный денежный поток. С 2015 по 2021 год он был стабильно "прыгающий". Один год 107 млрд, другой 67, снова 95 млрд и снова 49 млрд. Т.е. год больше, год меньше. А в 2022 первый раз ушел в убыток и составил -83 млрд р. Но уже в 2023 снова в плюсе 113 млрд р. В целом про FCF можно сказать, что они скорее стабильные, чем падающие или растущие.

🤵‍♂️ Основные владельцы
35% компании принадлежит Олегу Дерипаска
21,4% компании принадлежит ООО "Специализированное финансовое сообщество "Стандарт-3"
43,6% - остальным

🆚 Сравнение с конкурентами
По P/E компания дешевле компаний из того же сектора на 15-50%, по P/B компания дешевле других на 100-300% (и более), по P/S компания дешевле на 100-400% (и более), чем другие. Т.е. в целом компания оценивается дешевле, чем другие компании по сектору.

🤑 Дивиденды
Не платит. И это главная причина, почему компания оценивается дешевле других. Часто слышал, что дивиденды не платят из-за позиции Дерипаска на этот счет, но ему теперь принадлежит меньше компании, чем раньше. Если вдруг компания решит начать дивидендную политику с большой долей вероятности компанию переоценят и это поднимет стоимость котировок. Но пока компания не платит и никакой информации о смене политики нет.