ИНФЛЯЦИЯ В ГЕРМАНИИ: ВРОДЕ ПОЗИТИВ, НО НАДОЛГО, ЛИ? ТЕМПЫ В УСЛУГАХ ПО-ПРЕЖНЕМУ ВЫСОКИ

Уточненная статистика DESTATIS по динамике потребительских цен ведущей экономики Европы в феврале показала следующие цифры:

Инфляция CPI вновь опустилась ниже таргета: 1.9% гг (прогноз 1.9% гг) vs 2.1% месяцем ранее.

Помесячная динамика: 0.2% мм vs 0.1% мм (прогноз 0.2% мм).

Базовый CPI снизился: 2.3% гг vs 2.5% гг ранее.

Гармонизированный показатель HICP составил 2.0% гг vs 2.1% гг (ожидания: 2.0% гг), помесячная динамика: 0.4% мм vs -0.1% мм (ждали 0.4% мм).

Среди основных компонент:
• услуги: 3.2% гг vs 3.2% гг в январе
• товары: 0.8% гг vs 1.0% гг ранее

MMI в Max 🌏

МИРОВЫЕ ЦЕНЫ НА ПРОДОВОЛЬСТВИЕ: ВНОВЬ ПОМЕСЯЧНЫЙ ПЛЮС, ЦЕНЫ НА ЗЕРНО ПО-ПРЕЖНЕМУ РАСТУТ

Индекс продовольственных цен ФАО , рассчитываемый в USD, в феврале составил: 0.9% мм/-1.0% гг vs -0.3% мм/-0.3% гг ранее.

Зерно (основная позиция): “…Мировые цены на пшеницу в феврале выросли, чему способствовали сообщения о заморозках и повышенном риске гибели зерна зимой в некоторых частях Европы и США. Сбои в логистике в России и сохраняющаяся напряженность в Черноморском регионе также способствовали росту цен. Цены на зерновые культуры также выросли, хотя и в более умеренной степени.…”

Динамика рублевого индекса в прошлом месяце составила 0.5% мм/-17.9% гг vs -1.8% мм/-23.4% гг ранее, в феврале средний курс USD снизился до 76.93 vs 77.22 ранее.

MMI в Max 🌏

❗️ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС В ФЕВРАЛЕ ПРИТОРОМОЗИЛ, НО ПОЛОЖИТЕЛЬНЫЙ ТРЕНД СОХРАНЯЕТСЯ. ПОКА ВЫШЕ ПРОГНОЗОВ ЦБ

На прошлой неделе вышли слабые цифры, показавшие, что потребительский спрос (розница, услуги, рестораны) мог сократиться в январе к декабрю примерно на 2% mm sa в реальном выражении с устранением сезонности

Сбериндекс это не подтверждает, сообщая о росте на 0.4% mm sa в январе и 0.0% mm sa в феврале – в рознице динамика слабая, а вот в услугах и ресторанах уверенный рост

Левый верхний график показывает ряды Росстата (сглажка MMI) и Сбериндекса. По Росстату потреб.спрос в 4К25 сильно вырос, а в январе вернулся на прежний тренд. Сглажка Сбериндекса более гладкая – здесь взлётов и падений нет. Динамика положительная, но замедляющаяся. Если в 2020-25гг рост был в среднем на 3% в год, то в 2026г идем на 2-2.5% - заметно выше прогноза ЦБ: 0.5-1.5%

Потреб.спрос в 2026г будет сдержанным (сильнейший удар по спросу нанесён повышением тарифов, акцизов и НДС), но по году ожидаем не менее 1.5-2%

MMI в Max 🌏

ТУРЕЦКИЙ ЦБ: СТАВКА СОХРАНЕНА, КАК И ОЖИДАЛ РЫНОК, СИГНАЛ ПОКА НЕ СМЯГЧАЕТСЯ

ЦБ Турции оставил на месте ключевую ставку на отметке в 37.0% годовых, Инфляция по итогам февраля: 31.53%гг vs 30.65%гг ранее.

Регулятор отмечает, что: “….в феврале базовая тенденция инфляции несколько подросла. По мере усиления неопределенности на фоне геополитических событий, глобальная склонность к риску ухудшилась, а цены на энергоносители выросли. Для сдерживания рисков, создаваемых этими факторами для прогноза инфляции, были приняты решения, поддерживающие жесткую ДКП, наряду со скоординированными фискальными мерами.

СИГНАЛ: Жесткая ДКП, которая будет сохраняться до достижения ценовой стабильности, усилит процесс дезинфляции через каналы спроса, обменного курса и ИО…”

MMI в Max 🌏

ЕЦБ: ОПРЕДЕЛЕННОСТИ В ОТНОШЕНИИ ТРАЕКТОРИИ СТАВКИ ПОКА НЕ НАБЛЮДАЕТСЯ

Баланс европейского регулятора за минувшую неделю сократился на -€51 млрд до €6.176 трлн vs -€8 млрд неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на €2.660 трлн.

Риторика представителей ЕЦБ:

Kazaks:
• Нам еще слишком рано обсуждать очередное снижение процентной ставки, поскольку инфляция в еврозоне может оказаться выше ожидаемой.

Muller:
• регулятор может позволить себе подождать некоторое время, прежде чем рассматривать возможность дальнейшего изменения ставок, и не очевидно, что нам следует смягчать “ключ” еще больше в текущем цикле.

MMI в Max 🌏

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 16 ПО 20 МАРТА

Понедельник 16.03
• 🇨🇳 Китай, розн продажи, фев (est. 2.6% гг)
• 🇨🇳 Китай, промпроизводство, фев (est. 5.3% гг)
• 🇺🇸 США, промпроизводство, фев (est. 0.1% гг)

Вторник 17.03
• 🇦🇺 Австралия, заседание ЦБ (est. 4.1%, est.+25 бп)
• 🇩🇪 Германия, индексы ZEW, мар (est. 38.9)
• 🇺🇸 США, незавершенное строительство, фев (est. -1.2% мм

Среда 18.03
• 🇪🇺 EU, CPI, фев (est. 0.7% мм, 1.9% гг)
• 🇪🇺 EU, Core CPI, фев (est. 0.8% мм, 2.4% гг)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция
• 🇺🇸 США, заседание FOMC, (est. unch 3.5-3.75% мм)
• 🇨🇦 Канада, заседание ВоС, (est. unch 2.25% мм)

Четверг 19.03
• 🇯🇵 Япония, заседание BoJ (est. unch, 0.75%)
• 🇧🇷 Бразилия, заседание ЦБ (est. 14.75%, est. -25 бп)
• 🇬🇧 UK, заседание ВоЕ (est. unch, 3.75%)
• 🇪🇺 EU, заседание ЕЦБ (est. unch, 2.15%)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 215K)
• 🇺🇸 США, новое строительство, фев (est. 723К)

Пятница 20.03
• 🇨🇳 Китай, заседание ЦБ (est. 3.0%, est. unch)  
• 🇷🇺 Россия, заседание Банка России (est -50 бп, 15%)

MMI в Max 🌏

КИТАЙСКАЯ ЭКОНОМИКА В ЯНВАРЕ-ФЕВРАЛЕ: ПРОМЫШЛЕННОСТЬ – ВСЕ В ПОРЯДКЕ, А РОЗНИЦА УЛУЧШИЛАСЬ ИЗ-ЗА ДЛИННЫХ ПРАЗДНИКОВ

Китайское Статбюро представило цифры по итогам 2М26:

• Промышленность: 6.3% гг vs 5.2% гг в декабре; ожидалось 5.3% гг.
• Розничные продажи: 2.8% гг vs 0.9% гг; ожидалось 2.6% гг.
• Инвестиции в основной капитал: 1.8% vs -3.8%, прогноз -5.0%.
• Безработица: 5.3% vs 5.1%, ждали 5.1%.

В рознице цифры улучшились с 3-летних минимальных темпов в декабре. В период празднования Лунного нового года ожидаемо подскочили продажи продовольствия (10.2% vs 3.9%), а также улучшились в бытовой технике (3.3% vs -18.7%). Средства связи (17.8% vs 20.9%).

Но в то же время, продажи автомобилей по-прежнему показывают слабые темпы: -7.3% vs -5.0% ранее.

Промпроизводство: объёмы добычи вполне хорошие: 6.1% vs 5.4%. В обрабатывающей промышленности (6.6% vs 5.7% ) рост зафиксирован в 35 из 41 основных отраслей, включая автомобилестроение (3.4%), компьютеры и связь (14.2%), железнодорожное и судостроение (13.7%), электрооборудование (8.7%), выплавку и прокат цветных металлов (3.9%), химпром (7.6%), добычу угля (7.2%), нефтегаз (5.8%), продукты питания (6.1%)

MMI в Max 🌏

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S
• Хорватия - ⬆️рейтинг повышен до уровня А, прогноз “стабильный”
• С.Аравия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А+, прогноз “стабильный”
• Бахрейн - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В, прогноз “стабильный”
• Катар - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА, прогноз “стабильный”
• Гвинея - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
• Ботсвана - ⬇️рейтинг понижен до уровня ВВВ-, прогноз “стабильный”
• Кюрасао - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”

FITCH
• Катар - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА, прогноз “стабильный”
• Франция - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А+, прогноз “стабильный”
• Хорватия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А-, прогноз “стабильный”
• Италия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ+, прогноз “стабильный”
• Испания - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А, прогноз “стабильный”
• Руанда - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”

MOODY’S
• Марокко - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ва1, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
• Черногория - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ва3, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
• Кот-д-Ивуар - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ва2, прогноз “стабильный”

MMI в Max 🌏

ЭКОНОМИКА США: РОЗНИЦА НЕПЛОХО ВОССТАНАВЛИВАЕТСЯ, НО ПРОМЫШЛЕННОСТЬ ЗАМЕДЛИЛАСЬ ИЗ-ЗА ОБРАБОТКИ

Розничные продажи (non inflation adjusted) в Штатах по итогам февраля увеличились до: 0.3% мм vs -0.6% мм (ждали 0.4% мм), годовые темпы: 6.24% гг vs 5.72% гг.

US Census Bureau отмечает, что в феврале продажи выросли год-к-году во всех девяти категориях, отслеживаемых Retail Monitor (магазины строительных и садовых товаров), за исключением одной. Лидерами роста стали магазины одежды, товаров для здоровья и личной гигиены, а также магазины товаров общего назначения. В пяти категориях продажи выросли по сравнению с предыдущим месяцем.

По данным Федрезерва, февральский ИПП : 0.2% мм vs 0.7% мм (ждали 0.1% мм).

Годовая динамика: 1.4% гг vs 2.28% гг.

• Добыча: 0.8% мм vs 0.9% мм, 2.5% гг vs 2.5% гг
• Обработка: 0.2% мм vs 0.8% мм, 1.3% гг vs 2.4% гг
• Utilities: -0.6% мм vs 0.1% мм, 2.5% гг vs 1.1% гг

MMI в Max 🌏